السلاح السري الذي يمنح المكسيك القوة في حرب أسعار النفط

(بلومبرج) – في الوقت الذي تتصارع فيه المكسيك والمملكة العربية السعودية حول صفقة لإنهاء حرب أسعار النفط ، تتمتع المكسيك بدفاع قوي: تحوط ضخم من وول ستريت يحميها من الأسعار المنخفضة.

مع بدء المحادثات في يومها الثالث ، يعد التحوط النفطي السيادي المكسيكي ، الذي يؤمن الدولة الواقعة في أمريكا اللاتينية ضد الأسعار المنخفضة ويعتبر سرًا للدولة ، عاملاً قد يجعل البلاد أقل ميلًا لقبول اتفاقية أوبك +.

على مدى العقدين الماضيين ، اشترت المكسيك ما يسمى بخيارات البيع على الطريقة الآسيوية من مجموعة صغيرة من البنوك الاستثمارية وشركات النفط ، فيما اعتبر أكبر صفقة نفط في وول ستريت – وأكثرها حراسة –

تمنح الخيارات المكسيك الحق في بيع نفطها بسعر محدد مسبقًا. وهي تعادل بوليصة التأمين: جميع البنوك في البلاد تحقق مكاسب من ارتفاع الأسعار ولكنها تتمتع بأمان الحد الأدنى. لذلك إذا ظلت أسعار النفط ضعيفة أو انخفضت أكثر ، فإن المكسيك ستظل تحجز أسعارًا أعلى.

إن التحوط ليس هو السبب الوحيد وراء تمسك المكسيك به. لكنه يقوي يد البلد ويجعله أقل يأسًا من صفقة من الدول التي دمرت ميزانيتها بسبب انهيار أسعار النفط منذ بداية العام – أولاً بسبب فيروسات التاجية ثم بسبب حرب الأسعار التي شنتها السعودية شبه الجزيرة العربية.

السبب الرئيسي الذي دفع الرئيس أندريس مانويل لوبيز أوبرادور ، الشعبوي اليساري ، لمقاومة الصفقة هو تعهده بإحياء إنتاج النفط عبر بتروليوس مكسيكانوس المملوك للدولة. إن تخفيض 400 ألف برميل في اليوم للامتثال لاتفاق أوبك + ، بدلاً من 100،000 برميل في اليوم التي عرضتها المكسيك على السعودية ، سيؤجل خطته الطموحة لإعادة بيميكس إلى مجدها السابق.

لقد قام التحوط بحماية المكسيك في كل حالة تراجع على مدى السنوات العشرين الماضية: فقد حقق 5.1 مليار دولار عندما تحطمت الأسعار في عام 2009 خلال الأزمة المالية العالمية ، وتلقى 6.4 مليار دولار في عام 2015 و 2.7 مليار دولار أخرى في عام 2016 بعد أن شنت المملكة العربية السعودية حرب أسعار أخرى.

العملية تأتي بتكلفة. في السنوات الأخيرة ، أنفقت المكسيك حوالي مليار دولار سنويًا لشراء الخيارات.

قال وزير المالية المكسيكي أرتورو هيريرا للمذيع تيليفيسا في 10 مارس: “بوليصة التأمين ليست رخيصة ، لكنها تأمين لمرات مثل الآن. ميزانيتنا المالية لن تتأثر “.

تمتلك Pemex ، الشركة المملوكة للدولة ، تحوطها النفطي المنفصل الأصغر. هذا العام ، تحوّلت شركة Pemex إلى 234000 برميل يوميًا بمتوسط ​​49 دولارًا للبرميل.

سر الدولة

كشفت المكسيك عن تفاصيل قليلة للغاية حول تأمينها لعام 2020 بعد أن أعلنت أن التحوط السيادي سر من أسرار الدولة. ومع ذلك ، استنادًا إلى المعلومات العامة المحدودة ، إلى جانب البيانات التاريخية عن السنوات السابقة ، من الممكن إجراء تقدير تقريبي للعائد المحتمل إذا ظلت الأسعار منخفضة.

وأبلغت الحكومة المشرعين أنها ضمنت عائدات لدعم الافتراضات المتعلقة بأسعار النفط التي وضعت في ميزانية البلاد – 49 دولارًا للبرميل لسلة تصدير النفط المكسيكية ، أي ما يعادل حوالي 60 – 65 دولارًا للبرميل لخام برنت.

ويحقق هذا العائد من خلال عنصرين: التحوط وصندوق تثبيت النفط في البلاد. من الناحية التاريخية ، لم يقدم الصندوق سوى دولارين إلى 5 دولارات للبرميل ، لذا فمن الواقعي افتراض أن المكسيك تحوط عند 45 دولارًا للبرميل على الأقل لخامها الخام. في الماضي ، كانت المكسيك تحوط حوالي 250 مليون برميل ، أي ما يعادل تقريبا جميع صادراتها النفطية الصافية في عملية تمتد من 1 ديسمبر إلى 30 نوفمبر.

باستخدام جميع هذه العناصر ، تشير الحسابات التقريبية إلى أنه إذا بقيت سلة تصدير النفط المكسيكية عند المستويات الحالية ، فستتلقى البلاد عوائد بمليارات الدولارات. منذ ديسمبر ، بلغ متوسط ​​سلة النفط المكسيكية 42 دولارًا للبرميل.

إذا استمرت الأسعار المنخفضة الحالية للنفط المكسيكي حتى نهاية نوفمبر ، فإن المتوسط ​​سينخفض ​​إلى ما يزيد قليلاً عن 20 دولارًا للبرميل ، وسوف يدفع التحوط ما يقرب من 6 مليارات دولار ، وفقًا لحسابات بلومبرج نيوز.

ورفض ممثلو وزارة المالية ووزارة الطاقة التعليق.

(يتم تحديث الفقرة العاشرة مع حجم التحوط Pemex والفقرة الأخيرة مع تعليقات وزارة المالية ووزارة الطاقة.)

bloomberg.com“data-responseid =” 46 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر ثقة. “data-reaidid =” 47 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.