قد يكون الكابوس الذي يلاحق مؤسسي اليورو حقيقة واقعة الآن مع إيطاليا

(بلومبرج) – بعد عقدين من بدء اليورو ، يتجلى أحد المخاوف الرئيسية لمؤسسيه مع احتدام الفيروس التاجي عبر ثالث أكبر اقتصاد في المنطقة.

كان الشك الطويل الأمد في أن الاقتراض المسرف لإيطاليا يمكن أن يصبح مشكلة أوروبا كلها في نهاية المطاف هو الكابوس المتكرر لمسؤولي المالية الألمان طوال التسعينيات.

الآن ، بينما تجبر الأزمة حكومة جوزيبي كونتي على التخلص من عقد من عجز الميزانية الإيطالية المحكم بإحكام ، فإن استراتيجية البلد المستقبلية مبنية مرة أخرى على تراكم الديون ، مما يؤدي إلى تضخم الاقتراضات العامة نحو أو حتى أكثر من 150 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي .

إن تزايد عدد القتلى من الفيروس والتداعيات الاقتصادية للحظر لا يترك للحكومة خيارًا سوى إنفاق المزيد لمساعدة شعبها. لكن عليها أن تتعامل مع الوضع غير المسبوق الذي يحمل عبء دين ضخم بالفعل.

والنتيجة هي أن الشؤون المالية لإيطاليا تعتمد الآن بشكل كامل على إبقاء البنك المركزي الأوروبي على تكاليف الاقتراض. في هذه الأثناء ، فإن السؤال الواقعي الوحيد للمسؤولين في برلين هو كيفية هيكلة المزيد من المساعدة ، لأن البديل قد يكون دولة فاشلة في قلب اتحاد العملات ، مما يهدد اليورو بشكل قاتل.

قال بيترو رايشلين ، أستاذ الاقتصاد بجامعة لويس في روما: “كل هذا يتوقف على الضمانات على المستوى الأوروبي لتجنب رد فعل السوق”. “هل البنك المركزي الأوروبي مستعد للقيام بالمشتريات المطلوبة؟”

يعني السجل الاقتصادي غير المستقر في إيطاليا أن المخاوف ظلت عالقة في أذهان صانعي السياسة. ويمثل الاختبار النهائي للعزيمة التي قد يواجهونها في يوم من الأيام ، حتى بعد أن نشأت أزمة الديون القائمة في اليورو في عام 2012.

القضية الرئيسية هي أنه على الرغم من أن الحكومات المتعاقبة في إيطاليا أبقت عجزها تحت السيطرة ، إلا أن أياً منها لم ينجح في تخريب الديون المتراكمة من خلال إعادة معجزة اقتصادية في الستينيات في بلد يحتاج الآن بشدة إلى دولة أخرى.

بينما يشعل كونتي وزملاؤه حالة الطوارئ الصحية ، ينشرون ما لا يقل عن 50 مليار يورو (55 مليار دولار) كمساعدة اقتصادية. سيضيف ذلك إلى الاقتراضات التي تبلغ بالفعل 135٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، أي أكثر من ضعف نسبة ألمانيا.

يقول ريتشلين أنه إذا أنفقت إيطاليا كل هذه الحزمة ، فإن عجزها سيصل إلى 5٪ ، وهو أعلى مستوى منذ عام 2009 ، عندما كانت تتعامل مع آثار الأزمة المالية. الاحتمالات هي أن الإنفاق يجب أن يكون أعلى بالفعل.

قال الرئيس الإيطالي السابق للبنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي في مقال رأي لصحيفة فاينانشال تايمز: “ستصبح مستويات الدين العام الأعلى بكثير سمة دائمة لاقتصاداتنا وسيصاحبها إلغاء الديون الخاصة”. “البديل ، التدمير الدائم للقدرة الإنتاجية والقاعدة المالية ، سيكون أكثر ضررا.”

قال رئيس مجموعة اليورو ماريو سينتينو إن منطقة اليورو ستخرج من الأزمة بمستويات ديون أعلى بكثير ، ويجب على الحكومات منع هذا الأمر الذي يهدد كتلة العملة بتجزئة.

ما يجعل وضع إيطاليا أكثر خطورة ، كما يتبين من أسواق السندات ، هو أن التصميم السياسي على لعب الكرة مع الشركاء ، الذين تحتاج إلى حسن نيتهم ​​، يتصدع.

وقال الزعيم الشعبوي لحزب الدوري المعارض ماتيو سالفيني في تصريحات نشرت يوم السبت إن الاتحاد الأوروبي استغرق وقتا طويلا للرد على أزمته وأنه يتعين على الإيطاليين إعادة النظر في عضويتهم في الكتلة.

قال مارك دودينج ، كبير مسؤولي الاستثمار في BlueBay Asset Management: “إن الإصدار الثقيل في إيطاليا والمخاطر السياسية ، مع قيام سالفيني بتهديدات يمكن أن تزعج المستثمرين ، من المرجح أن يحد من المدى الذي يمكن أن تنتهجه إيطاليا”.

تم إطلاق سالفيني على خلفية اقتصاد يعاني من مشاكل شديدة ، مع إغلاق قلبه الشمالي ، بينما تم تجميد السياحة أيضًا.

تتوقع بلومبرغ إيكونوميكس انكماشًا بأكثر من 6 ٪ في الربع الأول ، في حين أن تقرير مورغان ستانلي يرى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 19 ٪ في الربع على أساس سنوي ، وبنسبة 33 ٪ في الأشهر الثلاثة المقبلة.

إيطاليا تخاطر بفقدان قبضتها في الجنوب مع مخاوف من النهب وأعمال الشغب

أبدت الدول الأوروبية بعض الاستعداد للمساعدة ، وربما منح حد ائتماني معزز من قبل آلية الاستقرار الأوروبية مع الحد الأدنى من الشروط.

وفي الوقت نفسه ، ألغى البنك المركزي الأوروبي قيودًا على شراء السندات لبرنامج الطوارئ الذي تبلغ تكلفته 750 مليار يورو ، وهو قرار يمنحه قوة نارية ضخمة لمحاربة الأزمة. ما تؤكده هذه الإجراءات هو حقيقة أن اعتماد إيطاليا على المساعدات الخارجية سيستمر في المستقبل المنظور.

تستمر القصة