المستثمرون في سوق الأسهم متفائلون للغاية

(رأي Bloomberg) – كان هناك انتعاش على شكل حرف V ؛ في سوق الأسهم ، وليس في الاقتصاد. هذا يقسم الرأي بين المتشائمين الذين يعتقدون أن هذا الاختلاف لا معنى له ، وأولئك الذين يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي وأقرانه من البنوك المركزية قد غطوا ذلك – وأنهم سيعيدون الاقتصاد إلى حالته السابقة. كان عميد الباحثين عن المساومة ، وارين بافيت ، واضحًا بسبب غيابه عن الموجة الأخيرة من شراء الأسهم. والجدير بالذكر أنه كان بائعًا صافًا لأسهم شركات الطيران.

خسر ستاندرد آند بورز 500 ثلث قيمته بين أعلى مستوى قياسي له في 19 فبراير و 23 مارس. لقد استعاد نصف هذا الرقم مع قيام بنك الاحتياطي الفدرالي بطرد كتاب قواعده وممارسة التسوق لشراء الأصول. الأسهم هي إلى حد كبير النوع الوحيد من الأمن الذي لن تضيفه إلى ميزانيتها المتضخمة ، على الرغم من أن نوبة جديدة من الفوضى في السوق قد تغير ذلك أيضًا. إن البنك المركزي الأمريكي يستقطب بالفعل الصناديق المتداولة في البورصة والسندات غير المرغوب فيها ، بعد كل شيء.

من المثير للدهشة أن انتعاش الأسهم بنسبة 27 ٪ أمر مثير للدهشة نظرًا لأنه لا يزال لدينا فكرة عن تأثير الفيروس الدائم على الناتج الاقتصادي ، مع عودة جزئية فقط إلى النشاط التجاري المخطط له ولا يوجد لقاح في الأفق. إن الزيادة في مطالبات العاطلين عن العمل وإغراء الشركات للموظفين تجعل التنبؤ بالفن أكثر من العلم ، مثل إحصاءات Covid-19. يشير تورستين سلوك ، كبير الاقتصاديين في دويتشه بنك إيه جي ، إلى أن عقدًا من مكاسب التوظيف في الولايات المتحدة قد انعكست خلال شهر. أشارت التوقعات الاقتصادية العالمية لصندوق النقد الدولي هذا الأسبوع إلى أسوأ الأوقات منذ الثلاثينيات.

كانت الاستجابة النقدية والمالية مذهلة ، ولكن هل يمكنها منع فقدان دائم للنمو إذا تم تغيير استهلاك الناس وسفرهم وممارسات العمل بشكل أساسي؟ إن موجة من التخلف عن السداد ، وتخفيضات الائتمان إلى الأراضي غير المرغوب فيها ، والإفلاس ، وانخفاض الأسعار في الأصول الحقيقية مثل الطائرات والممتلكات ستغير رواية سوق الأسهم الأكثر إيجابية بسرعة ، كما ستؤدي الموجة الثانية من الفيروس. كانت أجزاء من العالم ، وخاصة أوروبا ، معرضة لخطر الركود قبل تفشي المرض. لا تشير أسعار النفط الخام التي تقل عن 20 دولارًا للبرميل إلى أن الطلب العالمي سيعود صاخبًا.

من المفترض أن يعكس سوق الأسهم أرباح الشركات المتوقعة ، وعلى الرغم من أنه غالبًا ما يتم منحه للتفاؤل الجامح ، إلا أن هذا وضع جديد تمامًا. كيف يمكن لأي شخص أن يقول بوجه مستقيم أنه يمكنه تقدير الأرباح المستقبلية في الوقت الحالي؟ هناك نقطة صغيرة في البحث خلال نتائج الربع الأول بصرف النظر عن النظر في مقدار المخصصات التي تضعها البنوك لخسائر القروض ومقدار الائتمان الذي تم سحبه.

أي أزمة تثير الفائزين – حققت أسهم Amazon.com Inc. مستويات قياسية جديدة – ولكن معظم الشركات تخسر. ويعمل أكثر من نصف العاملين في شركات صغيرة ومتوسطة الحجم ، والتي سوف تكافح من أجل الحصول على كل المساعدة المالية المعروضة.

تضيف حزمة التحفيز الأخيرة من بنك الاحتياطي الفدرالي 2.3 تريليون دولار أخرى من الدعم ، ومن هذا الأسبوع يمكن للشركات التوجه مباشرة إلى البنك المركزي للحصول على تمويل الأوراق التجارية. سيتم اختبار قدرة الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على أسعار الأسهم بشكل لم يسبق له مثيل. يتم التعهد دائمًا بمزيد من التحفيز ، ولكن بعد عقد من التسهيل الكمي ، سيكون هناك حد لفعاليته.

تم تجنب الكارثة ولكن معظم تدابير الطوارئ موجهة نحو السيولة وتكاليف الاقتراض. النمو هو الشيء الأكثر أهمية لتقييم الأسهم على المدى المتوسط ​​، ولا يمكن لأحد أن يضمن ذلك.

لن يعود المستهلكون إلى عادات الإنفاق المألوفة إلا إذا كان لديهم دخل منتظم ولم تقم الحكومات برفع الضرائب لدفع الفورات الحالية. سيتم قطع أو إلغاء المزيد من الأرباح. لن يتم استرداد الأرباح إلى حد ما إلا لأن معظم الاستهلاك فوري ويمكن تأجيل العناصر الكبيرة مثل السيارات والسلع الكهربائية لسنوات أخرى.

تراهن أسواق الأسهم على النتائج الدائمة لجميع الحوافز. سيكون من دواعي سرورنا أن نتحدث عن نهاية سريعة لعمليات الإغلاق أو تطوير لقاح واعد. حتى نحصل على ذلك ، تبدو الثقة مبالغ فيها.

لا يعكس هذا العمود بالضرورة رأي Bloomberg LP ومالكيه.

ماركوس أشوورث كاتب عمود في بلومبيرج يغطي الأسواق الأوروبية. أمضى ثلاثة عقود في الصناعة المصرفية ، وكان آخرها منصب كبير استراتيجيي الأسواق في شركة Haitong Securities في لندن.

bloomberg.com/opinion“data-responseid =” 32 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com/opinion

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية. “data-reaidid =” 33 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.