كيف انحرفت سيارة Carl Icahn’s Hertz لتأجير السيارات

(رأي بلومبرج) – ننسى السفن السياحية ، بالنسبة لقطاع يعاني حقًا من الوباء ، لا تبدو أبعد من مشغلي تأجير السيارات مثل Hertz Global Holdings Inc.

يوم الثلاثاء ، توصلت الشركة التي تتخذ من فلوريدا مقراً لها في اللحظة الأخيرة إلى اتفاقيات التحمل والتنازل مع حاملي الديون لشرائها الوقت للتعامل مع أزمة السيولة. لدى Hertz الآن حتى 22 مايو لحل مشكلة ظهرت الشهر الماضي ، عندما توقفت عن دفع بعض السيارات التي تستأجرها من سيارة ذات أغراض خاصة. ذكرت وكالة بلومبرج نيوز أن هيرتز كان يستعد لتقديم ملف حماية من الإفلاس ما لم يقم الدائنون بتخفيفه.

مثل معظم شركات تأجير السيارات ، تعتمد هيرتز بشكل كبير على السفر بالطائرة. تحصل على حوالي ثلثي إيراداتها من المطارات. مع قيود السفر Covid-19 ، انخفضت مبيعاتها وتحترق على الرغم من النقد. علاوة على ذلك ، يتعرض أسطول مركباتها الضخم لانخفاض في قيمة السيارات المستعملة. تراجعت أسعار السلع المستعملة لأن الملايين من المستهلكين فقدوا وظائفهم ولدى شركات التأجير فائض كبير من المركبات التي يحتاجون إلى تغييرها. إن القيام بذلك أمر صعب عندما يتم إغلاق مزادات السيارات وتدابير التواصل الاجتماعي السارية.

في حين أن الصناعة بأكملها في وضع صعب ، فإن هيرتز معرضة بشكل خاص لأن لديها الكثير من الديون وصغيرة للغاية من الاحتياطي النقدي. الملياردير كارل إيكان كبير الرهان على تأجير السيارات – اشترى لأول مرة أسهم هيرتز في عام 2014 بعد فضيحة محاسبية ويملك الآن 39 ٪ من الشركة – تحت الماء. وانخفضت الأسهم 82٪ هذا العام.

هذا الأسبوع ، أقنعت شركة Europcar Mobility Group ومقرها باريس الدولة الفرنسية بضمان قرض إنقاذ بقيمة 220 مليون يورو (239 مليون دولار) ، على الرغم من أنها تحمل أيضًا الكثير من الديون. على النقيض من ذلك ، فشل المنافسون الأمريكيون الكبار لشركة Europcar ، Hertz ، Avis Budget Group Inc. و Enterprise Holdings Inc. في إقناع وزارة الخزانة الأمريكية بمساعدتهم ، كما أشار زميلتي في العمود برايان تشاباتا مؤخرًا.

قد يبدو هذا غير عادل: تقاسمت شركات الطيران 50 مليار دولار في سخاء دافع الضرائب ولم تكن جميعها مستفيدة جديرة بالاهتمام ، لكن السياسيين لا يرون في تأجير السيارات أهمية مماثلة. بالإضافة إلى ذلك ، هناك مشكلة صغيرة تتعلق بمن يملكها. تنتمي المؤسسة المملوكة للقطاع الخاص إلى عائلة الملياردير تايلور ، وأكبر مساهم في Avis هو صندوق تحوط ، SRS Investment Management. أما بالنسبة لـ Hertz ، فإن قيمة Icahn تبلغ 18 مليار دولار تقريبًا ، وفقًا لمؤشر بلومبرج للمليارديرات. لا شيء يمكن وصفه بأنه محتاج.

قالت كاثرين مارينيلو ، الرئيس التنفيذي لهيرتز ، عند تحديد إجراءات خفض التكاليف في الشهر الماضي ، إنها “شركة مرنة”. ولكن من الناحية المالية ، كانت تفتقر إلى أساس راسخ. تمتلك الشركة 19 مليار دولار من الديون والتزامات الإيجار ، وفقًا لبيانات بلومبرغ ، أو حوالي 4.4 مرات من Ebitda العام الماضي. وبلغ النقد والسيولة الأخرى 1.4 مليار دولار فقط في نهاية ديسمبر.

هذا حاجز ضعيف بالنظر إلى تعرض هيرتز للتحولات المفاجئة في الطلب وأسعار السيارات. يتم تمويل العديد من مركباتها عن طريق الإقراض المدعوم بالأصول. إذا انخفضت قيمة تلك الأصول ، يمكن للمقرضين إجبارها على ترحيل المزيد من الضمانات. على عكس أوروبا ، لا يمكن إعادة معظم أسطولها الأمريكي إلى الشركة المصنعة إذا أصبحت فائضة.

ولأن جميع أصولها تقريبًا قد تم اقتراضها مقابل ، أو أنها مرهونة بأي شكل آخر ، فإن الدائنين غير المضمونين يخاطرون بخسائر حادة في إجراءات الفصل 11. يتم تداول 500 مليون دولار من سندات القسيمة غير المضمونة بنسبة 6.25 ٪ ، التي تستحق في عام 2022 ، بأقل من 20 سنتًا للدولار.

في الإنصاف ، سبقت معظم مشاكل هيرتز فترة ولاية مارينيلو وحاولت وضع الأعمال على أساس أكثر صلابة. وجمعت 750 مليون دولار من ايكان ومساهمين آخرين العام الماضي. كانت قروض هيرتز مشكلة منذ أن باعت شركة Ford Motor Co. شركتها الفرعية السابقة إلى الأسهم الخاصة في عام 2005.

صفقة بقيمة 2.6 مليار دولار للحصول على منافس منخفض التكلفة دولار ثريفتي في عام 2010 لم تؤتي ثمارها ، وكان أسطول هيرتز الثقيل سيدان في وضع سيئ عندما تحولت الأذواق إلى المركبات الرياضية. في وقت لاحق ، ظهرت شركات ركوب الخيل مثل Uber Technologies Inc. كبدائل للتأجيرات. تقوم شركة هيرتز بتأجير السيارات لشركات ركوب الخيل ، لكنها تكافح من أجل توليد المال بسبب الإنفاق الضخم على أسطول مركباتها. المنافسة شديدة على الرغم من هيكل احتكار القلة المتزايد للصناعة. وخسر هيرتز خسارة في أربع أو الست سنوات الماضية.

تستمر القصة