كيف حصل أرباب عمل أوكسي على مكافأة؟

(رأي بلومبرج) – هناك طريقتان لتلخيص ما حدث مع شركة أوكسيدنتال بتروليوم كورب منذ أن ذهب الرئيس التنفيذي فيكي هولوب إلى شراء Anadarko Petroleum Corp العام الماضي. يمكن للمرء أن يفسد الصفقة علاقة أوكسي مع المساهمين ويثقل كاهلها بالديون المفرطة ، مما يؤدي إلى ضعف الأداء المزمن ، وعندما تقع الكارثة ، يقطع أرباح ضخمة. قد يكون البديل البديل:

عززت السيدة هولوب قيمة محفظة أصول شركة أوكسيدنتال من خلال الاستحواذ على أناداركو ، الأمر الذي عزز عرض شركة أوكسيدنتال على المدى الطويل للقيمة.

والثاني يأتي من بيان وكيل أوكسي الأولي المقدم هذا الأسبوع.

إليك فحصًا سريعًا للعقل عن طريق رسم بياني. انظر إلى أي من التقييمين يتوافق بشكل وثيق مع هذه المجموعة من التباينات:

يكتشف المرء بعض عدم الارتياح من جانب أوكسي. لقد واجهت صعوبة في تحديد أجر “قابل للتحقيق” للمديرين التنفيذيين في وكيلها. الفكرة هي أن القيمة الفعلية للجوائز القائمة على الأسهم انخفضت مع سعر Oxy. وبالتالي ، في حين أن إجمالي تعويضات Hollub الرئيسية لساعات 2019 في ما يقرب من 16 مليون دولار ، فإن الشركة تحسب قيمتها حتى 24 مارس كانت مجرد 4.4 مليون دولار. تم تخفيض رواتب عام 2020 (على الرغم من أن هذه تمثل عادة 10-15 ٪ فقط من إجمالي التعويض). بالإضافة إلى ذلك ، يكشف الوكيل أن أوسكار براون ، رئيس الإستراتيجية الذي لعب دورًا رائدًا في صفقة Anadarko ، لم يعد مع الشركة.

من الواضح أن حزمة الدفع في Hollub لا تستحق ما كانت عليه قبل شهرين. من ناحية أخرى ، بالمقارنة مع المساهم الذي تم سحب معظم أرباحه للتو ، لا يزال الرئيس التنفيذي يتقاضى أجور الانتظار. بعد كل شيء ، يتوقع مجلس الإدارة أن يترأس هولوب نوعًا من الانتعاش في سعر السهم (وبالتالي ، الجوائز المرتبطة بالأسهم).

علاوة على ذلك ، في حين أن الأجور القابلة للتحقيق قد تكون الآن تستحق جزءًا مما كان عليه عندما اجتمع المجلس في فبراير ، فإن السؤال الأكثر صلة هو لماذا كان يستحق الكثير في فبراير؟ كان من الواضح في ذلك الوقت ، حتى قبل تحطم الهالة ، أن مقامرة أوكسي قد تسببت في خسائر كبيرة للمساهمين وأجبرتها على خفض أهداف الإنفاق والنمو. كان إجمالي عائد المساهمين في عام 2019 سالباً بنسبة 28٪ – وهو أسوأ من القطاع والسوق والعام الذي سبقه. لكن تعويض هولوب ارتفع بنسبة 13٪.

ثم هناك مكافآت ، يتم تعديلها عادةً إلى نسبة مئوية معينة من المستوى المستهدف بناءً على أداء الشركة. نسبة أوكسي لعام 2019: 175٪. وكما هو معتاد في هذه الأشياء ، فإن هذا الرقم مشتق من مجموعة مقاييس وأوزان Rube Goldberg-esque. في هذه الحالة ، كان الأمر معقدًا أكثر بسبب التقسيم بين أهداف ما قبل وما بعد الاستحواذ.

من المدهش أن المديرين التنفيذيين اعتبروا أنهم تجاوزوا التوقعات أكثر في الجزء الأخير. تم تعريفها بعبارات ضيقة للغاية ، أعتقد أنه كان يمكن للمرء أن يجادل مرة أخرى في فبراير أنه ، إذا حكمنا على أشياء مثل تحقيق التآزر أو غير ذلك ، كان التنفيذيون يضربون علاماتهم. لكن السياق هو كل شيء ، والسياق هنا كارثة. لذلك ربما كان يجب إعادة تعريف أشياء مثل تحقيق التآزر كحد أدنى عارية بدلاً من المكافأة. مرة أخرى ، يكتشف المرء اعترافًا غير مستقر معين بالتنافر هنا ، حيث يتم دفع غالبية مكافأة Hollub في وحدات الأسهم المقيدة بدلاً من النقد.

Oxy ليست وحدها في تحديد التعويض التنفيذي بخلاف تجربة المستثمرين (انظر هذا). في نفس اليوم قدمت وكيلها ، شركة Whiting Petroleum Corp. للفصل 11. في حين استشهد هذا المكسور في حوض باكن Covid-19 وحرب أسعار النفط السعودية الروسية ، كان لديها بالفعل حالة كامنة (ومألوفة) من ارتفاع النفوذ و تدفق نقدي ضعيف أو سلبي. وأعلنت الشركة إفلاسها ، كما كشفت عن مكافآت لكبار مسؤوليها التنفيذيين ، تمت الموافقة عليها قبل أيام ، بقيمة 14.6 مليون دولار. وهذا في الواقع أعلى بنسبة الثلثين من الرصيد النقدي في Whiting في نهاية ديسمبر.

يحسب دوغ تيريسون ، المحلل في Evercore ISI الذي كان يدق الطبول على هذا الاختلال لسنوات ، أن 15 مديرًا تنفيذيًا لشركات النفط والاستكشاف والإنتاج المتكاملة التي يغطيها قد حصلوا على أكثر من 2 مليار دولار إجمالاً على مدى العقد الماضي. في المقابل ، حقق المساهمون عائدًا إجماليًا بقيمة صفر ، في حين حقق S&P 500 عائدًا إجماليًا إيجابيًا بأكثر من 250 ٪. “لم يمر هذا الشراء مقابل قطع الأداء دون أن يلاحظه جانب الشراء وهو جزء من السبب الذي يجعل المستثمرين يتجنبون أسهم الطاقة. يكتب سطح السفينة ضدهم.

تستمر القصة