الملكية الخاصة لديها النقد ، وهي ملك

(رأي بلومبرج) – قد تكون شركات الأسهم الخاصة ، التي تمتلك رقمًا قياسيًا بقيمة 388 مليار دولار من المسحوق الجاف في آسيا ، على وشك الحصول على مكافأتها على الصبر. إن النقد هو الملك حيث أن تمويل الشركات يعاني من تفشي فيروسات التاجية. بعد أن جلسوا على أيديهم طيلة العام الماضي احتجاجًا على التقييمات غير الجذابة ، أدى انهيار سوق الأوراق المالية الناجم عن الفيروسات إلى خلق استعراض محتمل للمساومات. قد تكون خطط شركة Blackstone Group Inc التي تم الإبلاغ عنها للاستحواذ على شركة Soho China Ltd. المدرجة في هونج كونج ، ليست سوى البداية.

وفقًا لتقرير Bain & Co. الأسبوع الماضي ، فإن التقييمات المرتفعة هي الشكوى الأولى لشركات الأسهم الخاصة المكرسة لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ. لم تتراجع الأسعار بشكل ملحوظ قبل تفشي المرض حتى مع تباطؤ النمو الاقتصادي في الصين ، الوجهة الأولى في المنطقة لمثل هذه الاستثمارات. وذلك لأن المالكين ورجال الأعمال قد أفسدوا الاختيار: أكثر من 3000 شركة أسهم خاصة تتدافع لإيجاد فرص في آسيا.

تراجعت أسعار الصفقات بشكل طفيف فقط في العام الماضي ، إلى نسبة متوسطة تبلغ 12.9 مرة قيمة المؤسسة إلى Ebitda ، من 13.3 مرة في 2018. لا تزال التقييمات أعلى من المستويات قبل عام 2017 ، وفقًا لـ Bain.

انخفض مؤشر MSCI لآسيا والمحيط الهادئ بنسبة 23٪ هذا العام ، وفتح أهداف شراء محتملة في الأسواق العامة وسحب تقييمات الشركات غير المدرجة في أعقابها. في حين أن تشديد سيولة الدولار يهدد التمويل الذي تحتاجه شركات الأسهم الخاصة لإنجاح الصفقات ، فإن تقلص توافر الائتمان قد يضعف أيضًا إحجام مؤسسي الشركات الناشئة عن السيطرة ، وهو ما كان عائقًا للمعاملات ، خاصة في جنوب شرق آسيا.

هناك أمر إيجابي آخر من هزة السوق هو إمكانية تخفيف وتيرة النشاط من قبل مجموعة SoftBank Group التابعة لشركة Masayoshi Son. وهذا سيكون بمثابة ارتياح مرحب به لتمويل المديرين التنفيذيين الذين يرون أن صندوق الرؤية للكتلة بقيمة 99 مليار دولار أمريكي يضخ تقييمات خاصة ويزاحم المستثمرين الآخرين. مع تراجع أسهم SoftBank بأكثر من 40٪ في طوكيو من أعلى مستوى لها في فبراير ، تحول تركيز سون إلى دعم تقييم شركته عبر إعادة شراء أسهم بقيمة 4.8 مليار دولار تم الإعلان عنها الأسبوع الماضي. تتعامل SoftBank أيضًا مع التحديات في شركات المحافظ مثل WeWork والشركات الهندية الناشئة Oyo ، كما لاحظ زميلي تيم كولبان.

ليست كل شركات الأسهم الخاصة في وضع يمكنها من الربح من الهزيمة. الأكبر هم في أقوى موقف. على سبيل المثال ، جمع واربورغ بينكوس ، ومقره نيويورك ، 4.25 مليار دولار لصندوق بين الصين وجنوب شرق آسيا في خمسة أشهر العام الماضي ، متجاوزًا هدفه. على النقيض من ذلك ، أمضت الصناديق الأصغر والأحدث في المتوسط ​​22 شهرًا على الطريق ورفعت 60 ٪ فقط من أهدافها ، وفقًا لبيانات من Bain و Preqin.

تعد Baring Private Equity Asia و TPG Capital أمثلة لشركات أخرى ذات أسماء معروفة وسجلات تتبع نجحت في جمع أموال بمليارات الدولارات. وأغلقت بلاكستون صندوقًا للعقارات بقيمة 7.1 مليار دولار العام الماضي كان الأكبر على الإطلاق في هذا القطاع. وسيراهن القليل على قدرة KKR & Co. على إكمال جمع 12.5 مليار دولار بدأته لصندوق الاستحواذ الآسيوي الرابع في نوفمبر. وفي الوقت نفسه ، بدأت صناديق الثروة السيادية والمعاشات التقاعدية تلعب بأمان مع استثماراتها في الأسهم الخاصة قبل بضع سنوات ، تاركة لها الكثير من القوة النارية.

سوف يتسع الاختلاف بين القوي والضعيف. قد تكافح شركات الأسهم الخاصة الأقل قوة من الناحية المالية لإنقاذ شركات المحافظ التي تعاني من ضائقة مالية مع تشديد الائتمان. من المرجح أن يعيد اللاعبون الأكبر تقييم الصناعات أو المناطق الساخنة السابقة. تدفقت الأموال إلى فيتنام وجيرانها في جنوب شرق آسيا على الرهانات على أنها ستستفيد حيث أجبرت الحرب التجارية تحول سلسلة التوريد إلى خارج الصين. وقد وضع الوباء هذه الأطروحة موضع شك. قال وينستون ما ، وهو صندوق ثروة سيادي تنفيذي سابق في China Investment Corp ، وهو الآن أستاذ مساعد في جامعة نيويورك: “يشكك الناس في العلاقة بين جنوب شرق آسيا والصين كموضوع”.

ومن المرجح أن تعاني الشركات الاستهلاكية الصينية ، وهي نقطة جذب لأموال الأسهم الخاصة في العامين الماضيين ، من خسارة لصالحها. دفعت الجهود المبذولة للحد من الفيروس التاجي سلاسل المطاعم من شركة ماكدونالدز وشركة KFC التابعة لشركة Yum China Holdings Inc. إلى إغلاق منافذ البيع. في حين أن الشركات العملاقة مثل Citic Capital Holdings Ltd. و Carlyle Group LP ، التي اشترت معظم أعمال ماكدونالدز في الصين في عام 2018 ، يمكنها التخلص من عمليات الإغلاق ، قد لا تكون المطاعم الأخرى محظوظة جدًا.

تستمر القصة