اقترضت هذه الشركات لإقراض الشركات المدينة. إنها تسير بشكل سيئ
(بلومبرج) – معروفون بكونهم مخاطرين ، قاموا بجمع الأموال عن طريق بيع الأسهم ، وضربوا الكمية في الأموال المقترضة ، ثم استخدموها لإقراض بعض الشركات الأكثر مديونية في البلاد. إذا سارت الأمور على ما يرام ، فسوف يربحون بشكل رائع.
ولكن في الوقت الحالي ، تسير الإستراتيجية بشكل سيئ بالنسبة للعديد من شركات تطوير الأعمال – اللاعبين الرئيسيين في سوق الائتمان الخاص البالغ قيمته 812 مليار دولار.
يدق المحللون وشركات التصنيف الإنذارات حيث يسارع عدد من الشركات – غالبًا ما تسمى فقط BDC – لدعم شؤونها المالية أو إلقاء شريان الحياة للمقترضين. واحدة من أكبر الشركات ، شركة Golub Capital BDC Inc. ، من بين أولئك الذين يجمعون الأموال في وقت قد يخفف بشكل كبير المساهمين الحاليين. وبينما أعلن الاحتياطي الفيدرالي والحكومة عن برامج لدعم الشركات المتعثرة ، إلا أن BDC قد لا تستفيد كثيرًا. العديد من الشركات التي يمولونها ، المملوكة جزئيًا لشركات الأسهم الخاصة ، غير مؤهلة بموجب القواعد الحالية.
إنه وقت محزن للآلات الاستثمارية العدوانية التي تضخمت في السنوات الأخيرة للحصول على 110 مليار دولار من الأصول ، وقبل بضعة أشهر فقط كانت تتنافس للحصول على المزيد من القروض ذات العائد المرتفع. تقدم BDC لمحة أخرى عما يحدث عندما يعود المستثمرون برافعة مالية فقط ليجدوا أنفسهم على خطأ مع جائحة الفيروس التاجي القاتل الذي يقلب التجارة ويجهد النظام المالي العالمي.
وكتب محللون في خدمة المستثمرين من موديز في تقرير الأسبوع الماضي ، “إن قطاع BDC هو الأكثر تضررا من هذه الصدمة الائتمانية” ، وخفض توقعاتهم للقطاع إلى سلبي من مستقر. “سوف تنخفض قيمة حافظات قروض BDC ، مما يضعف المراكز الرأسمالية ل BDC ويزيد من مخاطر عدم الامتثال للعهد المصرفي ،” مما قد يؤدي إلى التخلف عن سداد ديونها.
في نذير بما سيحدث ، شاهدت شركة Portman Ridge Finance Corp للتو شركة ساعدت في تمويلها منذ انهيار عام 2015 في غضون أسابيع.
قدم المقترض ، مجموعة رافن الجوية ، الحماية من إفلاس الفصل 11 في 5 أبريل ، مشيرًا إلى انخفاض مذهل بنسبة 80 ٪ إلى 90 ٪ في إيرادات الركاب. مملوكة لشركات الأسهم الخاصة JF Lehman & Co. و W Capital Partners ، قال مشغل الرحلات الجوية لثلاث شركات طيران في ألاسكا إنها طلبت مساعدة حكومية واتحادية ، وحاولت العمل مع المقرضين ، ولكن نفدت السيولة النقدية بحلول نهاية مارس وإجباره على تعليق العمليات وتسريح الموظفين. وقالت إنها تأمل في التوصل إلى حل وإعادة تشغيل العمليات.
وقد أظهرت “برادينج برايس” أن بورتمان ريدج قدرت قيمة قرضها الذي تبلغ قيمته 1.8 مليون دولار لرافن إير بحوالي 100 سنت للدولار في نهاية ديسمبر.
على الرغم من أن BDC هي مقرض كبير لخدمات الأعمال وقطاعات التكنولوجيا التي قد تكون أكثر مقاومة للانكماش ، إلا أن بعض اللاعبين أكثر تعرضًا لصناعات مثل الترفيه أو الترفيه أو البيع بالتجزئة أو السفر ، والتي تم تخطيها بسبب تداعيات فيروس كورونا.
تتمثل إحدى مشكلات BDC في أنها غالبًا ما توفر التمويل للشركات المثقلة بالديون المملوكة لشركات الأسهم الخاصة – وهي الخصائص التي قد تمنع تلك الشركات من الاستفادة من برامج الإنقاذ الفيدرالية. يتم استبعاد العديد من الشركات التي تسيطر عليها مجموعات الأسهم الخاصة من مليارات الدولارات في قروض إدارة الأعمال الصغيرة التي يمكن أن تكون قابلة للغفران. يعتبر برنامج الإقراض الفيدرالي الذي تم الإعلان عنه الأسبوع الماضي أيضًا أن المقترضين بمستويات رافعة مالية عالية غير مؤهلين.
مشكلة أخرى هي أن BDC تعرض في بعض الأحيان خطوط ائتمان. تقوم العديد من الشركات الآن بسحبها بشكل جماعي ، واستخراج الأموال المتاحة. في نهاية العام الماضي ، بلغت التسهيلات الائتمانية غير المستغلة ما يقرب من 8 ٪ من المحافظ في مجموعة من BDC تتبعها وكالة فيتش ، والتي كان لها نظرة سلبية على القطاع لسنوات.
يتطلع ما لا يقل عن اثنين من BDC لدعم السيولة مع الاكتتابات الحقوقية.
أعلنت شركة Golub Capital BDC ، وهي شركة إقراض خاصة بأصول بقيمة 4.6 مليار دولار ، في وقت مبكر من هذا الشهر أنها قد تجمع ما يصل إلى 375.3 مليون دولار في طرح حقوق بدأ في 9 أبريل. وفي ملفات SEC ، قالت الشركة إنها ستستخدم العائدات لتسديد المبالغ المستحقة الديون ، ودعم المقترضين وربما “جريمة اللعب” إذا ظهرت فرص استثمارية جذابة.
كتب محلل شركة KBW رايان لينش وبول جونسون في تقرير في 1 أبريل ، مشيرين إلى الشركة من خلال مؤشر الأسهم الخاص بها: “من دواعي قلقنا أن شركة GBDC شعرت أنه من الضروري القيام برفع الأسهم بشكل مخفف في وقت مبكر من الانكماش الاقتصادي”. ووصف المحللون الخطوة بأنها “مفاجئة” وقالوا إنها قد تكون مؤلمة بشكل خاص للمساهمين الحاليين لأن الشركة ، إلى جانب أقرانها ، كانت تتداول بالفعل بخصم كبير من القيمة الدفترية.
وفي الوقت نفسه ، أشارت Bain Capital Specialty Finance Inc. ، وهي شركة BDC بأصول بقيمة 2.6 مليار دولار ، في 30 مارس إلى أنها قد تجمع أيضًا أسهمًا إضافية بينما تتعامل مع سيل من الطلبات لسحب المسدسات.
ورفض ممثلو بورتمان ريدج وغولوب وباين التعليق.
خفضت وكالة فيتش تصنيفها في شركة بلاك روك كابيتال للاستثمار إلى عمق أكبر في الأسبوع الماضي ، بعد التنازل عن العهد الذي اعتبرته مجرد “حل مؤقت” لمشكلة تمويل طويلة الأجل. أشارت S&P Global Ratings إلى أنها قد تخفض التصنيفات على Prospect Capital Corp. في الأشهر الثلاثة المقبلة إذا تدهورت أصول BDC بشكل كبير أو إذا رفعت سقف نسبة الدين إلى حقوق الملكية ، وهو مقياس للرافعة المالية.
لم يستجب ممثلو شركات الاستثمار تلك فورًا للرسائل التي تطلب التعليق.
على الرغم من الصعوبات ، لا تبدو بعض BDC قلقة. وقد كتب عدد كبير من الرسائل رسائل إلى المساهمين ، معربًا عن اهتمامهم بالاستفادة من اضطراب سوق الائتمان. وحتى مع نظرتها السلبية للقطاع ، أقرت وكالة فيتش بأن الاضطراب قد يغير الشروط لصالح المقرضين في المستقبل ، وأن BDC ذات التصنيف الأفضل ليس لها آجال استحقاق قصيرة الأجل.
في الأسبوع الماضي ، عرضت لجنة الأوراق المالية والبورصات بعض الراحة ، حيث خففت مؤقتًا قواعد BDC لمساعدتهم والشركات في محافظهم على مواجهة الوباء. من بين التغييرات ، يمكن لشركة BDC استخدام قيمة ممتلكاتها اعتبارًا من 31 ديسمبر. – تجاهل تأثير الوباء بشكل أساسي على استثماراتهم – عند بيع سندات كبيرة جديدة بحيث لا تتجاوز 2 – إلى – 1 سقف تنظيمي للدين على حقوق الملكية.
وبعبارة أخرى ، يمكن أن ترتفع أكثر.
bloomberg.com“data-responseid =” 37 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com
إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية. “data-reaidid =” 38 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.
© 2020 Bloomberg L.P.
المصدر : finance.yahoo.com
