نسخة معدلة من مؤتمر أو عرض مؤتمر أرباح CINF 28-أبريل -20 3:00 مساءً بتوقيت جرينتش

————————————————– ——————————

شكرا لك دنيس. صباح الخير ، وشكرا لانضمامك إلينا اليوم لسماع المزيد عن نتائج الربع الأول. بينما أفكر في الربع الماضي ، أجد نفسي أشعر بالامتنان. وأشيد بجهود صناعة الرعاية الصحية لدينا للوقوف على الخطوط الأمامية للوباء ، والعمل بلا كلل لحمايتنا جميعا. أشكر زملائنا على تفانيهم وإبداعهم لمواصلة عملنا إلى الأمام. وأقدر العمل مع أفضل الوكلاء المستقلين في العمل. لقد ألقى هذا الوباء الضوء على القيادة والمهنية التي يقدمونها لعملائهم ، وتوجيههم من خلال الكثير من عدم اليقين.

أنا ممتن لكوني جزء من هذه الصناعة النبيلة. لم تهدأ عواصف الربيع في مواجهة الوباء ، واستعدنا للرد ، لمساعدة حاملي الوثائق على إعادة بناء ما فقد. لا أؤثر على التقلبات الأخيرة التي شهدناها في سوق الأسهم ، على الرغم من أن هذا التقلب أدى إلى إجمالي الإيرادات السلبية وخسارة صافية لنا في الربع الأول. منذ عام 2018 ، تتطلب قواعد المحاسبة أن نبلغ عن الزيادة أو النقصان ومستوى القيمة المقدرة للأسهم التي نستمر في الاحتفاظ بها في محفظتنا من خلال بيان الدخل. سيقدم مايك أفكارًا إضافية حول تغيير هذه القاعدة في ملاحظاته.

لا تزال حافظة الأسهم تتمتع بصافي ربح جيد على أساس تكلفتها ، حتى أكثر من إجمالي ربع السنة البالغ 2.5 مليار دولار. تبلغ نسبة توزيعات الأرباح إلى التكلفة 5.9٪ وللمحافظة إمكانات قوية للقيمة على المدى الطويل ، مما يجعلنا نعتقد أن جزءًا كبيرًا من محفظتنا الاستثمارية في الأسهم يتفوق على محفظة السندات فقط أثناء عملنا لزيادة قيمة المساهم بمرور الوقت. في حين أن خسائر الكوارث المرتبطة بالطقس كانت تقريبًا ضعف الربع الأول النموذجي ، إلا أن أداءنا التشغيلي كان جيدًا ، وما زلنا ننمو أعمال التأمين والدخل الاستثماري بشكل مربح. ما زلنا واثقين من استراتيجيتنا التي تركز على الوكالة ومنهجنا الاستثماري ، بالإضافة إلى قدراتنا على تنفيذ خططنا.

وانخفض الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنسبة 20٪ أو 35 مليون دولار أمريكي عن الربع الأول من العام الماضي ، مما يعكس تأثيرًا غير مواتٍ بقيمة 41 مليون دولار أمريكي من الخسائر الفادحة في الكارثة. بلغت نسبة الخسائر المجتمعة للإصابات في الممتلكات بنسبة 98.5٪ مجتمعة 5.5 نقطة مئوية عما كانت عليه قبل عام. وتمثل خسائر الكوارث المرتفعة 3.3 نقطة من الزيادة. تحسنت نسبة الخسارة ونفقات الخسائر في سنة الحادث الحالية ، قبل آثار خسائر الكارثة ، بنسبة 2.1 نقطة مئوية. كان تطوير الاحتياطي العام في سنوات الحوادث السابقة مواتياً عند مستوى مُرضٍ ، لكنه لم يكن قوياً مثل الربع الأول من العام الماضي ، والذي كان ثاني أعلى نسبة ربع سنوية في الأرباع الستة عشر الماضية. تستمر فائدة الجهود المبذولة لتنويع المخاطر حسب خط الإنتاج والجغرافيا ، بالإضافة إلى تصنيفنا المستمر للمخاطر ، في الاستفادة من نتائج التشغيل. يعمل وكلاء التأمين لدينا بجد لتقسيم الفرص على أساس كل سياسة على حدة ، والاحتفاظ بحسابات أكثر ربحية وتحسين التسعير في الأعمال الأقل ربحية. وهذا يعزز الثقة في رفض الأعمال الجديدة أو التجديدات عندما نحدد أن هوامش الربح غير مرضية.

يساعد وكلاء التأمين المستقلون البارزون الذين يمثلون الشركة أيضًا في أداء التشغيل. إنهم يعملون معنا لإيصال قيمة خدمة المطالبات الفائقة لدينا والقوة المالية الرائدة في الصناعة لعملائهم. إنهم يواصلون إنتاج المزيد من العائدات المتميزة لنا حيث نربح حصة أكبر من أعمالهم. ارتفع صافي أقساط خسائر الممتلكات العقارية المجمعة بنسبة 10٪ ، بما في ذلك زيادة أسعار التجديد بشكل عام عند مستويات أعلى من عام 2019 والنمو في كل قطاع تأمين. ما زلنا نعتقد أن نمونا القوي العام في أقساط الأعمال الجديدة المكتوبة أمر صحي. ارتفعت وتيرة تقديم الطلبات بالنسبة لنا لاستشهاد أعمال جديدة للربع الأول في المجموع. ومع ذلك ، فقد شهدنا في الأسابيع القليلة الماضية انخفاضًا في أعداد الطلبات بسبب آثار الوباء. بالنسبة لأعمال التجديد في قطاع الخطوط التجارية ، كان متوسط ​​زيادات الأسعار المقدرة للربع الأول من عام 2020 بالقرب من النهاية العليا لنطاق النسبة المئوية المنخفض المكون من رقم واحد ، وهو أعلى من أي ربع خلال عام 2019. نظرًا لأن العديد من عمليات التجديد تتم معالجتها قبل وقت طويل تاريخ انتهاء صلاحية الوثيقة ، من السابق لأوانه تقييم آثار الوباء على أقساط التجديد.

ارتفعت النسبة المجمعة للخطوط التجارية بنسبة 11.7 نقطة مئوية مقارنة بالربع الأول من العام الماضي حيث تضاعفت خسائر الكوارث ثلاث مرات ، في حين نما صافي أقساط التأمين المكتوبة بنسبة 8٪. في حين نمت منطقة ناشفيل بولاية تينيسي بشكل مربح مع مرور الوقت لعملائنا ولنا ، فقد مثلت خسائر الإعصار الأخيرة 3/4 من إجمالي خسائر الكوارث التجارية في الربع الأول ، أو 7.4 نقطة من النسبة الإجمالية للقطاع.

كما واصل قطاع الخطوط الشخصية لدينا زيادة في الأسعار ، بما في ذلك متوسط ​​أسعار أصحاب المنازل الذي كان أعلى مما كان عليه في عام 2019. واستمرت النسبة المجمعة للخطوط الشخصية في التحسن مع النسبة المجمعة للربع الأول 2020 أقل من 95٪.

نما قطاع خطوط الفائض والفائض لدينا بصافي أقساط مكتوبة بنسبة 20٪ وكانت النسبة مجتمعة أقل من 90٪. حوالي 90٪ من أقساط التأمين والشراء الخاصة بنا مخصصة لمخاطر الإصابات ، وقد كنا بعناية [monitoring] (تم تصحيحها من قبل الشركة بعد المكالمة) نسب الدفاع واحتواء التكلفة لـ E&S وخط الخسائر التجارية القياسي في السوق. كان لكل منها الدفاع المدفوع لعام كامل ونسبة احتواء التكلفة لعام 2018 كاملة مشابهة لعام 2018.

كانت نسبة الربع الأول من عام 2020 أقل بقليل مما كانت عليه قبل عام بالنسبة لأعمالنا التجارية الخاصة بالإصابات التجارية. ولكن بالنسبة لأعمال ضحايا E&S ، ارتفعت بنسبة 0.5 نقطة. لذا قمنا بزيادة احتياطي قطاع E&S لمصروفات الدفاع واحتواء التكلفة بحكمة ، مما أدى إلى صافي صافي تطوير احتياطي غير موات في الربع الأول من عام 2020 ، على الرغم من تجربة الخسارة التي كانت مشابهة لما كان عليه قبل عام.

واصل سينسيناتي ري أداءه الجيد بنسبة أقل من 90٪ وصافي نمو أقساط مكتوبة بنسبة 25٪. كما شهدت Cincinnati Global ربعًا جيدًا آخر ، بما في ذلك نسبة مجمعة أقل بقليل من 80 ٪.

نما فرع التأمين على الحياة الخاص بنا مرة أخرى أقساط مكتسبة ، مع زيادة التأمين على الحياة بنسبة 4 ٪. لقد أفسدنا العديد من السندات في محفظتها ، معظمها لقطاع الطاقة ، مما أدى إلى خسارة صافية ، على الرغم من أن الدخل ارتفع بنسبة 9٪ على أساس تشغيلي.

أخيرًا ، فيما يتعلق بآثار تجربة الخسارة المستقبلية لوباء COVID-19 لقطاعات التأمين لدينا ، ليس لدينا معلومات كافية حتى الآن لتحديد اتجاهات ذات مغزى لتجربة الخسارة المستقبلية ، بخلاف رؤية انخفاض في مطالبات السيارات الشخصية المبلغ عنها نتيجة لانخفاض القيادة في مارس وأوائل أبريل.

الآن سوف يعلق المدير المالي لدينا ، مايك سيويل ، على المجالات الهامة الأخرى من نتائجنا المالية.

————————————————– ——————————

مايكل ج. سيويل ، مؤسسة Cincinnati المالية – المدير المالي ، مسؤول المحاسبة الرئيسي ، نائب الرئيس الأول وأمين الخزانة [4]

————————————————– ——————————

شكرا لك ، ستيف ، وشكرا لكم جميعا على الانضمام إلينا اليوم. قد يذهل البعض عند مراجعة نتائجنا من خلال صافي الخسارة وإجمالي الإيرادات السلبية. يعد الإبلاغ عن إجمالي الإيرادات السلبية أمرًا غير معتاد تمامًا ، ولكنه كان ممكنًا منذ عام 2018 عندما تطلبت القواعد المحاسبية الجديدة من مجلس معايير المحاسبة المالية إجراء تغييرات في القيمة العادلة للأوراق المالية من خلال بيان الدخل ، مما أدى إلى تغيرات غير ضرورية. انخفضت القيمة العادلة للأوراق المالية التي نستمر في الاحتفاظ بها في 31 مارس خلال الربع الأول بمقدار 1.6 مليار دولار قبل الضرائب. وقد عوض ذلك الإيرادات من أقساط التأمين والدخل الاستثماري الذي نما بنسبة 9٪ و 5٪ على التوالي عن العام الماضي.

على أساس ما بعد الضريبة ، كان لانخفاض محفظة الأسهم تأثير سلبي على الدخل بما يقرب من 1.3 مليار دولار وتعويض جميع الدخل الناتج عن عملياتنا. من المثير للاهتمام مقارنة ذلك بالربع الأول من العام الماضي عندما عززت سوق الأسهم القوية صافي الدخل بمقدار 550 مليون دولار ، وبالمثل مع الربع الرابع من العام الماضي مع تأثير إيجابي قدره 428 مليون دولار. لا يبدو أن هذا التقلب في الإيرادات وصافي الدخل يعطي صورة واضحة للمستثمرين الذين يحاولون فهم أعمال عمليات التأمين. يتم الإبلاغ عن التغييرات في القيمة العادلة للأوراق المالية التي لا تزال مملوكة بشكل أفضل في الدخل الشامل الآخر ، بما يتفق مع الأوراق المالية ذات الاستحقاق الثابت ، حيث لا يزال يؤثر على القيمة الدفترية ويمكن للمستثمرين رؤيتها بشكل أكثر وضوحًا. نأمل أن يقوم مجلس معايير المحاسبة المالية بإعادة النظر في هذا في المستقبل القريب.

أنتقل إلى المزيد من المواضيع المألوفة. واصلت إيرادات الاستثمار في النمو ، بزيادة 5٪ في الربع الأول من عام 2020 ، بما في ذلك نمو 15٪ في أرباح الأسهم. بلغ صافي مشتريات الأسهم خلال الربع 125 مليون دولار. ارتفعت إيرادات الفوائد من محفظة السندات الخاصة بنا بنسبة 1٪ مقارنة بالربع المماثل من العام الماضي. بلغ متوسط ​​عائد ما قبل الضريبة 4.04٪ ، بانخفاض 11 نقطة أساس عن الربع الأول من العام الماضي. بينما نستمر في الاستثمار في السندات ، فقد أبلغنا عن صافي مبيعات في الربع الأول بقيمة 6 ملايين دولار حيث لم يتم تسوية العديد من السندات التي اشتريناها قرب نهاية الربع حتى 31 مارس. كان إجمالي السندات الخاضعة للضريبة والمعفاة من الضرائب المشتراة أقل بنحو 74 نقطة أساس مقارنة بالفترة نفسها من عام 2019 ، مما زاد من الضغط على دخل الفوائد. كانت التغيرات في تقييم المحفظة الاستثمارية للربع الأول من عام 2020 غير مواتية لكل من محافظ السندات والأسهم. كان الانخفاض الصافي الإجمالي يزيد قليلاً عن 2 مليار دولار قبل الآثار الضريبية ، بما في ذلك 324 مليون دولار لمحفظتنا للسندات. لقد أنهينا الربع بقيمة صافية تقدر بنحو 2.8 مليار دولار ، بما في ذلك 2.5 مليار دولار في محفظة الأسهم الخاصة بنا. استمر التدفق النقدي للمساعدة في نمو الدخل الاستثماري. ولّد التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 167 مليون دولار للأشهر الثلاثة الأولى من عام 2020 ، على الرغم من انخفاضه بنسبة 17٪ عن العام الماضي.

لا تزال الموازنة بين الاستثمارات الاستراتيجية في أعمالنا ومبادرات احتواء النفقات تشكل أولوية. كانت نسبة نفقات الاكتتاب في خسائر الممتلكات العقارية في الربع الأول من عام 2020 أعلى بنسبة 0.9 نقطة مئوية عن الربع الأول من العام الماضي. وتعزى معظم هذه الزيادة إلى ارتفاع النفقات المتعلقة بالموظفين وضرائب الأقساط ، بالإضافة إلى التأثير الكامل لشركة Cincinnati Global. فيما يتعلق باحتياطيات الخسائر ، نهدف إلى اتباع نهج ثابت من خلال استهداف المبالغ الصافية في النصف العلوي من النطاق المقدر اكتواريًا لصافي احتياطيات الخسائر والخسائر. خلال الربع الأول من عام 2020 ، شهدنا قدراً كافياً من التطور الإيجابي لصافي خسائر الممتلكات العقارية في سنوات الحوادث السابقة. استفاد تطوير الاحتياطي المواتي للربع من مجموعتنا بنسبة 2.4 نقطة مئوية. نعتبر المعلومات الجديدة مثل الخسائر المدفوعة والخسائر النهائية المقدرة حسب سنة الحادث وخط الأعمال كل ربع سنة. في هذا الربع ، كانت معظم التقديرات المنقحة لخطوط الذيل الأقصر في قسم الخطوط الشخصية. في الربع الأول من العام الماضي ، شهدت خطوط الذيل الأطول في قطاع الخطوط التجارية لدينا المزيد من المراجعات. مع حصولنا على مزيد من البيانات خلال العام ، سنقوم بتحديث التقديرات حسب الحاجة.

على أساس جميع الخطوط حسب سنة الحادث ، تضمن صافي تطوير الاحتياطي 91٪ لسنة الحوادث 2019 و 9٪ لعام 2018 وسنوات الحوادث السابقة.

بعد ذلك ، سأعلق على إدارة رأس المال. نعتقد أن قوتنا المالية لا تزال ممتازة ، ولدينا مرونة مالية كافية. رأس مالنا إلى إجمالي رأس المال لا يزال منخفضًا نسبيًا. تجاوزت القيمة العادلة لمحفظة السندات لدينا احتياطيات التأمين بنهاية الربع بنسبة 25٪. في حين أدى انخفاض سوق الأسهم خلال شهر مارس إلى انخفاض بنسبة 23 ٪ منذ نهاية العام في النقد النقدي للشركة والأوراق المالية القابلة للتسويق ، كان رصيد 31 مارس أكثر من 2.5 مليار دولار. وكالات التصنيف تقيم قوتنا المالية عالية جدا. استعرضت وكالة Fitch مؤخرًا موقفنا ، مع الأخذ في الاعتبار معتقداتهم حول تأثير الوباء على صناعة التأمين وشركة Cincinnati Financial وأكدت تصنيفها في وقت سابق من هذا الشهر. لا تزال إعادة شراء الأسهم للمساعدة في تعويض المنح والتعويضات الحافزة أحد أهداف إدارة رأس المال لدينا. وخلال الربع الأول ، قمنا بإعادة شراء ما مجموعه 2.5 مليون سهم بمتوسط ​​سعر السهم 102.62 دولار.

سأنهي ملاحظاتي المعدة بطريقة نموذجية ، ملخص مساهمات الربع الأول في القيمة الدفترية للسهم. إنها تمثل المحركات الرئيسية لنسبة خلق القيمة لدينا. زادت خسائر التأمين على الممتلكات القيمة الدفترية بمقدار 0.12 دولار ، وأضافت عمليات التأمين على الحياة 0.08 دولار. انخفضت إيرادات الاستثمار ، بخلاف التأمين على الحياة والتي تم تخفيضها بواسطة بنود غير التأمين ، من القيمة الدفترية للسهم الواحد بمقدار 0.05 دولار. صافي المكاسب والخسائر الاستثمارية لمحفظة الدخل الثابت انخفضت القيمة الدفترية للسهم الواحد 1.96 دولار. صافي المكاسب والخسائر الاستثمارية لمحفظة الأسهم انخفضت القيمة الدفترية بمقدار 8.12 دولار. وأعلننا 0.60 دولارًا أمريكيًا لكل سهم من الأرباح الموزعة على المساهمين. وكان التأثير الصافي هو انخفاض القيمة الدفترية بمقدار 10.53 دولار خلال الربع الأول إلى 50.02 دولار للسهم.

والآن سأعيد المكالمة مرة أخرى إلى ستيف.

————————————————– ——————————

ستيفن جونستون ، مؤسسة Cincinnati المالية – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [5]

————————————————– ——————————

شكرا مايك. هناك نقطة أخرى حول عدم اليقين بشأن تجربة الخسارة المستقبلية التي أود التأكيد عليها ، وقد سمعنا المستثمرين يطرحون أسئلة ذات صلة على المكالمات الأخرى. عمليًا ، لا توفر جميع سياسات الملكية التجارية الخاصة بنا تغطية لمطالبات توقف الأعمال ما لم يكن هناك ضرر مادي مباشر أو خسارة للممتلكات. نظرًا لأن الفيروس لا ينتج عنه ضرر مادي مباشر أو خسارة في الممتلكات ، فلا توجد تغطية لهذا الخطر ، مما يجعل الاستبعاد غير ضروري. لهذا السبب ، فإن معظم سياسات الملكية التجارية القياسية في السوق في الولايات التي نكتب فيها نشاطًا تجاريًا لا تحتوي على استثناء محدد لـ COVID-19. بينما سنقوم بتقييم كل مطالبة بناءً على الحقائق والظروف المحددة المعنية ، فإن سياسات الملكية التجارية الخاصة بنا لا توفر تغطية لمطالبات توقف الأعمال ما لم يكن هناك ضرر مادي مباشر أو خسارة للممتلكات. على مدار 70 عامًا لشركتنا ، تجاوزنا العديد من العواصف ، ولدينا التكنولوجيا وخبرة إدارة المخاطر والقوة المالية لمواجهة هذا العاصفة. لدينا أفضل الناس في الصناعة. معًا ، سنهتم بأسرتنا في Cincinnati ، ونحمي صحة شركائنا ، ونخدم الوكلاء وحاملي الوثائق ، وننشأ كمنظمة ذات نقاط قوة جديدة لدفعنا إلى الأمام.

للتذكير ، مع مايك وأنا اليوم ، ستيف سبراي ، مارتي مولين ، مارتي هولنبك ، تيريزا هوفر وكين ستيشر. يرجى فتح الدعوة للأسئلة.

================================================== ==============================

أسئلة وأجوبة

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [1]

————————————————– ——————————

(تعليمات المشغل) سؤالنا الأول سيأتي من خط مايك زاريمسكي مع كريدي سويس.

————————————————– ——————————

مايكل ديفيد Zaremski ، Crédit Suisse AG ، قسم الأبحاث – محلل أبحاث [2]

————————————————– ——————————

السؤال الأول سيكون على توقف الأعمال. أعتقد أن المستثمرين في سوق الأسهم يبدو أنهم يأخذون اللغة التي قدمتها إلينا بشأن سياساتك ، ومعظمهم ليس لديهم استبعاد فيروس معين. أعتقد أن الجميع يقدرون أن السياسات يجب أن تكون – يتم تشغيلها بسبب تلف الممتلكات وأن COVID لا يشكل تلفًا في الممتلكات. ولكن بالنظر إلى ذلك – إذا كنت على صواب في تفسير اللغة بأن معظم سياساتك لا تحتوي على استبعاد الفيروسات ، فهل يقدم عملاؤك مطالبات بتعطيل الأعمال يحاولون نوعًا ما القول بأن السياسات لا تحتوي على استبعاد الفيروسات؟ بشكل أساسي ، هل – هل هناك خطر أكبر من التقاضي المحتمل بسبب ذلك؟

————————————————– ——————————

ستيفن جونستون ، مؤسسة Cincinnati المالية – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [3]

————————————————– ——————————

مايك ، أعتقد مثل كل شركة تأمين أخرى ، نتوقع أن نتلقى نصيبنا العادل من مطالبات COVID-19. أعتقد أن هذا أمر طبيعي ، لكننا نشعر بالقوة في موقفنا مع لغة التغطية لدينا.

————————————————– ——————————

مايكل ديفيد Zaremski ، Crédit Suisse AG ، قسم الأبحاث – محلل أبحاث [4]

————————————————– ——————————

حسنا. فهمت. تبديل التروس إلى إعادة شراء الأسهم. ربما فاتني ذلك في الملاحظات المعدة. هل ستستمر في إعادة شراء الأسهم في الربع الثاني؟ أم أنك نوع من التوقف قليلا نظرا لبيئة الأعمال الأكثر غموضا للجميع – في الصناعة؟

————————————————– ——————————

مايكل ج. سيويل ، مؤسسة Cincinnati المالية – المدير المالي ، مسؤول المحاسبة الرئيسي ، نائب الرئيس الأول وأمين الخزانة [5]

————————————————– ——————————

نعم. هذا مايك سيويل. ومن المحتمل ألا نقوم بذلك ، أو لن نشتري بقية العام. قلنا دائمًا أو قلت دائمًا ، لطالما قال ستيف أن لدينا فلسفة إعادة شراء الصيانة. وهكذا فعلنا ذلك مرة أخرى حتى الآن هذا العام. لذلك على الرغم من أنها أعلى قليلاً ، اشتريناها هنا في الربع الأول ، عند 2.5 مليون سهم. عندما تنظر إليها بمرور الوقت ، قمنا بتشغيل مليون سهم وهو أمر مطلوب حقًا. وكنت أنظر إلى الوراء ، فإن الصيانة التي قمنا بها هذا العام أعادتنا بالفعل إلى نفس المستوى من الأسهم الذي كنا عليه قبل حوالي 10 سنوات. لذا فقد حققنا ما قمنا به ، وربما لا أرى أي عمليات إعادة شراء أخرى خلال الفترة المتبقية من العام كجزء من برنامج الصيانة لدينا.

————————————————– ——————————

مايكل ديفيد Zaremski ، Crédit Suisse AG ، قسم الأبحاث – محلل أبحاث [6]

————————————————– ——————————

حسنا. فهمت. وآخر واحد ، إذا جاز لي ، العودة إلى انقطاع الأعمال. نظرًا لأنك ذكرت أن هناك بعض المطالبات قادمة ولا تتوقع دفعها ، على الرغم من ذلك ، أعني أن الجميع في – أقرانك يرون أيضًا أن هذه المطالبات تتم محاولتها. لذا هل ينبغي أن نتوقع على الأقل نوعًا ما من المخصصات – وفي وقت لاحق من العام لحساب بعض أنواع تكاليف التعديل أو التكاليف القانونية المحتملة؟ أم أننا فقط – هل ينبغي لنا أن نفترض أن هذا ليس حدثًا ماديًا على المدى القريب؟

————————————————– ——————————

ستيفن جونستون ، مؤسسة Cincinnati المالية – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [7]

————————————————– ——————————

أعتقد أنه – ما زلنا في منتصف هذه العاصفة. وأعتقد أنه مع ظهور المزيد من الحقائق والظروف هنا في الربع الثاني ، الربع الثالث ، سنقدم هذه المعلومات إلى الحد الذي تكون فيه مادية.

————————————————– ——————————

مايكل ديفيد Zaremski ، Crédit Suisse AG ، قسم الأبحاث – محلل أبحاث [8]

————————————————– ——————————

حسنا. وربما أخيرًا ، إذا كنت قادرًا على الإجابة على ذلك ، فهل هناك قاعدة عامة عامة فيما يتعلق بنسبة النسبة المئوية لسياسات الملكية التي تحظى بتأييد انقطاع الأعمال ، إذا كان بإمكانك الإجابة على ذلك؟

————————————————– ——————————

ستيفن جونستون ، مؤسسة Cincinnati المالية – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [9]

————————————————– ——————————

نعم ، إنها حوالي النصف ، مايك.

————————————————– ——————————

ستيفن إم. سبري ، شركة سينسيناتي للتأمين – نائب الرئيس الأول ، رئيس التأمين والمدير [10]

————————————————– ——————————

مايك ، هذا ستيف بخاخ. ومن حق ستيف ، أنه حوالي نصف سياساتنا حيث يزيد حامل الوثيقة من حده ، نموذج الملكية القياسي ، مثل العديد من الآخرين ، يتضمن حدًا فرعيًا تلقائيًا لدخل الأعمال بقيمة 25000 دولار.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [11]

————————————————– ——————————

سؤالنا القادم سيأتي من خط رون بوبمان مع إرجاع رأس المال.

————————————————– ——————————

رونالد ديفيد بوبمان ، إدارة المرتجعات كابيتال ، ذ م م – رئيس [12]

————————————————– ——————————

كان لدي سؤال حول معاهدة إعادة التأمين على القطط. ماذا – برج 800 مليون دولار ، ما هي المخاطر التي تغطيها تلك المعاهدة؟

————————————————– ——————————

ستيفن جونستون ، مؤسسة Cincinnati المالية – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [13]

————————————————– ——————————

حسنًا ، أود أن أقول أنه لا يوجد استبعاد للفيروسات هناك.

————————————————– ——————————

رونالد ديفيد بوبمان ، إدارة المرتجعات كابيتال ، ذ م م – رئيس [14]

————————————————– ——————————

أنا آسف ، لذلك أفهم ذلك – فهو يغطي جميع المخاطر؟

————————————————– ——————————

ستيفن جونستون ، مؤسسة Cincinnati المالية – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [15]

————————————————– ——————————

إنها ملكية بشكل عام – إنها سياسة مخاطر كارثة الممتلكات وهم يتبعون ثرواتنا ، ولم يكن لدينا استبعاد للفيروسات هناك.

————————————————– ——————————

رونالد ديفيد بوبمان ، إدارة المرتجعات كابيتال – ذ [16]

————————————————– ——————————

– ولكن الآن سيكون هناك نوع آخر من التقلبات الغريبة ، إذا أصبحت ذات صلة ، والتي أعتقد أنها منخفضة ، فتذكروا. ولكن ما هي آثار شرط ساعات العمل على تلك المعاهدة وما إذا كان الوباء والخسائر منها ستعتبر حدثًا واحدًا أو أحداثًا متعددة أو في مكان ما بينهما؟

————————————————– ——————————

ستيفن جونستون ، مؤسسة Cincinnati المالية – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [17]

————————————————– ——————————

نعم ، سيتم تحديد ذلك ، إذا وصلنا إلى هذه النقطة. فقرة الساعات بالنسبة لنا هي 120 ساعة ، لكننا نتوقع أننا لن نكون في هذا الموقف.

————————————————– ——————————

رونالد ديفيد بوبمان ، إدارة المرتجعات كابيتال – ذ [18]

————————————————– ——————————

حسنا. وأي أفكار أو خطط لتعديل صياغة السياسات حول موضوع BI؟

————————————————– ——————————

ستيفن جونستون ، مؤسسة Cincinnati المالية – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [19]

————————————————– ——————————

لا أعتقد ذلك في هذه المرحلة ، ولكن هذا شيء ، مرة أخرى ، مع تطور الربع الثاني والربع الثالث هنا ، سنراقب الأمور ، ونشعر بالقوة في صياغتنا. نشعر أن الاستبعاد من هذه السياسات سيكون مجرد أحزمة وحمالات. ونشعر أن السياسات تتطلب ضررًا جسديًا أو خسارة للممتلكات.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [20]

————————————————– ——————————

سيأتي سؤالنا التالي من خط مارك دويل مع RBC.

————————————————– ——————————

مارك آلان دويل ، RBC Capital Markets ، قسم الأبحاث – مدير أبحاث الأسهم التأمينية [21]

————————————————– ——————————

أولاً ، أردت متابعة التعليقات التي أدلى بها Steve Spray قبل دقيقة أو دقيقتين فقط حول التسامي المتصل بتأييد BI. هل يمكنك المرور بهذا مرة أخرى؟

————————————————– ——————————

ستيفن إم. سبري ، شركة سينسيناتي للتأمين – نائب الرئيس الأول ، رئيس التأمين والمدير [22]

————————————————– ——————————

أكيد. مارك ، هذا ستيف بخاخ. نحن – سياساتنا العقارية التجارية القياسية تتضمن تلقائيًا حدًا أعلى من 25000 دولار أمريكي من دخل الأعمال. ومن ثم ، من الواضح ، مثل العديد من التغطيات الأخرى ، يمكن لحاملي وثائق التأمين زيادة هذا الحد على أساس تعرضهم. لذلك ليس من غير المألوف أن تتضمن سياسات الملكية تلقائيًا وضعًا رفيعًا لدخل الأعمال عبر الصناعة. ويصادف أن مبلغنا هو 25000 دولار. ولكن مرة أخرى ، حتى مقابل 25000 دولار ، ما زلت بحاجة إلى الضرر المادي المباشر أو الخسارة في اتفاقية التأمين لتحريك التغطية.

————————————————– ——————————

مارك آلان دويل ، RBC Capital Markets ، قسم الأبحاث – مدير أبحاث الأسهم التأمينية [23]

————————————————– ——————————

لذلك فقط للتأكد من أنني أتابع التدفق الكامل للمعلومات. لذلك كنت قد قلت في البداية أن حوالي 50 ٪ من السياسات النموذجية لديها تأييد BI. ومن ثم ، في هذه ، سيبدأ المستوى الأعلى عند 25000 دولار ثم إلى الحد الذي اشترى فيه شخص ما ، سيكون إلى أي مستوى اختاروا دفع قسط إضافي للوصول إلى حد أعلى؟

————————————————– ——————————

ستيفن إم. سبري ، شركة سينسيناتي للتأمين – نائب الرئيس الأول ، رئيس التأمين والمدير [24]

————————————————– ——————————

هذا صحيح.

————————————————– ——————————

مارك آلان دويل ، RBC Capital Markets ، قسم الأبحاث – مدير أبحاث الأسهم التأمينية [25]

————————————————– ——————————

فهمتك. حسنا. هذا مفيد. تغيير التروس قليلا. في هذا الربع ، كان هناك بعض الضغط الاحتياطي المستمر المتعلق بالسيارات التجارية. كان هناك أيضًا ، للمرة الأولى منذ فترة ، القليل من – الربع الثاني على التوالي بدلاً من ذلك ، كان هناك بعض الضغط في قسم E&S على الحجز. هل يمكنك فقط التعليق قليلاً على ما نراه هناك وكيف تنخفض الاحتياطيات؟

————————————————– ——————————

ستيفن جونستون ، مؤسسة Cincinnati المالية – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [26]

————————————————– ——————————

نعم. من الواضح أننا نشعر بالرضا في وضع الاحتياطي بشكل عام. لقد – لقد طورنا بشكل إيجابي لمدة 30 عامًا حتى الآن. وننظر إلى كل سطر كما هو لوحده. نحن نبذل قصارى جهدنا لتقديم أفضل تقدير لدينا. نحن نفكر في السيارات التجارية ، نظرًا للطريقة التي كانت عليها على مدار السنوات العديدة الماضية ، نظرًا لما رأيناه مع بعض الاتجاهات المدفوعة التي كان من المناسب القيام بها بما فعلناه مع السيارات التجارية. فيما يتعلق بـ E&S ، مرة أخرى ، نشعر بالقوة من حيث أفضل تقدير لدينا هناك. لقد ألقينا نظرة على ما كان يحدث مع الدفاع واحتواء التكلفة. ونظرنا إلى ذلك عبر خطوط الضحايا للمعيار و E&S. بالنسبة للمعيار ، رأينا بعض التحركات الإيجابية في الخسائر المدفوعة. بالنسبة للخطوط الزائدة والفائضة ، شهدنا ارتفاعًا بنسبة 0.5٪ تقريبًا. ولذا شعرنا بأننا مناسبون لاتخاذ الإجراء الحصيف هناك ، لكننا نشعر بالرضا مع أفضل تقدير لدينا.

————————————————– ——————————

مارك آلان دويل ، RBC Capital Markets ، قسم الأبحاث – مدير أبحاث الأسهم التأمينية [27]

————————————————– ——————————

كيف تبدو زيادة المعدل في كل من هذه القطاعات ، السيارات التجارية و E&S بشكل عام؟

————————————————– ——————————

ستيفن جونستون ، مؤسسة Cincinnati المالية – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [28]

————————————————– ——————————

نعم. بالنسبة للسيارات التجارية ، كنا نحصل على أرقام منتصف مفردة في الربع الماضي. أعتقد أنه مع E&S ، فإن الطريقة التي أصفها كانت أكثر من الأرقام الفردية المنفردة بمرور الوقت ، لكننا زدنا هذا الربع بعد ربع ، شهرًا بعد شهر لسنوات حتى الآن. انها مجرد لطيفة ، ثابتة ، مواكبة الاتجاهات التضخمية ، إن لم تكن تتجاوز ، وتنتج نسبًا ممتازة ممتازة على مدى فترات طويلة من الزمن. لقد كان مجرد نهج ثابت للغاية هناك.

————————————————– ——————————

مارك آلان دويل ، RBC Capital Markets ، قسم الأبحاث – مدير أبحاث الأسهم التأمينية [29]

————————————————– ——————————

حسنا. ثم أعلم أنك تقضي الكثير من الوقت في مكاتب المبيعات ومع موظفي التأمين الميدانيين وما إلى ذلك. هل يمكنك أن تعطينا فكرة عن عملائك وماذا يفعلون؟ كيف يغيرون السياسات؟ انطباعك القصصي عن عدد الأشخاص أو النسبة التي تكافح من أجل الدفع وما إلى ذلك؟ مجرد محاولة الحصول على فسيفساء ما تراه على أرض الواقع بين قاعدة العملاء الصغيرة والمتوسطة الخاصة بك.

————————————————– ——————————

ستيفن إم. سبري ، شركة سينسيناتي للتأمين – نائب الرئيس الأول ، رئيس التأمين والمدير [30]

————————————————– ——————————

نعم بالتأكيد. إنه نوع من – كل شيء هناك ، مارك ، قيد التشغيل – ونحن مرنون للغاية ، كما تتوقع ، مع حاملي وثائقنا وذاك. تعتمد العديد من سياسات المسؤولية لدينا على الرواتب والمبيعات. نحن نعمل مع عملائنا للحد من حالات التعرض هنا في منتصف المدة حتى يقلل من علاواتهم. إنهم يتصلون بنا مع بعض المخاوف بشأن القدرة على الدفع. لقد وضعنا – نحن نضع حظرًا على عمليات إلغاء عدم دفع الأقساط حتى 31 مايو أو في وقت لاحق إذا فرضت الدولة ذلك. المفتاح هنا هو أننا نريد مساعدة حاملي وثائقنا ووكلائنا من خلال ذلك. وأي شيء يمكننا القيام به للمساعدة في ذلك ، سنفعل. أود أن أقول أنه ربما لا يزال الوقت مبكرًا جدًا لفهم أو الحصول على صورة كاملة عن المجموعات المميزة على المدى الطويل. حتى الآن ، كانت الأمور جيدة.

————————————————– ——————————

مارك آلان دويل ، RBC Capital Markets ، قسم الأبحاث – مدير أبحاث الأسهم التأمينية [31]

————————————————– ——————————

معظم الاكتتاب الخاص بك ليس في المناطق التي تضررت بشكل خاص من تفشي الفيروس نفسه. أعني هل – أعني أفضل طريقة لطرح السؤال. لكن أعني هل ترى اختلافات إقليمية؟ أو ما تراه بشكل عام نوعًا ما عبر القاعدة؟

————————————————– ——————————

ستيفن إم. سبري ، شركة سينسيناتي للتأمين – نائب الرئيس الأول ، رئيس التأمين والمدير [32]

————————————————– ——————————

تقصد بقدر المجموعات؟

————————————————– ——————————

مارك آلان دويل ، RBC Capital Markets ، قسم الأبحاث – مدير أبحاث الأسهم التأمينية [33]

————————————————– ——————————

المجموعات ، والضغط على الرغبة في تغيير الأعمال أو تغيير شروط السياسة وما إلى ذلك. أعتقد أن ما أحاول الوصول إليه هو إذا كنت ترى أي اختلاف إقليمي ملحوظ أو استثنائي؟

————————————————– ——————————

ستيفن إم. سبري ، شركة سينسيناتي للتأمين – نائب الرئيس الأول ، رئيس التأمين والمدير [34]

————————————————– ——————————

نعم. أعتقد أن هذه قاعدة عريضة جدًا. نحن لسنا – على الجانب التجاري ، الذي سيكون الأكثر تأثراً هنا ، نحن – كنا في الشمال الشرقي ، والذي سيكون – بالتأكيد سيكون أكثر تأثراً بـ COVID. ولكن أود أن أقول ، فيما يتعلق بالمجموعات والأفراد الذين يرغبون في وضع أرصدة في أساطيلهم أو تقليل تعرضهم لمسؤوليتهم عن الرواتب والمبيعات ، أود أن أقول أن هذا إلى حد كبير في جميع المجالات.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [35]

————————————————– ——————————

سيأتي السؤال التالي من خط Meyer Shields مع KBW.

————————————————– ——————————

ماير شيلدز ، كيفي ، برويت ، وودز ، إنك ، قسم الأبحاث – دكتوراه في الطب [36]

————————————————– ——————————

عظيم. مايك ، أعتقد في تعليقاتك ، لقد ذكرت أن القيادة الشخصية للسيارات قد توقفت. وكذلك ، تبعاً لذلك ، كان تكرار المطالبة. هل يمكنك أن تعطينا تحديثًا فيما يتعلق بما تراه مع السيارات التجارية؟

————————————————– ——————————

ستيفن إم. سبري ، شركة سينسيناتي للتأمين – نائب الرئيس الأول ، رئيس التأمين والمدير [37]

————————————————– ——————————

نعم. هذا ستيف بخاخ. أود أن أقول أننا نشهد تكرارًا قليلًا في السيارات التجارية ، ولكن لا يزال من السابق لأوانه معرفة ذلك. هذا شيء ربما علينا إبلاغك به في وقت لاحق ، وهو شيء نراقبه عن كثب. أعتقد أن السيارات التجارية والسيارات الشخصية هي نوع من التفاح والبرتقال هنا لأن العديد من الشركات لا تزال تعمل. أعتقد أن الجميع يعرف أن ما يقرب من 40 ٪ من علاوة GL الخاصة بنا في فئات المقاولين. البناء ، والطرق على الخشب ، حتى الآن ، كانت قادرة على الاستمرار في معظم أنحاء البلاد. حتى تلك المركبات لا تزال تعمل. أحد المجالات الأخرى التي نساعد حاملي وثائقنا عليها هو العديد من المطاعم أو شركات البيع بالتجزئة الأخرى التي انتقلت إلى التسليم لمساعدة مجتمعاتهم ونحن نقوم بتوسيع نطاق تغطيتها. It’s adding exposure to us, but it’s something that we feel is the right thing to do. And so our exposures are going up on the hired, non-owned commercial auto from a delivery standpoint that we didn’t anticipate at the beginning of the policy period.

————————————————– ——————————

Meyer Shields, Keefe, Bruyette, & Woods, Inc., Research Division – MD [38]

————————————————– ——————————

Okay. No, that makes perfect sense. Can you give us your sort of long-term historical perspective on the influence of declining unemployment on workers’ compensation frequency?

————————————————– ——————————

Steven J. Johnston, Cincinnati Financial Corporation – President, CEO & Director [39]

————————————————– ——————————

نعم. There’s a couple of ways to look at that, Meyer, especially coming out of the financial crisis, there could be the thought that before somebody gets laid off, they get injured and that there could be an increase in frequency. They’re offsetting that, there could be, with employers as they determine which employees they keep. They tend to keep the more experienced ones that would be safer. I think also with the another consideration would be what we’re seeing with unemployment insurance and some of the increases in the payments for unemployment insurance I think would have a mitigating effect there, too. So I think it’s too early to really tell, but in terms of — as you ask a long-term perspective, those would be some of the considerations that we would be looking at.

————————————————– ——————————

Operator [40]

————————————————– ——————————

Our next question will come from the line of Phil Stefano with Deutsche Bank.

————————————————– ——————————

Philip Michael Stefano, Deutsche Bank AG, Research Division – Research Associate [41]

————————————————– ——————————

I wanted to talk about premium volumes. And the way it feels like it’s been messaged by some peers is that we’ll get a short-term shock in written premiums and the second quarter, third quarter may have some pressures. But I was just hoping you could kind of talk about it from what you’re seeing. I don’t know to the extent that the distribution is a little more reliant upon face-to-face contact with agents to the extent that the shelter in place may go longer than some are expecting? How do you feel about the business trajectory? I mean, retention likely to go up, but new business likely to slow? Maybe qualitatively, you can just help us think about, directionally, what this might mean.

————————————————– ——————————

Steven J. Johnston, Cincinnati Financial Corporation – President, CEO & Director [42]

————————————————– ——————————

نعم. I think for the long term, Phil, our model is working extremely well. Steve Spray likes to say it’s built for a situation like this. And I’ll let him have a chance to comment. But I think we’re just naturally going to see submissions go down as the economy is in the shape that it’s in. What we are seeing though is we see — as that pie shrinks, we seem to be getting a bigger piece of the pie. And I think as we come out of this, all the work that we’re doing with our agency-facing model with the great relationships and our field people, of every discipline, working in the communities with the agencies and so forth, I think will come out with that bigger piece of the pie as the pie grows. So I feel for the long pull, we’re in good shape. I would invite Steve to add anything if you would like to.

————————————————– ——————————

Stephen M. Spray, The Cincinnati Insurance Company, Inc. – Senior VP, Chief Insurance Officer & Director [43]

————————————————– ——————————

No, I think that’s perfect. I spent 10 years in the field, Phil, and I do say that if any company is built for this, it’s Cincinnati Insurance Company. Having a few agencies as we do, having that limited franchise, I think, helps us. We have fewer relationships to manage. We have deep relationships with each of them, our field strategy, taking the company out into the communities where our agents and policyholders are. 1,900 of our 5,200 associates work from their homes in the communities where our agents are, and they have since 1950. So it sets us up well there in the community, deep relationships, able to handle claims just like we literally are out handling storm claims as we sit here and speak today, just delivering on that promise. So I agree with Steve. I think that submission counts, although they have dipped, they’ve flattened in that dip, too. But our hit ratio has gone up a bit. And I think, like Steve said, I think our shot at a bigger piece of the pie, because of those deep relationships and being local with our agents, is key.

————————————————– ——————————

Philip Michael Stefano, Deutsche Bank AG, Research Division – Research Associate [44]

————————————————– ——————————

Understood. Look, to revisit the workers’ compensation conversation just for a minute, I mean, it’s a line that’s clearly had pricing pressure. We’ve seen favorable development slow down. Just given some of the maybe regulatory changes that are happening with workers’ compensation and the potential for increasing loss cost, does it feel like the COVID impact may be something that changes the trajectory of this line of business?

————————————————– ——————————

Steven J. Johnston, Cincinnati Financial Corporation – President, CEO & Director [45]

————————————————– ——————————

نعم. I think it would. And I think we’re in a pretty good position here with workers’ comp only being about 5% of our premiums. Our largest state here, Ohio, is a monopolistic state fund. We really don’t have any California workers’ comp to speak of. It’s very small. And we’ve been disciplined, I feel, in terms of, as we’ve seen the pricing soften, we haven’t done crazy things with commissions. We’ve done our best to — as I mentioned in the opening comments, to really segment the book, make sure that we’re getting rate on the ones that need it and that we’re retaining the ones with the highest profit potential. And I do think that I would expect that there would be some firming given the points that you made as we go forward.

————————————————– ——————————

Philip Michael Stefano, Deutsche Bank AG, Research Division – Research Associate [46]

————————————————– ——————————

Got it. Okay. And the last one I’ll ask, and I’m not quite sure how to ask it. So I apologize if this comes out awkward. But it feels like the messaging is, our primary policies do not have an explicit virus exclusion, but it is not something to worry about. It’s not notable, but our reinsurance program doesn’t have a virus exclusion, and that is something that’s notable. Like I guess to the extent I wanted to play devil’s advocate, it feels like there might be incongruity there. Can you help me understand that?

————————————————– ——————————

Steven J. Johnston, Cincinnati Financial Corporation – President, CEO & Director [47]

————————————————– ——————————

نعم. And I’m very glad that you brought it up, actually, because I think maybe I was zigging when somebody was zagging there. When I talk about our reinsurance program, I was talking about what we cede to our reinsurers, not what we would assume, what we would cede to our reinsurers. So it’s basically that they are following the fortunes of us in terms of we are aligned with our policy provisions with the reinsurers that we cede to.

————————————————– ——————————

Philip Michael Stefano, Deutsche Bank AG, Research Division – Research Associate [48]

————————————————– ——————————

Okay. So one way or another, so goes the primary policy, so goes the reinsurance session?

————————————————– ——————————

Steven J. Johnston, Cincinnati Financial Corporation – President, CEO & Director [49]

————————————————– ——————————

نعم.

————————————————– ——————————

Operator [50]

————————————————– ——————————

The next question will come from the line of Paul Newsome with Piper Sandler.

————————————————– ——————————

Jon Paul Newsome, Piper Sandler & Co., Research Division – MD & Senior Research Analyst [51]

————————————————– ——————————

I wanted to ask a little bit more about what might be happening with retention and sales. My sense from other conference calls is that at least in the last couple of weeks of March and maybe in the April, agents, in general, are just not selling much and they’re also not pulling business from other carriers as well. So I think there’s a presumption that we’ll see retentions go up and new sales go down. Is that kind of what you’re seeing in margin here or not?

————————————————– ——————————

Stephen M. Spray, The Cincinnati Insurance Company, Inc. – Senior VP, Chief Insurance Officer & Director [52]

————————————————– ——————————

Paul, I think that’s very astute. And I think it’s still probably a bit early, but I think your take on it is what we’re hearing in the marketplace as well. I can tell you, though, that we’re still active trying to write new business, where maybe other carriers aren’t able to maybe meet the needs of the agent or the policyholder or that we feel that we can write that risk on a risk-adjusted basis and make margin. But I think your general sense is right and it’s something we’re going to have to watch going forward, but that’s kind of the feedback we’re getting from the agents as well. It’s just that the new business has slowed a bit, but retentions are real solid.

————————————————– ——————————

Jon Paul Newsome, Piper Sandler & Co., Research Division – MD & Senior Research Analyst [53]

————————————————– ——————————

Outside of — is there sort of an option and — I’m curious if you’re seeing or have any anticipation of increased liability claims in things like general liability, D&O, E&O, et cetera, though I know you write very small med mal? — I’m thinking lawsuits for nursing homes and hospitals and doctors and factories that they didn’t protect their workers enough. Is there any sense that some of that may be happening? Or it’s just too early?

————————————————– ——————————

Steven J. Johnston, Cincinnati Financial Corporation – President, CEO & Director [54]

————————————————– ——————————

I think it’s too early. I think that we’re just in unprecedented times here. And I think some of that will play out here over the next quarters. But from what we’re seeing now, we’re not really seeing that.

————————————————– ——————————

Stephen M. Spray, The Cincinnati Insurance Company, Inc. – Senior VP, Chief Insurance Officer & Director [55]

————————————————– ——————————

Paul, this is Steve Spray. I would just — I would add to what Steve was talking about earlier on the workers’ compensation being only 5% of our premiums. And on top of that is, we don’t have a large account number or a large policy number of municipalities or hospitals where we write the workers’ compensation or the small book of skilled health care facilities that we do have, it would be rare that we would write the workers’ compensation. So exposure to first responders to us, I think is going to be minimal as well.

————————————————– ——————————

Operator [56]

————————————————– ——————————

(Operator Instructions) The next question will come from the line of Larry Greenberg with Janney Montgomery, South Carolina.

————————————————– ——————————

Lawrence David Greenberg, Janney Montgomery Scott LLC, Research Division – MD of Insurance [57]

————————————————– ——————————

We’re not in South Carolina, but that’s okay.

————————————————– ——————————

Steven J. Johnston, Cincinnati Financial Corporation – President, CEO & Director [58]

————————————————– ——————————

We know here you are, Larry.

————————————————– ——————————

Lawrence David Greenberg, Janney Montgomery Scott LLC, Research Division – MD of Insurance [59]

————————————————– ——————————

نعم. So I think the statement on business interruption was that most of your standard market policies don’t have the virus exclusion. I’m just curious where your policies would have a virus exclusion?

————————————————– ——————————

Stephen M. Spray, The Cincinnati Insurance Company, Inc. – Senior VP, Chief Insurance Officer & Director [60]

————————————————– ——————————

نعم. Larry, Steve Spray. That would typically be in states where we are inactive and where we have filed straight ISO. So where we don’t have agents on the ground, we don’t have associates there. So where we would write secondary coverages outside of our active states. So inactive states where we file straight ISO, we would have some virus exclusion.

————————————————– ——————————

Steven J. Johnston, Cincinnati Financial Corporation – President, CEO & Director [61]

————————————————– ——————————

And also on our excess and surplus lines company on CSU, they have that, as well as the binders we write out of Lloyd’s.

————————————————– ——————————

Lawrence David Greenberg, Janney Montgomery Scott LLC, Research Division – MD of Insurance [62]

————————————————– ——————————

Okay. عظيم. And then just an accounting question. How you’re going to treat the Stay-at-Home premium credits coming up, whether that’s going to be a premium offset or will you account for it in the losses line?

————————————————– ——————————

Michael J. Sewell, Cincinnati Financial Corporation – CFO, Principal Accounting Officer, Senior VP & Treasurer [63]

————————————————– ——————————

Yes, this is Mike Sewell. It will be in the expense line as of right now. We understand there might be groups, the NAIC and others that might be looking at that issue, but as of right now, it will be an expense.

————————————————– ——————————

Operator [64]

————————————————– ——————————

The next question will come from the line of Mike Zaremski with Crédit Suisse.

————————————————– ——————————

Michael David Zaremski, Crédit Suisse AG, Research Division – Research Analyst [65]

————————————————– ——————————

Just a follow-up on reinsurance. Can you remind us to the extent, for some reason, some business interruption policies or just COVID-related claims were required to be paid out, how do we think about where the reinsurance program would start assisting in those payments?

————————————————– ——————————

Steven J. Johnston, Cincinnati Financial Corporation – President, CEO & Director [66]

————————————————– ——————————

Our program attaches at $100 million, which is why we feel confident that we won’t get there, but it’s nice to know if there would be some legislative action or something that’s just unanticipated that we have the program and that we’re in a follow-the-fortunes situation.

————————————————– ——————————

Operator [67]

————————————————– ——————————

With no further audio questions showing, I’ll hand it back for closing remarks.

————————————————– ——————————

Steven J. Johnston, Cincinnati Financial Corporation – President, CEO & Director [68]

————————————————– ——————————

Okay. Thank you very much, Nicole. And thanks to all of you for joining us today. We hope some of you will join us for our first ever virtual shareholder meeting on Saturday, May 2, at 9:30 a.m. Eastern. While we intend to resume in-person meetings in 2021, we felt moving the meeting online was the best way to keep shareholders and associates safe during the pandemic. Please visit www.cinfin.com for details on how to register for the meeting. If you can’t make to meeting, we look forward to speaking with you again on our second quarter call. Thank you all very much, and have a great day.

————————————————– ——————————

Operator [69]

————————————————– ——————————

This does conclude today’s conference call. We thank you for your participation and ask that you please disconnect your line.