نسخة معدلة من مكالمة جماعية أو عرض تقديمي IPL.TO 8-May-20 3:00 pm GMT

تواصل Inter Pipeline التركيز على تقدم مجمع Heartland للبتروكيماويات وتقدم أنشطة البناء خلال الربع. تعتبر صحة وسلامة القوى العاملة لدينا أولوية قصوى للشركة مع ضوابط ومبادرات قوية تنفذ عبر مؤسستنا وفي موقع البناء Heartland لإدارة COVID-19. تتماشى هذه الضوابط والمبادرات مع القواعد والتوصيات الصادرة عن الوكالات الحكومية وسلطات الصحة العامة. نتيجة لهذه التدابير الاحترازية ، انخفضت مستويات التوظيف والإنتاجية إلى حد ما من ملفنا المخطط ، وقمنا بتعديل أنشطة بناء الربيع المخطط لها وفقًا لذلك. ونتيجة لذلك ، قمنا بمراجعة تاريخ الفحص أثناء الخدمة ليكون في وقت مبكر من عام 2022 بدلاً من نهاية عام 2021.

خلال هذا الربع ، استثمرت Inter Pipeline حوالي 255 مليون دولار في مجمع Heartland مع إنفاق 2.5 مليار دولار حتى الآن على المشروع منذ إنشائه. وعقب هذا الربع ، تم الانتهاء من تحليل تفصيلي لتكلفة رأس المال المتبقية وأدى إلى تقدير إجمالي تكلفة المشروع المنقح بقيمة 4 مليارات دولار.

كما هو متوقع ، فإن تحسين التكاليف الرأسمالية لمصنع البولي بروبلين وتقدير تكلفة الطوارئ المحدث لمصنع إزالة الهيدروجين من البروبان يمثل جزءًا صغيرًا نسبيًا من الزيادة عند 100 مليون دولار. وترتبط غالبية الزيادة بالموارد الإضافية المطلوبة لتكليف المشروع وبدء تشغيله بالإضافة إلى الفائدة الإضافية أثناء البناء ، والتي تمثل مجتمعة 250 مليون دولار إضافية.

وأخيرًا ، من المتوقع أن يكون للتأخير في تحقيق مستويات إنتاجية مرتفعة ناتجة عن جائحة COVID-19 تأثير تكلفة المشروع بنحو 150 مليون دولار.

أعلنا أيضًا في أواخر عام 2019 – في أواخر عام 2019 ، أطلقت Inter Pipeline عملية لتأمين شريك لمصلحة مادية في مجمع Heartland. وقد تم التعاقد مع المستشارين الماليين ، والعملية مستمرة. بالطبع ، ليس هناك ما يضمن اكتمال الصفقة ، ولم يتم الإعلان عن الخط الزمني النهائي. ومع ذلك ، نعتقد أن هذا المشروع سيكون محل اهتمام عدد من الأطراف الثالثة لأنه فرصة ممتازة للاستثمار في مشروع كبير الحجم ومتطور جيدًا مع مزايا تجارية فريدة.

يتضمن العنصر النشط التالي لخطة رأس المال لدينا المرحلتين 1 و 2 من توسعة ألبرتا المركزية لدينا ضمن قطاع خطوط الأنابيب التقليدية. يسعدني أن أبلغكم أنه تم الانتهاء من المرحلة الثانية من رابط فايكنغ وتم إدخالها في الخدمة في 1 أبريل كما هو مخطط لها. من المتوقع أن يمتد بناء 75 كيلومترًا من خط الأنابيب لربط أنظمة خط الأنابيب بين نهر الأنابيب ووسط ألبرتا في Inter Pipeline بما يصل إلى 10000 إلى 15000 برميل يوميًا من حجم الإنتاج عندما تعود بيئة التشغيل العادية. يوشك المكوّن النهائي للمرحلة الأولى ، بما في ذلك خزانان جديدان يبلغ حجمهما 130 ألف برميل في Stettler على الانتهاء ، ومن المتوقع أن يتم وضعه في الميزانية ووضعه في الخدمة في يوليو.

الانتقال إلى أوروبا. لقد أوقفنا عملية بيع أعمال تخزين السوائل السائبة في وقت سابق من هذا العام. لقد كنا في مرحلة متقدمة من العملية ، ولكن لسوء الحظ ، تأثر المشترون المحتملون لهذا العمل بشكل كبير بـ COVID-19 بالإضافة إلى القيود المفروضة على السفر والابتعاد الاجتماعي مما جعل من الصعب للغاية إتمام عملية بيع أصول متعددة البلدان. قد نعيد النظر في عملية المبيعات في وقت ما في المستقبل ، ولكن في غضون ذلك ، خلقت بيئة السوق الحالية طلبًا قويًا على التخزين ، وأعمال تخزين السوائل السائبة في وضع جيد لتوليد تكلفة خدمة موثوقة وتدفق نقدي يعتمد على الرسوم لخطوط الأنابيب المشتركة.

أخيرًا ، على الرغم من الاضطرابات الكبيرة في السوق ، ما زلت واثقًا في المرونة المالية لشركتنا. لا تزال أصولنا تعمل بكامل طاقتها وتستمر في توليد تدفق نقدي كبير لشركة Inter Pipeline.

ما زلنا نتوقع ما بين 780 مليون دولار إلى 810 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدلة خلال عام 2020 من تكلفة الخدمة والاتفاقيات القائمة على الرسوم في رمالنا النفطية ، وشركات تخزين السوائل التقليدية والسائبة ، بافتراض العمليات العادية.

أود الآن أن أحول الأمور إلى برنت لمناقشة نتائجنا المالية والمبادرات الأخيرة لتعزيز المرونة المالية. تفضل ، برنت.

————————————————– ——————————

برنت سي هيجي ، Inter Pipeline Ltd. – CFO [4]

————————————————– ——————————

شكرا لك ، كريس ، وصباح الخير جميعا.

خلال الربع الأول من عام 2020 ، أنتجت Inter Pipeline FFO بقيمة 208 ملايين دولار أو 0.49 دولارًا لكل سهم. استفاد الربع من نتائج قوية في قطاعات النقل بالرمال النفطية وتخزين السوائل السائبة. كانت النتائج في قطاع خطوط الأنابيب التقليدية متسقة على أساس سنوي ، لكنها تأثرت بانخفاض هوامش التسويق في منتصف الطريق ، بينما تأثر قطاع معالجة الغاز الطبيعي المسال لدينا بالانخفاضات في أسعار السلع المحققة.

إن المرونة المالية لشركة Inter Pipeline متجذرة في امتياز النقل بالرمال النفطية الذي حقق 155 مليون دولار في FFO خلال الربع ، وهو ما يمثل زيادة قدرها 7 ملايين دولار مقارنة بالربع الأول من عام 2019. وتتعلق الزيادة إلى حد كبير بارتفاع إيرادات رسوم رأس المال ، ويقابلها جزئيًا انخفاض عائد يوم حقوق الملكية والديون الناتجة عن انخفاض أسعار الفائدة خلال الفترة. بينما نواصل التنقل في هذه الظروف الاقتصادية الصعبة ، أود أن أكرر أن هذا الجزء مدعوم بتكاليف عقود الخدمة لمدة تزيد عن 20 عامًا والتي لا تتأثر جوهريًا بحجم الإنتاج أو تقلبات أسعار السلع الأساسية.

ولدت أعمال خطوط الأنابيب التقليدية لدينا FFO ربع سنويًا بقيمة 37 مليون دولار مقابل 34 مليون دولار في الربع المقارن في 2019 على الرغم من مساهمة أصغر من أنشطة التسويق في منتصف الطريق. تأثرت هذه الأنشطة التسويقية في منتصف الطريق بفوارق النفط الخام غير المواتية المتعلقة بانهيار أسعار السلع الأساسية التي شهدتها خلال الربع ، حيث حققنا ما يقرب من 2 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة خلال الربع الأول من عام 2020 مقارنة بـ 3 ملايين خلال الربع الأول من عام 2019. نتوقع لعام كامل 2020 ، عمليات التسويق في منتصف الطريق لدينا لتوليد ما بين 5 ملايين و 15 مليون دولار في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين ، مع مراعاة فروق الأسعار والأحجام ومخصصات تكلفة الشركة.

الانتقال إلى قسم معالجة NGL. تأثرت النتائج المالية بانخفاض فروق الأسعار المحققة ، والتي قابلها جزئيا الأداء التشغيلي القوي. فيما يتعلق بالنباتات المتداخلة لدينا ، سجلت Cochrane رقمًا قياسيًا ربع سنويًا لأحجام المدخل التي يبلغ متوسطها 2.5 مليار قدم مكعب في اليوم. تم تنفيذ Empress II و Empress V تماشيًا مع الأرباع السابقة نظرًا لتكلفة الخدمة المستقرة وهياكل العقود القائمة على الرسوم. في شركة Redwater ، استمرت العمليات في إنتاج حجم إنتاج ومبيعات قوي ، وزاد كلاهما خلال الفترة المماثلة في عام 2019. ومع استمرارنا في التقدم حتى عام 2020 ، لا تزال التوقعات التشغيلية لمعالجة NGL قوية. ومع ذلك ، من المتوقع أن تتأثر النتائج على المدى القريب سلبًا ببيئة التسعير الحالية.

حققت أعمال تخزين السوائل السائبة لدينا أقوى نتائج ربع سنوية حتى الآن ، مع 35 مليون دولار في FFO خلال الربع الأول من عام 2020 ، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 30 ٪ مقارنة بالفترة المماثلة في عام 2019. الزيادة هي نتيجة مباشرة للطلب القوي على التخزين الناتج عن العودة إلى contango الأسواق وكذلك لوائح المنظمة البحرية الدولية 2020.

أظهرت معدلات الاستخدام الموحدة تحسنًا ملحوظًا ، حيث بلغ متوسطها 95٪ في الربع الأول من عام 2020 ، ارتفاعًا من 78٪ في الربع الأول من عام 2019. تتوقع Inter Pipeline استمرار معدلات الاستخدام القوية حتى عام 2020 مع وصول معدلات الاستخدام في أبريل إلى 98٪.

أنتقل الآن إلى الميزانية العمومية. ما زلنا نركز على تدابير تعزيز المرونة المالية لشركة Inter Pipeline. بالإضافة إلى الإجراءات التي أبرزها كريس في ملاحظاته السابقة ، فقد حققنا تقدمًا كبيرًا في تأمين سيولة إضافية. أولاً ، أغلقنا بنجاح تسهيلات ائتمانية متجددة غير مضمونة بقيمة مليار دولار أمريكي مع مجموعة من المقرضين الرئيسيين. هذه التسهيلات ، بالإضافة إلى التسهيلات الائتمانية المتجددة التي تبلغ تكلفتها 1.5 مليار دولار أمريكي ، والتي تبلغ مدتها 5 سنوات ، توفر ما يقرب من 2.2 مليار دولار أمريكي من القدرة الائتمانية غير المسحوبة ، وتتيح لنا وضعًا جيدًا في تمويل كل من برنامجنا الرأسمالي واستحقاقات الديون قصيرة الأجل في حالة استمرار سوق رأس المال اضطراب.

بالإضافة إلى ذلك ، أعلنا أننا قد مددنا بنجاح استحقاق قرضنا لأجل البالغ 500 مليون دولار لمدة عامين حتى أغسطس 2022 ، مما يقلل بشكل جوهري متطلبات إعادة التمويل لدينا في عام 2020.

وبذلك ينتهي الجزء الرسمي من المكالمة الجماعية ، وأود الآن إعادة الاجتماع إلى مارسيلا لفتح باب الأسئلة. شكرا لك.

================================================== ==============================

أسئلة وأجوبة

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [1]

————————————————– ——————————

(تعليمات المشغل) سؤالك الأول يأتي من سطر ليندا إزيرجيليس من TD Securities.

————————————————– ——————————

ليندا إزيرجيليس ، TD TD Research Equity Research – محلل أبحاث [2]

————————————————– ——————————

أتساءل عما إذا كان بإمكانك أن تعطينا فكرة عن مقاييس الديون الخاصة بك ، ومع وضع S&P في نظرة سلبية ، فهل هناك أي خطوات إضافية تفكر الإدارة والمجلس في معالجتها؟ أو هل عليك حقا الانتظار حتى ينتهي الوباء وستحل تلك النظرة السلبية بعد ذلك؟

————————————————– ——————————

برنت سي هيجي ، Inter Pipeline Ltd. – CFO [3]

————————————————– ——————————

نعم ، سآخذ ذلك. إنها برنت ، ليندا. حسنًا ، للتوضيح ، لن أقول إن تخفيض تصنيف S&P كان مرتبطًا تمامًا بالوباء نفسه. على الرغم من ، نعم ، كان الوباء بالتأكيد مساهمًا كبيرًا في انخفاض أسعار السلع ، والتي أعتقد أنها كانت بالتأكيد جزءًا كبيرًا من مخاوف S & P.

ربما دعوني أدلي ببعض التعليقات حول S&P. لذا في 31 مارس 2020 ، خفضت S&P من Inter Pipeline إلى درجتين إلى توقعات BBB- من توقعات BBB +/- التي كانت موجودة منذ 20 ديسمبر 2017. لقد فوجئنا بحجم خفض التصنيف وكذلك التوقعات السلبية المحتفظ بها . في مناقشاتنا مع S&P ، اتخذوا وجهة نظر متحفظة للغاية بشأن أسعار السلع التطلعية ووزعوا توقعاتهم نحو 2020 و 2021 وخصموا الإطار الزمني 2022 عندما تكون HPC في الخدمة. وهكذا كان هذا مختلفًا قليلاً عن المناقشات السابقة التي أجريناها معهم ، خاصة السنوات التي يبحثون عنها.

ومع ذلك ، سأقول أن ستاندرد آند بورز لا تزال تعتقد أن لدينا لمحة قوية عن مخاطر الأعمال ، مما يعكس مستويات عالية من التعاقد ، والأطراف المقابلة المتنوعة والجديرة بالائتمان وتنوع الأصول.

ربما – دعني أتحدث فقط عن DBRS. لذا لا يزال DBRS موجودًا لدينا في BBB ، والذي – وأعادوا تأكيد هذا التصنيف في 3 أبريل 2020 ، مشيرًا إلى أننا نتخذ خطوات حكيمة لتعزيز سيولة لدينا ، والتي ناقشتها للتو ، والإجراءات الأخرى التي نتخذها لإدارة من خلال هذه البيئة الصعبة الحالية.

على الرغم من أنه سيكون من المثالي الحفاظ على تصنيف الاستثمار من قبل جميع الوكالات ، إلا أن وكالات التصنيف الائتماني تغيرت في هذه البيئة. تغيرت وجهات نظرهم. ومن الواضح حقًا أن أي إجراءات يتخذونها تقع خارج سيطرتنا.

يبقى تركيزنا على استكمال HPC ، ومن المتوقع أن تتحسن مقاييس الائتمان الخاصة بنا ، بشكل ملحوظ ، في عام 2022.

لذا دعوني أتحدث قليلاً عن بعض الإجراءات الخاصة بالائتمان لمعالجة سؤالك بالكامل. كما ذكر كريس ، قمنا بتخفيض الأرباح بنسبة 72٪. ويؤدي ذلك إلى توفير ما يقرب من 525 مليون دولار من الوفورات النقدية السنوية. قمنا بتخفيض رأس مالنا المستدام لعام 2020 بنحو 25 مليون دولار. قمنا بتطبيق النفقات على نطاق واسع – تخفيضات في النفقات على مستوى المؤسسة. كما ذكرت ، دخلنا في هذه التسهيلات الائتمانية الجديدة الملتزمة بقيمة مليار دولار. مددنا القرض لأجل 500 مليون دولار. وكما ذكر كريس أيضًا ، فإننا نستكشف فرصة الشراكة هذه من أجل الاهتمام المادي بـ HPC. وإذا نجحنا في ذلك ، فسيكون ذلك بالتأكيد إيجابيًا.

————————————————– ——————————

ليندا إزيرجيليس ، TD TD Research Equity Research – محلل أبحاث [4]

————————————————– ——————————

شكرا لك على هذا السياق. أنت لست الشركة الوحيدة التي لديها علامة الهدف التي تغيرت عليك أحيانًا من وكالات التصنيف.

ربما تنتقل إلى عملياتك. أدركت أنها حالة ديناميكية للغاية. ولكن هل يمكنك أن تعطينا فكرة عن عملك التقليدي ، ونوع ما تراه من حيث الأحجام ، وكيف يمكن أن يتجه ذلك خلال الربع الثاني وما تتوقعه فيما يتعلق باستعادة الأحجام الخفيفة؟ أعتقد أن نوعًا من الصناعة يرى أن تلك التعافي قد تتخلف عن رمال النفط. وبعد ذلك فقط في سياق ذلك ، مع امتلاء التخزين ، أتساءل عما إذا كان قد تكون هناك بعض الفرص الإضافية لشركة Inter Pipeline للعثور على بعض الأصول المتوقفة ، سواء كانت خطوط أنابيب أو تخزين قد يكون غير مستخدم بشكل كامل لمساعدة الصناعة في تخزين بعض من البراميل التي تبحث عن منزل.

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle، Inter Pipeline Ltd. – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [5]

————————————————– ——————————

جيف مارشانت ، قائد أعمالنا في مجال خطوط الأنابيب لدينا على الهاتف. جيف ، هل تريد الإجابة على سؤال ليندا؟

————————————————– ——————————

جيفري مارشانت ، Inter Pipeline Ltd. – SVP of Transportation [6]

————————————————– ——————————

أكيد. شكرا كريس. نعم ، ليندا ، ترى بالتأكيد تداعيات ما هو مستنقع لقضايا العرض والطلب. ربما وصلنا عبر الحوض أكثر من 100 منتج اتخذوا خطوات لخفض الإنتاج ، وهذا يتحدث مباشرة عما أدرجناه هنا في هذا الربع مع وجود أرقام شهر أبريل حوالي 140،000 برميل يوميًا. نتوقع أن يكون فوق ذلك.

توقعات مايو هي فقط ذلك. إنه تحدٍ حقيقي أن نفهم إلى أين سننتهي – في هذه المرحلة من الشهر ، يكون لديك منتجون يرسلون ترشيحاتهم ، مشيرين إلى أحجام الشهر القادم ، وهم يتغيرون حرفياً في يوم أساس. لذلك الرقم الرئيسي الذي أدرجناه هناك ، [120 to 130]، أعتقد من جهتي في هذا ، أشعر أننا بدأنا نقترب من أسفل حيث سيكون ذلك. بدأنا نرى بالفعل براعم خضراء. بدأ المنتجون الذين أشاروا إلى عمليات الإغلاق لشهري أبريل ومايو في إعادة الحجم بالفعل. بدأت الأرقام تظهر. ولكن في الوقت نفسه ، لدينا منتجين آخرين في نقطة زمنية مختلفة في ظل إغلاق السائقين المختلفين. لذا ، فهذا وضع متقلب حقًا.

لذلك بالنسبة للربع الثاني ، فإن قياس هذا الرقم صعب وصعب ، لكنني أعتقد بالتأكيد أننا سنكون أفضل مما ندعو إليه في مايو ، ولكن ليس أكثر بكثير مما رأيناه في أبريل. ومع ذلك ، ومع دخولنا النصف الثاني من العام ، فإننا نتوقع بالتأكيد بعض التعافي. ما لم يتم تحديده بعد. ولكن كما قلت ، بدأت البراعم الخضراء في الظهور.

– سأصل إلى سؤالك الأخير ، إذا فاتني سؤال في المنتصف. من وجهة نظر التخزين ، قمنا بالضبط بما اقترحته. لقد وضعنا بالفعل في الخدمة عددًا من براميل التخزين حيث كان لدينا بعض الخزانات الخاملة. ضع في اعتبارك أن تركيز Inter Pipeline جاهز للعمل. لذا فإن خزاننا وقدرتنا على التخزين محدودة. ليس لدينا كميات كبيرة من التخزين يمكننا وضعها في المواقف التجارية للتجار. لكننا نستخدم كل زاوية وركن ، إذا جاز التعبير. وقد بدأنا بالفعل – نحن نمر بموسم مفتوح بدبابات Stettler. لذا كما يعلم الجميع ، نحن على وشك استكمال الخزانات في Stettler كجزء من برنامج المرحلة الثانية المركزية ألبرتا ، ونحن قادرون على استخدام واحدة من تلك لتخزين التجار ، بينما تكون الأحجام عند هذا المستوى المنخفض. لذلك نحن بالتأكيد نستفيد من كل تلك الفرص حيث نستطيع.

لست متأكدا مما إذا كان هذا يجيب على كل شيء. سأتوقف عند هذا الحد.

————————————————– ——————————

ليندا إزيرجيليس ، TD TD Research Equity Research – محلل أبحاث [7]

————————————————– ——————————

نعم. وأظن أن سؤال متابعة آخر عمليًا هو إدراك أن المسافة الاجتماعية هي مطلب وأولوية للحفاظ على سلامة الجميع. أتساءل عما إذا كانت هناك أي فرصة خلال هذا الوقت البطيء في الصناعة لتسريع أي صيانة مخططة أو بشكل انتهازي أو حتى اختناق أو تعزيز القدرة ، متوقعًا أن تتعافى الصناعة؟

————————————————– ——————————

جيفري مارشانت ، Inter Pipeline Ltd. – SVP of Transportation [8]

————————————————– ——————————

نعم ، إنه سؤال عظيم ، ليندا. نحاول الموازنة – عذرًا ، تلقيت بعض التعليقات هناك. نحن نحاول الموازنة بين نهج صارم جدًا لتكاليفنا وإنفاقنا خلال الأشهر القليلة القادمة طوال هذا العام. هناك فرص للقيام بأشياء معينة ، ونحن نقوم بتقييمها. هناك أيضًا بعض الفرص التجارية التي ربما لم تكن ذات أولوية في وقت سابق ، ولكن بالنظر إلى الوضع والديناميكيات ، فإننا ننظر إلى تلك 2. لذا هناك العديد من المبادرات الجارية ، ولكن بشكل عام ، نحن حذرون جدًا وحذرون جدًا بشأن حيث ننفق مواردنا بينما نتحرك خلال رصيد هذا العام.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [9]

————————————————– ——————————

سؤالك التالي يأتي من خط جيريمي تونيت من جي بي مورغان.

————————————————– ——————————

جيريمي بريان تونيت ، جيه بي مورغان تشيس وشركاه ، قسم البحوث – محلل أول [10]

————————————————– ——————————

فقط أريد المتابعة مع HPC ، إذا استطعت. أعتقد أن بعض الأسئلة المختلفة هنا. وأنا لست متأكدًا من مقدار ما يمكنك أخذه في الاعتبار أين أنت في هذه العملية ، ولكن تمامًا كما نفكر في الشركاء الاستراتيجيين الذين قد ترغب في جلبهم هنا إلى المشروع ، هل ستتمكن من التحدث عن نوع السمات التي الأفضل ، سواء كان نوعًا ما من العمل مع منافس قد يتطلع إلى فعل الشيء نفسه أو العمل مع شركة كيميائية؟ أو رأينا – لقد رأينا ألبرتا تتدخل ونوعًا من دعم مشاريع البنية التحتية للطاقة الأخرى. هل هذا منطقي هنا؟ وبعد ذلك كان لدي المزيد على HPC ، على ما أعتقد.

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle، Inter Pipeline Ltd. – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [11]

————————————————– ——————————

حسنًا ، هناك حقًا 2 ، نسميها ، أنواع نظيفة من المستثمرين المحتملين كما نراها اليوم. هناك المزيد من المستثمرين الاستراتيجيين الذين هم إما في الفضاء اليوم أو يريدون الدخول إلى الفضاء اليوم. قد يكون لديهم أو لا يمتلكون بصمة ، بصمة موجودة في أمريكا الشمالية يحاولون توسيعها. وبالنسبة للأشخاص الذين لا يفعلون ذلك ، يمكن أن يكون لاعبًا عالميًا يبحث عن نقطة دخول جذابة إلى أمريكا الشمالية. مع الأخذ في الاعتبار أن مشروعنا فريد حقًا في إنتاج البولي بروبيلين في أمريكا الشمالية لأننا في منطقة جغرافية ، من الواضح ، أنه لا يوجد أي شخص آخر في ذلك ، وهو يتيح لنا الوصول إلى ما يمكن أن نسميه أسواق متميزة. يواجه منتجو ساحل الخليج تحديًا أكبر للحصول على وصول جديد. ومن الواضح أن لدينا مزايا المواد الأولية التي تحدثنا عنها بإسهاب.

في الفئة الثانية ، من الواضح ، المزيد من المستثمرين الماليين ، والمزيد – الناس الذين هم أكثر المستثمرين مثلنا. إنهم يتطلعون إلى الاستثمار في أصل طويل الأجل من نوع البنية التحتية ويرغبون في المشاركة على نفس نوع إطار التعاقد الذي نعمل على إعداده الآن. هذه هي الطريقة التي أصف بها عالم المستثمرين لنا.

سقط عدد من الكيانات في تلك الفئات ، وكما قلنا من قبل ، فقد كنا – نحن مهتمون بذلك ، لكننا نحاول بالتأكيد إدارة التوقعات حول سرعة هذا ، على الرغم من ذلك. أعتقد أنه حيث نحتاج إلى الاعتراف بأن COVID قد أثر على الجميع في مجال الأعمال على هذا الكوكب. لذا ، تواجه المؤسسات تحديات فريدة خاصة بها في هذا الوقت ، لكننا نعتقد أن التفرد والفرصة للدخول في ألبرتا مع هذا المشروع هنا أمر مقنع ، ونعتقد أننا سنحصل على الاهتمام ، ولكن سيتعين علينا إدارة وتيرة هذا والتحرك بأسرع ما يمكن بشريًا ، لكنه لن يحدث في الشهر المقبل. بالتأكيد.

————————————————– ——————————

جيريمي بريان تونيت ، جيه بي مورغان تشيس وشركاه ، قسم البحوث – محلل أول [12]

————————————————– ——————————

منطقي. وبالنظر إلى مدى تغير كل شيء حقًا ، متسائلاً عما إذا كان بإمكانك إطلاعنا على كيفية اعتقادك أن المشروع قد تغير بقدر ما ستكون خططك ل HPC؟ هل تتطلع أكثر ، في رأيك ، إلى الأسواق الأمريكية أو الآسيوية في هذه المرحلة؟ ونطاق الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين الذي قدمتهما تاريخيا ، هل هذا شيء ما زلتم تتبعونه يا رفاق في هذه المرحلة؟ أو أي نوع آخر من التغييرات على الشكل الذي سيبدو عليه المشروع عند الانتهاء ، بالنظر إلى ما حدث؟

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle، Inter Pipeline Ltd. – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [13]

————————————————– ——————————

نعم. توقعاتنا للأسواق التي نعتقد أنها الأفضل لـ Heartland لا تزال أمريكا الشمالية. لقد ضربت الاقتصادات العالمية ، بالتأكيد ، مع تأثير الوباء هنا. ولكن مرة أخرى ، سوف يمر هذا أيضًا. سيستغرق العمل بعض الوقت ، ولكن هذا استثمار لمدة 40 عامًا. لذا – ولدينا سنتان قبل أن تبدأ حتى في العمليات البدنية. لذلك ، في رأينا ، هناك متسع من الوقت لاضطرابات السوق حتى تعمل بنفسها حتى قبل أن ندخل في الخدمة.

ثم أود أن أؤكد أنني أعتقد أن هذا الوباء علم العالم شيئًا واحدًا ، وهو أن البلاستيك مرغوب للغاية. مثل معظم الأشياء التي يستخدمها الناس على أساس يومي في صناعة الرعاية الصحية للقتال – لحماية أنفسهم من الفيروس مصنوعة من مادة البولي بروبيلين. لذا فإن الحصول على مصدر آخر محليًا للبولي بروبيلين مفيد جدًا للدولة بصراحة.

لذا دعني فقط أجب على سؤالك حول EBITDA. نعم ، من 450 مليون دولار إلى 500 مليون دولار التي ذكرناها عدة مرات في الماضي ، وهذا متوسط ​​EBITDA على المدى الطويل. لأنه رقم طويل المدى ، نعم ، نحن لا نقوم بتعديل هذه النظرة اليوم على الإطلاق. ولكن من الواضح ، مع اقترابنا من الخدمة أثناء المشروع ، سنكون قادرين على إرشاد البائعين بشكل أكثر دقة ، نسميها ، على ملف تعريف EBITDA على المدى القريب للأعمال. هذا لن يأتي لسنة أخرى على الأقل لوضعها على هذا النحو.

————————————————– ——————————

جيريمي بريان تونيت ، جيه بي مورغان تشيس وشركاه ، قسم البحوث – محلل أول [14]

————————————————– ——————————

فهمتك. منطقي. وآخر واحد فقط ، إذا استطعت ، على HPC. بالنظر إلى المزايا التي حددتها هنا ، هل تعتقد أنه من الممكن التقاط نوع من الترويج ، نظرًا لمدى تقدمك في هذه العملية وهذه المزايا؟ أو كيف يأخذ ذلك في الاعتبار ما إذا كنت تريد الحصول على شريك أم لا؟

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle، Inter Pipeline Ltd. – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [15]

————————————————– ——————————

حسنًا ، بصراحة ، كما أوضح برنت ، فإننا نركز بنسبة 100٪ على التنفيذ الناجح للعثور على شريك. في نهاية اليوم ، سننظر بجدية في جميع العروض المعقولة للشراكة معنا في هذا المشروع. وهناك العديد من المقاربات التي يمكن أن يتخذها المستثمرون فيما يتعلق بكيفية قيامهم بالاستثمار وما هي حصتهم من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين في المستقبل ، سواء أرادوا المشاركة في العقود أم لا ، تعرضهم للسوق. نحن مرنون جدًا في تفكيرنا ، ونحن نبحث فقط عن أفضل صفقة ممكنة للمنظمة في هذه المرحلة من الزمن. لكننا فعلنا ، نسميها ، على الرغم من ذلك – كان يعتقد أن الاقتراب من الشركاء للاستثمار في هذا المشروع ، كان الوقت الأكثر ملاءمة حول منتصف المشروع لأنه بعد ذلك يمكننا أن نشير على الأقل إلى السخرية الكبيرة من تنفيذ المشروع . نعتقد أن الأطروحة يجب أن تلعب بشكل جيد في هذه المناقشات القادمة.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [16]

————————————————– ——————————

سؤالك التالي يأتي من خط باتريك كيني من البنك الوطني.

————————————————– ——————————

باتريك كيني ، National Bank Financial، Inc. ، قسم الأبحاث – دكتوراه في الطب [17]

————————————————– ——————————

لقد أوضحتم يا رفاق أنه من المحتمل أن تعودوا إلى أرباح أعلى بمجرد دخول HPC عبر الإنترنت. لذا ، بافتراض أن كل شيء يسير على ما يرام على صعيد التعاقد ، فإن مبلغ 450 مليون دولار إلى 500 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين والفروق القياسية والأحجام التقليدية تعود إلى مستويات أكثر تطبيعًا بحلول عام 2022 ، ما هي نسبة العائد المناسبة لكم يا رفاق شكلية HPC؟ وماذا قد يعني ذلك من حيث الزيادة من مستوى الأرباح الحالية؟

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle، Inter Pipeline Ltd. – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [18]

————————————————– ——————————

أوه ، أنا أفهم تمامًا لماذا تطرح السؤال ، بات ، ولكن هناك الكثير من الافتراضات الموجودة هناك لدرجة أنني أتناول ذلك في هذا الوقت. أعتقد أن لدينا تعليق عام. أود أن أقول إذا نجح كل شيء ، كما وضحت هناك ، فسيكون هناك عزمًا كبيرًا داخل المنظمة لتعزيز الأرباح. ولكن من الواضح أن هذا قرار من مجلس الإدارة سيتم اتخاذه في المستقبل.

————————————————– ——————————

باتريك كيني ، National Bank Financial، Inc. ، قسم الأبحاث – دكتوراه في الطب [19]

————————————————– ——————————

حسنا. وربما في حدود زيادة 500 مليون دولار فقط على HPC ، وعلى وجه التحديد ، 150 مليون دولار المتعلقة بالوباء ، أتساءل فقط ما إذا كان يمكنك إرشادنا إلى كيفية وصولك إلى هذا الرقم وما إذا كان ذلك بالفعل نقطة وسط لمجموعة من النتائج. وإذا كان الأمر كذلك ، ربما كيف يمكن أن تبدو النهاية العليا لهذا التقدير ، على ما أعتقد ، بافتراض استمرار الوضع الحالي لفترة أطول من ، على سبيل المثال ، الحالة الأساسية للتعافي خلال النصف الخلفي من عام 2020 وحتى عام 2021؟

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle، Inter Pipeline Ltd. – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [20]

————————————————– ——————————

نعم. حسنًا ، أعتقد أن الطريقة التي أميز بها هذا التقدير ، كان هناك قدر هائل من العمل التفصيلي الذي تم من خلال تحديث من أسفل إلى أعلى ، خاصة في مصنع البولي بروبلين. ولدينا الآن ما يسمى لغة الصناعة بتقدير الفئة 2 لكل من مصنع PDH ومصنع البولي بروبلين. هذا هو أعلى تقدير للجودة يمكنك الحصول عليه لمشروع قيد الإنشاء. لذلك نحن – أود أن أقول أننا واثقون تمامًا ، – نسميها – – تقديراتنا حول البناء الأساسي للمنشأة. وأود أن أشير إلى أن أنشطة البناء الأساسية زادت فقط 100 مليون دولار. مشروع بهذا الحجم مع بناء لمدة 4 سنوات ، وهذا الأداء ، في رأينا ، جيد جدًا.

نحن – المكون الأكبر الآخر للزيادة هو حول تكاليف البدء والتكليف. أعتقد أنني ذكرت في المكالمات السابقة أن أنشطة التكليف والاستعداد التشغيلي لمنشأة بهذا التعقيد والحجم تتطلب كمية هائلة من الموارد. على سبيل المثال ، عندما نقوم بتفويض هذه المنشأة ، من المحتمل أن يكون لدينا حوالي 700 إلى 800 شخص في الموقع لمساعدة موظفي العمليات لدينا لفترة قد تتراوح من 6 إلى 12 شهرًا. وأنت تضع طبقة على قطع الغيار الإضافية التي سنطلبها ، ودعم البائع ، ويمكنك تسميتها ، يمكنك – هذا استثمار كبير ، لكننا نعتقد أنه الاستثمار الصحيح الذي نقوم به. إنه استثمار في مستقبل المنشأة. ومحاولة التأكد من أن يضعنا في أفضل وضع ممكن لبدء مصنع بنجاح وناجح. ونحن حقًا – أن الزيادة في التكلفة هي حقًا نتيجة لتوظيف غالبية موظفينا التشغيليين على المدى الطويل ، وقد جلب هؤلاء الأشخاص ثروة من الخبرة الصناعية المرتبطة مباشرة بهذه المرافق وساعدونا حقًا في وضع أنفسنا هنا من أجل هذه البداية الناجحة -فوق.

ثم ، بالطبع ، أشرنا إلى وجود تعديلات IDC. بصراحة ، هذا فقط – لا أعرف ما إذا كان هذا هو المصطلح الصحيح ، لكنه أكثر من ممارسة محاسبية. إنها – إنها مجرد توقيت للتدفقات النقدية ، وتعديلها في أسعار الفائدة. إنه حقًا خارج سيطرة تنفيذ المشروع.

وأخيرًا ، لدينا تأثيرات COVID. ترتبط تأثيرات COVID هذه حقًا بوجهة نظرنا حول الكيفية التي سنقوم بها – قدرتنا على توظيف الموظفين وقيادة المشروع ومستويات الإنتاجية وكيف يؤثر ذلك على وقت التشغيل النهائي للمصنع. إذا تغير ذلك لبضعة أشهر ، فإن ذلك يتسبب في تكاليف إضافية كبيرة. الكثير من ذلك يتعلق بصراحة IDC أيضًا.

القصة الطويلة جدًا ، نعتقد أن هناك بالتأكيد قدرًا حذرًا من الطوارئ في هذه الأرقام ، ونحن مرتاحون تمامًا للرقم كما هو من حيث تكلفة الانتهاء النهائية.

————————————————– ——————————

باتريك كيني ، National Bank Financial، Inc. ، قسم الأبحاث – دكتوراه في الطب [21]

————————————————– ——————————

حسنا. ثم آخر واحد هنا ، ربما لبرنت. فقط السيولة الإضافية التي قمت بتأمينها ، وتحديدًا خط الـ1 مليار دولار الذي يبلغ 16 شهرًا. هل وصلت إلى فترة الـ 16 شهرًا هذه استنادًا إلى غلافك الخارجي المتوقع للخط الزمني للعثور على شريك لـ HPC؟ أم أنني أقرأ كثيرًا في ذلك وكان هذا هو المصطلح الأمثل القائم على التسعير والعوامل المالية الأخرى؟

————————————————– ——————————

برنت سي هيجي ، Inter Pipeline Ltd. – CFO [22]

————————————————– ——————————

نعم ، إنها بالتأكيد الأخيرة ، بات.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [23]

————————————————– ——————————

سؤالك التالي يأتي من خط Rob Hope من Scotiabank.

————————————————– ——————————

روبرت هوب ، Scotiabank Global Banking and Markets ، قسم الأبحاث – محلل [24]

————————————————– ——————————

السؤال الأول على هارتلاند. I just want to get a sense of whether or not the contracting strategy is on pause during the process to find a partner if the partner does turn out to want, I would say, its share of merchant production. And I would assume that there is still a slice of that there still.

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [25]

————————————————– ——————————

No, we’re definitely not pausing on our contracting efforts, and they remain active and ongoing. And in fact, even during the last few months, we’ve had new people paying us on potential interest in contracting with the facility.

So we do — it’s certainly we have to mesh carefully our contracting plans with the exploration of a partnering opportunity here, but we think we can manage the inherent, maybe, conflicts in that, and there’s a path forward for us.

————————————————– ——————————

Robert Hope, Scotiabank Global Banking and Markets, Research Division – Analyst [26]

————————————————– ——————————

All right. And then just in terms of the commentary where that the in-service date of Heartland may slip a little bit. What’s driving that? And kind of what mitigation factors could there also be just given that you were tracking relatively well versus scheduled previously?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [27]

————————————————– ——————————

Yes. Yes, we were, frankly, quite positive on the — how the schedule was tracking for this project until the pandemic hit us. It’s really just a function of we — our base plan had us staffing up about 20% in terms of construction labor in and around mid-June. And obviously, when the pandemic hit us in full force starting in late February, early March, we did not stop, but we stopped the ramp-up of staff. We still have about — we were tracking between 1,500 to 1,700 people on-site every day. And — but now — so the best way for us to mitigate this schedule slippage is to see if we can try to claw back some of the lost productivity that we’ve had in terms of a lower workforce here for the past few months and try to advance some work throughout the balance of this year and early next year. And that’s what our project teams are working on right now. We’re trying to find a sensible plan to claw back some of those months of schedule slippage there that we see as a potential. And we think it’s not a faint hope. We think there is an opportunity there to do a bit better than what we think today. But we are guiding investors to that — to a little bit of schedule slippage here to be conservative.

I would point out that based on our analysis, most major single-site construction projects stopped during the pandemic. We’re one of the few that were able to keep moving forward, and we’re able to do that both safely and within all the regulations put in place by public health officials and government. So I really want to commend our project and construction teams for that. They have just done an exceptional job in keeping what’s probably Canada’s largest single-site construction project active and productive.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [28]

————————————————– ——————————

Your next question comes from the line of Ben Pham from BMO.

————————————————– ——————————

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [29]

————————————————– ——————————

I wanted to go back to Heartland and maybe comment on the time line a bit more. You mentioned you started that process last December. So I assume you would have got a couple of folks in before COVID-19. But certainly, a lot of those folks probably want to see this CapEx change and whatnot. So that’s good news on that front. How should we think about the time line and visibility on a sale more linked to the COVID situation and an easing of that? Or is — like how is this sale process different than the European side where COVID impacted the process?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [30]

————————————————– ——————————

Well, I think they’re very different processes. The problem with the European storage sale was the fact that it’s 22 terminals spread over, what, 5, 6 countries. So just the — and we were crystallizing this thing to, call it, signing — driving towards getting to execution of definitive documents right when European countries were literally shutting down. So it just became impossible even to organize meetings at that point, much less for potential acquirers to do any due diligence, final due diligence on the asset base. So frankly, we just had to tap out at that point. It just made no sense. And then — and when the Board made the difficult decision to lower the dividend, that, frankly, made the sale of the storage business less critical at this point in time. And then you balance that off the fact that the business is doing extremely well in this environment, the cash flow is actually quite valuable to the business.

So we made the right call, I believe, to park that process, keep the cash flow for now, and at the same time, pivot strongly towards ramping up efforts and broadening the scope of potential partnership opportunity in Heartland. So that’s the focus for us today. And we’re not prepared to put any sort of time lines around this because, frankly, more time has to pass here in terms of advancing the process before we have anything to say on when we think this thing will be completed. But again, just to reiterate, COVID will have an impact. People we’re talking to are generally facing issues within their own businesses that need to be managed. However, we still have interest, and we still think that this is an opportunity definitely worth pursuing.

————————————————– ——————————

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [31]

————————————————– ——————————

Okay. That makes sense. Can I go back to some of your remarks around this EBITDA range that you mentioned in the slide as well that you posted? I just wanted to clarify, is that — does that actually deduct all of your corporate costs and G&A in that calculation?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [32]

————————————————– ——————————

Sorry, you broke up there. Can you repeat the question?

————————————————– ——————————

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [33]

————————————————– ——————————

Yes, sure. That roughly $800 million EBITDA guidance that you provided ex NGL Processing, ex midstream, are you also deducting your corporate overhead cost in that as well? It seems like you are, but I just want to make sure.

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [34]

————————————————– ——————————

We’re talking about the $780 million to $810 million.

————————————————– ——————————

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [35]

————————————————– ——————————

Yes.

————————————————– ——————————

Brent C. Heagy, Inter Pipeline Ltd. – CFO [36]

————————————————– ——————————

Got to double check that. We’ll get back to you on that, Ben. We just want to make — yes. We’ll double check that, and we’ll just — we’ll get back to you.

————————————————– ——————————

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [37]

————————————————– ——————————

Okay. I was just thinking you take oil sands and bulk liquids and you’re already close to that range to begin with. Okay.

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [38]

————————————————– ——————————

Yes, you’re right. It’s — well, we think it’s a relatively conservative range, put it that way.

————————————————– ——————————

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [39]

————————————————– ——————————

Okay. And maybe last, how do you guys think about your hedging strategy in the frac spreads? I know in the last couple of years, you haven’t really been keen on hedging and whatnot. But how do you think about this year? Is it really the curve moves higher, potentially you lock it and to mitigate downside? Or the curve is just so far from long-term fundamentals that you leave that spot open for now?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [40]

————————————————– ——————————

Yes. I would say, today, the curve is not very constructive at all. So near-term hedging activities are highly unlikely.

————————————————– ——————————

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [41]

————————————————– ——————————

But let’s say, you thought long term, your $0.50, $0.60, and I know we saw like $0.00 in 1 month, and it gets to $0.20. Are you more inclined to maybe give up that upside potentially just mitigating sort of downside, a W shape sort of scenario?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [42]

————————————————– ——————————

Well, I guess the best answer I can give you is our views on hedging and the merits of it are evolving. Certainly, it’s a conversation we have on a regular basis right now. Other than that, I can’t really signal what our intent may or might not be.

————————————————– ——————————

Jeremy Allan Roberge, Inter Pipeline Ltd. – VP of Finance & IR [43]

————————————————– ——————————

Ben, it’s Jeremy. Just going back to your question on this — on the guidance that we’ve provided. It does include the corporate cost allocation. Just want to confirm that for you.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [44]

————————————————– ——————————

Your next question comes from the line of Robert Kwan from RBC Capital.

————————————————– ——————————

Robert Michael Kwan, RBC Capital Markets, Research Division – MD & Energy Infrastructure Analyst [45]

————————————————– ——————————

If I can start with the Heartland partnership, you talked, and I think rightly so, about being flexible as part of the process. I’m just wondering a couple of things. First, how much of a sell-down would be optimal in your mind? And then second, are you really though still targeting a straight investment into HPC? Or would you be open to a strategic to be willing to vend a petrochemical asset into a joint venture? I guess, put differently, are you really looking just to reduce your cash commitment? Or would a JV be you’d look at as well?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [46]

————————————————– ——————————

I think directionally, we’re more interested in a direct interest in Heartland versus expanding the opportunity to include other assets making, call it, making the overall investment even larger, put it that way.

Fundamentally, we’re looking to sell a material enough issue to, call it, instantaneously delever our balance sheet and put us in a much stronger balance sheet position up through the transaction and also lower our future capital commitments and single-project exposure. So it’s — we don’t have a precise number that we’re measuring in on in terms of an ownership interest. Again, we’ll be flexible around that in terms of what a potential acquirer’s needs are. But it does need to be reasonably material to affect the changes here I just mentioned.

————————————————– ——————————

Robert Michael Kwan, RBC Capital Markets, Research Division – MD & Energy Infrastructure Analyst [47]

————————————————– ——————————

Would you be willing now to go to a 50-50 joint venture or even further where you’d have the right amount of operating control in the agreements though?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [48]

————————————————– ——————————

I don’t — I’m not going to be any more specific in my remarks than what I said, Robert.

————————————————– ——————————

Robert Michael Kwan, RBC Capital Markets, Research Division – MD & Energy Infrastructure Analyst [49]

————————————————– ——————————

Fair enough. Just staying with HPC and on the costs. You mentioned that the IDC is more accounting. So excluding that, how much of those costs have been locked in? And one of the things you mentioned is on the start-up cost, the hiring of staff. It sounded like some of that staff though was going to be your staff versus outside contractors? And if that’s the case, is there a material impact on ongoing OpEx?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [50]

————————————————– ——————————

Yes. We’ve got — around the people side. We’ve got, in rough numbers about 180 Inter Pipeline — new Inter Pipeline employees that will be full-time staff related to the, call it, the commercial operations and physical operations. And we’re going to grow that up to a bit over 200 here over the next year and a bit.

Yes, the 700 to 800 I was mentioning for the commission activities, that would include a big chunk of our staff, plus the vast majority of them will be short-term contractors with specific expertise and commissioning activities. Regarding the — do you have the numbers on the…

————————————————– ——————————

Brent C. Heagy, Inter Pipeline Ltd. – CFO [51]

————————————————– ——————————

Yes. So Robert, just talking about the expense, and maybe I’ll just talk to our overall G&A. So more specific to Heartland for 2020, we’re anticipating about $30 million for HPC readiness costs that are going through — it’s going to go through G&A expense. And since we’re talking about G&A, it’s probably appropriate just to throw a little bit of a range where we think it’s coming in now, especially after our cost reduction efforts. So if you include the $30 million, so the numbers I’m about to put out there do include HPC readiness costs. For full year 2020, we think it’s going to come in about $190 million to $200 million. And again, that includes $30 million of HPC readiness.

————————————————– ——————————

Robert Michael Kwan, RBC Capital Markets, Research Division – MD & Energy Infrastructure Analyst [52]

————————————————– ——————————

Got it. And just back to the HPC cost ex IDC, how much of that has been locked in? Or how much of it — or put it differently, how much of it has been (inaudible)

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [53]

————————————————– ——————————

I’m not sure I understand your question. Are you asking how much of the total $4 billion, the enhanced number, is currently locked in?

————————————————– ——————————

Robert Michael Kwan, RBC Capital Markets, Research Division – MD & Energy Infrastructure Analyst [54]

————————————————– ——————————

Just the cost increase, is there any element of that that’s already been locked in? Like it sounds like you’ve hired people and maybe it cost you a little bit more higher than you thought. So that’s kind of a known cost at this point.

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [55]

————————————————– ——————————

Okay. I see what you mean. Yes, ex IDC. I’m probably guessing off the top of my head here, but I would say that probably a material amount of the $170 million is kind of a known number. The increase related to the construction activities, that’s not locked in yet. But I would say, as I mentioned, we’re pretty confident in that number. And there’s a meaningful amount of contingency that’s also included in that number. As well, the COVID is, I would say essentially none of that is locked in. That’s all kind of future cost increases that we’re going to do our best to try to manage down, if we can, including peel back or scheduled.

————————————————– ——————————

Robert Michael Kwan, RBC Capital Markets, Research Division – MD & Energy Infrastructure Analyst [56]

————————————————– ——————————

If I just finish with the European storage sale. In the release, you highlighted — or I guess, the wording in the release is that just you kind of highlighting that it remains an option or is there more of a desire now to transact once we kind of open up?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [57]

————————————————– ——————————

Look, literally, I would say it’s more of an opportunistic sales process for us now. As I mentioned, it’s not mission-critical today. More mission-critical is the partnering opportunity for Heartland. And that’s where we’re really focusing our corporate development resources towards.

But like I said, if we got a nice offer from somebody who was involved in the process at some point here in the future and it was a nice transactable number, yes, we would — we’ll certainly take that to the Board, and I’m sure they would carefully consider it. But we’re not actively marketing that business right now, and we’re going to enjoy the enhanced cash flows from the business here for — certainly through 2020.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [58]

————————————————– ——————————

Your next question comes from the line of Robert Catellier from CIBC.

————————————————– ——————————

Robert Catellier, CIBC Capital Markets, Research Division – Executive Director of Institutional Equity Research [59]

————————————————– ——————————

It’s Rob Catellier from CIBC. Just a follow-up on HPC. I think you’ve answered it indirectly through your discussion today, but curious how you’re going about maximizing the value for the sale. And it looks like you’ve made your choice to pursue a transaction now to reduce leverage. How do you evaluate that versus the alternative of maybe waiting a bit longer to further derisk and the COVID cloud has lifted a bit more?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [60]

————————————————– ——————————

I don’t know. I guess maybe the — my honest answer would be — hope isn’t — I don’t consider that to be a good strategy. Like we can’t hope that things get better. We don’t know what’s going to happen with COVID. We don’t know what’s going to happen with commodity prices over the next 2 years. But we do know we have a unique asset. We do know that we have interest in it today. And so I think the most prudent thing we can do as an organization is work hard to try to advance a sale of that asset now. Whether or not we could have got a bit more for it if we held off and waited closer to when it’s in service, I guess, we’ll never know. But I’d be willing to trade the possibility of a slightly higher price further on for a good solid price today.

————————————————– ——————————

Robert Catellier, CIBC Capital Markets, Research Division – Executive Director of Institutional Equity Research [61]

————————————————– ——————————

Okay. Fair enough. Just on the — I want to ask about the oil sands and the offgas processing a bit. You’ve indicated that there really isn’t a lot of downside to the oil sands business. I wonder, to the extent you see decreasing volume, what’s the volume risk of the offgas processing business? First, in terms of quantity, what the downside might be? And then furthermore, trying to get a sense of the alignment between your gas supply agreement and your sales agreement.

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [62]

————————————————– ——————————

Cory Neufeld, who runs our NGL Processing business, I think he’s on the phone right now. Cory, do you want to take this question?

————————————————– ——————————

Cory Neufeld, [63]

————————————————– ——————————

أكيد. Yes. From a volume perspective, we’re generally seeing that we’re not going to have any material impacts to volume for 2020. Everything we’re seeing and hearing from our Suncor and Horizon facilities is that their volumes will remain fairly consistent this year, and we will remain consistent as well from a volume production standpoint.

————————————————– ——————————

Robert Catellier, CIBC Capital Markets, Research Division – Executive Director of Institutional Equity Research [64]

————————————————– ——————————

And just in general, the alignment between the minimum volumes on the cash side versus your minimum sales commitments, those are relatively aligned?

————————————————– ——————————

Cory Neufeld, [65]

————————————————– ——————————

Yes.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [66]

————————————————– ——————————

Your next question comes from the line of Chris Tillett from Barclays.

————————————————– ——————————

Christopher Paul Tillett, Barclays Bank PLC, Research Division – Research Analyst [67]

————————————————– ——————————

I guess, first for me, on the bulk liquids business, utilization there was obviously very strong for the first quarter. I was just curious to know if you could give us an update on sort of how that business has performed in the last month or so through the heart of the pandemic?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [68]

————————————————– ——————————

It’s performed really well. We’ve — as we said in our news release, we’ve had no instances of COVID-19 through our employee base, our contractor base in Europe, which is fantastic. We’ve had exceptionally high utilization rates. I think it’s probably the highest we’ve ever seen in 15 years of being in this business.

We have had seen some, I’d call it, throughput-related declines. One of — for example, one of our most active facilities is terminal called Grays, which handles road fuels, primarily for around the city of London. And obviously, a terminal like that where road fuels have massively declined, so around major centers like London, so we have seen some throughput declines there. But the utilization, again, remains — I think it’s at 100%. And so the utilization, very high throughput on the margin, down a bit at certain areas, but overall the business outlook is very strong.

————————————————– ——————————

Christopher Paul Tillett, Barclays Bank PLC, Research Division – Research Analyst [69]

————————————————– ——————————

Okay. Great. That’s helpful. And then maybe just as a follow-up to that. If — I guess if the sale of that business, it sounds like now you’re viewing it maybe more opportunistically. Should we think that there are possibly opportunities for capital investments in the not-too-distant future at that business, if you don’t sell it? Or are you kind of just content with the footprint as it is today and just going to let it run?

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [70]

————————————————– ——————————

Definitely the latter. We’re not in growth mode in Europe. I guess our approach will be to harvest the cash flows to remain as efficient as possible. We’re really scrutinizing any incremental capital in debt investments. We’re not saying we wouldn’t make any, but they would be small scale, they’ll have to be high return, and we’ll have to have a very quick capital payout to hit any [purple] rate that we’re willing to support.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [71]

————————————————– ——————————

Your next question comes from the line of Matt Taylor from Tudor.

————————————————– ——————————

Matthew Taylor, Tudor, Pickering, Holt & Co., LLC – Director of Midstream Research [72]

————————————————– ——————————

Just one for me. Now you’re considering offers for a partner there at Heartland, have your views changed at all on transparency for the market with respect to the contracted level of the project? Just any updated thoughts there would be helpful.

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [73]

————————————————– ——————————

I’m sure everybody noted, we didn’t say anything this quarter related to where we’re at with contracting. I will say it is a discussion we have regularly around the Board table as to when and how to disclose the contracting around Heartland. So I would say more to come on that, but nothing today.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [74]

————————————————– ——————————

Your next question comes from the line of Elias Foscolos from Industrial Alliance.

————————————————– ——————————

Elias A. Foscolos, Industrial Alliance Securities Inc., Research Division – Equity Research Analyst [75]

————————————————– ——————————

I’ve got probably one question. I respect that the priority one is a partnership for Heartland, but what I’m trying to do is get a picture of what IPO will look like 2, 3 years down the road. Does a partnership of some type completely mitigate looking at disposing of the European storage? What I’m trying to get at, and I understand that’s off the table, but does one mitigate the need to do the other? Comments.

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [76]

————————————————– ——————————

Well, no. My opinion is that the bulk liquid storage business still isn’t a long-term hold for Inter Pipe. The industrial logic behind the sale in the first place was the fact that we didn’t believe that, over the long term, we can continue to grow that business at a sufficient pace to keep it, call it, a meaningful part of the IPL portfolio, given the amount of growth we have going on in Canada today.

Prices are just too frothy. Asset quality is mixed in Europe from what we’ve seen over the past few years in terms of storage businesses. And prices for high-quality assets are climbing. So long story short, we think a smart divestiture of that business remains the long-term interest of Inter Pipe. We’re just — it’s just not a priority today. But 5 years from now, will we still own it? I’d like to say hopefully not.

————————————————– ——————————

Elias A. Foscolos, Industrial Alliance Securities Inc., Research Division – Equity Research Analyst [77]

————————————————– ——————————

Okay. That’s kind of the feel that I was getting. So I appreciate that color. Now just a follow-up for that, which is if you proceed with the partnership, if you’re not going to be in this business, ideally in a few years, you’re going to have a lot of cash or you’re going to delever quite substantially. Is it a fact that you just want to delever quickly? Or are there projects and things that you’re looking at that the opportunity cost of capital, if you can do this, is there? Color on that, please.

————————————————– ——————————

Christian P. Bayle, Inter Pipeline Ltd. – President, CEO & Director [78]

————————————————– ——————————

Well, I would say, balance sheet strength is certainly going to be a top priority for the company once Heartland goes into service. Obviously, over the long term, we still intend to be a growing organization. So we’ll look to organic investments like we have done in the past to help move the business along, but balance sheet will be at the top of the list Heartland comes on.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [79]

————————————————– ——————————

There are no further questions at this time. I’d like to turn the call over to Jeremy for…

————————————————– ——————————

Jeremy Allan Roberge, Inter Pipeline Ltd. – VP of Finance & IR [80]

————————————————– ——————————

Great. Well, thank you, everyone, for participating in our conference call today, and we look forward to discussing our second quarter 2020 results with you on August 7. Bye-bye.