يقول جي بي مورغان إن مسار السوق ربما يكون على الأرجح أسوأ من الآن

(بلومبرج) – خلص المحللون الاستراتيجيون في شركة JPMorgan Chase & Co. إلى أن معظم الأصول ذات المخاطر – وهو عالم يتضمن عادةً الأسهم والائتمان – قد شهدت نقاطها المنخفضة للركود الاقتصاديات التي تجتاح العالم.

كتب استراتيجيون بقيادة جون نورمان في مذكرة يوم الجمعة أن الشروط التي وضعها جي بي مورغان لاستقرار السوق وانتعاشه قد تم الوفاء بها إلى حد كبير ، مع تسعير يشبه الركود ، وانعكاس في وضع المستثمرين وتحفيز مالي استثنائي. تظل معدلات الإصابة بالفيروس التاجي “ورقة جامدة” ، حيث تظل مرتفعة حتى إذا كانت “بطيئة” في الولايات المتحدة وأوروبا.

وكتب نورمان: “يجب أن تظل الأسواق الخطرة متقلبة ما دامت معدلات الإصابة تخلق حالة من عدم اليقين بشأن عمق ومدة الركود Covid ، ولكن ما يكفي تغير جذريًا وتقنيًا لتبرير إضافة المخاطر بشكل انتقائي”. “ربما تكون معظم الأسواق المحفوفة بالمخاطر قد وصلت إلى أدنى مستوياتها لهذا الركود ، باستثناء ربما النفط وبعض عملات الأسواق الناشئة التي تعاني من مشاكل القدرة على تحمل الديون.”

وقال نورمان إن معظم الأصول الخطرة يجب أن ترتفع في الربع الثاني من العام. ويوصي بأن يقوم المستثمرون بالمتوسط ​​في أسواق ذروة البيع ، لا سيما تلك التي تشتري فيها البنوك المركزية مباشرة.

“إن الوقت الأمثل لإعادة الدخول إلى الأسواق الرخيصة هو إما الربع قبل أن يتلاشى ركود النمو ، لأولئك الذين لديهم ثقة عالية في توقعات دورة الأعمال الخاصة بهم ؛ قال نورمان: “أو عندما تصل التقييمات إلى حدود سيجما القصوى ، لأولئك الذين لا يعرفون العوامل الحفازة الأساسية”. “إما أن إطار العمل من أعلى إلى أسفل يعني البدء في إعادة دخول الأسواق الآن.”

لا يرى الجميع أن القاع بالضرورة.

وأكد ديفيد كوستين من شركة جولدمان ساكس جروب في مذكرة يوم الجمعة أنه يتوقع أن يتراجع السوق في الأسابيع المقبلة. واستشهد بقائمة مرجعية لمسيرة مستدامة مماثلة لنورماناند – تباطؤ الانتشار الفيروسي ، والدليل على أن تحفيز السياسة المالية والنقدية يعمل ، والقاع في وضع المستثمرين وتدفقاتهم.

تعديلات المحفظة

قال نورمان إن أسلوبه يتماشى مع التوصيات في الأسبوع الماضي من المحللين من أسفل إلى أعلى في جي بي مورغان لإضافة التعرض في الائتمان الأمريكي والأوروبي ، السياديين الأوروبيين المحيطين ، وكسر التضخم في الولايات المتحدة وأوروبا.

في جانب الأسهم ، الأمور أكثر دقة إلى حد ما. كانت JPMorgan الأسهم ذات الوزن الزائد طوال العام في محفظتها متعددة الأصول ، على الرغم من التحوط جزئيا مع مراكز قصيرة في الائتمان والمراكز الطويلة في الدولار الأمريكي.

وقال نورمان: “وبالتالي ، فإن التعديلات المستقبلية ستكون من حيث الحجم ومصدر التمويل وليس الميل العام”. وأضاف أن “استراتيجيي الأسهم العالميين لدينا يعتقدون أن مكافأة المخاطر للأسهم لا تزال منحرفة إلى الجانب السلبي” لأن مسيرات الإغاثة ستتلاشى.

يحذر نورماند من أنه لا ينبغي شراء جميع الأسواق الرخيصة على ما يبدو ، حيث لا يزال هناك طيف من مكافآت المخاطر. يجب استخدام سندات السوق المتقدمة لتمويل المخصصات للائتمان الرخيص والأسهم الرخيصة ، ولكن يجب أيضًا استخدام عمليات بيع السندات كفرص لشراء المدة كتأمين ضد الصدمة التالية. وقال ان الائتمان عموما لديه عوائد معدلة المخاطر أعلى من الأسهم ، لذلك من حيث تعديل التقلبات قد تكون متفوقة في عملية قاع السوق خلال الأسابيع المقبلة.

وقال نورمان إن أسهم وسندات الأسواق الناشئة تتطلب بعض التعرض. حتى لو لم تتحسن أساسيات دولهم مقارنةً بالأساسيات للدول المتقدمة ، فهناك احتمال حدوث “انخفاض كبير وواسع النطاق” في الدولار الأمريكي وسط عجز الولايات المتحدة المالي والعجز في الحساب الجاري ، مما سيفيد الأصول في الدول النامية .

bloomberg.com“data-responseid =” 41 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية. “data-reaidid =” 42 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.