الأخبار السيئة تضغط على الثيران المتبقية في وول ستريت
(بلومبرج) – لم يعد هناك صدمة في هذا السوق.
بين أزمة الفيروس التاجي المتصاعدة بسرعة وإجراءات التحفيز غير المسبوقة لمواجهة تأثيرها ، عانى المستثمرون أسابيع من الاضطراب الشديد. تشير الدلائل إلى أنهم أصبحوا معتادين على الأخبار الجيدة والسيئة.
في أسبوع من البيانات الاقتصادية والمذابح الكارثية في جميع أنحاء الشركة ، تراجعت التقلبات وكان S&P 500 هادئًا ، على الأقل مقارنة بالأسابيع الثلاثة الماضية. وارتفعت مبيعات السندات الجديدة ، وانصبت في سوق مشغول بخلاف ذلك ولكن ما مدى ضخامة الموجة القادمة من التخلف عن السداد.
بالاعتماد على التغطية عبر وكالة Bloomberg News ، هكذا ظهرت خمسة أيام أخرى من الأمل والخوف في وول ستريت وخارجها.
الاثنين 30 مارس: بدأت التقلبات الشديدة في الأسعار عبر الأسواق في التراجع. تحرك صانعو السياسات والمشرعون على مستوى العالم بوتيرة غير متوقعة لتخفيف الآثار الاقتصادية والمالية للوباء.
تعهدت البنوك المركزية الرئيسية في العالم ، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي ، بتقديم الدعم بلا حدود. في أعقاب البيانات التي تظهر الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي التي تجاوزت 5 تريليون دولار للمرة الأولى ، يكشف البنك المركزي الأوروبي اليوم أنه عزز عمليات شراء الأصول بمقدار قياسي الأسبوع الماضي.
وخففت هذه الإجراءات ، بالتزامن مع تحركات البنوك المركزية الأخرى حول العالم ، حالة الذعر في الأسواق التي شهدت تدافع الشركات عن الدولار ورسم خطوط ائتمانية بينما تخلص المستثمرون من الأصول ذات المخاطر العالية للحصول على خيارات أكثر أمانًا. كان الأسبوع الماضي هو الأفضل لـ S&P 500 منذ عام 2009 ، ولا تزال التحركات البرية تتلاشى اليوم. سيصعد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للجلسة الرابعة من أصل خمسة ، مع صعوده إلى 17٪ عن الأسبوع الماضي.
يقول جون نورماند ، رئيس الاستراتيجية الأساسية عبر الأصول في شركة JPMorgan Chase & Co.: “إن أدنى تخصيص أوصي به هو محايد نظرًا لمقدار الأسهم المتراجع ومقدار التحفيز النقدي والمالي الذي يتم تقديمه.” زيادة الوزن تدريجيًا في الأشهر المقبلة على أساس أنه حتى إعادة التدريجي للاقتصادات بمجرد أن يتلاشى الفيروس سيحقق عائدًا أعلى على الأسهم منه على السندات في النصف الثاني من هذا العام “.
تتراجع سندات الخزانة مع ارتفاع الأسهم ، ولكن في الحقيقة أن إعادة الفتح تبدو بعيدة. تشير منظمة الصحة العالمية اليوم إلى علامات الاستقرار في أوروبا بعد أن أبلغت إيطاليا عن أقل عدد من الإصابات الجديدة في غضون أسبوعين تقريبًا ، لكن البلاد لا تزال توسع فترة إغلاقها وتشهد جيوبًا من الاضطرابات الاجتماعية. تم تشديد القيود على الحياة العامة في إسبانيا والنمسا واليونان وقبرص. تتحرك روسيا نحو الإغلاق.
حتى الرئيس دونالد ترامب يتراجع عن طموحه في إعادة فتح الاقتصاد الأمريكي بحلول عيد الفصح ، وبدلاً من ذلك يمدد تدابير الإبعاد الاجتماعي حتى نهاية أبريل. في تحول صارخ من أسبوعين من التفاؤل المحسوب ، يحذر الرئيس من أن 100.000 شخص أو أكثر قد يموتون.
إن الخسائر الاقتصادية لكل هذا تتزايد إلى جانب عدد الإصابات والوفيات. انخفض مؤشر دالاس الفيدرالي الاقتصادي العام إلى ناقص 70 ، أدنى قراءة في البيانات التي تعود إلى عام 2004. أقل من الصفر يشير إلى نشاط التعاقد ؛ كان الرقم 1.2 في فبراير.
ربما لهذا السبب ، على الرغم من كل ما خفته الاضطرابات ، فإن الأمور ليست صحيحة تمامًا في الأسواق.
خذ الدولار. من الناحية النظرية ، يجب أن تواجه عملة أمريكا حسابًا. انها مكلفة على كل قياس تقريبا. الولايات المتحدة هي الآن الخط الأمامي لمحاربة الفيروس. سيتعين على الحكومة الاقتراض إلى أقصى حد لملء خططها التحفيزية. يغمر الاحتياطي الفيدرالي الأسواق بالدولار الأمريكي في محاولة لإبقائها تعمل وسيولة. ومع ذلك ، تعزز الدولار اليوم مرة أخرى.
لماذا لا تسقط؟ في الوقت المناسب ، قد. لكن النماذج التي تقول أنه من الخطأ التعامل مع الدولار كعملة وطنية ، عندما لا يفعله أي شخص آخر. هذه هي العملة الدولية ، التي تهيمن على نظام عالمي حيث يتم التعامل مع نسبة كبيرة من الصفقات والاستثمار والسلع في نهاية المطاف بالدولار. في الأزمات ، يرتفع الطلب – والعالم غير مقتنع بأن الأزمة قد انتهت. إن الرغبة المستمرة في الدولار تعني استمرار الضغوط في أسواق التمويل قصيرة الأجل.
في مكان آخر ، يبدو النفط مكسورًا. انخفض سعر النفط الخام إلى أدنى مستوى له منذ 18 عامًا مع استمرار الاقتصاد العالمي في الانهيار ، مما أدى إلى تدمير الطلب وترك العالم غارقًا بما كنا نسميه الذهب الأسود.
يعتبر قطاع الطاقة ممثلاً بشكل مفرط بين المقترضين من الشركات ذات العائد المرتفع ، الذين يصدرون سندات بكوبونات عالية لأنهم ينظر إليهم على أنهم يواجهون مخاطر أكبر من التخلف عن السداد.
واجه هذا الجزء من سوق الائتمان ، والمعروف باسم الديون غير المرغوب فيها ، ضغوطًا هائلة في الأسابيع الأخيرة بسبب مثل هذه التعرضات ولأن المستثمرين يتدفقون إلى خيارات أكثر أمانًا. على الرغم من ظروف السوق المتدنية ، تصطف وكالات التصنيف لتخفيض الجدارة الائتمانية للعديد من المقترضين ذوي العائد المرتفع.
التصنيف الأسوأ يعني ارتفاع تكاليف خدمة الديون ، الأمر الذي يؤدي بدوره إلى زيادة مخاطر التخلف عن السداد أكثر من ذلك. إنها مشكلة تمتد إلى الدول أيضًا ، وعملات الأسواق الناشئة بما في ذلك راند جنوب إفريقيا وتعثر البيزو المكسيكي على مخاوف خفض التصنيف.
النهاية
الثلاثاء 31 مارس: إنها نهاية الشهر ونهاية الربع ونهاية ارتداد السوق الهابطة.
هذا هو المصطلح المستخدم لانتعاش قصير في سوق الأسهم خلال اتجاه نزولي أطول وأكثر وضوحا. حدثت مكاسب ستاندرد آند بورز 500 الأخيرة على الرغم من تفشي الوباء ، مما دفع الكثيرين إلى إبرام الأسهم لا يمكنهم الحفاظ على الزخم الصعودي.
“هل من الممكن أن يكون لديك سوق هابطة دون بداية خاطئة؟ يقول جريجوري بيردون ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Arbuthnot Latham Co. & Ltd. ، إنني أشك في ذلك. “في هذه البيئة ، نزيل المخاطر المعيارية ، ونبيع الفائزين ، ونشتري الخاسرين ، ونخفض السوائل ونجفف المسحوق.”
اقرأ المزيد: نبذة تاريخية عن اندفاعات السوق الهابطة لـ S&P 500 وما يليها
بينما يفكر المستثمرون والاستراتيجيون في اتجاه الأسواق ، فإن الأمور في العالم الحقيقي تسير في اتجاه واحد فقط.
قامت شركة Goldman Sachs Group Inc. بتخفيض تقييمها الرهيب بالفعل للاقتصاد الأمريكي ، قائلة إنها ستتقلص بنسبة 34٪ سنويًا في الربع الثاني. وفقًا لحسابات بلومبرج ، فإن العدد الإجمالي للموظفين الأمريكيين الذين هم خارج نظام الدفع في سلاسل البيع بالتجزئة الرئيسية يرتفع إلى حوالي 600000 موظف. وتقول هيئة النقل الحضرية في نيويورك ، التي تدير أكبر نظام نقل عام في البلاد ، إنها بحاجة إلى المساعدة للتأكد من أنها تستطيع الاستمرار في الدفع لأصحاب السندات.
كل هذا يحدث بعد أن وقع ترامب على مشروع قانون تحفيز يزيد على 2 تريليون دولار ليصبح قانونًا. واليوم سيدعو الرئيس الكونغرس إلى تقديم 2 تريليون دولار أخرى ، هذه المرة للبنية التحتية.
هذا النوع من الدعم المالي سيتم استهدافه محليًا ، بالطبع ، لكن الولايات المتحدة ليست جزيرة. في عالمنا المعولم والمالي ، يمكن أن تصل المشاكل على جانب واحد من الكوكب إلى الآخر في لحظة. هذا هو السبب في أن بنك الاحتياطي الفدرالي يتخذ خطوته الاستثنائية التالية ، معلنا عن تسهيلات اتفاقية إعادة شراء مؤقتة للسماح للبنوك المركزية الأجنبية بمبادلة أي أوراق خزينة تحتفظ بها مقابل النقد.
ببساطة ، يخطط الاحتياطي الفيدرالي لتصدير المزيد من الدولارات في محاولة لتحقيق الاستقرار في أسواق التمويل العالمية. المنشأة الجديدة لن تبدأ حتى الأسبوع المقبل ، ولكن الإعلان يخرج بعض العصير من ارتفاع الدولار ، وينتهي بانخفاض طفيف.
هذا الوابل من السيولة والدعم يترك أنماطًا غريبة عبر الأسواق. حتى أن الاحتياطي الفيدرالي يشتري سندات الشركات الأمريكية الآن ، مما ساعد على إثارة اندفاع ضخم لبيع ديون جديدة. ويصل هذا إلى ذروته اليوم ، حيث تعمل شركتا خط الرحلات البحرية Carnival Corp. و Airbus AE ، وهما شركتان من بين الأشد تضرراً من جائحة الفيروسات التاجية ، وكلاهما صفقات كبيرة في السوق.
في الوقت نفسه ، هناك توهج تحذير في جزء آخر من آلية تمويل الشركات. لقد انتشرت فروق الطلب والمشتقات للمشتقات المعروفة باسم العقود الآجلة ، والتي تسمح للشركات بحماية نفسها من تقلبات العملة ، إلى أغلى المستويات منذ سنوات.
مع نهاية الربع بأناقة ، تقول قائمة الفائزين كل شيء: سندات الخزانة والدولار والذهب والسندات والين والفرنك السويسري هي الأصول الرئيسية الوحيدة التي حققت عائدًا إيجابيًا. أسلم الملاذات.
بيانات كئيبة ، مذبحة مؤسسية
الأربعاء 1 أبريل: عرف الجميع أن البيانات ستنكسر بشكل سيء ، وأن حصيلة الشركات من هذا الفيروس ستكون شديدة. لكن معرفة ما هو قادم شيء آخر ، ورؤية وصوله شيء آخر.
الأخبار السيئة اليوم ستكون بلا هوادة. يبدأ بين عشية وضحاها حيث أعلنت أكبر البنوك في المملكة المتحدة أنها ستلغي توزيعات الأرباح وإعادة الشراء. لقد تم تشجيعهم من قبل بنك إنجلترا ، لكن الفارق الدقيق لن يكون مهمًا: بحكم التوقيت ، أصبحوا رمزًا لاضطرابات مجالس الإدارة الممتدة من سيدني إلى سان فرانسيسكو.
عمليات إعادة الشراء – عندما تشتري شركة أسهمها الخاصة لتقليل المبلغ المستحق وبالتالي زيادة ربحية السهم – كانت ميزة كبيرة في السوق الصاعدة التي استمرت 11 عامًا. لكنها رفاهية لا تستطيع معظم الشركات تحملها ، وتختفي بسرعة.
اقرأ المزيد: يقول جولدمان إن ربع حجم إعادة الشراء السنوي قد تراجع
قفزت عائدات الأرباح تقنيا حيث تراجعت الأسهم في الربع الأول ، ولكن مع دعمها للميزانيات العمومية في عصر شركات الفيروسات التاجية ، تندفع لإلغاء مثل هذه العوائد. هذه أخبار سيئة لصناديق المعاشات التقاعدية ، التي تعتمد على هذا الدخل للمساعدة في الوفاء بالتزاماتها.
تقوم الشركات أيضًا بإصدار تحذيرات الربح إلى اليسار واليمين أو التخلص من توقعاتها تمامًا. تلك التي يمكن رسمها على خطوط الائتمان الخاصة بهم. ومن المفارقات ، أن تخفيف الظروف التي حفزتها تدابير الطوارئ التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى قد أثار نوعًا مختلفًا من الاندفاع للنقد ، واستمرت عروض السندات الجديدة في الظهور.
حدث شيئان في الاقتصاد الحقيقي جعل كل هذا أمرًا لا مفر منه: سلاسل التوريد تنهار والطلب في حالة سقوط حر. وهو ما يقودنا إلى البيانات. إنه يظهر الطلبات والتوظيف في المصانع الأمريكية يتم التعاقد عليها بأسرع وتيرة في 11 عامًا في الشهر الماضي. كانت بيانات التصنيع العالمية ، بطريقة أو بأخرى ، أكثر كآبة.
اقرأ المزيد: عمليات تأمين الفيروسات تسحب التصنيع العالمي إلى الركود
هذه بالتأكيد ليست سوى البداية ، فقط بداية الأرقام السيئة. بحلول نهاية اليوم ، ستصل حالات الإصابة بالفيروس التاجي المؤكدة إلى 920.000 شخص في جميع أنحاء العالم مع 46000 قتيل. أفادت فرنسا يومها الأكثر دموية. تمدد ألمانيا إغلاقها لمدة أسبوعين.
أخبر مسؤولون أمريكيون بلومبرج نيوز أن مجتمع المخابرات في البلاد قد خلص إلى أن الصين أخفت مدى تفشيها. وتسعى وزارة الدفاع الأمريكية (البنتاغون) إلى توفير ما يصل إلى 100.000 كيس للجثث العسكرية للاستخدام المدني المحتمل.
بشكل غير مفاجئ ، لا تزال هناك أجراس إنذار في الأسواق المالية العالمية. تنهار أسعار السندات البلدية من جديد. انخفض مؤشر S&P 500 أكثر في أسبوعين. تنخفض عوائد سندات الخزانة مع ارتفاع مقايضات التخلف عن سداد الائتمان – العقود التي تؤمن حامل السندات من الخسائر – وهو ما قد يشير إلى المزيد من الألم.
بالحديث عن الائتمان ، فإن الاضطراب عبر الأسواق يكشف عن عدد كبير من الصفقات ذات الرافعة المالية ، بينما يتزايد القلق من أن تخفيض التصنيف قد يبدأ في ضرب التزامات القروض المضمونة.
10 مليون دولار
الخميس 2 أبريل: كان الاقتصاديون يناقشون ما إذا كان الانتعاش سيكون على شكل حرف V ، أو على شكل حرف L ، أو من الغريب الآن نايك. بالنسبة إلى الشركات والأشخاص الذين يتألفون من الاقتصاد ، يجب أن يبدو الأمر وكأننا نناقش مدى الارتداد المرتفع بعد السقوط من طائرة. كل ما يهم الآن هو أرضية صاخبة.
اقرأ المزيد: أمريكا الياقة الزرقاء تستعد لركود آخر مدمر
تضاعفت مطالبات البطالة مرة أخرى في أكبر اقتصاد في العالم. ستكون هذه عبارة رائعة في أي وقت ، ولكن عندما كانت قراءة الأسبوع الماضي هي الأعلى على الإطلاق بعد قفزة قدرها 3 ملايين ، فمن الصعب فهمها. فقد عشرة ملايين وظيفة في أسبوعين. رد فعل السوق صامت بشكل غريب.
يعتقد سيباستيان غالي ، كبير المحللين الاستراتيجيين الكليين في Nordea Investment Funds SA: “نظرًا لأن السوق لا يتفاعل بشكل سلبي مع الأخبار السلبية ، فقد تم تحديد قاع التعريف”. “السؤال هو تدفق المفاجأة من هنا.”
شخص واحد قادر دائمًا على تحقيق مفاجأة هو الرئيس ترامب ، الذي اقترح في تغريدة أنه يتوسط في صفقة من شأنها أن تقطع السعودية وروسيا إنتاج النفط بشكل كبير. يؤدي هذا إلى أكبر ارتفاع في سعر النفط الخام المسجل.
يبقى أن نرى ما إذا كان حل حرب الأسعار في النفط سيحدث فرقًا أم لا. يتسبب الفيروس التاجي في أكبر تحطم طلب شهدته على الإطلاق ، ولا توجد نهاية في الأفق. الألم موجود في كل مكان: يتحدث استراتيجيو Goldman Sachs عن أرباح الشركات لأعضاء مؤشر S&P 500 الذي تقلص بنسبة 57٪ ، ولا يبدو هذا غير وارد.
وفي الوقت نفسه ، تصبح الأسواق أكثر فوضى يومًا بعد يوم. ترتفع الأسهم ، على الرغم من البيانات وطوفان أخبار الشركات ، حيث تقود شركات الطاقة الكبرى الطريق بفضل تلك القفزة الكبيرة في النفط. ولكن في أماكن أخرى ، مثل سوق السندات البلدية بقيمة 3.9 تريليون دولار ، يظهر الخلل مرة أخرى وهناك دعوات لإنقاذ بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ربما سيلزم البنك المركزي. ربما يجب عليها ذلك. لكن أفعالها غير المسبوقة تأتي مع عواقب. بدأت المخاوف في النمو من أن موقف البنك المركزي الممتد يخاطر بالضغط على تمويل القطاع الخاص بسبب السيولة النقدية التي استوعبها.
الاستنزاف
الجمعة 3 أبريل: لا يمكن صدمة السوق ، ولكن على هذا المعدل سوف ينخفض. البيانات السيئة متوقعة ، والوفيات حتمية ، وضغوط الشركات يمكن التنبؤ بها. لكن كل ذلك يستمر في الظهور يومًا بعد يوم. إنه الاستنزاف الذي سيتسبب في استسلام المستثمرين.
وتجاوزت حالات الإصابة بفيروس عالمي مليون حالة ، وتحث منظمة الصحة العالمية الدول على عدم التسرع في إنهاء عمليات الإغلاق. لا يبدو أن هناك خطرًا كبيرًا من ذلك. تقوم سنغافورة بإغلاق المدارس وأماكن العمل. المملكة المتحدة لديها أكثر أيامها دموية حتى الآن ، وكذلك فرنسا. يأمر حكام نيويورك ونيوجيرسي بتوجيه أجهزة التهوية غير المستخدمة وغيرها من المعدات مع تصاعد الأزمة.
مزيد من علامات شدة الضربة الاقتصادية. تقرير الوظائف الأمريكي الشهري سيء للغاية ، على الرغم من أنه يأتي من فترة قبل دخول عمليات الإغلاق التي تفرضها الحكومة حيز التنفيذ على نطاق واسع.
البيانات عبارة عن فحص للواقع في بعض أركان العالم المالي. يتباطأ سوق سندات الشركات لينهي ما كان بالفعل أسبوعًا قياسيًا للإصدار العالمي ، حيث تجاوزت المبيعات 200 مليار دولار. مكاسب الدولار لانهاء أسبوع قوي.
ينخفض مؤشر S&P 500 ، ولكن مثل جميع التحركات التي تم إجراؤها هذا الأسبوع ، فإنه يشعر بقياسها. ربما ساعدها قفزة أخرى في النفط على الأخبار أن تحالف أوبك + سيعقد اجتماعًا افتراضيًا يوم الاثنين وأن روسيا مستعدة لخفض الإنتاج.
ربما يكون أفضل ما يمكن قوله في هذا الأسبوع في الأسواق هو أنه لم ينكسر أي شيء ، وهو ما نعرفه. هذا ليس كثيرًا ، ولكن نظرًا للأخبار السيئة المستمرة حول الوباء وآلام الشركات والبيانات الاقتصادية الكئيبة ، فهذا يكفي للبعض.
يقول كريس تشابمان ، مدير المحفظة الاستثمارية في شركة مانولايف إنفستمنت: “السوق تتماسك قليلاً هنا”. “إن أداء السوق يعود إلى حد ما إلى طبيعته ، على الرغم من أن السيولة لا تزال غير جيدة. لكن يبدو أن الناس يبحثون عن فرص للشراء. ما زلنا حذرين إلى حد ما ولكننا بدأنا نتطلع أيضًا إلى إضافة الهوامش إلى المخاطرة “.
bloomberg.com“data-responseid =” 94 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com
إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية. “data-reaidid =” 95 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.
© 2020 Bloomberg L.P.
المصدر : finance.yahoo.com
