الأسهم ليست قريبة حتى من القاع
لا يوجد الكثير من المستثمرين الذين يمكنهم القول أنهم حذروا العملاء من أزمة الفيروسات التاجية وانهيار سوق الأسهم بنسبة 30 ٪ ، ولكن مؤسس صندوق التحوط دان نايلز هو بالتأكيد واحد منهم.
في رسالة في فبراير حصلت عليها Yahoo Finance أرسلت إلى عملاء صندوق ساتوري الطويل ، حذر نايلز من أنه أصبح “قلقًا بشكل متزايد” من أن قدرة البنك المركزي على التكيف تطغى على تأثير COVID-19 على الاقتصاد العالمي.
بعد تعديل موقفه قبل انخفاض مؤشر S&P 500 بأكثر من 30٪ ، أنهى صندوقه Satori الربع الأول باللون الأخضر. ولكن في حديثه إلى Yahoo Finance الأربعاء ، حذر نايلز من أن فترة الراحة القصيرة من البيع حتى نهاية مارس كانت على الأرجح بسبب إعادة توازن صندوق المعاشات التقاعدية مما كانت عليه بسبب القاع الحقيقي الحقيقي ، وتوقع انخفاضًا محتملاً آخر بنسبة 30 ٪ من نقطة نهاية مارس .
وقال “إذا عدت ونظرت إلى التاريخ ، فهناك تسع مرات باعت السوق فيها حوالي 30٪ أو نحو ذلك منذ عشرينيات القرن العشرين ، لذا فمن الطبيعي جدًا”. “تحصل على واحدة من هؤلاء كل 10 سنوات أو نحو ذلك ، وإذا نظرت إلى كل واحد منهم ، فستحصل دائمًا على هذه المسيرات الهابطة في السوق.”
في إشارة إلى المثال الأكثر بروزًا في الكساد الكبير ، يسلط نايلز الضوء على متوسط المكاسب على ما يسمى مسيرات السوق الهابطة التي بلغ مجموعها 24 ٪ ، مقارنة بالهبوطات التي بلغ متوسطها 33 ٪ على ما انتهى به الأمر إلى 86 ٪ من القمة إلى القاعدة انهيار.
وقال: “لذا استمرت هذه المسيرات في جذب المستثمرين مرة أخرى ، كما تعلمون ، بمعنى أنك اعتقدت أن الأمر قد انتهى ثم انتهيت من العمل”.
ارتفاع مطالبات البطالة بسبب عمليات الإغلاق ذات الصلة بالفيروس التاجي أصابت بعض الولايات أكثر من غيرها.
من وجهة نظره ، هذا هو الشكل الذي يحدث للمستثمرين الذين اشتروا خلال الأسبوع الأخير من شهر مارس ، حيث دفع مشروع قانون التحفيز بقيمة 2 تريليون دولار وإجراءات مجلس الاحتياطي الفيدرالي ستاندرد آند بورز 500 إلى الارتداد بنسبة 18٪ من قاعه. علاوة على ذلك ، يشير نايلز إلى أن إعادة التوازن التاريخية لصناديق المعاشات التقاعدية التي تتم في نهاية الربع ربما ترجع أيضًا إلى ارتفاع زائف.
بالنظر إلى التسع مرات خلال الثلاثين عامًا الماضية عندما اختلف مؤشر S&P 500 عن أداء سوق السندات بأكثر من 10٪ ، في الأيام الخمسة الأخيرة من الربع ، ارتفع مؤشر S&P 500 تاريخيًا ليعود بنسبة 6.8٪ ، كما يقول نايلز. يتماشى هذا بشكل مثالي تقريبًا مع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 7.3٪ حتى افتتاح يوم الأربعاء. ومع ذلك ، بمجرد حدوث إعادة التوازن ، يظهر التاريخ في الأيام الخمسة التالية للتداول في الربع التالي ، تراجعت الأسهم تاريخيًا بمتوسط 1.1٪ ، وتقدم أقل من 25٪ من الوقت. من خلال الانخفاض بنسبة 4.5٪ تقريبًا في اليوم الأول من تداولات الربع الثاني يوم الأربعاء ، يسير مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لتكرار هذا التاريخ أيضًا.
لكن شك نايلز في أن الأسوأ قد انتهى ، يمتد أيضًا إلى حقيقة أن التقييمات لم تتراجع بعد إلى متوسطات تاريخية عادية ، على الرغم من مدى انخفاض الأسهم بالفعل. لذلك ، يفضل نايلز النظر في نسبة الرسملة الكاملة لسوق الأوراق المالية إلى الناتج المحلي الإجمالي. بلغت هذه النسبة ذروتها عند 1.5 عندما وصل السوق إلى أعلى مستوياته على الإطلاق في فبراير (حتى تجاوزت قراءة الفقاعة التقنية 1.4). والآن ، انخفضت نفس النسبة إلى 1.1 ، لكنها لا تزال أعلى بكثير من المتوسط منذ 1970 من 0.8 ، و لا يزال أعلى بكثير من قاع الأزمة المالية عند 0.6.
وقال نايلز “للوصول فقط إلى المتوسط ، سيتعين عليك أن تنخفض السوق بنسبة 30٪” ، مشيرًا إلى أن مقام النسبة لم يتم تعديله حتى الآن ليعكس الانخفاض المتوقع في الناتج المحلي الإجمالي ، والذي يتوقع بعض الاقتصاديين انخفاضه بنسبة 20٪ في الربع الثاني. “من السهل جدًا معرفة أن السوق قد تنخفض على الأرجح بنسبة 30٪ قبل أن نقترب من التقييم العادل”.
اتبعت استراتيجيتي في البيع / البيع على المكشوف مع ارتفاع S&P بنسبة 6.5٪ من أدنى المستويات الصباحية. ثم انخفض مؤشر W / S&P بنسبة 5٪ في الساعة الأخيرة وتم شراؤه عند الإغلاق في صفقتين جديدتين (GILD ZM) وإضافته إلى AMZN. استفد من الفيروسات والعمل / البقاء في المنزل ولكن أيضًا على المدى الطويل. خطط لبيع أو بيع المزيد عند الارتداد https://t.co/iseBYQ1o8Y
– دان نايلز (دانيل نايلز) 17 مارس 2020
لكن قد يستغرق المحللون ونماذجهم بعض الوقت ليعكسوا الواقع الجديد. لا يزال بعض الاقتصاديين متفائلين بشأن إمكانية حدوث انتعاش على شكل حرف V يتجاوز الضربة التي تصل إلى الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني. إذا كان عدد مطالبات البطالة الأسبوعية الوحشية يتبع الأسبوع الماضي ، فقد يتغير ذلك. بحسب نايلز ، يجب ذلك.
“أنا أضحك نوعًا ما عندما أسمع أشخاصًا يتحدثون عن الانتعاش على شكل حرف V لأننا سنحصل على 10٪ على الأقل من البطالة ، تخميني يقترب من 20٪ قبل أن يقال كل هذا ويتم”. “لن تحصل على انتعاش سريع مع هذا العدد الكبير من الأشخاص الذين لا يعملون ، ولا نتحدث فقط في الولايات المتحدة. نحن نتحدث في جميع أنحاء العالم هناك مشاكل تحدث “.
في الوقت الحالي ، وبصرف النظر عن الإضافة إلى المراكز القصيرة ، يقول نايلز إنه يتحول إلى الاستثمارات في القطاعات التي أثبتت مقاومتها للقطرات التي تسببها إغلاق الفيروس التاجي. تتجاهل الأسهم التي تنطوي على مخاطر إفلاس متأصلة مثل المطاعم وشركات الطيران ، وقد تحولت إلى قطاع ألعاب الفيديو لمضاعفة نشاط Activision و Take-Two Interactive بالإضافة إلى أسماء أخرى تحظى بدعم من المزيد من الأشخاص الذين يعملون من المنزل. كما أنه أضاف إلى حصص في أمازون حيث أن التسوق عبر الإنترنت يزيد من مكاسبه على متاجر التجزئة.
لا تزال استراتيجية الاستثمار الشاملة لشركة نايلز تتجنب أي قطاع أكثر تعرضًا للانكماش الذي طال أمده والذي يراه قادمًا. على الرغم من حقيقة أن الانهيار الأخير في سوق هابطة كان الأسرع في التاريخ ، لا يرى نايلز دعمًا للاعتقاد بأن الاقتصاد الأساسي سيكون سريعًا في الارتداد.
وقال “لقد حصلت على تسع مرات سابقة في التاريخ حيث رأيت السوق ينخفض بنسبة 30٪ زيادة”. “يستغرق الأمر دائمًا فترة طويلة للعثور على الجزء السفلي ، ولم تجدها في شهر واحد.”
مشيراً إلى تزايد مطالبات التأمين ضد البطالة ، أنهى نايلز وجهة نظره. “من الصعب حقًا أن أصدق أنه مع حدوث هذا النوع من البطالة ، نكون قد وصلنا إلى القاع”.
zGuz.“data-reaidid =” 50 “>زاك جوزمان هو مضيف YFi PM بالإضافة إلى كاتب كبير ومراسل على الهواء يغطي ريادة الأعمال والقنب والشركات الناشئة والأخبار العاجلة في Yahoo Finance. تابعوه على تويتر zGuz.
المصدر : finance.yahoo.com
