مسح الإيجار يمكن أن يشعل أزمة الرهن العقاري

(رأي بلومبرج) – الإيجار مرتفع للغاية. وهذا يسبب الذعر عبر مكاتب وول ستريت التي لا تزال مصدومة من الأزمة المالية لعام 2008.

مع مرور الأيام في إغلاق غير مسبوق للاقتصاد الأمريكي لإبطاء تفشي الفيروس التاجي ، يبدو أن أي مبلغ من الإيجار يبدو صعبًا على نحو متزايد لتغطية شريحة واسعة من الأمريكيين ، من عمال الخدمة المفصولين مؤخرًا إلى أصحاب الأعمال الصغيرة المحليين. لسوء الحظ بالنسبة للأشخاص الأكثر تأثرًا ، لا يمكن ببساطة محو هذه المدفوعات – على الأقل ، ليس من دون تداعيات وخيمة. كتب زميلي في رأي بلومبرج نوح سميث عمودًا هذا الأسبوع بحجة أن الناس يحتاجون إلى كسر لجميع أنواع الديون. ولكن عندما يتعلق الأمر بالإيجار ، فلا توجد طريقة تقريبًا للناس حول دفع ما يدينون به في نهاية المطاف ، من الناحية المثالية بمساعدة حكومة الولايات المتحدة ، وإلا فإنهم يخاطرون “بتحويل أزمة صحية إلى أزمة مصرفية”.

هذا ، إلى حد ما ، هو “تأثير الدومينو” الكارثي الذي حذره المستثمر العقاري توم باراك ، الرئيس التنفيذي لشركة كولوني كابيتال إنك ، هذا الأسبوع. ببساطة ، إذا كان المستأجرون التجاريون لا يدفعون الإيجار بسبب نقص السيولة ، فقد يتم الضغط على أصحاب العقارات وتعثرهم في سداد أقساط الرهن العقاري. وينطبق الشيء نفسه على أصحاب المنازل. يمكن أن يؤدي ذلك إلى ظهور المشكلة بشكل مباشر في الميزانيات العمومية للبنوك الأمريكية الكبيرة ، والتي ستعاني خسائر فادحة في قروضها.

في البداية ، قد يبدو وكأن باراك يتحدث ببساطة عن كتابه. ولكن مع ظهور المزيد من التفاصيل حول المذبحة عبر سوق الرهن العقاري الأمريكي الذي تبلغ قيمته 16 تريليون دولار ، من الواضح أن شبكة الالتزامات المالية المعقدة المرتبطة بالعقارات يمكن أن تكون نقطة الانطلاق التي تؤدي إلى أزمة مالية دون نوع من التدخل.

جزء من السبب في انحسار الرهون العقارية مرة أخرى إلى وضع الأزمة هو أن السوق الحديثة لديها الكثير من الأجزاء المتحركة. وضع زميلي في رأي بلومبرج مات ليفين ذلك في قائمة من خمسة أجزاء ، يمكنك (ويجب عليك) قراءتها هنا. يكفي أن نقول ، إذا تم إقراض الأموال مرتين في سوق الريبو ، فإن اللاعبين يتمتعون برافعة مالية عالية وعرضة لصدمة غير متوقعة. أفادت بلومبرج نيوز يوم الثلاثاء أن تفشي الفيروس التاجي مؤهل على هذا النحو – فقد أغلقت 47000 سلسلة متاجر أمريكية مؤقتًا في غضون أسبوع. ويقدر متوسط ​​مطالبات البطالة الأولية يوم الخميس بـ 1.5 مليون ، ارتفاعًا من 281000 سابقًا.

يحدث هذا الانهيار في سوق الرهن العقاري إلى حد كبير لأن الجميع في سلسلة المال قلقون ويريدون صرف الأموال في نفس الوقت. لكنه يعود أيضا للإيجار. لا أحد يخمن متى سيعود الاقتصاد الأمريكي إلى العمل مرة أخرى ، وما نوع المساعدة التي ستقدمها الحكومة الفيدرالية لتلك الشركات التي أُجبرت على الإغلاق وتوقف هؤلاء الأفراد فجأة عن العمل. من الصعب إلقاء اللوم على البنوك لعدم رغبتها في الانتظار للحصول على إجابات وبدلاً من ذلك إصدار نداءات الهامش على صناديق الاستثمار العقاري.

تسببت هذه الاضطرابات في مبيعات طارئة من صناديق الاستثمار العقاري ، بما في ذلك ديون الوكالة الآمنة نسبيًا (والأكثر سيولة). لكن هذا لا يمكن أن يستمر إلى الأبد. في يوم الثلاثاء ، قالت شركة Invesco Mortgage Capital Inc. أنها يمكنها تمويل مكالمات الهامش لفترة أطول ، وذلك على خطى AG Mortgage Investment Trust Inc ، التي قالت إنها فشلت في تلبية بعض مكالمات الهامش يوم الجمعة ولا تتوقع تلبيتها في المستقبل و TPG RE Finance Trust Inc. ، التي تسعى إلى المرونة من المقرضين. هم بالتأكيد ليسوا الوحيدين.

في الوقت الحالي ، لا يوجد الكثير مما يمكن أن يفعله الاحتياطي الفيدرالي لمعالجة هذه الضغوط. وأعلنت مشتريات مفتوحة لكل من سندات الخزانة الأمريكية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للوكالة يوم الاثنين. لا يضيع البنك المركزي أي وقت في استعراض عضلاته: إنه يستهدف 250 مليار دولار من مشتريات MBS للوكالة هذا الأسبوع بعد شراء 67 مليار دولار الأسبوع الماضي. الرقم القياسي السابق كان 33 مليار دولار في مارس 2009 ، وفقًا لمورجان ستانلي. العديد من المراقبين واثقون من أن نموذج “كل ما يتطلبه” الاحتياطي الفيدرالي سيعيد النظام إلى سوق MBS للوكالة في أي وقت من الأوقات.

بالنسبة للأوراق المالية غير التابعة للوكالة ، لا يوجد حتى الآن شريان حياة مخصص. يشير زميلي في رأي بلومبرج ماركوس آشورث إلى أن هذه الأصول قد تكون الترتيب التالي للعمل بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي. من الصعب الجدال في ذلك ، نظرًا لتحركات البنك المركزي غير المسبوقة بالفعل في أسواق الشركات والبلديات.

تستمر القصة