غرق عملاق النفط في الديون

خفضت بواسطة موديز يوم الخميس من Aaa إلى Aa1 ، مع نظرة سلبية. قبل أسبوعين ، S&P يقطع تصنيف إكسون الائتماني. تتصارع نضالات شركات النفط الكبرى ، لكنها تسبق الوباء وانهيار أسعار النفط. “data-reaidid =” 12 “> شهدت ExxonMobil تصنيفها الائتماني خفضت بواسطة موديز يوم الخميس من Aaa إلى Aa1 ، مع نظرة سلبية. قبل أسبوعين ، S&P يقطع تصنيف إكسون الائتماني. تتصارع نضالات شركات النفط الكبرى ، لكنها تسبق الوباء وانهيار أسعار النفط.

يبدو الأمر منذ سنوات مضت ، لكن إكسون قدمت عرضًا صعوديًا للمستثمرين في أوائل مارس كجزء من يوم المستثمرين السنوي. في هذا العرض التقديمي ، قال الرئيس التنفيذي دارين وودز إن إكسون كانت “تميل إلى هذا السوق عندما انسحب الآخرون” ، مما يعني أن الشركة كانت تنفق بقوة حتى مع بقاء أسعار النفط ضعيفة.

بعد يوم واحد ، انهارت محادثات أوبك + وانخفض النفط إلى أسفل. بدأ الوباء العالمي بالفعل في تخريب أوروبا الغربية وسرعان ما انتشر في جميع أنحاء الولايات المتحدة. انفجرت الأزمات المزدوجة منطق استراتيجية نمو شركة إكسون.

تخفيضات الإنفاق من شركات النفط الكبرى اتبعت بسرعة. وقالت إكسون نفسها إنها ستعيد التفكير في خططها وستعلن على الأرجح تخفيضات الإنفاق ، لكنها انتظرت فترة أطول قليلاً من منافسيها لإلغاء ميزانيتها لعام 2020. “data-reaid =” 15 “> مجموعة كبيرة من تخفيضات الإنفاق من شركات النفط الكبرى اتبعت بسرعة. قالت إكسون نفسها إنها ستعيد التفكير في خططها وستعلن على الأرجح تخفيضات في الإنفاق ، لكنها انتظرت لفترة أطول من منافسيها لإلغاء ميزانيتها لعام 2020.

كان مسار التدفق النقدي لشركة إكسون “ضعيفًا نسبيًا بالفعل في عام 2020 ، حيث أن الاستثمار الرأسمالي مرتفع النمو جنبًا إلى جنب مع أسعار النفط والغاز الصامتة وانخفاض [earnings in its downstream and chemicals segments] وكتب محللو وكالة موديز أن ذلك أدى إلى تدفق نقدي سلبي كبير إلى جانب ارتفاع الدين في 2019. الآن ، “الانخفاض الكبير في أسعار النفط والضعف المستمر في أداء المصب والكيماويات يترك الشركة على استعداد لتحمل تدفق نقدي سلبي كبير كبير ممول بالديون.”

بلاتس S&P العالمية. “data-reaidid =” 17 “> وكالة التصنيف الائتماني لا ترى أن إكسون قادرة على استعادة تصنيفها الائتماني الأعلى في المدى المتوسط ​​، وفقًا بلاتس S&P العالمية.

حتى حملة إكسون لبيع الأصول لم تسر كما هو مخطط لها ، حيث كافحت من أجل اصطفاف المشترين. في عام 2019 ، تهدف شركة النفط الكبرى إلى بيع أصول بقيمة 5 مليارات دولار ، لكنها نجحت فقط في تحقيق مبيعات بقيمة 3.7 مليار دولار. هذا ليس تفصيلًا صغيرًا نظرًا لأن إكسون تستخدم بشكل روتيني مبيعات الأصول للتغلب على فجوة التدفق النقدي ، وهو مصدر ضروري للنقد من أجل تمويل أرباحها ، وفقًا لمعهد اقتصاديات الطاقة والتحليل المالي (IEEFA).

تحليل لوضع إكسون. لقد وفرت مبيعات الأصول دفعات نقدية رئيسية لتعويض هذا النقص. وكتبت وكالة الطاقة الدولية (IEEFA) في بيان “على مدار العقد الماضي ، قامت الشركة بتغطية ثلث إجمالي توزيعاتها النقدية للمساهمين من خلال مصادر أخرى غير التدفق النقدي الحر”. تحليل لوضع إكسون. لقد وفرت مبيعات الأصول دفعات نقدية رئيسية لتعويض هذا النقص.

على سبيل المثال ، في عام 2019 ، دفعت إكسون 15.3 مليار دولار للمساهمين في شكل عمليات إعادة شراء وأرباح الأسهم ، لكنها لم تولد سوى 5.4 مليار دولار في التدفق النقدي الحر. كان يجب أن يتم تعويض ما تبقى من 9.9 مليار دولار بطريقة أو بأخرى ، وقد فعلت شركة إكسون ذلك من خلال بيع الأصول وتولي الديون.

ذات صلة: الصخر الزيتي الأمريكي مستعد لإطلاق النار مرة أخرى في حرب أسعار النفط
“data-reaidid =” 21 “>ذات صلة: الصخر الزيتي الأمريكي مستعد لإطلاق النار مرة أخرى في حرب أسعار النفط

لكن مناخ بيع الأصول النفطية قد تدهور ، على أقل تقدير. سيكون اصطفاف المشترين أمرًا صعبًا ، وسيكون سعر الأصول التي تحاول إكسون التخلص منها أقل بكثير مما كانت تأمل الشركة.

قد يعني التدفق النقدي الأقل من المتوقع من مبيعات الأصول أن إكسون بحاجة إلى تحمل المزيد من الديون ، خاصة أنها ترفض بثبات لمس أرباحها. وتجاوز العائد على الأرباح مؤخرًا 10 بالمائة ويُنظر إليه على نطاق واسع على أنه غير مستدام.

ومع ذلك ، فإن المزيد من الاقتراض فقط أكوام على المزيد من الديون ، الأمر الذي سيضع ضغطًا إضافيًا على تصنيفها الائتماني. في منتصف مارس وحده ، اقترضت إكسون 8.5 مليار دولار أخرى.

قالت وكالة موديز أنه حتى لو كانت إكسون تواكب بطريقة ما مبيعات الأصول المخطط لها ، فإن الشركة ستستمر في تحمل المزيد من الديون حتى عام 2021.

ومع ذلك ، تشعر شركة إكسون في نهاية المطاف أنها قادرة على تجاوز هذه العاصفة ، ويمكنها بالتأكيد تجاوز منافسيها الصخري الأضعف. استضافت إدارة ترامب العديد من مديري النفط في البيت الأبيض يوم الجمعة. تبحث صناعة النفط عن صدقة ، وهناك العديد من الأفكار – التعريفات على النفط المستورد ، وملء SPR ، والقروض ، وإلغاء القيود ، واتفاق قطع الإنتاج العالمي – على الطاولة ، حتى لو كانت غير كافية في التعامل مع فائض السوق.

دفعت إكسون مرة أخرى ضد الكثير من المساعدة أو التدخل الحكومي ، مراهنة على أن الكثير من الشركات الصخرية ستخرج من العمل.

في الواقع ، وفقًا لشركة Rystad Energy ، سيقدم عدد قياسي من الشركات ملف إفلاس هذا العام. وتقول الشركة إن أكثر من 70 شركة يمكن أن تنخفض في عام 2020. وإذا استمر سعر النفط 30 دولارًا في العام المقبل ، فإن عدد ملفات الفصل 11 قد يرتفع إلى ما بين 150 إلى 200 شركة.

تستمر القصة