جي بي مورجان وويلز فارجو وسيتي جروب في طليعة مع بدء موسم الأرباح

الآن تغير كل شيء. المستهلكون الذين حافظوا على استمرار الاقتصاد العام الماضي عالقون في منازلهم. إذا كانوا يتسوقون ، فمن المحتمل أن يكون ذلك عبر الإنترنت. بدءًا من الشهر الماضي ، تم إلغاء المنازل المفتوحة في جميع أنحاء البلاد ، وكان عدد قليل من تجار السيارات يبيعون سيارات جديدة. اختفت الاكتتابات العامة الأولية وعمليات الاندماج والاستحواذ – معارضة! – مما أدى إلى استبعاد المزيد من محركات الربح التقليدية للبنوك. لا أحد يعرف متى سيعود أي من هذا.

كيف هي مخاطر الائتمان الخاصة بك؟ يمكن إعادة تقييم البنوك الكبرى

كما تثير الأزمة مخاوف بشأن جودة الائتمان. هل يمكن للبنوك الاعتماد على سداد القروض السابقة للشركات والأفراد؟ كانت جودة الائتمان قوية جدًا في الآونة الأخيرة مثل الربع الرابع ، ولكن هذا لم يعد شيئًا يمكن للبنوك (أو مستثمريها) أن يعتبروه أمرًا مسلمًا به.

قالت شركة أبحاث السوق Briefing.com مؤخرًا أن هناك الكثير من المخاوف بشأن جودة الائتمان ومخاطر الائتمان. ربما لن يكون المدى الكامل للموقف الائتماني واضحًا في الوقت المناسب لموسم أرباح الربع الأول ، ولكن من المحتمل أن يوفر قادة البنوك قدرًا أكبر من الوضوح على ذلك في مكالماتهم للربع الثاني عندما يعرفون المزيد.

كما تتعرض البنوك الكبرى لضغوط من الحكومة والشركات لتخفيف بعض الآلام الناجمة عن هذه الأزمة الاقتصادية. البنوك تستجيب. على سبيل المثال ، تمنح JPM فترة سماح مدتها 90 يومًا للمقترضين من قروض الرهن العقاري والسيارات وتتنازل عن الرسوم المتأخرة على بطاقات الائتمان. بينما يمكنك أن تثني على بنك JPM والبنوك الأخرى لكونهم مواطنين صالحين للشركات ، لا يوجد أي شخص لديه أي انطباع بأن هذا يساعد أرباحهم النهائية.

الأسبوع الماضي ، في التقرير السنوي للشركة ، عرض جيمي ديمون الرئيس التنفيذي لشركة جي بي إم معاينة لما قد يسمعه المستثمرون من جي بي إم ومديري الصناعة الآخرين عندما يبدأ موسم الأرباح. ويعتقد أن الاقتصاد يواجه “ركودًا سيئًا” ، لكنه أضاف أن أرباح الشركة قبل الضرائب لعام 2019 البالغة 48 مليار دولار “تمكننا من استيعاب خسارة الإيرادات وارتفاع تكاليف الائتمان التي لا محالة بعد الأزمة”.

وأضاف ديمون أن JPM تعتقد أنها يمكن أن تظل مربحة طوال العام في سيناريو حيث تبلغ نسبة البطالة في الولايات المتحدة ذروتها عند 10 ٪ وسوق الأسهم ينخفض ​​بنسبة 50 ٪. وأضاف في “سيناريو مناوئ للغاية” ، حيث أداء الاقتصاد أسوأ بكثير من ذلك ، ستظل الشركة تنهي العام بـ “سيولة قوية” ، لكنها قد تفكر في تعليق توزيعات أرباحها. وقال ديمون إن لدى البنك 500 مليار دولار من الأصول السائلة و 300 مليار دولار إضافية من قدرة الاقتراض من الاحتياطي الفيدرالي يمكن استخدامه لدعم القروض.

لاحظت شركة الأبحاث CFRA في مذكرة للمستثمرين هذا الأسبوع أن “مخاطر السيولة قد تكون أقل مدعاة للقلق مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتمويل العديد من أسواق رأس المال بقوة”.

ترى JPM أن أرباحها تنخفض “بشكل هادف” في عام 2020 بسبب فيروسات التاجية. تراجعت الأسهم بشكل كبير عندما ضربت الأزمة ، حيث تم تداولها مؤخرًا عند 89 دولارًا. هذا انخفض من 141 دولارًا في بداية العام. بشكل عام ، كان 90 دولارًا أمريكيًا للسهم نقطة مقاومة لأسهم JPM التي واجهوا صعوبة في البقاء فوقها.

السباحة ضد التيار مع انخفاض الأسعار

بالحديث عن المشاكل ، تبدو أسعار الفائدة الميكروسكوبية الحالية وكأنها ستكون تحديًا للقطاع بأكمله على الأقل في المستقبل المنظور. انخفضت عوائد سندات الخزانة إلى مستويات قياسية في الربع الأول ، حيث اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي تدابير غير مسبوقة لإبقاء أسعار الفائدة منخفضة حتى تتمكن الشركات من الحصول على النقد. كان أحد الإجراءات تخفيض سعر أموال الاحتياطي الفيدرالي إلى الصفر للمرة الأولى منذ عام 2015.

عندما تنخفض العائدات على المدى الطويل ، يمكن أن يؤثر ذلك على معدلات الرهن العقاري ، من بين عروض البنوك الأخرى. من المؤكد أن متوسط ​​معدلات الرهن العقاري لمدة 30 عامًا قد بلغ متوسطًا في الآونة الأخيرة 3.33٪ ، وفقًا للمسح الأسبوعي من شركة الرهن العقاري فريدي ماك. هذا انخفض من 4.08٪ قبل عام.

يعد هذا أمرًا صعبًا بشكل خاص بالنسبة لشركة Wells Fargo (WFC) ، التي لديها أكبر شركة ناشئة في مجال الرهن العقاري في أي من البنوك الثلاثة التي نتحدث عنها هنا. في العام الماضي ، سمى المدير المالي لشركة WFC إقراض الرهن العقاري “جوهر” أعمال الشركة. إنه أمر صعب على أي شركة في مجال الرهن العقاري في وقت مثل هذا عندما لا يستطيع الناس حتى عقد منزل مفتوح.

قد تعتقد أن إعادة التمويل بمعدلات منخفضة قد يساعد البنوك الكبيرة ، ولكن حتى هذا قد يكون من الصعب القيام به عندما يكون الناس عالقين في المنزل.

تنخفض المعدلات بالنسبة لبعض المقترضين ، لكن فروق عائد الاستثمار أو عائد سندات الشركات لم تنخفض بنفس القدر. تضاعف الفارق النموذجي لسندات الشركات النموذجية خلال 10 سنوات من الخزانة منذ منتصف فبراير. ويوضح أن البنوك لن تمر بالضرورة بأسعار فائدة أقل مباشرة للمقترضين. لقد أصبحوا أكثر صرامة بشأن الإقراض وسيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف يؤثر ذلك على الطلب.

لقد بدأ متوسط ​​سعر الرهون العقارية في جميع المجالات بالتصاعد. على الرغم من انخفاض سعر 30 عامًا بشكل ملحوظ ، فقد سجلت بعض البنوك ارتفاعًا طفيفًا. تراجعت الأمور قليلاً خلال الشهرين الماضيين ، لكنها لم تنخفض كثيرًا عندما تقارنها بمدى قطع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. تطلب البنوك المزيد من التعويضات للإقراض الآن ، لذلك سنرى كيف يؤثر ذلك على الطلب أيضًا. بالنسبة للبنوك ، يمكن أن يكون ذلك أمرا جيدا. تكاليف اقتراضهم منخفضة ، ولكن يمكنهم فرض رسوم على بعض هذه الشركات بنسبة 4٪ أو أكثر.

ثم تصبح لعبة بين ذلك والحجم ، لأنه إذا انخفض الطلب ، فقد يعني ذلك حجمًا أقل للبنوك.

كان أحد الأعمال التجارية التي ازدهرت بالنسبة للبنوك الكبيرة في الربع الأول هو التداول. عكس التقلب في أسواق الأسهم والدخل الثابت حجم التداول الثقيل حيث اندلعت الأسواق حولها ، ومن المحتمل أن يترجم هذا الحجم الثقيل إلى بعض النقد السريع لـ JPM و C ، التي لديها بعض من أكبر الشركات التجارية في العالم.

علاوة على ذلك ، يمكن أن يجعل تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي التوقعات أكثر غموضًا لأنهم يلعبون دورًا في أسواق سندات الشركات الفعلية.

تحديد نغمة الأرباح القادمة

عادةً ، تساعد أرباح البنوك التي تأتي في وقت مبكر من الموسم في تحديد النغمة لبقية الفترة المشمولة بالتقارير. هذا هو الحال بالتأكيد أكثر من أي وقت مضى هذه المرة حيث يرغب المستثمرون في الاستماع مباشرة من ديمون من جي بي إم وآخرين حيث يرون الاقتصاد يسير في هذا الوقت من إجراءات الطوارئ العالمية.

لقد أعطت رسالة ديمون الأسبوع الماضي بعض الأدلة. بشكل عام ، ومع ذلك ، لا تتوقع من المديرين التنفيذيين تقديم الكثير من أي شيء نهائي. إنهم قريبون جدًا من الأزمة ، لكن الوضع سريع الحركة سيكون لديهم المزيد من الإحصاءات في الربع القادم. وهذا يعني أن أرباح الربع الثاني قد تكون أفضل وقت للحصول على أفكارهم الأكثر تعليماً.

وكتبت CFRA “نعتقد أن نغمة مكالمات أرباح البنوك الكبيرة القادمة (من المحتمل) أن تكون حذرة للغاية بشأن توقعات عام 2020 ، حيث أن جانب الطلب في الأعمال المدفوعة بالأعمال والمستهلكين لا يزال غير مؤكد”.

على عكس أزمة 2008-2009 ، دخلت البنوك المتنوعة في هذا الوضع “من موقع قوة” من حيث رأس المال ، كتب CFRA. لقد كانوا يستعدون ليوم مثل اليوم حيث اجتازوا جميع اختبارات الضغط المطلوبة من قبل الحكومة ، على سبيل المثال.

فيما يتعلق بالأرباح ، هناك أيضًا قدر كبير من القلق بشأن قدرة البنوك على إعادة رأس المال. من المعروف أنهم يفعلون ذلك بطريقتين: من خلال إعادة شراء الأسهم ودفع أرباح الأسهم. يقول المحللون إن الأمر يبدو وكأن عمليات إعادة الشراء أقل وأقل احتمالا ، ولكن لم يقم أي بنك كبير بتخفيض أو إلغاء أرباح الأسهم حتى الآن.

JPMorgan Chase نشاط الأرباح والخيارات

منصة Thinkorswim® من TD Ameritrade. كانت التقلبات الضمنية في المئين 42 من صباح يوم الاثنين. بالنظر إلى انتهاء صلاحية خيارات 17 أبريل ، شهد الوضع بعض النشاط عند الضربات 90 و 95 ، لكن الكثير من الحجم كان في الاتجاه الصعودي ، مع تركيزات عند الضربات 120 و 130. “data-reaidid =” 81 “> قام متداولو الخيارات بتسعير حركة 6.6٪ تقريبًا في أي من الاتجاهين حول بيان الأرباح القادم ، وفقًا لمؤشر Market Maker Move على منصة Thinkorswim® من TD Ameritrade. كانت التقلبات الضمنية في المئين 42 من صباح يوم الاثنين. بالنظر إلى انتهاء صلاحية خيارات 17 أبريل ، شهد الوضع بعض النشاط عند الضربات 90 و 95 ، لكن الكثير من الحجم كان في الاتجاه الصعودي ، مع تركيزات عند الضربات 120 و 130.

أرباح ويلز فارجو ونشاط الخيارات

منصة thinkorswim. كانت التقلبات الضمنية عند النسبة المئوية 49 اعتبارًا من صباح يوم الاثنين. “data-reaidid =” 85 “> قام متداولو الخيارات بتسعير حركة بنسبة 7.9٪ في أي من الاتجاهين حول إصدار الأرباح القادمة ، وفقًا لمؤشر Market Maker Move على منصة thinkorswim. كانت التقلبات الضمنية عند النسبة المئوية 49 اعتبارًا من صباح يوم الاثنين.

بالنسبة لانتهاء 17 أبريل ، تم تركيز نشاط البيع عند 25 ضربة ، بينما كان نشاط المكالمة أعلى عند 35 و 40 ضربة.

أرباح Citigroup ونشاط الخيارات

قام تجار الخيارات بتحديد سعر حركة بنسبة 8.6 ٪ في أي من الاتجاهين حول إصدار الأرباح القادمة ، وفقًا لمؤشر Market Maker Move. كان التذبذب الضمني عند المئين 52 حتى صباح اليوم.

كان نشاط المكالمة لـ C أعلى مستوى في الضربة 50 ، بينما شهدت عمليات الضبط النشاط عند الضربات 40 و 45.