في حطام انهيار سوق موني ، يتطلع المستثمرون الشجعان إلى سندات بنسبة 90٪ من العوائد

(بلومبرج) – من خلال بعض المقاييس ، فإن سوق السندات البلدية مليء بالمشتريات الصاخبة لأي شخص شجاع بما يكفي للخوض فيه.

خذ ملاحظة صادرة عن هيئة النقل الحضرية في نيويورك والتي من المقرر أن تصل إلى حوالي شهرين. وتم تداوله بين تجار الأوراق المالية عند عائدات مرتفعة تصل إلى 11.2٪ يوم الجمعة وبلغ 90٪ قبل ذلك بيوم – لم يسمع به من قبل عن سندات الأوراق المالية التي لم تنتج منذ فترة طويلة 0.6٪.

سددت السندات مع حصة ولاية أوهايو من تسوية شركة التبغ لعام 1998 التي تم تداولها مقابل ما يصل إلى 116 سنتًا للدولار في الشهر الماضي وهي الآن تصل إلى حوالي 74 سنتًا. حتى ما يسمى بالديون المستردة مسبقًا – والتي تكون خالية من المخاطر عمليًا لأنها مدفوعة بسندات الحكومة الفيدرالية المحتفظ بها في حساب ضمان – تحقق عائدًا يبلغ حوالي 2.8٪ ، أي أكثر من سندات الخزانة لمدة 10 سنوات.

وقالت Lyle Fitterer ، الرئيس المشارك للاستثمارات البلدية في Baird Advisors ، التي كانت تشير إلى ظروف السوق الأوسع: “عند هذه المستويات هناك قيمة في السوق”. “يمكنك العثور على بعض أرصدة Muni التجارية الجيدة جدًا بمستويات لم ترها منذ عقد من الزمان.”

عمليات البيع القياسية التي تسارعت في السوق حتى هذا الأسبوع تركت حطامًا واسعًا في أعقابها ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى عدم اليقين غير المسبوق حول مدى الضرر الذي يلحق بالحكومات المحلية والمستشفيات وأنظمة النقل العام بسبب الاقتصاد الذي بدأ فعليًا تتوقف في غضون أسابيع. وناشدت الولايات والمدن الحكومة الفيدرالية للحصول على مساعدات بمئات المليارات من الدولارات ، مما يدل على مدى شدة توقعها أن تكون الضربة نتيجة انخفاض أسعار الأسهم ، وإغلاق المتاجر ، وحالات التسريح الجماعي للعمال بقطع عميق في تحصيلاتها الضريبية.

ولكن مع قيام مديري الصناديق المشتركة بتفريغ كل ما في وسعهم لجمع الأموال ، تعثرت أيضًا بعض السندات التي قد يكون لها خطر ضئيل جدًا على إغلاق الفيروس التاجي. حتى الدين البلدي الأعلى تصنيفًا لمدة عامين يعطي 934٪ مما تفعله سندات الخزانة المتشابهة ، ارتفاعًا من 56٪ فقط في يناير.

يركز كايل جيربيردينج ، مدير التداول في شركة Asset Preservation Advisors ، على السندات التي تم استردادها مسبقًا منذ سندات الخزانة التي تدعمها بشكل أساسي تضمن عدم تعثرها. وقال: “إنها أكبر تجارة بدون تفكير”.

قالت Wilmington Trust هذا الأسبوع أنها ستنقل الحسابات الخاضعة للضريبة والمعفاة من الضرائب إلى وضع زائد الوزن في الأوراق المالية البلدية ذات الدرجة الاستثمارية بعد موجة “البيع العشوائي”.

وقال دان شول ، رئيس الدخل الثابت للبلدية في الشركة ، إن الشركة تدرس السندات التي تم استردادها مسبقًا وكذلك الأوراق المالية ذات المعدلات المتغيرة ، والتي شهدت ارتفاعًا في مقياس العائد إلى أعلى مستوى منذ عام 2008 حيث قام المستثمرون ببيعها بقوة للحصول على السيولة النقدية. لأن هذه الأوراق المالية مدعومة من قبل البنوك ، يمكن إعادة بيعها دائمًا بسعر 100 سنت للدولار.

وقال شول إنه يركز أيضًا على الولايات والمدن الكبيرة التي انخفضت أسعار سنداتها وسط عمليات البيع. وقال إنهم يتداولون عند “مستويات جذابة للغاية”.

لم تتخلف حكومة الولاية منذ الكساد الكبير ، وظل إفلاس الحكومة المحلية نادرًا للغاية خلال الركود الأخير. ومع ذلك ، فقد شهدت بعض الولايات ارتفاعًا حادًا في عائداتها هذا الشهر. وفقا لمؤشرات بلومبرغ BVAL ، ارتفعت عائدات السندات ذات الالتزامات العامة لمدة 10 سنوات في ولاية إلينوي بأكثر من ثلاثة أضعاف إلى ما يقرب من 6 ٪ ، بزيادة ثلاث نقاط مئوية كاملة عن المعيار.

بطبيعة الحال ، فإن السؤال الرئيسي الذي يواجه هؤلاء المشترين هو ما إذا كان المسار قد انتهى أم أن هناك المزيد من الألم في المستقبل ، والسوق يعتمد بشكل كبير على المستثمرين الأفراد الذين لديهم ميل للاستمرار في الانسحاب عندما تتراكم الخسائر. علاوة على ذلك ، كانت بعض الحكومات ، بما في ذلك إلينوي ، تواجه بالفعل نقصًا حادًا في المعاشات التقاعدية قبل انخفاض أسعار الأسهم هذا العام.

يوم الثلاثاء ، على الرغم من ذلك ، اكتسبت السوق البلدية لأول مرة منذ أكثر من أسبوعين بعد أن قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتضمين بعض الأوراق المالية في برنامج الإقراض الطارئ وحقق الكونجرس التقدم نحو سن تشريع التحفيز الاقتصادي. انخفضت العائد على بعض أقصر الأوراق المالية بتاريخ 18 نقطة أساس ، مما يدل على أن بعض ضغوط السيولة التي دفعت عمليات البيع قد تراجعت.

صموئيل أ. راميريز وشركاه قال يوم الاثنين إنه من الصعب تقدير قيم البلدية أو أي فئة أصول بدقة في ظل التقلبات الحالية.

وكتبت الشركة في تقرير للعملاء “ما يعتبر الآن” رخيصًا “قد لا يكون عندما يستقر الغبار”.

(تسفر التحديثات.)

bloomberg.com“data-responseid =” 35 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر ثقة. “data-reaidid =” 36 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.