اعثر على الأحمق في صفقة السندات من Carnival التي تبلغ 13٪

(رأي بلومبرج) – من المقرر أن تبيع كرنفال كورب بيع سندات بقيمة 3 مليارات دولار في 1 أبريل لجعل أحمق من شخص ما. ليس من الواضح ما إذا كان المستثمرون سيشترون ديون مشغل خط الرحلات البحرية أم الشركة.

حالة المستثمرين الذين يبدون أغبياء: إن سفن الكرنفال متأصلة ، مما يقطع بالطبع مصدر إيراداتها السائد. انخفض سعر سهم الشركة من 51 دولارًا في بداية العام إلى حوالي 14 دولارًا حيث تتوقع خسارة في عام 2020. حتى لو تمكنت من جمع 6 مليارات دولار من خلال مبيعات السندات والأسهم كما هو مخطط لها ، يقول المحللون إن ذلك يعطي كارنيفال فقط 18.5- وسادة السيولة لمدة شهر لانتظار التوقف الناجم عن فيروس كورونا. هذا ليس مريحًا جدًا ، نظرًا لأن السندات تنضج في غضون ذلك الوقت مرتين ، ويخمن أي شخص متى – أو إذا – تعود رحلة الرحلات البحرية إلى طبيعتها.

ومن ناحية أخرى ، فإن الشركة على وشك دفع مبالغ أكبر بكثير للاقتراض مما قد يشير إليه التصنيف الائتماني الثلاثي ب. ذكرت وكالة بلومبرج نيوز يوم الثلاثاء أن سندات كارنيفال لمدة ثلاث سنوات يتم تسويقها بقسيمة 12.5 ٪ ومن المرجح أن يتم خصمها ، وبذلك يصل العائد إلى 13 ٪. في أوائل فبراير ، أصدرت شركة تصنيف هسكي الثلاثية ، هسكي ، دينًا بمعدل مرتفع مماثل. من الواضح ، أنه يبدو كما لو أن العالم بأكمله قد تغير منذ ذلك الحين ، ولكن حتى متوسط ​​العائد على السندات الفردية ب 9.35٪ فقط ، ولم يتجاوز المؤشر 12٪ أبدًا ، حتى في ذروة عمليات البيع.

على نحو فعال ، يعتبر الكرنفال من الدرجة الاستثمارية في التصنيف فقط – حيث تعتبره الأسواق محزنة للغاية. بلومبرغ نيوز أفادت أن الصفقة تنفد من مكتب نقابة JPMorgan Chase & Co. ، نقلاً عن أشخاص مطلعين على الأمر.

من حين لآخر ، تكتسب عملية بيع واحدة لسندات الشركات معنى كبيرًا حول حالة اللعب في أسواق الائتمان ومشاعر المستثمرين بشأن التوقعات المستقبلية. سيكون عرض الكرنفال بالتأكيد مثل هذه الصفقة.

احتل الكرنفال عناوين الصحف في وقت سابق من هذا العام ، خلافا تماما لاسمه المبهج ، لأن سفنه كانت في الأساس ما أصبحت عليه الآن معظم أمريكا ، فقط بدون ملجأ فعليا. كما يذكرنا زميلي في رأي Bloomberg Timothy L. O’Brien بشأن Zaandam ، وهي سفينة يديرها فرع شركة Carnival التابعة لهولندا أمريكا والتي يطلق عليها “سفينة الموت”:

على الرغم من أن سفينة الرحلات البحرية ليست غريبة على تفشي الفيروس (قبل عامين ، أصيب 73 راكبًا بنوروفيروس في رحلة قبالة ساحل ألاسكا) ، تلقت زاندام وسفن أخرى في أمريكا وهولندا وكرنفال علامات عالية في عمليات التفتيش الأخيرة للصرف الصحي من قبل المراكز لمكافحة الأمراض والوقاية منها. ومع ذلك ، فقد ظهرت تقارير بانتظام حول سفن الكرنفال الأخرى التي لا تجتاز الطريق. (تدير الشركة الأم العديد من العلامات التجارية ، ولدى خطوط برينسيس سجلات صحية وصحية ضعيفة بشكل خاص.) إذاً ، ما مدى استعداد الكرنفال جيدًا لشيء كارثي مثل الفيروس التاجي؟

علاوة على ذلك ، لماذا أبحر الزاندام في 7 مارس؟ قبل ذلك بكثير ، أصبحت سفينتان كرنفال أخريان بالفعل ملصقان للفيروس التاجي. في 4 فبراير ، تم عزل الأميرة الماسية في ميناء ياباني بعد أن أثبتت إصابة أحد الركاب السابقين بالفيروس. تم إجراء اختبار لاحق على 3700 راكب وطاقم السفينة ظهر 700 إصابة. توفي العديد من هؤلاء الناس في وقت لاحق. في وقت مبكر من 3 مارس ، أفيد أن الركاب على متن رحلة جراند برينسيس في فبراير قد أثبتوا إيجابية. تم احتجاز سفينة الكرنفال ، العائدة من هاواي ، قبالة ساحل كاليفورنيا لعدة أيام قبل الالتحام في 9 مارس لمنع المزيد من الانتشار.

هذا لا يصرخ في شركة تستحق الاستثمار فيها ، خاصة بدون علامات على المساعدة الفيدرالية. ولكن بشكل ملحوظ ، لا يعتمد تجار السندات بالضرورة بشكل كامل على انتعاش سريع في صناعة الرحلات البحرية. سيتم تأمين أوراق الكرنفال الجديدة من خلال مطالبة ذات أولوية أولى على أصولها ، والتي يجب أن توفر بعض تقديرات الملعب لمعدل استرداد أسوأ حالة. ومع ذلك ، فإنه من الصعب بيع عرض حول قيمة التصفية لشركة تعمل في إحدى الصناعات التي تواجه أكبر قدر من عدم اليقين.

عادة ، هذه هي الطريقة التي يتم بها التعامل مع مثل هذا مستوى العائد من الريح: يتدفق المستثمرون على العرض وينخفض ​​العائد بمقدار 50 أو 100 نقطة أساس ، وربما أكثر. لا تملك شركة JPMorgan و Goldman Sachs Group Inc. و Bank of America Corp. ، اللتان تديران بيع السندات ، حافزًا كبيرًا لتعويم سعر الكوبون الذي كان منخفضًا جدًا بحيث لا يسهل مسح السوق بسهولة. إنهم يريدون حشد الطلب وعرض دفتر أوامر مكتظ.

تستمر القصة