كيف يمكن لشيفرون أن يفوز بشكل كبير في “أسوأ صفقة نفط على الإطلاق”

في الأسبوع الماضي علق علي أحدهم بأن شيفرون يمكنها الآن شراء شركة أوكسيدنتال بتروليوم أرخص مما عرضت شراء Anadarko.

هناك عنصر الحقيقة في البيان ، لكنه معقد بسبب ديون أوكسيدنتال. لذلك دعونا نراجع الأرقام.

حاولت شيفرون شراء أناداركو في سادس أكبر صفقة للنفط والغاز في التاريخ. كانت الصفقة ستمنح أناداركو 33 مليار دولار ، وكانت ستفترض أن دين أناداركو البالغ 17 مليار دولار بتكلفة إجمالية لشركة شيفرون تبلغ 50 مليار دولار. “data-reaidid =” 14 “> منذ 11 شهرًا ، حاولت شيفرون شراء أناداركو في سادس أكبر صفقة للنفط والغاز في التاريخ. كانت الصفقة ستمنح أناداركو 33 مليار دولار ، وكانت ستفترض أن دينا أناداركو 17 مليار دولار بتكلفة إجمالية لشركة شيفرون بقيمة 50 مليار دولار.

كتب مقال لحث شيفرون على الابتعاد عن الصفقة. وقد فعل ذلك في النهاية ، حيث جمع رسوم تفريق بقيمة مليار دولار من Anadarko في هذه العملية. “data-reaidid =” 15 “> دخلت شركة Occidental في النهاية ، وعرضت في النهاية دفع 78 بالمائة نقدًا و 22 بالمائة من الأسهم في صفقة بقيمة 57 دولارًا مليارًا ، في رأيي ، كان هذا السعر سيدمر أوجه التآزر بين التكاليف التي استهدفتها شيفرون وعرضها الأصلي ، لذلك أنا كتب مقال لحث شيفرون على الابتعاد عن الصفقة. فعل ذلك في النهاية ، وجمع رسوم تفريق بقيمة مليار دولار من أناداركو في هذه العملية.

تم قبول العرض المقدم من Occidental ، وقد انخفض سعر سهم Occidental منذ ذلك الحين.

أوكسيدنتال زائد أناداركو – مقابل جزء من المبلغ الذي كانوا يرغبون في دفعه مقابل Anadarko فقط. “data-reaidid =” 17 “> قبل تقديم العرض في مايو الماضي ، كان لشركة Occidental رسملة سوقية أقل بقليل من 50 مليار دولار. واليوم ، تتمتع شركة Occidental بقيمة سوقية أقل من 13 مليار دولار ، وبالتالي ، من الناحية النظرية على الأقل ، يمكن أن تبدأ شيفرون في شراء أسهم أوكسيدنتال في السوق المفتوحة ومن المحتمل أن تستحوذ على غالبية الشركة المدمجة – أوكسيدنتال زائد أناداركو – مقابل جزء بسيط مما كانوا يرغبون في دفعه مقابل أناداركو فقط.

ومع ذلك ، فهي أكثر تعقيدًا من ذلك. على سبيل المثال ، سيتعين على شيفرون الإعلان عن نيتها ، وهذا من المحتمل أن يدفع سعر سهم أوكسيدنتال إلى أعلى.

لذا ربما يمكنهم تقديم عرض لـ Occidental. إذا كانت القيمة السوقية لشركة Occidental الحالية 13 مليار دولار ، فربما يكون من المنطقي أن نقدم لهم 50 مليار دولار – العرض الأصلي لشراء Anadarko فقط.

ولكن إذا كانت شيفرون ستقدم عرضًا لشراء شركة أوكسيدنتال ، فسيكون الدين مشكلة محتملة. يمكننا أن نرى ذلك بمقارنة قيمة مؤسسة Occidental قبل عام مع قيمتها اليوم. يتضمن حساب قيمة المشروع القيمة السوقية بالإضافة إلى الدين الحالي ، الذي يجب على الشركة المستحوذة تحمله.

ذات صلة: أبريل قد يكون أسوأ شهر على الإطلاق بالنسبة للنفط“data-reaidid =” 21 “>ذات صلة: أبريل قد يكون أسوأ شهر على الإطلاق بالنسبة للنفط

قبل عام ، كانت قيمة مؤسسة أوكسيدنتال 54 مليار دولار. اليوم ، تبلغ قيمة مشروعها 80 مليار دولار. وذلك نتيجة الزيادة الهائلة في الديون التي حصلت عليها أوكسيدنتال نتيجة الاستحواذ.

جزء من هذا الدين كان إصدار 10 مليارات دولار من الأسهم المفضلة لـ Warren Buffett ، والتي تكسب لشركته أرباحًا بنسبة 8 بالمائة. أعلنت أوكسيدنتال الأسبوع الماضي عن تخفيض حاد في أرباح الأسهم للحفاظ على السيولة النقدية في أعقاب انهيار أسعار النفط ، لكن بافيت لا يزال يحصل على نسبة 8 في المائة.

وهكذا ، على السطح ، قد يبدو أن شيفرون (أو أي شركة نفط وغاز رئيسية أخرى) يمكنها الاستيلاء على أوكسيدنتال لجزء بسيط من قيمتها السوقية قبل عام. في الواقع ، من المحتمل أن تكون التزامات أوكسيدنتال التي تبلغ حوالي 80 مليار دولار (مقابل 22.5 مليار دولار قبل عام) عقبة رئيسية في إتمام صفقة.

روبرت رابيير

اقرأ هذه المقالة على موقع OilPrice.com“data-reaidid =” 31 “>اقرأ هذه المقالة على موقع OilPrice.com