نسخة معدلة من مكالمة جماعية أو عرض تقديمي من ESNT 8-May-20 2:00 pm GMT

لننتقل الآن إلى نتائجنا. للربع الأول ، كسبنا 150 مليون دولار أو 1.52 دولارًا لكل سهم مخفف مقارنة بـ 128 مليون دولار أو 1.30 دولارًا لكل سهم مخفف للربع الأول من العام الماضي. بلغ العائد السنوي على حقوق المساهمين للربع 20٪ ، وقمنا بزيادة القيمة الدفترية لكل سهم إلى 30.89 دولار أمريكي اعتبارًا من 31 مارس 2020.

نحن نعتقد أن قوة واستدامة نموذج الشراء والإدارة والتوزيع لدينا يضع Essent في وضع القوة خلال هذه الفترة الزمنية غير المسبوقة. يوفر لنا رأس المال والسيولة القويان ، إلى جانب إعادة التأمين من طرف ثالث ، الثقة في إدارة شركتنا خلال هذه الفترة من عدم اليقين. بينما لا يمكننا أبدًا توقع توقيت حدث الإجهاد ، نعتقد أن نموذج أعمالنا مناسب تمامًا للتنقل في هذه البيئة الصعبة.

في 31 مارس ، لدينا 3.1 مليار دولار من رأسمال GAAP وإمكانية الوصول إلى 1.7 مليار دولار من فائض إعادة التأمين على الخسائر ، وسيولتنا قوية. خلال هذا الربع ، حققنا 163 مليون دولار من التدفق النقدي التشغيلي ولدينا 280 مليون دولار من النقد والاستثمارات في Holdco ، بعد سحب 200 مليون دولار على مسدسنا. على الرغم من أنه ليس لدينا أي احتياجات رأسمالية فورية في أعمالنا العاملة ، إلا أننا نعتقد أن الرسم على المنشأة كان حصيفًا في ظل تدهور الاقتصاد.

مع تأثير COVID-19 على العمالة ، نعتقد أن التخلف عن الدفع سيزداد خلال الربع الثاني وسيكون له تأثير كبير على أرباحنا التشغيلية. أحد المقاييس التي نتبعها هي النسبة المئوية للرهون العقارية والصبر التي تم الإبلاغ عنها من قبل Black Knight. وفي الآونة الأخيرة ، أفادوا بأن 8٪ من القروض في حالة تحمّل ، ويقدرون أن هذا المعدل قد يصل إلى 10٪ إلى 15٪ بحلول 30 يونيو ، وهو ما يتفق مع وجهة نظرنا. مع توفر المزيد من المعلومات ، قد نقوم بتعديل توقعاتنا.

ونعتقد أيضًا أن عوامل مثل التحفيز الفيدرالي ، وقواعد وقف الرهن ، والصبر قد تساعد المقترضين على حل الصعوبات قبل حبس الرهن أو تمديد فترات التقصير التقليدية للمطالبة. على هذا النحو ، من الصعب جدًا التنبؤ بالنمط الدقيق الذي تتقدم فيه حالات التخلف عن التقدم في العمر أو علاجه وكذلك معدلات المطالبة. سوف نسجل أفضل تقدير لدينا للخسارة النهائية في افتراضيات COVID-19 في الفترة التي يتم إبلاغنا بها. بينما نتلقى معلومات إضافية ، قد نقوم بتحديث هذه التقديرات في الفترات المستقبلية.

من منظور PMIERs ، سوف نطبق عامل 0.3 على متطلبات الأصول للقروض المتعثرة الناتجة عن COVID-19 ، بما في ذلك تلك الموجودة في التحمل. في 31 مارس ، كانت نسبة الاكتفاء من PMIERs هي الأقوى في الصناعة بنسبة 200 ٪ ، مع 1.2 مليار دولار من الأصول الزائدة المطلوبة.

على صعيد الأعمال ، كانت صناعة NIW قوية خلال الربع الأول واستمرت حتى أبريل لكل من الرهون العقارية وشراء القروض. بالتطلع إلى المستقبل ، قد نرى انخفاضًا في حجم الشراء بسبب البيئة الحالية. ومع ذلك ، سيكون لدينا خط رؤية أفضل على هذا الأمر خلال الأشهر القادمة.

استجابة للوباء وللتأثير الكبير على الاقتصاد ، بدأنا في رفع معدلات متميزة في EssentEDGE وبطاقاتنا المخصصة. واستشرافا للمستقبل ، سنستمر في تطوير ونشر استراتيجيات التسعير على أساس البيئة الاقتصادية المتطورة.

وأخيرًا ، وافق مجلس الإدارة على توزيعات أرباح ربع سنوية قدرها 0.16 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ليتم دفعها في 12 يونيو. سنقوم بتقييم توزيعات الأرباح المستقبلية بينما نواصل التنقل في البيئة الاقتصادية. يوفر لنا نموذج الشراء والإدارة والتوزيع لدينا الثقة في إدارة أعمالنا ، على الرغم من أن الأمور قد تكون صعبة على المدى القريب. منذ تأسيس Essent ، قمنا ببناء وإدارة هذا العمل على المدى الطويل ، وسنستمر في القيام بذلك.

الآن دعني أحول المكالمة إلى لاري.

————————————————– ——————————

لورانس إدموند ماكالي ، مجموعة Essent المحدودة – نائب الرئيس الأول والمدير المالي [4]

————————————————– ——————————

شكرا مارك ، وصباح الخير جميعا. سأناقش الآن نتائجنا للربع بمزيد من التفصيل.

بلغ صافي الأقساط المكتسبة للربع الأول من عام 2020 مبلغ 206 مليون دولار ، وهو ما يمثل زيادة قدرها 29 مليون دولار أو 16٪ من 178 مليون دولار في الربع الأول من عام 2019. انخفضت أقساط التأمين المكتسبة في الربع الأول بنسبة 1.2 مليون دولار مقارنة بالربع الرابع من عام 2019. يُعزى بشكل أساسي إلى زيادة 3.5 مليون دولار في أقساط التأمين المرتبطة بمعاملة Radnor Re 2020-1 ، التي تم إغلاقها في يناير وحصة الحصص ، والتي أصبحت سارية في 1 سبتمبر 2019.

انخفض الثبات خلال الربع إلى 73.9٪ من 77.5٪ في نهاية عام 2019. وكان متوسط ​​صافي أقساط التأمين لأعمال التأمين على الرهن العقاري في الولايات المتحدة في الربع الأول 48 نقطة أساس مقارنة بـ 49 نقطة أساس في الربع الرابع من 2019 و 48 أساسًا. نقاط في الربع الأول من العام الماضي. لاحظ أن هذه الأسعار تستثني العلاوات التي اكتسبتها Essent Re على معاملات حصص مخاطر GSE.

يستمر دخل إلغاء الأقساط الفردية في المساهمة بشكل إيجابي في متوسط ​​صافي سعر الأقساط. بلغ دخل الإلغاء 14.6 مليون دولار في الربع الأول من عام 2020 مقارنة بـ 14.8 مليون دولار في الربع الرابع و 4.3 مليون دولار في الربع الأول من العام الماضي.

وبلغ دخل الاستثمار ، باستثناء الأرباح المحققة ، 21 مليون دولار في الربع الأول من عام 2020 مقارنة بـ 22 مليون دولار في الربع الرابع و 20 مليون دولار في الربع الأول من العام الماضي. انخفض دخل الاستثمار في الربع الأول بمقدار 1.3 مليون دولار مقارنة بالربع الرابع من عام 2019 بسبب انخفاض الأسعار. أدى هذا إلى تقليل الفائدة على النقد والاستثمارات قصيرة الأجل وقصر العمر على الأوراق المالية المدعومة بالأصول ، مما أدى إلى زيادة استهلاك الأقساط.

بلغ العائد على المحفظة الاستثمارية في الربع الأول من عام 2020 2.5٪ مقارنة بـ 2.8٪ في الربعين الرابع والأول من عام 2019. وبلغ صافي الأرباح المحققة من بيع الاستثمارات في الربع الأول من عام 2020 3.1 مليون دولار مقارنة بـ 833000 دولار في عام الربع الرابع من عام 2019.

في الربع الأول ، سجلنا خسارة قدرها 4.2 مليون دولار للتغير في القيمة العادلة للمشتقات المضمنة المرتبطة بمعاملات إعادة التأمين المرتبطة بسندات التأمين مقارنة بخسارة 3.6 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2019. تنتج هذه الخسائر عن زيادة في الفارق بين سعر ليبور الآجل وأسعار الخزانة الأمريكية. يتم تضمين الخسائر في المشتقات المضمنة في الإيرادات الأخرى وبيانات الدخل الشامل الموحدة.

وبلغت مخصصات الخسائر وتعديل الخسائر 8 ملايين دولار في الربع الأول مقارنة بـ 11 مليون دولار في الربع الرابع من 2019 و 7 ملايين دولار في الربع الأول من العام الماضي. بلغ معدل التخلف عن السداد في محفظة التأمين على الرهن العقاري في الولايات المتحدة 83 نقطة أساس في 31 مارس 2020 مقارنة بـ 85 نقطة أساس في 31 ديسمبر. وبالنظر إلى المستقبل ، كما أوضح مارك ، نتوقع أن تزيد مخصصتنا للخسائر ومصروفات تسوية الخسائر بسبب توقعات زيادة التخلف عن السداد.

كانت مصروف ضريبة الدخل للربع الأول من عام 2020 بنسبة 15.4٪ وتم تخفيضها في الربع بمبلغ 620.000 دولار من المزايا الضريبية الزائدة المرتبطة بإصدار الأسهم المقيدة ووحدات الأسهم المصدرة للموظفين.

بلغ الرصيد النقدي للاستثمارات في 31 مارس 2020 مبلغ 3.8 مليار دولار. بلغ الرصيد النقدي والاستثماري للشركة القابضة 280 مليون دولار ، والتي تشمل العائدات من 200 مليون دولار سحبت بموجب تسهيلات الائتمان الدوارة في مارس. دفعت Essent Group Ltd. توزيعات نقدية ربع سنوية بلغت 15.7 مليون دولار للمساهمين في مارس. بلغ الدين المجمع القائم بموجب التسهيلات الائتمانية في 31 مارس 2020 مبلغ 425 مليون دولار بمتوسط ​​معدل فائدة مرجح قدره 2.9٪.

اعتبارًا من 31 مارس 2020 ، كان رأس المال القانوني المشترك لأعمال التأمين على الرهن العقاري في الولايات المتحدة 2.5 مليار دولار مع نسبة المخاطر إلى رأس المال 11.7: 1. تعكس نسبة المخاطر إلى رأس المال انخفاضاً في المخاطر السارية المرتبطة بحصة الحصص المنتسبة و 3.6 مليار دولار أمريكي لإعادة التأمين المقدمة من أطراف ثالثة. كما تجاوزت الأصول المتاحة للضمان الأساسي الحد الأدنى من الأصول المطلوبة التي تم حسابها بموجب PMIERs بمقدار 1.2 مليار دولار.

وأخيرًا ، في نهاية الربع الأول ، حصلت Essent Re على أسهم GAAP بقيمة مليار دولار أمريكي ، ودعم 10.6 مليار دولار من صافي المخاطر المعمول بها.

الآن دعني أقوم بإعادة المكالمة إلى مارك.

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [5]

————————————————– ——————————

شكرا لاري. في الختام ، في حين أننا سعداء بنتائج الربع الأول ، فإن تركيزنا الآن على مواجهة بيئة عمل صعبة نتيجة لـ COVID-19. لقد ذكرت سابقًا أن دمج إعادة التأمين في نموذج أعمالنا كان تحويليًا حيث أن هدفنا هو إزالة الطفرة والكساد في طبيعة عمل مثل عملنا. وبسبب هذا ، بالإضافة إلى ميزانيتنا القوية ورأس المال والسيولة ، أعتقد أننا في وضع جيد نتجه إلى هذه الأوقات غير المستقرة. ستكون هذه البيئة اختبارًا هائلاً لشراء نموذج التشغيل وإدارته وتوزيعه. نعتقد أنه بمرور الوقت ، ستثبت Essent مرونتها في التخفيف من التقلبات خلال وقت مثل هذا. من خلال القيام بذلك ، نعتقد أيضًا أن نموذج الأعمال سيظهر أقوى مع شعور جديد بالتقدير لتأمين الرهن العقاري الخاص ودوره في دعم نظام تمويل إسكان قوي يعمل بشكل جيد.

الآن دعنا نصل إلى أسئلتك.

================================================== ==============================

أسئلة وأجوبة

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [1]

————————————————– ——————————

(تعليمات المشغل) سؤالك الأول يأتي من خط Mihir Bhatia من Bank of America.

————————————————– ——————————

ميهير بهاتيا ، BofA Merrill Lynch ، قسم الأبحاث – محلل أبحاث [2]

————————————————– ——————————

أولاً ، من الواضح ، آمل أن يبقى الجميع بصحة وأمان. ثم أردت فقط أن أبدأ بتعليقك حول توقع 10٪ إلى 15٪. أعتقد أنك قلت أن وجهة نظرك كانت متسقة مع Black Knight لـ 10٪ إلى 15٪ من التحمل في الربع الثاني. هل هذا هو توقع الذروة النهائي أم الذروة لديك؟ أو هل تعتقد أنه يمكن – بل يمكن أن ترتفع قليلاً في Q3 قبل التحسن مع انتهاء فترات التحمل الأولية ، وما إلى ذلك؟

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [3]

————————————————– ——————————

Mihir ، إنه مارك. أعتقد في الواقع أنه يعتمد على أين يذهب الاقتصاد. أعتقد الآن ، أننا نرى أن 10٪ إلى 15٪ هي نوعًا ما نراه من Black Knight ، وذلك اعتبارًا من 30 يونيو. لذا ، إذا عاد الاقتصاد إلى سرعته قبل ذلك بقليل ، مثل الولايات يمكنك البدء في الانفتاح ، يمكنك أن تقول ذلك – يمكنك أن تدعو ذلك إلى الذروة. ولكن إذا كان التباطؤ الاقتصادي لفترة طويلة ، فقد تحدث الذروة بالفعل في الربع الثالث. من السابق لأوانه أن نعلم أننا لم نتلق أي افتراضيات حتى الآن.

————————————————– ——————————

ميهير بهاتيا ، BofA Merrill Lynch ، قسم الأبحاث – محلل أبحاث [4]

————————————————– ——————————

فهمت. وبعد ذلك – كنت أشعر بالفضول فيما يتعلق بتوقعاتك التجارية الجديدة ، وكما كنت تنظر إلى التسعير والأشياء ، هل قمت بتغيير التسعير أم أنك – التوقعات التجارية الجديدة أولاً ، فقط من حيث اعتبارات رأس المال على الإطلاق ؟؟؟ أم أن السعر كله مدفوع بقليل – من الواضح أنه عرض ماكرو مختلف تم تغييره؟

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [5]

————————————————– ——————————

نعم. إنه أكثر على طريقة عرض الماكرو ، بالنظر إلى – تذكر ، إنها قيعان. لقد سمعتني أتحدث بمرور الوقت حول اقتصاديات الوحدة. واستناداً إلى أسعارنا السابقة ، كان معدل المطالبة X. وبالنظر إلى ما سنراه مرة أخرى الآن مع الاقتصاد ، فمن المحتمل أن يكون أكثر من HPA مسطح. وبسبب ذلك ، يجب أن يرتفع معدل المطالبة – معدل المطالبة المتوقع ، وتحتاج إلى رفع الأسعار للحفاظ على نوع من الملاءمة حول العودة. لذا فهو مدفوع حقًا بهذا الأمر ، ويمكن أن يتغير. يمكن أن يتغير هذا إذا ساء الاقتصاد ، ونعتقد أن HPA ينخفض ​​أكثر أو يبقى كما هو. أعتقد أن لهذا علاقة كبيرة به. ومرة أخرى ، سيخبرنا الوقت. إنها بالتأكيد ليست قضية رأسمالية. أعتقد من – وأعتقد أن هذا يفصلنا قليلا. أعني ، عند زيادة 1.2 مليار دولار من PMIERs ، لدينا أموال نقدية في الشركة القابضة ، أعتقد أننا في وضع رأسمالي قوي جدًا. والأهم من ذلك ، Mihir ، أعتقد أن لدينا الكثير من المرونة المالية علاوة على ذلك ، نظرًا لتصنيف A في Moody’s ، A في A.M. الأفضل. نشعر بالارتياح لأنه يمكننا زيادة رأس المال الإضافي إذا احتجناه. وأظن أنه إذا احتجنا إلى ذلك ، فقد يكون الأمر كذلك ، إذا ساءت الأمور ، فستحتاج إلى المزيد من رأس المال في حد ذاته ، ولكن يمكن أيضًا الاستفادة من الفرص. لقد سمعتني أقول من قبل ، رأس المال يولد الفرص. وقد يكون هذا أكثر أهمية في وقت مثل هذا.

————————————————– ——————————

ميهير بهاتيا ، BofA Merrill Lynch ، قسم الأبحاث – محلل أبحاث [6]

————————————————– ——————————

فهمت. ثم هل يمكنك فقط ، آسف ، تحديد مقدار تغييرات الأسعار التي أجريتها للتو – حتى لو كانت بشكل عام؟

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [7]

————————————————– ——————————

نعم. انا سوف. أعتقد أنني سأقول بشكل عام ، زيادة الأسعار في جميع المجالات ، سواء في المحرك أو في بطاقاتنا ، وأعتقد أننا رأينا زيادات في الأسعار في المحركات من بعض المنافسين ، لم نر ذلك كثيرًا في البطاقات. وأعتقد أن هذا – أعتقد أننا مختلفون قليلاً هناك. ولكن أود أن أقول بشكل عام نوعًا ما نسميها 10٪ إلى 15٪ في جميع المجالات. لذا إذا كنت تريد نوعًا ما أن تضع ذلك في نقاط أساس ، نوع من زيادة 4 إلى 5 نقاط أساس في قسط التأمين الذي نتوقعه.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [8]

————————————————– ——————————

سؤالك التالي يأتي من خط دوج هارتر من كريدي سويس.

————————————————– ——————————

دوجلاس مايكل هارتر ، Crédit Suisse AG ، قسم الأبحاث – مدير [9]

————————————————– ——————————

مارك ، لقد لمستها قليلاً ، ولكن هل يمكنك فقط التحدث عن توقعاتك لسعر المنزل ، والتغير في أسعار المنازل ونوع كيف ترى هذا التغيير في البيئة الحالية؟

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [10]

————————————————– ——————————

مرة أخرى ، كان لدينا ، دوغ ، قبل ذلك. ولكن نظرًا لارتفاع معدل البطالة ، نرى نوعًا ما هشًا ، ربما إلى 1٪ أو 2٪ ، وهو ما يتوافق مع نوع ما – إذا نظرت إلى حالة Moody’s الأساسية ، فنحن لسنا بعيدين عن ذلك. سوف نميز بواسطة MSA ، أليس كذلك؟ وهذا أحد الأشياء عندما نقوم بالسعر ، لدينا القدرة على التسعير إلى مستوى MSA ، وصولاً إلى مستوى المقترض. لذلك قد – لذا على الرغم من أننا في المجموع ، نرى توهجًا إلى أسفل قليلاً ، فقد يكون مختلفًا اعتمادًا على الجغرافيا. وهذا حقاً حيث نجلس اليوم. مرة أخرى ، لهذا أعتقد أننا نريد التأكد من أن الجميع في نفس الصفحة معنا هو أننا في وقت مبكر جدًا في هذا النوع من الأزمات. وأعتقد أنه من السابق لأوانه أن نسميها بطريقة أو بأخرى. أعتقد فقط أن هذا من الحكمة. لذلك أعتقد أننا سنستمر. أعتقد أنه مع المحرك ، لدينا القدرة على إجراء تغييرات التسعير بسرعة كبيرة. أعتقد أنه حتى مع البطاقات ، أعتقد أن المقرضين لدينا كانوا داعمين جدًا لحقيقة أننا ، نذهب إلى هذه الأوقات غير المستقرة. وتذكر ، نحن شركة تأمين. سندفع. وظيفتنا في نهاية اليوم هي عندما – يفقد المقترضون وظائفهم ولا يستطيعون تسديد دفعاتهم ، فإن مهمتنا هي تصعيد ودفع تلك المطالبات. لذلك نريد أن نكون واعين بأننا نفرض ما يكفي لنكون قادرين على التواجد هنا عندما يحتاجنا المقرضون حقًا إلينا. وأعتقد أن هذا شيء يجب أخذه بعين الاعتبار أيضًا ، عندما تفكر في كل هذا ، ليس فقط من حيث – عندما تحدثت عن أسعار المنازل. لكن أعتقد أنه من المهم حقًا أن يكون دور MI مهمًا هنا عندما نمر خلال 3 ، 6 ، 12 شهرًا قادمة ، أعتقد أنها فرصة. وقد ذكرت في النص ، أعتقد أنها فرصة لإعادة صياغة سمعة الصناعة. أعني ، أعتقد أن معظم المستثمرين يعتقدون أن هذه الصناعة – من الواضح أننا مستفيدون جدًا من الاقتصاد. ولكن عندما يحدث شيء ما ، فإن جميع المخابرات سوف تكون في مشكلة. وهذا ما حدث في الركود الأخير. ولكن تذكر ، كان الدافع وراء العقارات. وكانت هذه صناعة لم يكن لديها الكثير من إعادة التأمين. كان لديها الكثير من رأس المال في ذلك الوقت ، لم يكن لديها الكثير من إعادة التأمين. لذلك كان نوعًا ما نوعًا من الالتزامات غير المحددة في ميزانيتها العمومية. ثم قامت MIs باختيارات حول المطالبات وعمليات الإلغاء. وكان الكثير من المنطق عقلانيًا ، لكنه تم رسمه بفرشاة عريضة. وأعتقد أنها ستكون مختلفة هذه المرة. أعتقد أن قدرتنا – لقد خرجنا بالفعل بنشرات حول كيفية تعاملنا مع عمليات الإنقاذ ، وكيف سندفع المطالبات. هدفنا هو دفع المطالبات في الوقت المناسب. وأعتقد أن الصناعة على متن معي في نفس الوقت – تبحث في نفس الشيء. وأعتقد أنه عندما يتم قول ذلك وفعله ، أعتقد أنه سيتم النظر إلى الصناعة بشكل مختلف.

————————————————– ——————————

دوجلاس مايكل هارتر ، Crédit Suisse AG ، قسم الأبحاث – مدير [11]

————————————————– ——————————

أعتقد ، عندما تتحدث عن نوع من وجهة نظر أساسية ، إذا كانت هناك وجهة نظر مختلفة للصناعة كما تحددها ، فهل يمكن أن يعني ذلك فرص عمل مختلفة؟ أو ما قد يكون ذلك – ما الذي تعيد صياغته ، ما الذي قد يعنيه هذا بالفعل للعمل؟

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [12]

————————————————– ——————————

حسنًا ، أعتقد أنها ستكون – أعتقد أنها ستكون من – عندما قلت إعادة الصياغة ، نعم ، أعتقد أنها ستحسن سمعتنا في العاصمة بشكل واضح. وأعتقد أنه – أعتقد أننا – لقد دعمت GSEs ، ولكن الآن من واجبنا أن نكون داعمين لهم والتأكد من أنه يمكننا تجاوز هذا بطريقة قوية ، ليس فقط البقاء على قيد الحياة ولكن ازدهارًا فيه. وأعتقد أن هذا هو هدف Essent. وأعتقد – عندما نفكر في بعض نظرائنا الأكبر ، وخاصة في جانب البنك ، فإن مخاوفهم الفورية هي ، هل ستكونون قادرين على دفع المطالبات. لذلك أعتقد أن هناك الكثير من العيون على الصناعة ، ونتطلع إلى هذا التحدي. لذا مرة أخرى ، أعتقد أنني سوف أنظر إليها بهذه الطريقة. لذلك عندما ننظر إلى دور تأمين الرهن العقاري الخاص في المستقبل ، نريد أن نتأكد من أننا نجتاز هذا مع الامتياز والصناعة أقوى مما كان عليه من قبل. وأعتقد أن الفرص يمكن أن تكون حقًا من حيث ما إذا كان هناك المزيد من القدرات والقدرة على الصناعة لتحمل هذا النوع من المخاطر.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [13]

————————————————– ——————————

يأتي سؤالنا التالي من خط ماكنزي آرون من Zelman & Associates.

————————————————– ——————————

Mackenzie Jean Aron، Zelman & Associates LLC – VP [14]

————————————————– ——————————

السؤال الأول. هل يمكنك التحدث عن رأس المال الذي لا يحسب في الزيادة البالغة 1.2 مليار دولار ، سواء كانت شركة قابضة أو سيولة أو زيادة محتملة في رأس المال على أرقام ILN الخاصة بك التي يمكن تضمينها ، إذا لزم الأمر؟

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [15]

————————————————– ——————————

نعم. حسنًا ، PMIERs – الفائض ، 1.2 مليون دولار كان في الواقع رأس مال موجود في الكيانات الآن ، Mackenzie. لذا لدينا أموال نقدية بقيمة 280 مليون دولار نصل إليها في المصب. لذا إذا نظرت إلى الأمر نوعًا ما من – أعتقد أننا سمعنا بعض MIs الآخرين يعلقون على كيفية – ما هو مستوى التخلف عن السداد الذي يمكننا التعامل معه مع PMIERS الزائد. وأعتقد أن الرقم قريب – القليل من شمال 30٪ الآن. وذلك فقط برأس المال الموجود داخل الكيانات.

————————————————– ——————————

Mackenzie Jean Aron، Zelman & Associates LLC – VP [16]

————————————————– ——————————

حسنا. هذا مفيد. ومن ثم فيما يتعلق بمعدلات المطالبة ، من الواضح أنه كان هناك الكثير من النقاش خلال الأيام القليلة الماضية حول ما يمكن أن تكون عليه هذه التقديرات وما زال هناك الكثير من عدم اليقين. ولكن هل يمكنك مساعدتنا في تحديد توقعاتك؟ وكيف تعاملت مع معدلات المطالبة هذه في الماضي بشأن الكوارث الطبيعية وبعض الاعتبارات التي يجب أن تضعها في اعتبارك أثناء تعيين الاحتياطيات بدءًا من الربع الثاني؟

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [17]

————————————————– ——————————

أكيد. أكيد. أعني ، مرة أخرى ، أعتقد أنه من السابق لأوانه معرفة ذلك. أعتقد أننا بدأنا للتو في التعرف على الافتراضات ، بالنظر إلى نوع معلومات Black Knight. من حيث عدد تلك الافتراضات التي تدعي أنها ، ماكنزي ، أعتقد أنه من السابق لأوانه معرفة ذلك. أنا حقا. لذا سمعنا أن نقول بعض التقصير. الأمر أكثر حول التقصير ، إنه ليس حدث مطالبة. أعتقد أنه من السابق لأوانه قول ذلك. لا نعرف حقًا ما هو مسار الاقتصاد. من المؤكد أنه مع مرور الشهور ، سيكون لدينا مزيد من الرؤية فيه. وبالتالي ما قلناه في البرنامج النصي هو كيف سنتعامل مع هذا هو عندما تأتي الافتراضات في نهاية يونيو ، سيكون احتياطينا هو أفضل تقدير لدينا لما ستكون عليه هذه الخسارة النهائية على تلك الافتراضات ، وهو ما يتوافق مع كيفية افعله اليوم. أعني هذا ما تفعله في الحجز. عندما تأتي التخلف عن السداد ، تعطي أفضل تقدير لك. أعتقد هنا ، سنفعل ذلك بهذه الطريقة أيضًا. ثم في كل ربع سنة ، سنقوم بتعديل ذلك ، لأعلى أو لأسفل اعتمادًا على ما نعتقد أن الخسارة النهائية ستكون.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [18]

————————————————– ——————————

سؤالنا التالي يأتي من خط بوز جورج من KBW.

————————————————– ——————————

بوز توماس جورج ، كيفي ، برويت ، وودز ، إنك ، قسم الأبحاث – دكتوراه في الطب [19]

————————————————– ——————————

أولا ، مجرد توضيح. رقم 30 ٪ الذي ذكرته مارك ، كان ذلك فقط – ما هو ممكن فعله من 1.2 مليار دولار في شركات التأمين ، بدلاً من

(صعوبة فنية)

لهذا الرقم؟

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [20]

————————————————– ——————————

نعم. أنت تفكك قليلاً ، بوز. لكن نعم ، هذا – هذا ما – موجود – لا يحسب سيولة القابضة. هذا فقط ما يوجد في الكيانات في هذا الوقت.

————————————————– ——————————

بوز توماس جورج ، كيفي ، برويت ، وودز ، إنك ، قسم الأبحاث – دكتوراه في الطب [21]

————————————————– ——————————

حسنا. عظيم. ثم أردت فقط أن أسأل عن سوق إعادة التأمين. أعني ، إلى الحد الذي يبقى فيه نوع سوق ILN قيد الانتظار ، من الواضح أنه يجعل جزءًا من توزيع نموذج الأعمال أكثر صعوبة. كيف تفكر في ذلك ، خاصة إذا تم تعليقه لفترة طويلة؟ هل تنظر إلى المزيد من QSR؟ أو مجرد أفكارك ستكون رائعة.

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [22]

————————————————– ——————————

نعم. أعني ، مرة أخرى ، أعتقد أنني سأعيدكم إلى الرجال – لقد تحدثنا عن هذا في الربع الرابع عندما مررنا باختبار Moody’s CCAR. وكان جزء من هذا الاختبار هو إغلاق سوق إعادة التأمين لمدة عامين. وكما تذكرون يا رفاق ، كان ذلك حدثًا لأرباح Essent ، وهذا – كان – الكثير من التخلف عن السداد الذي مر بذلك. فقط لإعطائك الجميع هدفًا ، كان قريبًا من 8 ٪ أو 9 ٪ افتراضيًا. لذا ، إذا نظرتم للتو ، فهذه 700.000 قرض لدينا اليوم ، أي ما يقرب من 50.000 مطالبة سندفعها ، مرة أخرى ، على مدى فترة 5 سنوات ، وهي حدث أرباح ، وليس حدثًا رأسماليًا. إذن ، انتهى هذا الأمر وافتراض عدم وجود إعادة تأمين لمدة عامين. لذا فيما يتعلق بالسوق ، أعتقد أنه من السابق لأوانه معرفة متى ستعود. من الواضح أنه مغلق نوعًا ما في الوقت الحالي. لقد سمعنا لافتات. لقد تلقينا بعض المكالمات. أعتقد أن الكثير من المشترين الذين تم رفع أعبائهم قد تم طردهم في فترة التراجع الاقتصادي هنا. وبدأ الكثير من المشترين النقديين في العودة. ولكن ما زلت أعتقد أنه من المبكر.

أعتقد الآن ، مرة أخرى ، تذكر ، لدينا تأمين لما يقرب من 90٪ من الكتاب. لدينا حصة الحصص. لدينا ILNs حتى سبتمبر من العام الماضي ، ولكن لدينا حصة الحصص من سبتمبر حتى نهاية هذا العام. ومن الواضح أننا نعتقد أن لدينا ما يكفي من رأس المال للقيام بذلك. لذا لدينا وقت. وأعتقد أننا – هذا هو أحد الأشياء التي أدمجناها في البرنامج فيما يتعلق بنا ، نحن – من حيث امتلاكنا لرأس المال الإضافي هذا. أعتقد أننا دائمًا ما افترضنا أو على الأقل نمذجة لما يحدث إذا أغلقت الأسواق لفترة ممتدة ، هل لديك الوقت لنوع هذا المستودع؟ ولذا أعتقد أننا في وضع جيد جدًا حتى نهاية هذا العام. ثم في العام المقبل ، أعتقد أنه لا يزال لدينا رأس مال كاف للقيام بذلك. لكننا سنبحث بوضوح عن طرق لزيادة مرونتنا المالية ، إذا تم إغلاقها لفترة طويلة من الزمن.

————————————————– ——————————

بوز توماس جورج ، كيفي ، برويت ، وودز ، إنك ، قسم الأبحاث – دكتوراه في الطب [23]

————————————————– ——————————

حسنا عظيم. ثم في الواقع ، مجرد سؤال حول مشاركة مخاطر GSE ، على ما أعتقد ، يا رفاق. كيف يجب أن نفكر في ذلك؟ أعلم أنها صغيرة جدًا ، ولكن فقط التعرض هناك مقابل الآخر – جانب MI الأساسي.

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [24]

————————————————– ——————————

نعم. إنه سؤال جيد. تذكر هناك ، أعني ، في العمل الأساسي ، لدينا نوع من تغطية الميزانين على رأس موقف الخسارة الأول. في Essent Re ، يكون العكس هو الصحيح. لذا فنحن حقًا نوع من حامل الميز ، ونحن بعيدون جدًا في الهيكل. حتى الآن ، نشعر أننا في حالة جيدة. وإذا عانينا من أي خسائر ، فمن المحتمل أن تكون هناك – ستكون هناك خسائر أكبر ، من الواضح ، على جانب الضمان الأساسي. ولكن في الوقت الحالي ، نشعر أنهم على درجة عالية جدًا – على أساس نسبي ، أصغر بكثير من تعرضنا لـ Essent Guaranty.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [25]

————————————————– ——————————

سؤالك التالي يأتي من خط جاك Micenko من SIG.

————————————————– ——————————

جون جريجوري ميسينكو ، مجموعة سوسكويهانا المالية ، LLLP ، قسم الأبحاث – نائب مدير الأبحاث [26]

————————————————– ——————————

مارك ، لقد حصلنا على قصة شعر 70 ٪ نوعًا ما مدونًا ، أليس كذلك؟ لقد حصلت على المساعدة الفردية. عندما تنظر إلى قواعد رأس مال الصناعة اليوم ، هل تعتقد أن هذا يكفي؟ أو إذا لم يكن كذلك ، في أي مكان آخر أو ما هو منطقي آخر؟ أنا أعلم أننا في عالم لم يتم اختباره بسرعة ، وبنية هيكلية لاتفاقيات الصبر هذه. ما الذي يمكن أن يكون منطقيًا من منظور PMIERs من وجهة نظرك؟

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [27]

————————————————– ——————————

لست متأكدا من أنني أتابع السؤال ، جاك.

————————————————– ——————————

جون جريجوري ميسينكو ، مجموعة سوسكويهانا المالية ، LLLP ، قسم الأبحاث – نائب مدير الأبحاث [28]

————————————————– ——————————

هل لدينا ما يكفي من وجهة نظرك حول تخفيف رأس المال على قروض التحمل أو عندما تنظر إلى بناء PMERs ، كمشغل يومي ، مهلا ، هناك شيء أكثر يمكن أن يكون أكثر منطقية من التحول التنظيمي أو التغيير إنطباع…

————————————————– ——————————

مارك أنتوني كاسالي ، Essent Group Ltd. – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس [29]

————————————————– ——————————

حسنا. فهمتها. فهمتها. نعم. لقد فهمت. لقد فهمت. لا ، أعتقد أننا – أعتقد أنه جيد. ولهذا السبب كشفنا عنها في البيان الصحفي. نعتقد الطريقة التي كتبت بها PMIERs. إنها مكتنزة قليلاً لأنها مكتوبة للأعاصير والزلازل مقابل – الكوارث الطبيعية مقابل COVID-19. لكنها تناسبها بشكل جيد. تناسبها بشكل جيد. لذلك لا نعتقد أن هناك – أعلم أننا – تجري الصناعة مناقشات مع GSEs و FHFA ، ولكن الكثير منها هو فقط لتوضيح اللغة ، نوعًا ما مثل تنظيف اللغة من حيث بعض الجانب الفني منه. ولكن من حيث المتطلبات الإضافية ، لا ، أنا لا – من وجهة نظر Essent ، أعتقد أننا على ما يرام بهذه الطريقة. نعتقد أنه قابل للتطبيق للغاية. لأنه منطقي للغاية. أعني ، أعتقد أنه – نعتقد أن الصبر – مرة أخرى ، يجب أن نلقي نظرة على ذلك من منظور المقترض. أعتقد أن خلع المقترض بالطريقة التي كان عليها ومن ثم القدرة على تخطي مدفوعات بضعة أشهر أمر جيد حقًا في النهاية ، فالافتراضات لا تحددنا. ستكون المطالبات التي ندفعها لها التأثير الاقتصادي. لذا فإن أي شيء يمكن أن يساعد المقترض على استعادة أقدامه وعدم الاضطرار إلى مواجهة الرهن ، نعتقد أنه شيء جيد.

ونعتقد أن PMIERs ، كما قلنا دائمًا ، دائمًا ما يتم بناؤها جيدًا. إنه اختبار الأصول ، وهو أمر جيد. وهي ميزة كبيرة بالنسبة لنا ، تذكر. لأنه من حيث التقصير في المطالبة في هذا السيناريو ، قد يكون قريبًا من عامين. لذا فقد كشفنا عن نوع التدفق النقدي للربع الأول. لذلك لدينا عامين آخرين من التدفق النقدي قادم قبل أن ندفع مطالبة. لذلك نحن نفكر من الناحية النقدية ، والأصل ، إنه اختبار جيد ، لكننا لا نشعر أن هناك أي شيء آخر يجب القيام به.

أعتقد أن مشكلة PMIERs ستكون – حقًا ، جاك ، سيكون ، هل يمكنه دعم النمو؟ لأنني أعتقد أن الصناعة ، على الرغم من أنها نوع ثقيل من سوق refi في الوقت الحالي ، فإن سوق الشراء أقوى مما نعتقد. وسأعطيكم بعض الإحصاءات. أبريل – ولا نتحدث كثيرًا عن الربع الحالي كثيرًا ، ولكن أعتقد أنه مهم الآن. كانت طلبات الشراء لشهر أبريل أعلى مما كانت عليه في مارس من العام الماضي. لذا فهي ليست مثالية ، لكنها كانت أعلى التطبيقات التي حصلنا عليها منذ أغسطس من العام الماضي. لذا فهي نوع من ظاهرة الربع الرابع ، لكنها في الواقع تصبح أكبر قليلاً. ونحن متفاجئون قليلاً. لنكون صادقين ، أنا مندهش من أن هذا قوي ، نظرًا لأن الجميع مغلقون لمدة 6 أسابيع. لذا أقول أنه سيكون هناك بعض الطلبات المكبوتة. لذلك هناك القليل من النفوذ هناك في الاتجاه الصعودي.

من نسبة من أعمالنا ، انتقلنا من شراء ما 85٪ و 90٪. أعتقد أننا في أبريل ، كنا 60٪ ، وربما يعمل 50-50 الآن. It’s not because purchase is falling to the floor — excuse me, the refinances are — I mean, our refinance applications are the highest they’ve ever been in the history of the company and by a lot. So it’s a little bit of both. And I think that bodes well. So you got to — the books running off a little bit more than we thought with persistency. But with that volume, you got to start thinking about capital to support growth, which I actually think is a good thing for the industry. And I think that’s another differentiator from the Great Recession. If you remember there, the MIs were suffering with losses, but the front end was really small.

So let’s go back to 2009 and 2010, the industry NIW was like $70 billion, $80 billion, where last year, it was $380 billion something like that. And this year, it could be — the first quarter clocked in an over $90 billion versus, I guess, high $50s billion last year. So it’s a pretty strong market. And I think that’s — I think from a PMIERs perspective, everyone has been looking at it, like, do the MIs have enough to pay all their claims and satisfy all their assets? That’s fine, but there’s also going to — you’re going to need it to support growth. And I think you may see — I think that’s where I think we have an advantage, given the amount of kind of strength we have in it. We have the ability to support probably a lot more growth.

————————————————– ——————————

John Gregory Micenko, Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division – Deputy Director of Research [30]

————————————————– ——————————

The resilience of the purchase market is surprising in April, May, you’re right. That’s actually a good segue to my second question. There’s been a lot made about credit tightening. The FHA has raised — I know it’s jumbo shut off. And you don’t really play in those markets in a big way as an industry. Now you’re starting to see more overlays even in the conforming side of the world. The industry has raised prices to a varying degree. Is what’s happening in the mortgage market overall a net positive in terms of the tightening? Is it from that growth perspective? Is that creating more or less opportunities? And how do you think that ultimately plays out over the next 6 to 9 months?

————————————————– ——————————

Mark Anthony Casale, Essent Group Ltd. – Chairman, CEO & President [31]

————————————————– ——————————

It’s a good question. I think for the GS — on the conventional side, which I’m more — obviously, we’re in the middle of — Fannie tightened their guidelines, really through the engine, kind of around the tails. And I would say a little bit on the above 95s and the below 700s, also on some of the layered risk. Our estimate is they probably took a 6% to 8% out of the market. So that’s not the worst thing from a tail standpoint. I guess, especially given kind of where we are in terms of the uncertain environment, what happens there, does it go to FHA or some of the higher factors? It may or people may just put — on the higher LTVs, they may just put more money down and it kind of becomes a conventional loan. So I actually think it’s a net positive because you got to look at it, again, in terms of your balance and the volume with the credit that you’re taking on. And I give — I think I give the GSEs a lot of credit. I mean, they reacted quickly. And they did a lot of the things that we probably would have done, too. So again, we may get a little less business. But like we said earlier, look how large the market is. So it’s hard for me to talk about the impact on FHA. And I know there’s been a lot more tightening there. And it could squeeze folks, but I think some of that could spill over into conventional market, too.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [32]

————————————————– ——————————

Your next question comes from the line of Mark DeVries of Barclays.

————————————————– ——————————

Mark C. DeVries, Barclays Bank PLC, Research Division – Director & Senior Research Analyst [33]

————————————————– ——————————

Could you remind us of obligations you have at the holding company? And kind of what level of that $280 million of cash you

(technical difficulty)

pushing down

(technical difficulty)

————————————————– ——————————

Mark Anthony Casale, Essent Group Ltd. – Chairman, CEO & President [34]

————————————————– ——————————

Yes. You broke up there, Mark. But the $280 million we — cash there, we have $425 million of debt outstanding, $200 million on the line and another $225 million on the term that is due, I think, of May of next year.

————————————————– ——————————

Lawrence Edmond McAlee, Essent Group Ltd. – Senior VP & CFO [35]

————————————————– ——————————

May ’21.

————————————————– ——————————

Mark C. DeVries, Barclays Bank PLC, Research Division – Director & Senior Research Analyst [36]

————————————————– ——————————

Okay. Got it. And then just curious, Mark, I know you don’t want to tip your hand. On the timing of potential capital raises, I mean, it sounds like given your significant excess and your ability to absorb really high losses, there’s not necessarily a need to support the writing company. But obviously, if that need ever arose, that’s the last time you want to be raising capital. Costs obviously go up. And you’re clearly kind of conservatively levered anyway. So I’m sure you can find all kinds of accretive uses for any debt proceeds. Just your thoughts on timing and kind of access and cost?

————————————————– ——————————

Mark Anthony Casale, Essent Group Ltd. – Chairman, CEO & President [37]

————————————————– ——————————

I would say right now, there’s no real sense of timing other than — I think we believe we have a lot of financial flexibility. I think we’re fine in terms of the capital excess. And like I said, I think we’re the strongest in the industry. So anything we did on that side would be at a position of strength, Mark, where we thought we could use it to grow the business.

————————————————– ——————————

Mark C. DeVries, Barclays Bank PLC, Research Division – Director & Senior Research Analyst [38]

————————————————– ——————————

Okay. Got it. And then just one last question. I mean, given the significant widening we’ve seen in the capital markets around insurance transactions and kind of the [increase] in the cost of capital there, are you seeing greater opportunities to participate in risk-sharing transactions?

————————————————– ——————————

Mark Anthony Casale, Essent Group Ltd. – Chairman, CEO & President [39]

————————————————– ——————————

Well, we haven’t yet because the GSEs haven’t produced any — haven’t come to market yet in the reinsurance market. So we may see opportunities, and that’s an interesting — that’s another place that gives us some optionality. We’ve always said Essent Re is another way for us to participate in the mortgage business. So I think it’s going to be an interesting question when they come. We clearly have some ability to take on probably additional risk, should it be warranted, meaning we feel like the returns are strong. And it depends on what some of the other reinsurers will do. So are they going to step back into it? Or are they going to kind of stay away from the business? Time will tell, Mark, but I do think we’re probably — we have some nice optionality there. And we’ve always said it’s been a good business for us. We’ve been kind of a steady participant in it, and we always have the chance. There’s always the optionality for us to potentially grow or put some extra capital to work there, should we like the returns. Again, that depends on where the economy is going to be and all those sort of things. And maybe some of the other participants who are maybe on the outskirts of the industry, so to speak, kind of back away.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [40]

————————————————– ——————————

Our next question comes from the line of Chris Gamaitoni of Compass Point.

————————————————– ——————————

Edward Christopher Gamaitoni, Compass Point Research & Trading, LLC, Research Division – MD & Head of Research [41]

————————————————– ——————————

Larry, I have a — this question is for Larry. Acknowledging the default-to-claim rate assumption on the initial delinquency is going to be challenging. How do you evaluate whether that’s correct or not over the next year, while loans are still in a forbearance period? What factors are you looking at on development, are they just macro-driven, given that these delinquencies are relatively unique and borrowers don’t really have to become current or don’t have an incentive until the term of the fragrance is over?

————————————————– ——————————

Mark Anthony Casale, Essent Group Ltd. – Chairman, CEO & President [42]

————————————————– ——————————

Chris, it’s Mark. Let me take a stab at that. I think you’re right. I think, if you remember, when we had Harvey and Irma, we took an upfront kind of our best estimate of what we thought the ultimate reserve would be and then we pretty much looked at it every quarter and said that we need to increase it or decrease it depending on what we’re seeing. And I think it’s very similar here, not that it’s hurricane like in terms of cure rates or anything like that, but in terms of — really, that’s what you’re supposed to do with the reserve. It’s your best estimate of what you’re ultimately going to pay. And I think it’s very applicable here, right, because you have potentially a 12-month forbearance. So it could almost be a binary event. And so I think just kind of having kind of the normal roll rate patterns really aren’t going to apply here. So I would think every quarter, we’ll look at it. And it will be kind of what we just said, what does the employment look like, where do those level defaults go to. And so it’s more of the kind of the economic factors that we would look at and also kind of also the paydowns on default, so really the decrease in defaults. So we’d look at like the absolute level. We’ll have a view, right, of what the level of default is, what they are, say, at the end of June and then kind of what we think they’ll be in 12 months when we ultimately pay, and then we’ll adjust accordingly.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [43]

————————————————– ——————————

There are no further questions over the phone lines at this point. I turn the call back over to the presenters.

————————————————– ——————————

Christopher G. Curran, Essent Group Ltd. – SVP of Corporate Development [44]

————————————————– ——————————

Okay. Well, thanks, everyone, for your time today, and I hope you have a great weekend.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [45]

————————————————– ——————————

This concludes today’s conference call. You may now disconnect.