السرعة الفائقة لعمليات البيع تضع أطول سوق ثور في خطر

(بلومبرغ) – من حيث التحولات في المعنويات ، فإن عدد قليل من الحلقات مقارنة بما يحدث في الأسهم الأمريكية الآن. مع كل حلقة ، يقترب السوق الصاعد الأطول على الإطلاق من نهايته.

يُجبر المستثمرون الذين تضاعفوا منذ ثلاثة أسابيع على طول طول المسيرة على استرخاء رهاناتهم التي نادراً ما نشهدها. غارقة في أسرع تصحيح على الإطلاق ، تواجه الأسهم الأمريكية خطرًا شديدًا بمعاناة أسرع سوق للهبوط من أعلى مستوياته على الإطلاق ، إلا إذا تباطأت وتيرة البيع.

إذا كان الارتفاع الذي بدأ قبل 11 عامًا قد انتهى يوم الاثنين في النهاية ، فإن الفكرة الرئيسية لفصله الأخير هي أن الهستيريا اندلعت على قمة السوق ولم تأتي مع مقدمة. حتى تحطم 1987 ، عندما انخفض مؤشر داو جونز الصناعي 22.6 ٪ في يوم واحد ، وقعت بعد أشهر من الوصول إلى الذروة.

وقال كيفن كارون ، مدير محفظة واشنطن كروسينج: “لقد انتقلنا من حالة من النشوة إلى حالة من التشاؤم”. “هذا يتطلب تعديل سريع.”

عانت العقود الآجلة لستاندرد آند بورز 500 من واحدة من أكبر التشنجات الخاصة بهم حتى ليلة الأحد ، مما أدى إلى انخفاض الشريحة التي تركت عقد مارس في غضون 4 ٪ من استكمال تعثر 20 ٪ والتي تشير تقليديا إلى السوق الهابطة. في الواقع ، يمكن أن يكون أقرب من ذلك. تسببت عمليات البيع التي تمت خلال الليل في إطلاق قواطع دوائر الصرف التي حدت من الخسائر في العقود الآجلة إلى 5٪. صندوق تداول متداول يتتبع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الذي لا يخضع لتلك القيود ، كان يتغير بنسبة 17.5 ٪ عن أعلى مستوى له في 20 فبراير ، أي حوالي ساعة من جلسة ما قبل التسويق.

إذا تم الانتهاء من الانخفاض بنسبة 20 ٪ قبل 1 أبريل ، فسيكون هذا أسرع انخفاض في السوق الهابطة من مستوى قياسي. خلال الكساد العظيم عام 1929 ، استغرق الأمر 42 يومًا لقتل الثور.

يمكن ملاحظة عنف إعادة التسعير في مجموعة من الرسوم البيانية التي تُظهر أن المستثمرين يتدافعون للتكيف مع تأثير الفيروس التاجي. إنه أيضًا ، ربما ، أي اعتبار لأي شخص يستخدم تفاعلات الأسهم كعنصر أساسي في حصيلة الفاشية. في حين أن احتمال حدوث وباء مروع ، فإن جزءا من ألم السوق يعكس تجاوزاته الخاصة.

وضع الصندوق

من الأموال التي تعتمد على الكمبيوتر إلى جامعي الأسهم ، كان مديرو الأموال ينتقدون زر البيع. وفقًا لمسح أجرته الرابطة الوطنية لمديري الاستثمار النشط ، فإن تعرض الأسهم في الصناديق كان أكبر انخفاض منذ عام 2014.

من المحتمل أن يكون مستشارو تجارة السلع ، أو متابعو الاتجاهات المعروفون باسم CTAs ، “في لب” بيع الأسهم في أواخر فبراير ، وفقًا لاستراتيجيين JPMorgan Chase & Co. بما في ذلك Nikolaos Panigirtzoglou. بناءً على تقديراتهم ، انتقلت المجموعة من مركز طويل إلى حد ما في منتصف فبراير إلى قصيرة إلى حد ما في نهاية الشهر.

لقد خلق “دافع التدفق السلبي” ، كما كتب بانيجيرتسوجلو في مذكرة بتاريخ 28 فبراير للعملاء. “لقد تم محاصرة متداولي الزخم من خلال صفقات طويلة الأجل للأسهم الأمريكية في التصحيح واضطروا إلى الاسترخاء في هذه المراكز بشكل مفاجئ ، مما دفع زخمهم السلبي”.

في أحد التحديثات يوم الجمعة ، قدّر Panigirtzoglou أن بيع الأسهم من CTAs في الأسبوع الأخير من فبراير قد اقترب من 400 مليار دولار. وقال إنه إذا انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 4 ٪ أخرى ، فإن ذلك سيؤدي إلى بيع إضافي بقيمة 120 مليار دولار.

في دويتشه بنك أيه جي ، قام الاستراتيجيون بما في ذلك Binky Chadha بتجميع وضع الصناديق ووجدوا أن تعرضهم الإجمالي قد انتقل من “زيادة الوزن” إلى “نقص الوزن”. عند قياسه على مدى السنوات العشر الماضية ، بلغ مؤشر تحديد المواقع المئوية الخامسة اعتبارًا من 5 مارس ، منخفضًا عن النسبة المئوية 95 قبل بضعة أسابيع.

البائعين قصيرة

إن حاملي الأسهم ، الذين واجهوا صعوبة في البقاء في العمل خلال ارتفاع الأسهم لمدة 11 عامًا ، يحصلون على لحظة من الانتقام. تراجعت سلة “جولدمان ساكس جروب إنك” للأسهم الأكثر تقصيراً بنسبة 14٪ في الأسبوع الأخير من شهر فبراير ، مما أعطى هؤلاء المراهنات ضدهم أفضل مكاسب منذ عام 2012. وانخفض بنسبة 5.6٪ في الأسبوع الماضي.

ومع تكبد خسائر السوق ، واصل الباعة المكشوفون تعزيز الرهانات. شهدت SPDR S&P 500 ETF Trust ، مؤشر SPY ، ارتفاع عدد الأسهم القصيرة إلى 7٪ من إجمالي الأسهم القائمة ، وفقًا لبيانات IHS Markit. في بداية العام ، كان حوالي 1 ٪ ، وهو أدنى مستوى منذ عام 2018.

خيار التجار

في سوق المشتقات ، حل الذعر محل النشوة. وقفز المتوسط ​​المتحرك لخمسة أيام لنسبة الطلب على الأسهم ، والذي يرتفع مع زيادة الرهانات الهبوطية ، إلى ما يقرب من 0.8 ، ليصل إلى أعلى مستوى منذ أغسطس الماضي. قبل شهر ، كانت النسبة منخفضة عند أدنى مستوى في تسع سنوات أقل من 0.5.

تستمر القصة