جامبت سعر النفط بوتين قد نفد من الطريق

(رأي بلومبرج) – في نظر المتشددين في موسكو ، فإن الطفرة الصخرية التي حولت الولايات المتحدة إلى دولة مصدرة رائدة للنفط قد شجعت أيضًا عداء واشنطن. في أوائل مارس ، كانت الأسعار المنخفضة وسيلة مرحب بها لدفع المنتجين الأمريكيين إلى حافة الهاوية. دعمت روسيا المالية العامة للدولة وشركات النفط المنخفضة التكلفة أنها يمكن أن تتحمل الألم.

ولكن كان ذلك الحين.

الآن ، أجبر وباء الفيروس التاجي الذي بدأ يتكشف البلاد على الإغلاق الذي سيستمر حتى نهاية أبريل ، في حين وجه ضربة غير مسبوقة للطلب على النفط. إنها ضربة مزدوجة تمامًا مثلما يستعد الرئيس فلاديمير بوتين ، الذي انخفضت درجات الموافقة عليه ، لتمديد إقامته في القمة. بات من المستصوب الآن التوصل إلى اتفاق لخفض الإنتاج مع دول منتجة أخرى ، حتى تلك التي يمكن أن تخفف فقط انخفاض الإيرادات ، لمنع الاقتصاد – وشعبية الرئيس – من الانهيار أكثر. تحقيق ذلك بشروط الكرملين سيكون مسألة أخرى.

من المؤكد أن روسيا أقل عرضة للخطر مما كانت عليه في الماضي ، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى الاحتياطيات المالية التي شجعتها العقوبات الأمريكية. ومثل المملكة العربية السعودية ، التي دخلت موسكو معها في أزمة ضارة في الإنتاج ، استخدمت أسعار النفط المرتفعة لخفض ديونها الخارجية. خلقت الحكمة المالية فوائض في الميزانية ، بينما زادت احتياطيات العملات الأجنبية. انخفضت ديون الشركات بالعملة الأجنبية. البلد أكثر اكتفاء ذاتيا في الغذاء.

ومع ذلك ، انخفضت أسعار النفط إلى النصف هذا العام. يتداول خام برنت عند 34 دولارًا للبرميل ، مع خام غرب تكساس الوسيط وخام الأورال ، مزيج الصادرات الروسي ، دون 30 دولارًا. هذه أنباء قاتمة لموسكو ، وليس فقط لأن موازنتها في الموازنة مع القيمة المرجعية تتجاوز 40 دولارًا بقليل ، أو لأن بوتين بدأ العام بوعود بإنفاق اجتماعي كبير. يمكن إعادة صياغة الميزانية ب 20 دولاراً من النفط – وهي بالفعل كذلك بالفعل. لا يزال بإمكان روسيا الاقتراض.

تستمر القصة

وبالأسعار الحالية ، على الرغم من ذلك ، تبدأ هوامش الربح تبدو ضعيفة حتى بالنسبة للمنتجين الروس ، الذين يكلفهم أقل من 20 دولارًا ، بما في ذلك الإنفاق الرأسمالي ، لاستخراج برميل وشحنه ، والتي تستفيد أيضًا من انخفاض الروبل والضرائب المرنة. ولا يتعلق الأمر فقط بميزانية الدولة: سوف ينخفض ​​الاستثمار في الطاقة ، مما يؤثر على العمالة والاستهلاك. إلى جانب أوامر توفير المأوى لمواطني روسيا ، تبدو آفاق الاقتصاد الأوسع قاتمة. يمكن أن يكلف الإغلاق على الصعيد الوطني 1.5 ٪ -2 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، وفقًا لبنك روسيا. أسوأ سيناريو للحكومة في الشهر الماضي أدى إلى انكماش الاقتصاد بنسبة تصل إلى 10٪. يعد هذا انخفاضًا كبيرًا لبلد شهد بالفعل انخفاضًا في الدخل المتاح.

لم يتلاشى منطق الضغط على منتجي الصخر الزيتي ، وكذلك نفوذ إيغور سيتشين ، الرئيس المشاكس لشركة Rosneft Oil Co. ، المنتج المدعوم من الدولة. وزاد وزنه مع تغير الحكومة في يناير. مع احتمال أن يظل الطلب العالمي على النفط أقل بكثير من 100 مليون برميل يوميًا لبعض الوقت ، تريد روسيا حصة أكبر مما تبقى. ولكن على هذا المعدل ، تبدو المشاريع الطموحة للبلاد ، مثل تكوين Bazhenov ، أكبر مورد للنفط الصخري في العالم ، غير قابلة للدوام.

كانت البطاقة البرية الحقيقية هنا هي الفيروس التاجي. ليس فقط الضربة الاقتصادية المباشرة ، ولكن أيضًا رد فعل بوتين الأولي البعيد وعدم وجود دفعة مالية ، مما يعني أنه لم ير هذا النوع من التأثيرات الحاشدة في استطلاعات الرأي التي ساعدت الرئيس الأمريكي دونالد ترامب وقادة سياسيين آخرين.

يقترح نايجل جولد ديفيز ، في المعهد الدولي للدراسات الاستراتيجية ، أن الخطر هو تكرار لكارثة بوتين كورسك قبل عقدين من الزمن ، عندما أثار فشل قيادته المتصورة في وقت المأساة البحرية انتقادات واسعة النطاق. هذا ليس تهديدًا لخطة تغيير الدستور للسماح له بالبقاء ، ولكن قد يكون من الصعب تنفيذ مناورة “والد الأمة” ، خاصة إذا كان النظام الصحي الروسي يعاني من ضعف الموارد.

لن تؤدي صفقة إنتاج النفط ، حتى اليوم ، إلى إصلاح مشكلة أسعار النفط الخام ، نظرًا لأن لدينا الآن أكبر كمية متراكمة من الإمدادات في التاريخ. من الصعب جدًا على روسيا قطعها ، حتى لو أرادت ذلك. ويقدر سعد رحيم ، كبير الاقتصاديين لدى تاجر السلع ترافيجورا ، أن موسكو ستستهدف تخفيضًا يتراوح بين 500000 إلى مليون برميل يوميًا على الأكثر ، نظرًا لأن العدد الكبير من الحقول القديمة الأكثر تهميشًا يعني أن أي شيء أكثر من ذلك سيهدر الهدر وطويلة. – أضرار على المدى الطويل للخزانات. ولا يوجد تعويض عن الحجم الضائع من صندوق الثروة في موسكو. بالنسبة لبعض المحللين ، من غير المنطقي أن تستسلم روسيا الآن ، في حين أن الكثير من الناس لم يشعروا بالألم في المنزل.

ومع ذلك ، فكلما طال هذا الأمر ، قلّت قدرة روسيا ومصارفها على توفير الدعم للأعمال التجارية والأسر. ومما زاد الطين بلة أن البلاد لديها قدرة محدودة على تخزين النفط.

موسكو عملية. لكن ترامب سيحتاج إلى إصدار بعض الأصوات الشبيهة بالامتيازات على الأقل بشأن تخفيضات الإنتاج الأمريكية ، لمساعدة بوتين على إنقاذ ماء وجهه. ليس الأمر سهلاً ، ولكن نظرًا لحالات الإغلاق التي أثارها بالفعل انخفاض الأسعار ، فإن ذلك ليس مستحيلًا أيضًا ، بمساعدة هيئات تنظيم الطاقة في الولايات المتحدة. قد تضطر الدول الأخرى غير الأعضاء في منظمة الأوبك إلى الانضمام. إن خطر التعريفات ، وهي أداة ترامب المفضلة ، على النقيض من ذلك ، سيكون أكثر إثارة للغضب من الفعالية ، على الأقل بالنسبة لروسيا ، التي تشحن الغالبية العظمى من نفطها إلى وجهات خارج الولايات المتحدة.

في غياب ذلك ، هناك ألم أمام الجميع.

لا يعكس هذا العمود بالضرورة رأي Bloomberg LP ومالكيه.

كلارا فيريرا ماركيز كاتبة عمود في بلومبيرج تغطي السلع والقضايا البيئية والاجتماعية والإدارية. عملت سابقًا كمحرر مشارك في رويترز بريكينجفيوز ومحررة ومراسلة لرويترز في سنغافورة والهند والمملكة المتحدة وإيطاليا وروسيا.

لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com/opinion

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.