يجب على المملكة العربية السعودية أن تنفق مثل المدين كما هي
(رأي Bloomberg) – هناك بريق معين من الشيطان قد يهتم بالذهاب في جولة تسوق عندما كنت تعيش بالفعل فوق إمكانياتك. على الأرجح أنها ليست أفضل طريقة لإقناع دائنيك بالاستمرار في طرح النقود.
قد ترغب المملكة العربية السعودية في التفكير في ذلك بعد تفجرها الأخير على شركات النفط والسفن السياحية وكرة القدم. في الشهر الماضي ، قام صندوق الثروة السيادية في المملكة بشراء أو ربط خطط لشراء حصة 8.2 ٪ في شركة الرحلات البحرية Carnival Corp. حوالي 80٪ من نادي نيوكاسل يونايتد لكرة القدم ؛ وحيازات في Royal Dutch Shell Plc و Total SA و Eni SpA و Equinor ASA.
من المثير للقلق ، أن العنصر الأكثر منطقية في قائمة التسوق هذه قد يكون الفريق صاحب المركز الثالث عشر في الدوري الإنجليزي الممتاز. أسهم الكرنفال ، على سبيل المثال ، انخفضت بالفعل بنحو الثلث منذ أن أكمل صندوق الاستثمار العام في المملكة استحواذه على الأسهم في الأعمال الشهر الماضي.
دولة معرضة بشكل مفرط للخام مثل السعودية لا يجب أن تستخدم صندوق الثروة السيادية لشراء المزيد من النفط أيضًا. كلف المساهم المسيطر في Equinor ، دولة النرويج ، العام الماضي صندوق المعاشات التقاعدية الخاص به ببيع الاستثمارات في مجال النفط والغاز ، من أجل “جعل ثروة الحكومة أقل عرضة لانخفاض دائم في أسعار النفط”. السعودية تفعل العكس.
حتى المحاولات الأكثر حصافة لصندوق الاستثمار الفلسطيني لتنويع تعرضاته في الأعمال البعيدة عن الطلب على النفط لم تنجح بشكل جيد. تبلغ قيمة الاستثمار المسبق في القائمة 3.5 مليار دولار في شركة Uber Technologies Inc. أقل من 2 مليار دولار الآن. خسرت حصتها البالغة 38٪ في شركة Posco Engineering & Construction Co. الكورية الجنوبية أكثر من ثلثي قيمتها منذ شرائها في عام 2015. وتمكنت المملكة من بيع شركة Tesla Inc. قبل ارتفاعها الاستثنائي في بداية عام.
كما عرف الورثة الأغنياء منذ زمن سحيق ، لا تحتاج سلسلة من المشاريع التجارية الفاشلة إلى التضييق على أسلوبك طالما أن أموال الوقف هذه تتدفق – ولكن المشكلة بالنسبة للمملكة العربية السعودية هي أنه ، كما قلنا ، تلك الأيام نفاد سريع.
حتى عام 2014 ، تركت سنوات من الأرباح الضخمة على النفط الحكومة جالسة على صافي الأصول بما يعادل 47٪ من الناتج المحلي الإجمالي. ومنذ ذلك الحين ، أدى انخفاض الأسعار والإنفاق المتواصل إلى تآكل بيضة المملكة العربية السعودية بسرعة مذهلة. سيصل صافي الدين إلى 19 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام ، وفقًا لصندوق النقد الدولي ، قبل أن يرتفع إلى 27 ٪ في العام المقبل ، في حين أن إجراءات مكافحة الفيروسات التاجية ومكافحة النفط يمكن أن تدفع الاقتراض الإجمالي إلى 50 ٪ بحلول عام 2022.
لا يزال هذا الأمر متواضعًا وفقًا لمعايير الدول الغنية ، ولكن لا شيء يتم دعمه مثل المملكة العربية السعودية بسعر سلعة واحدة ، كما كتب زميلي ليام ديننغ. وباستثناء التخفيضات غير العادية لميزانيتها أو الارتفاع الكبير في أسعار النفط على غرار عام 2008 ، فمن المرجح أن تظل المملكة مدينًا صافيًا في المستقبل المنظور.
يبدو أن المقرضين ينتبهون بالفعل. وبفضل الذعر العام المستوحى من الفيروسات والتأثيرات المحددة لحرب أسعار النفط الحالية ، فإن مقايضات التخلف عن سداد الائتمان لمدة خمس سنوات المؤمنة ضد عدم سداد ديون المملكة العربية السعودية تعمل حاليًا بنحو 179 نقطة أساس. وهذا يضع البلد في شركة الهند وإندونيسيا وروسيا من حيث مخاطر الائتمان المدركة ، وأسوأ بكثير من أمثال إسبانيا والبرتغال وأيرلندا وأيسلندا.
لا تزال سنداتها السيادية لديها متوسط قسيمة مرجح بنسبة 3.43 ٪ ونضج في النصف الأخير من عام 2030 ، لذلك تبدو الأمور مريحة في الوقت الحالي. لكن أسعار النفط المنخفضة لفترة أطول يمكن أن تتسبب في تراجع هذه التوقعات بسرعة ملحوظة ، خاصة إذا بدأت الاحتياطيات الأجنبية سريعة التقلص في المملكة في الضغط على ربط الريال بالدولار.
على الرغم من فورة التسوق في PIF ، هناك دلائل على أن الرياض تدرك كيف أصبحت ظروفها مقيدة. الإعلان عن وقف إطلاق النار الأسبوع الماضي في الحرب الخماسية الدموية في اليمن مرحب به لأسباب إنسانية – ولكنه ضروري أيضًا على مستوى أكثر واقعية. يعد الإنفاق العسكري في المملكة العربية السعودية ثالث أكبر نفقات على مستوى العالم بعد الولايات المتحدة والصين ، ويبلغ 8.8٪ من الناتج المحلي الإجمالي – وهو أعلى حصة في أي دولة يمتلك البنك الدولي بيانات حديثة لها.
يُعزى وقف إطلاق النار إلى تأثير Covid-19 ، ولكن من الصعب عدم ملاحظة أن الإنفاق العسكري هذا العام سينخفض إلى أدنى مستوى له في عقد. عندما تصبح الموارد المالية ضيقة ، ليس لديك المال الذي تنفقه على مستنقع كنت قد فعلت ذات مرة.
هذا الاستعداد لإجراء تخفيضات أمر مرحب به – ولكن بمجرد إضافة المبالغ المخصصة للأمن الداخلي ، فإن حوالي 28٪ من ميزانية المملكة العربية السعودية ما زالت مستمرة في هذه النفقات. ليس من المستغرب أن تنقص الحكومة التي تفتقر إلى الشرعية الشعبية في وسط منطقة تمزقها الصراعات الكثير من المال على الحفاظ على الذات. ومع ذلك ، قد ترغب دولة حيث تقل نسبة 40٪ من السكان البالغ عددهم 33 مليون نسمة عن 25 عامًا في زيادة الاستثمار في الصحة والتعليم والأهداف الأخرى طويلة المدى.
من المحتمل أن تكون الميزانية الحكومية تريليون ريال (271 مليار دولار) ، بدلاً من عمليات الاستحواذ المتناثرة في الخارج ، حيث يلزم تحقيق أكبر مدخرات في الوقت الحالي. الرسالة هي نفسها ، على الرغم من ذلك: تحتاج الرياض إلى البدء في قطع معطفها وفقًا لقماشها وبسرعة.
لا يعكس هذا العمود بالضرورة رأي Bloomberg LP ومالكيه.
ديفيد فيكلينج كاتب عمود في Bloomberg يغطي السلع ، وكذلك الشركات الصناعية والاستهلاكية. عمل كمراسل في وكالة بلومبرج نيوز ، داو جونز ، وول ستريت جورنال ، فاينانشيال تايمز ، والجارديان.
bloomberg.com/opinion“data-responseid =” 48 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com/opinion
إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية. “data-reaidid =” 49 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.
© 2020 Bloomberg L.P.
المصدر : finance.yahoo.com
