ETFs السندات لن تكون هي نفسها بعد Coronavirus

(رأي بلومبرج) – لطالما كانت الصناديق المتداولة في البورصة ذات الدخل الثابت موضوعًا مثيرًا للجدل وستظل كذلك. مجرد فكرة عدم تطابق السيولة بين المنتجات والأوراق المالية الأساسية تثير أسئلة صعبة. ما هو الانعكاس الأكثر دقة للسوق: المؤشر القياسي المليء بالسندات التي لا تتداول أو ETF الذي يتداول؟

كما هو الحال مع معظم الأشياء ، ربما تكمن الحقيقة في مكان ما في الوسط. لكن في الوقت الحالي ، يتم تداول السندات المتداولة في البورصة في جميع أنحاء العالم بخصومات مذهلة على صافي قيمة أصولها فيما أطلق عليه البعض “حلقة الموت السيولة”. وفي الآونة الأخيرة ، حوصرت تلك الدوامة حتى الأموال التي تستثمر في بعض الأوراق المالية ذات الدخل الثابت الأكثر استقرارًا في العالم. إنه شيء واحد إذا كان أكبر صندوق للسندات البلدية ذات العائد المرتفع يذهب هائجًا – كما كتبت الأسبوع الماضي ، يمكن أن يتم ذلك جزئيًا لإعادة تسعير بعض الأوراق المالية المرتبطة بمرافق المعيشة لكبار السن. إنه شيء آخر تمامًا للأصول التي يفترض أنها آمنة للحصول على طرق. للأفضل أو الأسوأ ، لا يمكن أبدًا النظر إلى صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل الثابت بنفس الطريقة للمضي قدمًا.

سلطت مقالة بلومبرج الإخبارية يوم الجمعة الضوء على ETF سندات استحقاق قصيرة الأجل بقيمة 6.2 مليار دولار (مؤشر: NEAR). كما يوحي الاسم ، فإنه يحمل ديون شركات قصيرة الأجل للغاية ، بمتوسط ​​مدة أقل من عام. وتشمل بعض أكبر حيازاتها ديونًا من شركة تشارتر كوميونيكيشنز ، وفورد موتور ، وجنرال إلكتريك ، وسي في إس هيلث كورب ، وكلها تستحق خلال ثمانية أشهر. لقد واجهت بعض هذه الشركات صراعاتها ، نعم ، لكنها لن تذهب إلى بطنها قريبًا ، حتى مع تفشي الفيروس التاجي.

مع اقتراب هذا الشهر ، لم تتأرجح NEAR أبدًا بأكثر من 0.25٪ في أي من الاتجاهين في أي وقت من العام السابق. تم تداوله في نطاق 35 سنتًا على مدى 12 شهرًا. في معظم الأيام ، بالكاد يتحرك على الإطلاق.

ثم انقطع شيء. في 18 مارس ، انخفض الصندوق بنسبة 1.4٪ في أكبر انخفاض له منذ إنشائه في عام 2013. وفي 19 مارس انهار ، وانخفض بنسبة 8.9٪ بسبب شائعات بأن شركة BlackRock Inc. كانت تقيد عمليات الاسترداد النقدي للمتداولين الذين يتطلعون إلى استرداد أكثر من وحدة واحدة . وأغلقت 3 دولارات أمريكية ، أي ما يعادل 30 شهرًا تقريبًا من توزيع الأرباح. أما مؤشر بلومبرج باركليز قصير الأجل لمؤشر العائد الإجمالي للحكومة والشركات ، فلم يتغير كثيرًا.

وقال ديفيد شاويل ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة فاميلي مانجمنت كورب ، على موقع تويتر: “مخاطر شبيهة بالأسهم مع ارتفاع فاتورة الخزانة”. قال متحدث باسم شركة بلاك روك لوكالة بلومبرج نيوز إن مؤسسة التدريب الأوروبية دفعت حوالي 150 مليون دولار لاسترداد قيمتها يوم الخميس ، وكلها نقدًا.

لم يكن NEAR بالكاد مؤسسة التدريب الأوروبية المستقرة التي يفترض أنها مستقرة. انخفض صندوق باسيفيك انفستمنت مانجمنت مانجمنت المعزز قصير الأجل النشط للصناديق المتداولة (مؤشر: MINT) بنسبة 1.35٪ في أكبر انخفاض ليوم واحد منذ عام 2009. 12 ، ثم حقق انتعاشًا كبيرًا بنسبة 7.1٪ في 13 مارس قبل أن يخسر 8.7٪ الأسبوع الماضي.

يشير زميلي إريك بالتشوناس من وكالة بلومبرج إنتليجنس إلى صناديق الاستثمار المتداولة على أنها “صمام تحرير” للمستثمرين للعثور على السيولة عندما تتلاشى عبر أسواق السندات ولا يثق المستثمرون في قدرتهم على بيع الأوراق المالية الأساسية. وهو يدعم الحجة القائلة بأن الصناديق هي مؤشر أفضل على المكان الذي تتخلص منه السوق من السندات نفسها. أو ، على الأقل ، تخرج صناديق المؤشرات المتداولة قبل الصعود والهبوط في المستقبل. وقال إن الغالبية العظمى من البصريات المزعومة ليست سيئة على الإطلاق.

ما حدث لـ NEAR كان مختلفًا. على موقع تويتر ، وصف Balchunas الانخفاض الكبير في الأسعار بأنه “غير مقبول”. وقال إنها كانت “خطوة سيئة” من قبل BlackRock. وأضاف أن مدير الأموال أدرك خطأه وعكس مساره ، لكن الضرر حدث.

في حين أنه من الممكن أن تتعافى NEAR و ETFs الأخرى قريبًا من قطراتها العنيفة وخطوات الشركة ، فإن هذا يبدو وكأنه لحظة من الحقيقة لصناعة ETF ذات الدخل الثابت. إذا كان المستثمرون يلجأون إليهم ببساطة لاكتشاف الأسعار والسيولة الفورية ، فإن الأموال بالتأكيد صمدت في نهاية الصفقة. ومع ذلك ، إذا توقعت المؤسسات أن تعمل صناديق المؤشرات المتداولة على تقليل خطأ التتبع إلى مؤشر مرجعي إلى أدنى حد ، فقد خيب أملها وسط هذه الاضطرابات في السوق. في يوم الجمعة ، تم تداول ما يقرب من 70 من صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل الثابت مع خصم 5 ٪ على الأقل على صافي قيمة أصولها ، و 16 تداولًا بخصم قدره 10 ٪ أو أكثر.

تستمر القصة