لا تحسب صناعة التكسير حتى الآن

(رأي بلومبرج) – هناك مجموعة واحدة واضحة من الخاسرين من الاتفاق العالمي للحد من إنتاج النفط الذي تم طرحه للتو: منتجو الصخر الزيتي الأمريكي.

بالنسبة للصناعة التي تحتاج إلى أسعار النفط الخام في 40 دولارًا منخفضًا للكسر ، فإن المستويات الحالية التي تقل عن 30 دولارًا للبرميل تبدو سيئة للغاية لدرجة أنه لا يُطلب من أمريكا تقديم آلية لتقديم خفض متوقع في الإنتاج قدره 2 مليون برميل يوميًا او اكثر. يجب على الاقتصاد المحض أن يدفع هبوطًا بهذا الحجم ، دون الحاجة إلى نوع من التدخل المباشر الذي اقترحه بعض المنظمين الأمريكيين.

في الوقت نفسه ، يجدر التساؤل عما إذا كانت توقعات ضربة قاتلة مبالغ فيها. في عام 2014 ، وهي المرة الأخيرة التي حاولت فيها زيادة المعروض بقيادة السعودية طرد منتجي الصخر الزيتي ، اعتقد معظم المحللين أنهم بحاجة إلى 60 إلى 90 دولارًا للبرميل لكسب المال.

لم تتحول بهذه الطريقة. بعيداً عن الذبول مع انخفاض الأسعار ، استخدمت صناعة الصخر الزيتي بيئة أكثر صرامة لدفع التحسينات الإنتاجية التي طال انتظارها. عشية الطلب الذي أصاب الفيروس التاجي ، كانت الولايات المتحدة تضخ حوالي 50 ٪ من النفط أكثر مما كانت عليه في عام 2014.

هناك فرق رئيسي بين صناعة الصخر الزيتي وبقية قطاع النفط والغاز: يقوم الصيادون بنفس الشيء مرارًا وتكرارًا. بالمقارنة مع الحقول التقليدية الشاسعة التي يمكن أن تستمر في الإنتاج لعقود ، فإن الصخر الزيتي أصغر وتجف بعد ثلاث أو أربع سنوات ، مما يضع المنتجين على مشاية مستمرة لجلب آبار جديدة إلى التيار. على الرغم من أنها تمثل أقل من سدس إنتاج النفط في العالم ، فإن الولايات المتحدة هي موطن لحوالي ثلث حفاراتها.

يعني هذا التكرار أن منتجي النفط غير التقليديين يتعلمون باستمرار كيفية العمل بكفاءة أكبر ، تمامًا مثل الشركات المصنعة لرقائق الكمبيوتر وأجهزة التلفزيون ذات الشاشات المسطحة والألواح الشمسية. إن معدل التعلم الذي يطلقه موقع Frackers أقل من تلك القطاعات – قدرت إحدى الدراسات لعام 2017 أنه كان حوالي 3.2 ٪ خلال انهيار أسعار النفط لعام 2014 ، مقارنة بالأرقام من رقمين للتقنيات المتجددة. ومع ذلك ، قد يكون كافياً لدفع الكفاءات التي لا يمكن للاعبين الآخرين الوصول إليها. سيتمكن منتجو الصخر الزيتي من خفض التكاليف بنسبة 16٪ هذا العام ، وفقًا لشركة Rystad Energy ، وهي شركة استشارية ، مقارنةً بتخفيض بنسبة 10٪ للشركات التقليدية البرية وانخفاض بنسبة 12٪ للاعبين البحريين.

من أين يمكن أن تأتي تخفيضات التكلفة؟

الإفلاس من أكثر الأماكن وضوحاً. تتمثل الطريقة القياسية لخفض الإنفاق في استخدام عدد أقل من البنية التحتية لخدمة المزيد من الآبار – ولكن الطبيعة المرقعة لعقود الإيجار المعدنية تجعل هذا الأمر صعبًا في العادة. إن دفع المنتجين الصغار إلى الجدار يوفر فرصة للاعبين الأكثر قدرة على المذيبات لشراء الأصول وتعزيز إنتاجهم.

وستساعد عملية الإفلاس نفسها على شطب ديون الشركات التي اضطرت لتحملها. بالتأكيد لن يساعد انخفاض أسعار النفط في عجز القطاع المزمن عن تسجيل تدفقات نقدية إيجابية. قد يكون انخفاض تكاليف التمويل.

قد تأتي فائدة أخرى من ارتفاع عدد الآبار التي تم حفرها ولكنها لا تضخ حتى الآن. في الحوض البرمي في غرب تكساس ، فإن ما يسمى fracklog هو في بعض أعلى مستوياته المسجلة. حتى قبل أن يصل الفيروس التاجي إلى الطلب ، كان العديد من الثعالب سعداء بالحفاظ على آبارهم غير مثبتة لأن نقص خطوط الأنابيب جعل من الصعب إيصال الخام إلى السوق.

نظرًا لأن كل من الطلب والقدرة التصديرية يبدأان في التعافي خلال الأشهر الـ 18 المقبلة أو نحو ذلك ، فإن هذه الآبار تمثل حجمًا ضخمًا من الإنفاق الغارق الذي يمكن طرحه في السوق بتكاليف نقدية هامشية تكون عادة أقل من 20 دولارًا للبرميل. بوجود ما يقرب من 3500 بئر في العصر البرمي وحده ، يمثل ذلك 2.5 مليون برميل في اليوم من الإنتاج بمستويات الإنتاج الحالية.

تكاليف Sunk ليست المكان الوحيد الذي يمكن العثور فيه على المدخرات. يعاني قطاع الخدمات النفطية من الطاقة الزائدة منذ الانكماش في عام 2014 ، وكان التعامل مع هذا الفائض أحد أكبر محركات خفض التكاليف. عادةً ما يتبع مؤشر تكاليف رأس المال الصاعد في IHS Markit التحركات في سعر النفط ، بدلاً من العكس ، حيث يجبر انخفاض الإيرادات الصناعة على إيجاد كفاءات جديدة.

أحد أكبر العناصر تكلفة لجلب الآبار الصخرية التي تم حفرها بالفعل إلى الإنتاج هو مادة سامة ، الخليط الرملي الذي يجب دفعه إلى الترسبات لكسر الصخور وإطلاق الهيدروكربونات المحبوسة في الداخل. تم استبدال رمال الغرب الأوسط التي تم شحنها تقليديًا إلى المناطق المنتجة للنفط بتكاليف باهظة ، بالكامل تقريبًا بحبوب محلية أقل جودة ولكن أرخص بكثير.

تستمر القصة