حظر البيع على المكشوف يجعل الإحساس المثالي

(رأي بلومبرج) – قد لا يكون أمام الأسواق التي تهيمن عليها الشركات الحساسة لدورات الأعمال العالمية خيار كبير عندما يبدأ المستثمرون في استخدامها كوكيل للتشاؤم العام. في ضوء ذلك ، فإن الإجراء الذي اتخذته كوريا الجنوبية لحظر البيع على المكشوف لمدة ستة أشهر ، وهو أول تقييد من نوعه منذ عام 2011 ، ليس بالطفح الذي قد يبدو عليه.

جاء تفشي الفيروس التاجي في أسوأ وقت للرئيس مون جاي إن. قبل بضعة أشهر فقط ، خرج مؤشر Kospi أخيرًا من سوق هبوطي عميق ، يتميز بخصومات تكتل حادة وتدور تداول منخفض تاريخياً. ثم ضرب الفيروس ، مطرقة المؤشر القياسي مرة أخرى في منطقة الدب. في أفق عامين وخمس وعشر سنوات ، كان أداء سوق الأسهم الكوري أقل من نظيراتها في شمال آسيا مثل الصين واليابان وتايوان.

قد يشعر مون بأنه يقوم بعمل جيد للسيطرة على تفشي المرض. وكشف النقاب بسرعة عن ميزانية إضافية قدرها 9.8 مليار دولار لمكافحة التباطؤ الناجم عن الفيروسات ، وقد أشاد خبراء الصحة بتدابير الاحتواء الأقل تشددًا والذكاء التكنولوجي في كوريا.

لكن جهوده الجيدة لا يكافأها المستثمرون. يوم الجمعة ، ضرب مؤشر كوسبي أول قاطع دارة له منذ 11 سبتمبر 2001 ، مما أدى إلى حظر البيع على المكشوف.

عندما تفشل الطرق التقليدية ، تصبح الطرق غير الصديقة للسوق هي الخطوة التالية. مع الرسوم المتحركة للمستثمرين والمتاجرة المحمومة ، فإن قضية القيود على البيع على المكشوف أصبحت أقوى بكثير الآن ، على سبيل المثال ، من التباطؤ البطيء في الصيف الماضي.

إذا كان هناك درس واحد تعلمناه من الأزمة المالية العالمية ، فهو أنه من الصعب تحقيق النمو الاقتصادي العالمي. وبصرف النظر عن انخفاض الإنتاجية ، فقد كانت لدينا صدمات غير سارة خارج نطاق الفيروس التاجي ، بدءًا من الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين وانهيار أسعار النفط.

ونتيجة لذلك ، يتم التخلص من الشركات العملاقة الصناعية مثل Samsung Electronics Co. و SK Hynix Inc. ، التي تعتمد على سلسلة التوريد العالمية ، أولاً في انهيار السوق. وعندما تفكر في الشركات المدرجة في سيول ، فإن هذه الأنواع من آلات التصدير هي التي تهيمن فقط.

في وقت سابق من العام ، كان الأجانب لا يزالون مشترين صافين للأسهم الكورية ، وهتفوا بأن أسعار شرائح الذاكرة قد استقرت ، وباحتمال أن يؤدي العرض الزائد إلى تلبية الطلب المتزايد في النهاية. غير الفيروس التاجي حساب التفاضل والتكامل بالكامل. منذ أواخر يناير ، باع صافي الأجانب 8.3 مليار دولار من الأسهم الكورية ، وصرفوا حوالي 4.3 مليار دولار من سامسونج و 800 مليون دولار أخرى من هاينكس.

حتى لو كانت الحكومة تفعل كل شيء بشكل صحيح ، فإن المشاعر تجاه سوق الأوراق المالية الخاصة بها قد لا تسير في طريق مغلق. بالنظر إلى الطبيعة الدورية لكوسبي ، قد يخرج العالم من الركود عندما ينتهي الحظر لمدة ستة أشهر ، وسينظر إلى كوريا بشغف مرة أخرى ، وقال بنك كوريا يوم الجمعة إنه يفكر في اجتماع طارئ. ولكن كما رأينا في رد فعل العقود الآجلة للأسهم الأمريكية على تخفيضات أسعار الفائدة الجريئة التي قام بها مجلس الاحتياطي الفيدرالي وإعادة التسهيل الكمي ، فشلت أساليب السياسة التقليدية في بث ثقة السوق في مواجهة الفيروس التاجي.

في نهاية المطاف ، لا يزال بعض اللوم يقع على أقدام إدارة القمر لفشلها في تغيير هيكل السوق بسرعة كافية. تعثر إصلاح تشايبول ، الذي يعد حملة مون الطموحة لتفكيك شبكة التكتلات في كوريا. إن هيمنة هذه الشركات تعوق إرادة شركة كوريا وقدرتها على الابتكار ، مما يؤدي إلى ندرة حيدات القرن اللازمة لتنشيط Kospi. بدلاً من ذلك ، تركنا مع Samsung ، التي تحقق 85٪ من مبيعاتها في الخارج وشهدت عملياتها بطيئة بسبب الفيروس. في الأسابيع الأخيرة ، منع الحجر الصحي الفيتنامي للوافدين الكوريين الجنوبيين المهندسين من الوصول إلى مصانعها الضخمة هناك.

إذا كان الأمريكيون يندبون نهاية موجة صعود S&P 500 ، فيجب أن يتساءل الكوريون عما إذا كان سوق الأسهم الخاص بهم يمكن أن يتعافى. كما تعلمنا من انهيار Lehman Brothers Holdings Inc. ، فإن السوق الدورية ليست صحية.

للاتصال بمؤلف هذه القصة: Shuli Ren على [email protected]

للتواصل مع المحرر المسؤول عن هذه القصة: Rachel Rosenthal على [email protected]

لا يعكس هذا العمود بالضرورة رأي Bloomberg LP ومالكيه.

شولي رن كاتبة عمود في Bloomberg تغطي الأسواق الآسيوية. سبق لها أن كتبت في أسواق Barron’s ، بعد مهنة كمصرفي استثماري ، وهي حامل شهادة CFA.

bloomberg.com/opinion“data-responseid =” 27 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com/opinion

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية. “data-reaidid =” 28 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.