نفور من المخزونات عالية جدا حتى الدببة بدأت في الجري

(بلومبرج) – تعلم أن الأمور سيئة في سوق الأسهم عندما يغلق جيفري جوندلاخ شورته.

وقال مدير أموال الملياردير على تويتر: “الذعر واضح” ، قائلة إنها المرة الأولى منذ سنوات التي لا يملك فيها أي رهانات هابطة في محفظته الخاصة. جاءت كلماته مع انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 5٪ أخرى ، والتأرجح اليومي الثامن على التوالي بنسبة 4٪ أو أكثر في طريقه إلى أسرع 30٪ من التراجع.

في هذه المرحلة ، هذه الفوضى ليست غير مرحب بها تمامًا لبعض الثيران في سوق الأسهم. إن فكرة الحاجة إلى الاستسلام أو حتى الذعر لقيادة السوق إلى أدنى مستوياتها تكتسب قوة جذب بين مديري الأموال على أمل ظهور علامات على الاستقرار.

إنه اقتراح محفوف بالمخاطر ، يعتمد على الشيء الذي يدفع الأسهم إلى الأسفل لإيقاف نزولهم بطريقة أو بأخرى. من الواضح أن المستثمرين الذين يشعرون بالذعر من مواصلة البيع. ولكن بالنسبة للمحللين الذين يبحثون عن أي شيء لإثبات حالة من التفاؤل ، فقد يكون كل ما لديهم.

قال جيم بولسن ، كبير استراتيجيي الاستثمار في مجموعة ليتهولد: “إن الحركة الهائلة لهذه الأسواق على الجانب السلبي ، وحقيقة أن عائدات السندات قد عادت بالفعل إلى الارتفاع ، وكمية الذعر الموجودة”. “كل ذلك يذكرنا بالوصول إلى القاع.”

في أحدث إشارة ، يهرب التجار ومستثمرو التجزئة أخيرًا من الصناديق المتداولة في البورصة لتعقب مؤشر S&P 500 ، مما يوضح انتشار معنويات معنوية في جميع أنحاء السوق.

قام شخص – يحتمل أن يكون مؤسسة كبيرة – بسحب ما يقرب من 4 مليارات دولار من مؤسسة Vanguard S&P 500 ETF يوم الثلاثاء ، وفقًا لإريك بالتشوناس ، المحلل في Bloomberg Intelligence. كان ذلك بعد يوم واحد فقط من أكبر انهيار للسوق منذ عام 1987 – وهو ما يصل إلى أكبر تدفق في يوم واحد في تاريخ الصندوق ، حسبما أظهرت البيانات التي جمعتها بلومبرج. وقد شهد الصندوق ، الذي تبلغ قيمته 107.7 مليار دولار ، مؤشر VOO ، 19 يومًا متتاليًا من التدفقات.

إنها إشارة أن انخفاض السوق الهابط الأسرع في التاريخ ردع أخيراً المشترين من الأمهات والبوب ​​الذين تكدسوا خلال عملية البيع. لكن التدفقات إلى الخارج تدل أيضًا على أن السوق قد ابتعد ، وقد يصل إلى نهاية انخفاضه. انتزع المتداولون أكثر من 6.5 مليار دولار من صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust يوم الثلاثاء أيضًا ، وسحبوا 3.3 مليار دولار من BlackRock’s iShares Core S&P 500 ETF ، أو IVV ، يوم الأربعاء.

تستمر القصة

ووفقًا لمجموعة Bespoke Investment Group ، فإن انخفاض S&P 500 بنسبة 30٪ هو السابع من نوعه منذ عام 1928 وهو الأسرع بأكثر من أسبوعين. هناك حالتان أخريان فقط حيث كانت سرعة الانخفاض قريبة من السرعة – 1929 و 1987.

قال لانس ماكجري ، رئيس صناديق الاستثمار المتداولة في Advisors Asset Management: “هناك معنويات انهارت للتو من المستثمرين ، وخاصة مستثمري التجزئة ، الذين يركزون على 401 (ك) أو الصناديق الأخرى التي يعتمدون عليها في المستقبل”.

بدأت صناديق التحوط ، التي كانت ترفع رهاناتها الهبوطية ضد الأسهم خلال عمليات البيع الأخيرة ، بإعادة شراء الأسهم لتغطية مراكزها. يوم الاثنين ، بلغ حجم التغطية القصيرة الصافية أعلى مستوى منذ ديسمبر الماضي على الأقل ، وفقًا لبيانات الوساطة الرئيسية التي جمعها مورغان ستانلي.

اقرأ المزيد: صناديق التحوط المضطربة لا ترى أي ارتياح حيث يتم سحق أسهم Darling

في RBC Capital Markets ، خفضت لوري كالفاسينا للمرة الثانية خلال أسبوع توقعات نهاية العام وتوقعات ربحية السهم لمؤشر ستاندرد آند بورز 500. وهي الآن ترى المؤشر ينهي 2020 عند 2،750 ، مع احتمال هبوط محتمل إلى 1725 – وهذا إذا كسر أقل من 2300 وقالت إنها تواصل التجارة على مسار مماثل اتخذته في سبتمبر وأكتوبر 2008. مثل هذا الكسر يعني انخفاضًا بنسبة 28٪ عن إغلاق يوم الأربعاء.

“على الرغم من أننا نخفض هدفنا ، فإننا ما زلنا نعتقد أن الجزء الأكبر من تأثير سوق الأسهم من فيروس التاجي سيشعر به في وقت مبكر من العام ، مع الجزء الأكبر من الأثر الاقتصادي في منتصف العام ، واستعادة التجارة التعافي كتب كالفاسينا في مذكرة.

يلاحظ الانهيار الحالي تشابهًا كبيرًا مع المسار الذي اتبعته وكالة ستاندرد آند بورز خلال الأزمة المالية. في هذا الوقت من أكتوبر 2008 – في حين بقيت متقلبة – حاولت الأسهم العثور على أقدامها خلال جلسات التداول العشر المقبلة ، وفقًا لـ DataTrek Research.

“يقول كتاب التشغيل لعام 2008 أننا قد نرى الأسهم الأمريكية تحاول الاحتفاظ بها هنا. كتب نيكولاس كولاس ، المؤسس المشارك لشركة DataTrek في مذكرة ، هذا ما حدث بعد أول هبوط عنيف في أوائل أكتوبر 2008. لكن تراكب انخفاض عام 2008 بنسبة 32٪ على أسعار ستاندرد آند بورز اليوم سيعادل 1،868. وقال “ما زال هذا هو أسوأ سيناريو لدينا”.

بالطريقة التي تراها جينا مارتن آدمز ، تسعير الأسهم في حالة ركود أسوأ من المتوسط. تزيد أسعار النفط المتراجعة من خطر ركود أرباح ستاندرد آند بورز ، على الرغم من أن القطاع لديه قوة جذب أقل على الأرباح مما كان عليه في الماضي. لكن محلل بلومبرج إنتلجنس كتب أن هبوط النفط الخام لعام 2020 أكبر من متوسط ​​انخفاض الركود وسيتعين أن ينضم إليه انخفاض في الطلبات وظروف التوظيف لتحقيق ركود في الربح. وأضافت أن مثل هذا السيناريو قد يشهد انخفاضًا في ربح السهم بنسبة 14٪ ، وهو ما يعني ضمناً القيمة العادلة لمؤشر ستاندرد آند بورز عند 2665.

وكتبت في مذكرة أنه في حين أن عدم اليقين بشأن توقعات الربح لا يزال يشكل عائقا ، فإن مستويات التشبع في البيع وقراءات الاتساع الشديد تشير إلى أن عملية القاع قد تكون جارية.

مع وجود ستاندرد آند بورز في نطاق 2300 إلى 2500 ، يرى جيف مورتيمر من BNY Wealth Management أن المستثمرين يقومون بخصم كامل من ركود الأرباح على مدى 12 إلى 18 شهرًا.

قال مورتيمر ، مدير الاستثمار: “عند هذه المستويات ، ستشعر براحة أكبر قليلاً في سيناريو لا يسعر في أسوأ الأخبار ولكن الأسعار في بعض الأخبار السيئة جدًا ، وبالتالي تجعل الناس ينتهزون هذه الفرصة”. استراتيجية في الشركة. “عندما يبدأ هؤلاء المشترون في الخروج من الأعمال الخشبية ، سيكون ذلك هو القاع. ولكن أعتقد أن بعضهم بدأوا في غمس إصبع قدمهم في الماء هنا. “

لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.

نص الفيديو