كيفية حفظ الأرباح المقدسة من الانهيار

(بلومبرج) – لفهم الأزمة التي تجتاح أكبر شركات النفط في العالم ، ما عليك سوى إلقاء نظرة على عائدات أرباحها ، حيث كانت إكسون موبيل كورب لعقود من الزيادات في الأسهم الممتازة تدفع للمستثمرين 10٪. بالنسبة لشركة Royal Dutch Shell Plc ، العملاق الأنجلو-هولندي الذي لم يقطع مدفوعاته للمساهمين منذ الحرب العالمية الثانية ، فإن توزيعات أرباح 12 شهرًا تعادل 14٪ من سعر سهمه الحالي. تقدم BP Plc والعائد 12.4٪ ، و Total SA الفرنسية 11٪ ، وتقترح العوائد على هذه المستويات شيئًا واحدًا: خطر كبير ألا يحصل المساهمون على الأموال التي وعدوا بها.

لن يقبل أي تنفيذي كبير في النفط على الإطلاق هذا صحيح – على الأقل في الوقت الحالي. حتى في الوقت الذي تواجه فيه فرق الإدارة كلاً من تدمير الطلب الكارثي الذي أحدثه انتشار الفيروس التاجي وحرب أسعار النفط بين السعودية وروسيا ، فإنهم مصممون على الاستمرار في الدفع.

قال نوح باريت ، محلل الطاقة في دنفر في جانوس هندرسون جروب بي إل سي ، التي تدير حوالي 375 مليار دولار: “لا أحد يريد أن يكون الرئيس التنفيذي الذي يقطع الأرباح”. “إنهم يفهمون أن أي شركة تقوم بقطع ، سوف يتدفق مساهموها إلى المنافسين ويكونون مترددين للغاية في العودة مرة أخرى.”

لكسب الوقت ، يأخذون الفأس للنفقات الرأسمالية. عكست Exxon جزئيًا مسارها على برنامج إنفاق طموح يوم الاثنين ، قائلة إنها تزن تخفيضات كبيرة بعد تخفيض تصنيفها بواسطة S&P Global Ratings.

قد تختار شل وشيفرون كورب وتوتال أيضًا توفير المال لأرباح الأسهم عن طريق تقليل برامج إعادة شراء الأسهم ، والتي عادة ما ينظر إليها المستثمرون على أنها أكثر تقديرية من المدفوعات النقدية الفصلية.

قالت شركة شيفرون الأسبوع الماضي إنها تراجع خيارات خفض الإنفاق الرأسمالي وتقييد الإنتاج على المدى القصير. وقال بريان جيلفاري ، المدير المالي لشركة بريتيش بتروليوم ، إن الرائد البريطاني يمكنه كبح الإنفاق بما يصل إلى 20٪ هذا العام.

أسئلة جادة

حتى قبل انهيار الأسعار ، كانت شركة Big Oil في مكان صعب. كانت الصناعة هي الجزء الأسوأ أداءً في سوق الأسهم حيث خشي المستثمرون من قدرتها على التنقل في تحول الطاقة ، واستثمروا ما يكفي في استمرار أعمالهم والوفاء بالتزاماتهم تجاه المساهمين.

قال نيك ستانسبيري ، رئيس قسم أبحاث السلع في شركة Legal & General Investment Management ، أحد أكبر المساهمين: “إن الوضع الراهن يبدو صعبًا للغاية بالنسبة لمعظم شركات النفط الكبرى ، إذا افترضت أن الأسعار ستستمر عند هذه المستويات”. من شركات النفط الكبرى. “إذا بقيت لمدة ستة أو تسعة أشهر ، فسيتم طرح أسئلة جدية حول استدامة الأرباح”.

يمنحها الحجم الهائل لهذه الشركات المرونة المالية للسماح للأعمال بالاستمرار حتى في أوقات الشدة. وبعيدًا عن الإنفاق المنخفض ، يمكن لشركات النفط الأوروبية أن تختار دفع أرباح للمستثمرين في نظام الكتابة ، حيث يتم استبدال السيولة بأسهم جديدة. قال جيلفاري من شركة بريتيش بتروليوم أن هذه هي إحدى الأدوات في مستودعاته ، لكن الشركة لا تفكر في ذلك الآن.

وقال باريت إن السماح بارتفاع الديون خيار آخر ، لكن تخفيض تصنيف إكسون يظهر حد تلك الاستراتيجية. “سيتعين عليهم الاعتماد على الميزانية العمومية”. “في مرحلة ما ، على الرغم من أن الاقتراض لدفع الأرباح غير مستدام”.

ألم دائم

ورفضت شل التعليق على أرباحها. وأشار كيسي نورتون المتحدث باسم إكسون إلى تعليقات الرئيس التنفيذي دارين وودز في يوم 5 مارس للمستثمر عندما قال إن الشركة “ملتزمة بتحقيق أرباح موثوقة ومتنامية”. قامت الشركة بزيادة العائد كل عام على مدى السنوات الـ 37 الماضية.

وقال المتحدث باسم الشركة برادن ريدال عبر البريد الإلكتروني إن الحفاظ على أرباح شركة شيفرون وزيادتها “أولوية قصوى” ، مكررًا تعليقاته في وقت سابق من هذا الشهر من الرئيس التنفيذي مايك ويرث ، الذي قال إن شيفرون تسير على الطريق الصحيح لرفع عائدها السنوي للسهم للمرة 33 في عام 2020.

ويهدد تدفق الخام السعودي إلى السوق ، إلى جانب تراجع الطلب حيث توقف أكبر الاقتصادات في العالم الناس من السفر والإنفاق ، ويهدد بخلق فائض نفطي غير مسبوق يمكن أن يؤثر على الأسعار لفترة طويلة.

في حالة الركود الدائم ، سيكون العلاج الأول لشركة شل هو مراجعة برنامجها لإعادة شراء الأسهم. قال الرئيس التنفيذي ، بن فان بوردن ، في يناير / كانون الثاني ، إن الشركة ستفقد على الأرجح هدفها المتمثل في إعادة شراء 25 مليار دولار من الأسهم بنهاية هذا العام إذا لم تتحسن بيئة الاقتصاد الكلي. منذ ذلك الحين ، انخفضت أسعار النفط بمقدار النصف تقريبًا.

تستمر القصة