نسخة معدلة من المكالمة الجماعية أو العرض التقديمي لأرباح PBF 13-Feb-20 1:30 pm GMT

في الربع الرابع ، كان التعقيد مهمًا مع تغير ديناميكيات السوق القائمة على المنظمة البحرية الدولية. تحولت تدفقات تجارة النفط ، ولوحظت تغييرات في لائحة الخام في جميع أنحاء الصناعة وفي مصافينا. قامت المصافي الأقل تعقيدًا التي تنتج وقودًا عالي الكبريت ، بإجراء تغييرات كبيرة على نموذج أعمالها وأصبحت أخف وزناً. في الأسابيع الستة الماضية ، واجهت صناعة النفط والعالم بعض التحديات الخطيرة. كانت الأسواق متقلبة ، على أقل تقدير ، وما زالت كذلك. أدى الشتاء المعتدل في النصف الشمالي من الكرة الأرضية إلى خفض الطلب على وقود التدفئة ، والأهم من ذلك ، أن فيروسات التاجية قد حدت من التجارة والتنقل في المناطق ذات الكثافة السكانية العالية حيث تعمل الحكومات والمنظمات الصحية بجد لحل هذا الوباء. مع خسائر الطلب ، ستفعل سوق النفط ما تفعله دائمًا ، وإعادة التوازن.

بدأت هوامش التكرير العالمية هذا العام ضعيفة إلى حد ما وتم تقليص عمليات التشغيل بسبب الاقتصاد. يبدو كما لو أننا بدأنا نرى بعض الحياة في الشقوق ، لكن خسائر الطلب على النفط في الربع الأول فاقت الفوائد المتعلقة بالمنظمة البحرية الدولية التي كنا نشاهدها في الربع الرابع. لا يمكن تجاهل حجم خسائر الطلب أو حتى تقديرها بدقة في هذه المرحلة ، لكن سوق النفط أثبتت باستمرار أنها تستطيع وستعيد التوازن.

لم تختف فرص الصناعة التي قدمتها المنظمة البحرية الدولية ، بل تم الضغط على زر الإيقاف المؤقت. إن تدمير الطلب الذي شهدناه من الطقس والفيروس مؤقت. تم بناء مخزونات المنتجات ، ولكن الاقتصاديات تعوق تشغيل المصافي ومن المرجح أن تظل مقيدة في رصيد الربع الأول. سيتم تسوية الأسعار الصحية الحالية وسيتعافى الطلب.

من المرجح أن يتعافى الطلب على النفط بسرعة أكبر من تشغيل المصافي. نحن ندخل فترة صيانة مخططة نشطة على مستوى العالم. وسيتوقف تعطل وحدة الخام المخطط لها في أبريل في نطاق متوقع من 7 ملايين إلى 9 ملايين برميل يوميًا. يوجد ضوء في نهاية النفق عند خروجنا من Q1. تم تعيين الطلب على الارتفاع الموسمي حيث دخلنا مع فترات ذروة الطلب.

كنا سعداء للغاية بوجود أصول معقدة في الربع الرابع ، ونتائجنا تظهر قوة التعقيد والمرونة. مع الاستحواذ الكامل على مارتينيز في 1 فبراير ، يسعدنا جدًا أن نضيف أصولًا أخرى معقدة للغاية إلى محفظتنا. في حين أن الربع الأول يواجه بعض التحديات الهامة ، فإننا لن نتردد في افتراض أساسي أن التعقيد مهم.

الآن سأحول المكالمة إلى إريك لاستعراض نتائجنا المالية للربع.

————————————————– ——————————

C. Erik Young ، PBF Energy Inc – نائب الرئيس الأول والمدير المالي [4]

————————————————– ——————————

شكرا لك توم. اليوم ، أعلنت PBF عن أرباح معدلة للسهم الواحد تبلغ 0.60 دولارًا و 0.90 دولارًا للربع الرابع وسنة كاملة 2019. وقد بلغ معدل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الرابع مقارنة بالتقديرات المتوقعة حوالي 272 مليون دولار و 872 مليون دولار للعام. بلغ معدل الضريبة المعدل من قبل PBF للربع 25٪ تقريبًا ، ولكن يرجى الاستمرار في استخدام 27٪ كمعدل فعال للمضي قدمًا.

بلغ إجمالي رأس المال الموحد لهذا الربع حوالي 119 مليون دولار ، والذي يتضمن 110 مليون دولار للتكرير في رأس المال للشركات و 9 ملايين دولار تكبدتها PBF Logistics. كما هو متوقع ، كان Q4 CapEx لدينا هو أقل ربع عام لدينا ، مع معظم الإنفاق المرتبط بإعادة التشغيل الناجحة لخزان Chalmette ومواصلة العمل على مصانع الهيدروجين في Delaware City.

سمح قرارنا الاستراتيجي بشأن صيانة التحميل الأمامي في عام 2019 لمصافينا بالعمل دون عوائق خلال الربع الرابع. ونتيجة لذلك ، تمكنا من توليد أكثر من 500 مليون دولار نقدًا من العمليات قبل CapEx ، بما في ذلك إعادة المخزون إلى مستويات سابقة للتدوير. لقد أنهينا العام بأكثر من 2.5 مليار دولار من السيولة الموحدة ، والتي تتضمن ما يقرب من 780 مليون دولار نقدًا في PBF و 35 مليون دولار في PBF Logistics.

بلغ صافي الديون الموحدة الموحدة 25٪. في الشهر الماضي ، نجحت PBF Energy في إصدار مليار دولار من السندات العليا المستحقة لعام 2028 بقسيمة 6 ٪. تم استخدام عائدات هذا العرض لإعادة تمويل وتمديد فترة جزء من ديوننا الحالية ولتمويل جزء من صفقة مارتينيز ، التي أغلقت في 1 فبراير. جاء رصيد تمويل مارتينيز من النقد المتوفر والرسومات على تسهيلاتنا الائتمانية الدوارة. أخيرًا ، يسعدنا أن نعلن أن مجلس الإدارة قد وافق على توزيع أرباح ربع سنوية بقيمة 0.30 دولار أمريكي لكل سهم.

الآن سأحول المكالمة إلى مات.

————————————————– ——————————

ماثيو سي لوسي ، PBF Energy Inc – الرئيس [5]

————————————————– ——————————

شكرا لك إريك. قبل التعليق على أدائنا في الربع الرابع ، أود أن أغتنم هذه الفرصة لأرحب علنًا بمارتينيز في عائلة PBF. كانت هذه الصفقة فترة طويلة في طور الإعداد ، ويسعدنا جدًا إضافة هذه المصفاة الرائدة ومنظمة من الدرجة الأولى إلى شركتنا. لقد حصلنا على موافقة الجهات الرقابية في نهاية شهر يناير ، مما منحنا نافذة لإغلاق الصفقة في الوقت المناسب حيث اتجه سوق الساحل الغربي إلى ما كان تاريخياً سوقًا قويًا موسميًا. نعتقد الآن – نعتقد أن لدينا الآن أقوى مجموعة في الساحل الغربي.

ماذا يعني ذالك؟ يمكن لمصفاتنا 2 مع Nelson Complexity المختلطة من 15.5 تشغيل أقسى ألواح الخام وإنتاج واحدة من أعلى عوائد المنتجات النظيفة على الساحل الغربي ، عبر الصناعة لهذه المسألة.

مارتينيز ، على وجه الخصوص ، لديها عائد حجم أكثر من 103 ٪ عبر المصفاة وأكثر من 95 ٪ عائد منتج عالي القيمة. كل ما تعلمناه في الأسبوعين الأولين من الملكية أكد افتراضاتنا حول قوة آلة مارتينيز. لقد بدأنا بالفعل في تحسين نظام المصفاة 2 على الساحل الغربي.

إذا نظرنا إلى الوراء في الربع الرابع ، فقد قدمت مصافينا الخمس إنتاجًا إجماليًا يبلغ متوسطه أكثر من 840.000 برميل يوميًا ، وسارت بشكل جيد بشكل عام. واستشرافا للمستقبل ، بدأنا تحول توليدو FCC ، والذي يعد إلى حد بعيد أكبر تحول واحد لدينا لهذا العام. نتوقع أن نكتمل بشكل كبير مع تحول توليدو بحلول نهاية Q1.

كما ذكرنا ، فإن مصافينا في وضع جيد بالنسبة للمنظمة البحرية الدولية. قد تكون الفوائد قد تم دفعها من خلال الأحداث العالمية ، لكن دائرة PBF تمكنت من إثبات قوة تعقيدنا على مدار الشهرين الماضيين ، من خلال إظهار قدرتنا على تشغيل زيت الوقود عالي الكبريت ، أو المخلفات.

نظرًا للظروف المناسبة ، نعتقد أنه يمكننا تشغيل ما يصل إلى 125000 برميل يوميًا ، إن شئت ، عبر نظامنا. إن قرارنا بتشغيل المواد الأولية البديلة سيعتمد بالطبع على الاقتصاد. سنسعى دائمًا إلى تحقيق أدنى تكاليف المدخلات وأعلى عائد من المنتجات النظيفة. لدينا فريق متخصص من أهل التخطيط والاقتصاد الذين يقومون بتقييم عدد لا يحصى من البدائل كل يوم.

أخيرا ، فيما يتعلق بمشاريعنا الاستراتيجية. بدأ مشروع Chalmette coker في نوفمبر ، في الوقت المحدد ووفقًا للميزانية ، وقد حققنا معدلات فحم الكوك التي كنا نتوقعها. تعمل إمكاناتنا المتزايدة على تحسين مرونتنا لتشغيل المزيد من المدخلات الثقيلة عالية الكبريت ، مع تحسين إنتاجنا الإجمالي من المنتجات عالية القيمة.

يسير مشروع محطة الهيدروجين في مدينة ديلاوير بشكل جيد ، ونتوقع أن يتم تشغيله بالقرب من نهاية الربع الأول. ستتيح لنا قدرة الهيدروجين الإضافية في Delaware تشغيل المزيد من المدخلات عالية الكبريت وإنتاج منتجات عالية القيمة. نحن نقوم بالعمل المطلوب لوضع مصافينا ، الآن في السادسة ، في وضع يمكنها من النجاح. ستكون الأسواق ديناميكية ، لكننا نركز على العمليات الآمنة والموثوقة والمسؤولة بيئياً لأصولنا.

مع ذلك ، المشغل ، نحن جاهزون للأسئلة.

================================================== ==============================

أسئلة وأجوبة

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [1]

————————————————– ——————————

(تعليمات المشغل) سنذهب – خذ سؤالنا الأول من تيريزا تشين مع باركليز.

————————————————– ——————————

تيريزا تشين ، بنك باركليز بي إل سي ، قسم الأبحاث – محلل أبحاث [2]

————————————————– ——————————

أردت أن أتطرق إلى التعليقات السابقة حول تطور المنظمة البحرية الدولية والتأثيرات الخافتة حاليًا. إذا كنت لا تمانع في توضيح توقعاتك ، فمتى يمكنك أن ترى بعض علامات الأهداف والجدول الزمني للتطور؟ هل ننتظر 1 مارس مع حظر النقل؟ أم أنها ستكون أكثر من الربع الثاني من التقدم في التطور؟

————————————————– ——————————

توماس ج. نيمبلي ، PBF Energy Inc – الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة [3]

————————————————– ——————————

أكيد. النقطة التي ذكرناها هي أننا نعتقد أن المنظمة البحرية الدولية حقيقية. شاهدنا الآثار في الربع الرابع. من الواضح أنه قد انهار تمامًا وغمره صراحة التأثير المشترك لتدمير الطلب المرتبط بالطقس الدافئ في الربع الأول وطوال فصل الشتاء والآن جائحة. لا أعتقد أن حظر النقل سيساعد. لكن بصراحة ، لا نعتقد أن هناك قدرًا كبيرًا من الغش يحدث الآن.

ما حدث هنا شيئان ، وأعتقد أنه من المهم موازنةهما. بشكل رئيسي ، إنه تدمير الطلب. إذن ما يحدث هو ، حسنًا ، سنرى بعض الأشياء هنا. نحن ذاهبون – الشتاء سينتهي خلال 5 أسابيع. سيتعين علينا معرفة الوقت الذي يستغرقه احتواء الفيروس. أعتقد أنه بمجرد احتواء ذلك ، ونأمل أن يكون ذلك قريبًا نسبيًا ، ولكن من يدري. من المرجح أن نشهد المزيد من التحفيز يتم ضخه في بعض الاقتصاد ، وبالتأكيد في الصين ، وسنشهد عودة إلى الطلب. نحن ندخل أيضًا في بعض التغييرات الهيكلية التي تحدث كل عام ، وهذا من شأنه أن – البوتان يخرج من البنزين. هذا جار بالفعل في ولاية كاليفورنيا.

لذا أعتقد أننا سنشهد انتعاشًا على المنظمة البحرية الدولية في وقت ما في أوائل الربع الثاني ، ولكن هذا سيعتمد تمامًا على ما يحدث مع الفيروس ، على ما أعتقد. ما رأيناه هو تدمير الطلب في نفس الوقت ، وربما سيشرح مات ذلك في وقت ما. قمنا بتشغيل كمية كبيرة من زيت الوقود عالي الكبريت. إذا استمعنا إلى ما قاله منافسونا ، كما قال أقراننا ، فإنهم يديرون الكثير من زيت الوقود عالي الكبريت. لقد تم تداول النفط الخام بشكل فعال لأنه كان أكثر اقتصادية لتشغيل المخلفات. حسنًا ، ثقيل – لقد عاد سعر الكبريت المرتفع أو أسعار زيت الوقود. وفي الوقت الحالي ، سوف يتأرجح الاقتصاد أننا سوف نعود إلى النفط الخام ، وسوف نبطئ كمية زيت وقود عالي الكبريت نقوم بتشغيله كمادة وسيطة. لذلك ستكون رحلة مستمرة لتحويل المقابض للاستفادة من المواد الأولية الأكثر ربحية. لذلك أعتقد ، إجابة طويلة ، ولكن الكثير من المقابض لتحويلها.

————————————————– ——————————

تيريزا تشين ، بنك باركليز بي إل سي ، قسم الأبحاث – محلل أبحاث [4]

————————————————– ——————————

وفيما يتعلق بالفيروس ، من الواضح أنه من الصعب جدًا الفصل ، أي نوع من تدمير الطلب على المنتج أو المادة الأولية ومدة استخدامه. ولكن هل لديك أي أدلة قصصية على رؤية ، على سبيل المثال ، البضائع المتعثرة المتراكمة في السوق في الوقت الحالي فيما يتعلق بالفيروس؟

————————————————– ——————————

توماس ج. نيمبلي ، PBF Energy Inc – الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة [5]

————————————————– ——————————

نحن نشهد – وقد يكون هذا مبكرًا ، لأن الكثير من هذا الخام الذي تم تشغيله ، تم التخطيط له بالفعل وكيفية اللعب ، وكيف يلعب. لكن بالتأكيد ، يبدو أننا بدأنا نرى أدلة على خامات أمريكا اللاتينية وأمريكا الجنوبية أننا سنذهب إلى الشرق نوعًا ما ، يتم دفعنا للخلف بسبب تخفيضات الجري في الصين وإلى تخفيضات الجري الاقتصادية في جميع أنحاء العالم ، في كثير من الحالات. وتبدو تلك الخام وكأنها بدأت تظهر في ساحل الخليج للولايات المتحدة وعلى الساحل الغربي للولايات المتحدة. في وقت مبكر ، ولكن بالتأكيد ، رأينا بعض الحركة على السور المتوسطة التي تم استيعابها في الشرق.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [6]

————————————————– ——————————

وسؤالنا القادم سيأتي من ماثيو بلير مع تيودور ، بيكرينغ ، هولت.

————————————————– ——————————

ماثيو روبرت لوفسيت بلير ، تيودور ، بيكرينغ ، هولت وشركاه للأوراق المالية ، قسم الأبحاث – دكتوراه في التكرير وأبحاث الكيماويات [7]

————————————————– ——————————

كنت أتمنى أن تتحدث عن الأداء على الساحل الشرقي. بدا أنك تفوقت على بعض نظرائك. ما هي العوامل الدافعة وراء التقاط الهامش القوي؟ هل كان ذلك في الغالب القدرة على تشغيل HSFO كعلف؟ وإذا كان الأمر كذلك ، فهل يمكنك تقديم أي نوع من الأرقام حول الاتجاه الصعودي الذي تلقيته هناك؟

————————————————– ——————————

ماثيو سي لوسي ، PBF Energy Inc – الرئيس [8]

————————————————– ——————————

نعم ، أود أن أصف ذلك من حيث الرسوم التي يمكننا تشغيلها ، وهذا ، مرة أخرى ، يذهب إلى تعقيدنا. لذلك يمكن أن يأتي ذلك على شكل زيت وقود ، والذي أصبح ضعيفًا بشكل استثنائي في الربع الرابع. نحن مصافين على الساحل الشرقي يمكنهما تشغيل زيت الوقود عالي الكبريت. ومن الواضح أن الدرجات الكندية تخرج كثيرًا أيضًا. وعندما يحدث ذلك ، نحن في مقعد القطط لتحقيق ذلك.

فيما يتعلق بالتأثيرات المحددة من درجات معينة ، يصبح من الصعب جدًا القيام بذلك. لن ندخل في تلك الخصوصية. لكن حقيقة الأمر هي أننا نركض إلى أرخص المواد الأولية ، ويمكننا تشغيل أقسى الألواح في العالم. وهكذا عندما تقدم الفرص نفسها ، نذهب للحصول على المواد الأولية ، وهذا سيميز أنفسنا عن مصافي التكرير PADD 1 الأخرى.

————————————————– ——————————

ماثيو روبرت لوفسيت بلير ، تيودور ، بيكرينغ ، هولت وشركاه للأوراق المالية ، قسم الأبحاث – دكتوراه في التكرير وأبحاث الكيماويات [9]

————————————————– ——————————

يبدو جيدا. وبعد ذلك ، أظن ، ممتدًا على هذه النقطة. ما هو خامك في الساحل الشرقي من حيث أحجام السكك الحديدية في الربع الرابع؟ وهل يمكنك مشاركة أي توقعات للربع الأول؟

————————————————– ——————————

توماس ج. نيمبلي ، PBF Energy Inc – الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة [10]

————————————————– ——————————

إجمالي الخام بالسكك الحديدية بين WCS و Bakken ، أعتقد أنه كان 75،000 برميل في اليوم. في الربع الرابع ، نتوقع أن يكون لدينا نفس مستوى الخام بالسكك الحديدية في الربع الأول. وبعد ذلك على الأرجح ، ستنخفض مع تضييق WCS موسميًا مع اقترابنا من الربع الثاني.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [11]

————————————————– ——————————

خذ سؤالنا التالي من Doug Leggate مع Bank of America.

————————————————– ——————————

دوجلاس جورج بليث ليغيت ، BofA Merrill Lynch ، قسم الأبحاث – MD ورئيس قسم أبحاث النفط والغاز في الولايات المتحدة [12]

————————————————– ——————————

توم ، أتساءل عما إذا كان بإمكاني طرح سؤال صغير. لأنك ذكرت أنك تتوقع أن يظل استخدام الطاقة محدودًا ، أعتقد أنك تخلصت من عدد 79 مليون برميل يوميًا من الصيانة خارج الخط. أنا فقط تساءلت عما إذا كان بإمكانك إطلاعنا على ما تراه هناك. وكيف تعتقد أن هذا يقارن بالسنوات السابقة؟ من الواضح الآن ، أن هناك الكثير من الأجزاء المتحركة في الوقت الحالي مع الوضع الصيني ، ولكن فقط محاولة معرفة ما إذا كنت تعتقد أن هذا كافٍ لتنظيف هذا – المنتج المتراكم الذي من المحتمل أن يكون لدينا أثناء دخولنا الصيف؟

————————————————– ——————————

توماس ج. نيمبلي ، PBF Energy Inc – الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة [13]

————————————————– ——————————

نعم. شكرا دوغ. هذا سؤال عظيم. الإجابة القصيرة التي سأقدمها لك ، أعتقد شخصياً أنها ستكون من 7 ملايين إلى 9 ملايين ، والتي أعتقد أنها كانت في الأساس حول المستوى الذي كان لدينا في فترة مماثلة في العام الماضي. لكن الكثير من هذا كان مدفوعًا من قبل الأشخاص الذين قاموا بإنزال الوحدات قبل IMO. الكثير من 7 ملايين إلى 9 ملايين خارج الولايات المتحدة ، ولكن هناك عدد لا بأس به من الوحدات التي تنخفض على أساس نزول على أساس مخطط.

الشيء الآخر الذي أود أن أذكره ، لا يشمل تخفيضات المدى الاقتصادي. لذا أعتقد أنه بالإضافة إلى فترات التوقف عن العمل للوحدة المخطط لها ، حيث نرى تدمير الطلب الذي نشهده الآن وهناك الكثير من الأرقام فيما يتعلق بخفض الصين بالفعل. رأيت هذا الصباح التقارير التي تفيد بإغلاق مصفاة أخرى في المجموع. ولكن أعتقد أن تركيبة تعطل الوحدة المخطط لها ، بالإضافة إلى الاستجابة الاقتصادية ، وستستجيب الصناعة بأكملها. إذا لم تتمكن من كسب المال ، فستبدأ في القطع. لذلك أعتقد أن ذلك سيغطي في النهاية الطلب الأقل الذي سنراه ونوازن السوق.

————————————————– ——————————

دوجلاس جورج بليث ليغيت ، BofA Merrill Lynch ، قسم الأبحاث – MD ورئيس قسم أبحاث النفط والغاز في الولايات المتحدة [14]

————————————————– ——————————

أنا أقدر هذا الجواب. من المحتمل أن يكون متابعي لـ Erik. بادئ ذي بدء ، أيها الرجال ، تهانينا على إغلاق صفقة مارتينيز. لذا من الواضح أن هناك مشكلة كبيرة لتكرارك على الساحل الغربي. لكن إريك ، ما الذي يجب أن نفكر فيه الآن فيما يتعلق بأهداف ديون الميزانية العمومية؟ كيف تفكر في المكان الذي تريد أن تكون فيه الميزانية وكيف تصل إلى هناك؟

————————————————– ——————————

C. Erik Young ، PBF Energy Inc – نائب الرئيس الأول والمدير المالي [15]

————————————————– ——————————

أعتقد أن رسالتنا تتسق على الأرجح مع المكان الذي كنا فيه منذ نشرنا في عام 2012 أنه سيكون هناك أوقات ، ربما بعد الاستحواذ ، حيث قد يكون لدينا صافي دين إلى سقف يصل إلى 40٪ تقريبًا. وأعتقد أنه على أساس شكلي ، هذا هو نوع ما نحن فيه اليوم. لكن أهدافنا الفورية هي البدء في التخلص من العمل. لقد استخدمنا ABL بالفعل لتمويل جزء من رأس المال العامل الذي استحوذنا عليه من مخزوننا ، وقد استحوذنا عليه حقًا من Shell.

لذلك أعتقد أن الهدف على المدى الطويل هو البقاء داخل تلك النسبة 40٪. من الواضح ، أننا في نهاية العام ، كنا في منتصف النطاق 20. أعتقد أنه من الواضح أن هذا هدف طويل المدى ونحن نمضي. ولكن أين نحن الآن لدينا نظام مصفاة 6 لدينا. نعتقد أننا سنحقق عوائد كبيرة هذا العام ، وستكون الخطة هي الاستخدام الفوري للنقد للبدء في تسديد الميزانية العمومية. وأعتقد أن هذه الرسالة ظلت متسقة منذ نهاية عام 2012.

————————————————– ——————————

دوجلاس جورج بليث ليغيت ، BofA Merrill Lynch ، قسم الأبحاث – MD ورئيس قسم أبحاث النفط والغاز في الولايات المتحدة [16]

————————————————– ——————————

أعتذر عن مطالبتك بالتفصيل ، إريك ، قليلاً ، ولكن ربما نقطتين من الوضوح. لذا نفترض أن الأسهم الجديدة غير مطروحة. وهل يمكنني أن أفترض أيضًا أنه لا توجد خطة اقتناء إضافية وشيكة؟

————————————————– ——————————

C. Erik Young ، PBF Energy Inc – نائب الرئيس الأول والمدير المالي [17]

————————————————– ——————————

أعتقد في هذه المرحلة أن تركيزنا ، كما قلنا في المكالمة الأخيرة ، كان تركيزنا الشبيه بالليزر على إغلاق مارتينيز. قمنا بتنفيذ هذه الصفقة قبل أسبوعين. أعتقد أننا وضعنا هيكل سقف طويل الأجل لضمان أن لدينا تكلفة فائدة أقل للمضي قدمًا. وأعتقد الآن أن تركيزنا ينصب على إشراك مارتينيز في الحظيرة ، مع الاستمرار في تحسين أعمالنا. لدينا اليوم الكثير من الحجم والنطاق الذي لم يكن لدينا قبل بضعة أسابيع. وهكذا ، في النهاية ، الخطة هي ، دعونا نمضي قدمًا وننقل مارتينيز إلى عائلة PBF. لدينا بعض المعايير للقيام بها داخليًا ، ويجب أن نبدأ في رؤية بعض هذه الفوائد حتى نهاية العام. وفي النهاية ، نحن نركز على تشغيل أعمالنا.

————————————————– ——————————

توماس ج. نيمبلي ، PBF Energy Inc – الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة [18]

————————————————– ——————————

لذلك الجواب على سؤالك …

————————————————– ——————————

دوجلاس جورج بليث ليغيت ، BofA Merrill Lynch ، قسم الأبحاث – MD ورئيس قسم أبحاث النفط والغاز في الولايات المتحدة [19]

————————————————– ——————————

لذلك لا يوجد أسهم جديدة …

————————————————– ——————————

توماس ج. نيمبلي ، PBF Energy Inc – الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة [20]

————————————————– ——————————

الجواب على سؤالك هو دوغ نعم ونعم.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [21]

————————————————– ——————————

وسنتناول سؤالنا التالي من نيل ميهتا مع جولدمان ساكس.

————————————————– ——————————

كارلي إس دافنبورت ، مجموعة جولدمان ساكس ، قسم الأبحاث – محلل أعمال [22]

————————————————– ——————————

هذه كارلي دافنبورت عن نيل. الأول هو فقط على خصومات عالية من الكبريت ، والتي ضاقت بشكل واضح مقارنة بما رأيناه في الربع الرابع. فهل يمكنك التحدث عن الدوافع الرئيسية لتلك الديناميكية؟ وكيف يبدو الطريق إلى الأمام في عام 2020؟ وأيضًا ، أعتقد أنك ذكرت القدرة على تشغيل 120،000 برميل يوميًا من المواد الخام المتبقية ، لذا من الغريب ما دفع الدلتا مقابل ، على ما أعتقد ، 100،000 برميل يوميًا التي ذكرتها سابقًا؟

————————————————– ——————————

ماثيو سي لوسي ، PBF Energy Inc – الرئيس [23]

————————————————– ——————————

لذلك بضعة أشياء. فيما يتعلق بالأسعار الفورية ، أعتقد أنه إذا تراجعت خطوة إلى الوراء ونحن نقرأ الكثير خلال اليومين الماضيين من حيث المضاربة وما تقوله الأسعار عن السوق. لا أعتقد أن هناك سعرًا اليوم لا يتأثر بما يحدث في الصين. ومن الواضح أن توم ذكر مركبات الطقس الدافئ. لكن تداعيات الفيروس وتأثيره على الطلب ، ثم تخفيضاته اللاحقة في الصين ، كان ذلك من خلال نظام التكرير الخاص بهم. تموجات من خلال ذلك ، تموج من خلال كل سعر واحد وكل خام واحد وكل برميل متبقي واحد يمكنك حسابه. ولذا فإن التركيز الصغير على ما هو عليه اليوم ، لا أعتقد أنه يمثل بالضرورة ما سيكون عليه حالما يمر العالم بهذه الأزمة.

فيما يتعلق بزيادة الكمية ببساطة ، أضفنا مصفاة أخرى معقدة للغاية. وتمتلك المصفاة قدرتها على تشغيل زيت الوقود عالي الكبريت. لا تخلط بين قدرتنا على الجري والعمليات الحالية. لأنه إذا تحركت الأسعار ، فإن أفعالنا تتحرك معها. وهكذا ، فإن السوق ، وأقول ، ونوعًا ما عبر الطيف ملتوي وعقدة على كل شيء نتيجة لما يحدث في العالم. ونحن نتفاعل وكذلك بقية العالم.

————————————————– ——————————

كارلي إس دافنبورت ، مجموعة جولدمان ساكس ، قسم الأبحاث – محلل أعمال [24]

————————————————– ——————————

عظيم. مفيد جدا. ثم تكون المتابعة حول التدفق النقدي فقط. هل كان هناك أي تأثير على رأس المال العامل للاستدعاء في الربع الرابع؟ وبعد ذلك مجرد فضول إذا كان لديك أي أفكار رفيعة المستوى حول تأطير قوة التدفق النقدي الحر الطبيعي بعد مارتينيز؟

————————————————– ——————————

C. Erik Young ، PBF Energy Inc – نائب الرئيس الأول والمدير المالي [25]

————————————————– ——————————

في الربع الرابع ، أعتقد أن تعليقاتنا المعدة قد تطرقت للتو إلى إعادة المخزون إلى المستوى الطبيعي. هدفنا هو دائمًا ، في نهاية كل عام ، العودة إلى مستوى معين. حققنا هذا الهدف. خلال النصف الأول من العام ، قمنا ببناء كمية كبيرة من المخزون أثناء خضوعنا للصيانة المتسارعة حتى نهاية الإطار الزمني لشهر يونيو. وهكذا شعرنا بأننا نعمل على هذا المخزون نزولاً في الطرف الخلفي من نهاية العام ، فمن المحتمل أننا رأينا شمال 200 مليون دولار – بقيمة 225 مليون دولار من رأس المال العامل يتأرجح مرة أخرى في شكل نقد في الميزانية العمومية في الربع الرابع.

ومع ذلك ، هذا هو المستوى الطبيعي لرأس المال العامل لدينا. لذلك أعتقد بشكل مباشر ، أنه ستكون هناك أوقات أثناء مرورنا بفترات الصيانة حيث قد نبني المخزون مرة أخرى. هذا هو مسار العمل العادي بالنسبة لنا. وفي الوقت نفسه ، سيتأثر رأس المال العامل ليس فقط بالأحجام ولكن بالسعر. وهكذا رأينا بعض تحركات الأسعار المتقلبة نسبيًا هنا خلال الأسابيع 6 إلى 8 الماضية. قد تستمر في المستقبل. وقد ترى فترة يكون لدينا فيها كميات مخزون أقل ، ولكن أسعار أعلى. حسنًا ، سيؤثر ذلك على رأس المال العامل أيضًا.

أعتقد أن هدفنا هو التأكد دائمًا من وجود رأس مال عامل وافر ، ومستويات مخزون كافية لتشغيل الأعمال بشكل جيد ، للاستفادة من الأسواق عندما تكون هناك. ولكن في النهاية ، آخر شيء نريد القيام به هو العمل في الواقع في وضع لا تستطيع فيه المصافي العمل بأمان لأن ليس لديها مخزون كافٍ للعمل. هذا نوع من جانب رأس المال العامل من الأشياء.

من التدفق النقدي الحر. انظر ، أعتقد أننا لم نقدم أبدًا أي نوع من التوجيه من حيث أين سيذهب السوق. لأننا بصراحة ، نركز على تلك المتغيرات التي يمكننا التحكم بها ، ونفقات التشغيل ، ومستوى رأس المال العامل ، و CapEx.

مصافي التكرير الست الموجودة لدينا في الداخل ، والتي تعتبر 5 منها معقدة للغاية الآن ، كما نعتقد – لديها الكثير من القدرة على تحقيق الأرباح. القطعة الرئيسية هي أين تذهب الشقوق وربما الأهم من ذلك ، هل سنبدأ في رؤية اتساع – توسيع مستمر للفروق الثقيلة الخفيفة؟ نعتقد أننا سنفعل. نود أن نعتقد أن نظام المصافي السادس يتمتع بقوة أرباح أكبر من نظام المصافي الخمس.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [26]

————————————————– ——————————

(تعليمات المشغل)

سؤالنا التالي يأتي من براد هيفرن مع RBC.

————————————————– ——————————

برادلي باريت هيفرن ، RBC Capital Markets ، قسم الأبحاث – محلل [27]

————————————————– ——————————

أعتقد أن واحدًا آخر لـ Erik ، ربما. لقد قمتوا يا رفاق بتحديث إرشادات الإنتاجية لعام 2020 لتشمل مارتينيز ، لكنني أعتقد أن توجيه النفقات الذي قدمته في بداية العام لا يزال لا يشمل مارتينيز. هل هناك أرقام يمكنك أن تعطينا إياها؟ أم يجب أن نتوقع أن يتم تحديثها في مرحلة ما؟

————————————————– ——————————

C. Erik Young ، PBF Energy Inc – نائب الرئيس الأول والمدير المالي [28]

————————————————– ——————————

I think at this point, we’ve had the refinery now for a little under 2 weeks, and we are working through what our plan is for calendar 2020. And I think we’re going to be coming out with some updated operating expense numbers, probably the end of this month, beginning of next month. We’ve got to do a few things internally before we were ready to kind of roll that out. I think our first step was to try to provide some insight into where we think throughput will be based on current set of economics. So we’ve included that in the press release.

——————————————————————————–

Bradley Barrett Heffern, RBC Capital Markets, Research Division – Analyst [29]

——————————————————————————–

حسنا. Got it. And then you guys talked about how complexity was a benefit in the fourth quarter. But when I look at the East Coast slate, the light crude runs were the highest as far back as my model goes. Was that just barbelling against the HSFO? Or any other explanation you can give for that?

——————————————————————————–

Thomas J. Nimbley, PBF Energy Inc – CEO & Chairman [30]

——————————————————————————–

It’s a combination of the two. We have the barbell, when we run a significant amount of WCS or any very heavy crude. So we need to keep the top of the towel wet, and that means you got to run a light crude to balance. But at the same time, Bakken was actually a very economic crude on the East Coast of the United States improved by rail and it was actually trading Brent plus 1, Brent plus 2. So that became the best light crude that we could run.

——————————————————————————–

Bradley Barrett Heffern, RBC Capital Markets, Research Division – Analyst [31]

——————————————————————————–

حسنا. Got it. And then if I could just sneak one more in. Just on G&A during the quarter, obviously, it was a pretty large number. Was there anything unusual in that number? And then how should we think about the run rate going forward?

——————————————————————————–

C. Erik Young, PBF Energy Inc – Senior VP & CFO [32]

——————————————————————————–

I think our run rate going forward is consistent with the guidance that we laid out. There are really kind of 2 pieces that will impact that G&A number that I would say are probably onetime. We hope they are ongoing because it means our business is doing well, and that’s compensation-related expense. So — and that’s incentive compensation-related expense. We typically do not accrue that expense until the tail end of the year because that’s when we have a lot more clarity on where the full year results will be. Ultimately, that’s what flowed through.

At the same time, we did have stock-based comp that we do not include in our full year guidance.

——————————————————————————–

Operator [33]

——————————————————————————–

Our next question will come from Paul Cheng with Scotiabank.

——————————————————————————–

Paul Cheng, Scotiabank Global Banking and Markets, Research Division – Research Analyst [34]

——————————————————————————–

Matt and Tom, when we’re looking at Chalmette, we saw, I think, has been inconsistent and has been challenging, and including this quarter. And what can be done with our non-op capital in order to fix it and get it much better?

——————————————————————————–

Thomas J. Nimbley, PBF Energy Inc – CEO & Chairman [35]

——————————————————————————–

I’ll start and then Matt can weigh in. First of all, I agree with you. Frankly, we were — have worked hard on Chalmette, but we haven’t gotten to the promised land yet. We did make the move with the coker. That’s very much a positive that came up pretty much on time, on budget and is running at rates. The fourth quarter, though, we actually had a pretty significant turnaround in Chalmette in the fourth quarter, and that we shut down its cat feed hydrotreater for — and that was to effectively change out the catalyst and also do a minor project that will improve margin and increase clean product deal. But it did impact our ability to run fuel oil. We didn’t run any fuel oil in Chalmette in the fourth quarter, we are running fuel oil in Chalmette today.

So we have a lot of work yet to do, but the combination of some of the investments we’ve made, restarting to reform and that the hydrotreater and now the coker and this investment that I just talked about on a cat feed hydrotreater, which gives us more capability to run heavier, harsher material, will help the Chalmette refinery.

But the big thing with Chalmette, which is like everything else in our system is, we — if we get the light heavy dips widening out and we get fuel oil and IMOs, that Chalmette will be fine.

——————————————————————————–

Paul Cheng, Scotiabank Global Banking and Markets, Research Division – Research Analyst [36]

——————————————————————————–

حسنا. I think in the fourth quarter, how much is the high-sulfur fuel oil, 150,000 or higher? And how much of that you expect to run, given the current economy in the first quarter? And how that spread between your different system?

——————————————————————————–

Matthew C. Lucey, PBF Energy Inc – President [37]

——————————————————————————–

What we ran in the fourth quarter was about 50,000 across our system. I won’t comment necessarily on what we expect to run in the first quarter, mainly because I don’t have a clue where the market is going to go, and we’re simply going to react to the market every single day. As I said, we’ve — over the fourth quarter and into the first quarter, we’ve been able to demonstrate to ourselves, what we’re able to do, and we’re in a position to do it, but we’ll react to the market.

——————————————————————————–

Paul Cheng, Scotiabank Global Banking and Markets, Research Division – Research Analyst [38]

——————————————————————————–

And Matt, in the fourth quarter, everything that’s run in Delaware City are the high-sulfur fuel oil?

——————————————————————————–

Matthew C. Lucey, PBF Energy Inc – President [39]

——————————————————————————–

Not 100% that was run in Delaware City, no. But we were able to run some in Paulsboro as well.

——————————————————————————–

Paul Cheng, Scotiabank Global Banking and Markets, Research Division – Research Analyst [40]

——————————————————————————–

Oh, in Paulsboro also? And that — when I looking at your — I mean just simplistically, when you show the crude and feedstock percentage, is the high-sulfur fuel oil you nominate together as a part of the heavy? Or you nominate together as part of the other feedstock and brands?

——————————————————————————–

Thomas J. Nimbley, PBF Energy Inc – CEO & Chairman [41]

——————————————————————————–

The — actually, what we show it at the different refineries is different. In some cases, it’s shown as a feedstock in with the crude. And there’s another piece that it’s in the other feedstocks. But we’ve obviously — the total that we run is going to be — or what we run is going to be a total of those 2 areas. That makes sense to you? So in one refinery…

——————————————————————————–

Paul Cheng, Scotiabank Global Banking and Markets, Research Division – Research Analyst [42]

——————————————————————————–

But we can’t just — based on what you are reporting here, to be able to tell whether that you have increased or decreased the one-off high-sulfur fuel oil?

——————————————————————————–

Matthew C. Lucey, PBF Energy Inc – President [43]

——————————————————————————–

No. You have to rely on us telling you.

——————————————————————————–

Operator [44]

——————————————————————————–

And our next question will come from Phil Gresh with JPMorgan.

——————————————————————————–

Philip Mulkey Gresh, JP Morgan Chase & Co, Research Division – Senior Equity Research Analyst [45]

——————————————————————————–

Erik, I know you’re going to wait to give a specific cost guidance on 2020, but perhaps you could remind us on the capital spending side, how we should think about a normalized CapEx run rate across your system, as Martinez is in there now, not specifically this year but looking out?

——————————————————————————–

Matthew C. Lucey, PBF Energy Inc – President [46]

——————————————————————————–

Just — well, I can give you — I’ll let Erik to go to the out years. And I don’t think it’s inconsistent with what we talked about. But for this year, in particular, we’ve done a fair amount of work over the last couple of weeks, and it only has been a couple of weeks. But in terms of what we said in June, I think we said $75 million for 2020, I’d moderate that slightly, it’s probably a range of $75 million to $90 million.

And then there is a project this year, which is a strategic project in many ways. And we are able to work it with Shell where they are actually delivering new reactors for cat feed hydrotreater. We’re going to look to get those reactors in quicker than maybe otherwise because they actually come with a return, knowing they will further increase yields across our conversion units. So that’s probably another incremental $10 million of spend this year, but that will come with some benefits on return.

In regards to our long-term forecasting, I don’t think anything’s changed.

——————————————————————————–

C. Erik Young, PBF Energy Inc – Senior VP & CFO [47]

——————————————————————————–

No. It’s consistent with what we laid out in the guidance last month.

——————————————————————————–

Philip Mulkey Gresh, JP Morgan Chase & Co, Research Division – Senior Equity Research Analyst [48]

——————————————————————————–

حسنا. And then just one follow-up question. I don’t mean to belabor the high-sulfur fuel oil plant. I totally understand that there’s a lot going on that’s pretty dynamic with the virus and demand effects. But I guess I would have thought if demand generally is weaker, that, that would mean prices would be weaker, but obviously, prices have been stronger. So I guess, is it the dynamic here that just the refineries evolve chase to kind of the same high-sulfur fuel oil feedstock opportunity, and that has been the main driver of the strength. And now that we’re going to see a rotation potentially back to heavy crude that, that would soften back up? Is that how you see this playing out?

——————————————————————————–

Matthew C. Lucey, PBF Energy Inc – President [49]

——————————————————————————–

Not entirely and that certainly, that has an impact. I’m not confused on that, but you also have other impacts, which is a lot less high-sulfur fuel oil is being produced because refineries were running less. So when we say, sort of every number is sort of tortured by the effects going on. It becomes very, very difficult. But you certainly have a supply of high-sulfur fuel oil to market declining as a result of run cuts.

——————————————————————————–

Philip Mulkey Gresh, JP Morgan Chase & Co, Research Division – Senior Equity Research Analyst [50]

——————————————————————————–

حسنا. But to be clear, Tom, you had mentioned that you don’t think folks are out there cheating and still running high-sulfur fuel oil. So it’s creating excess demand right now.

——————————————————————————–

Thomas J. Nimbley, PBF Energy Inc – CEO & Chairman [51]

——————————————————————————–

Yes, I wouldn’t believe that’s the reason for this. I would say, in addition to the comments that Matt made, and a lot of this is demand, shipping industry is not immune to what’s going on. So there’s probably less consumption of high-sulfur fuel oil or very low-sulfur fuel oil, which has now started to come off from the glorious heights that they had. And then there is — certainly, as we talked about in our prepared comments, there has been some movement on the part of medium conversion refiners who do not have resid destruction capability.

In the fourth quarter, we’re getting that clock cleaned, that’s a technical term. And so what they had — what they started to do was try to lighten up to the extent that they could, which decreases the amount of fuel oil production. I suspect that you’re going to see even them, maybe go back the other way, if these prices were to remain. But I don’t think they will. I think it will widen back out.

——————————————————————————–

Philip Mulkey Gresh, JP Morgan Chase & Co, Research Division – Senior Equity Research Analyst [52]

——————————————————————————–

حسنا. Yes, a lot of moving pieces.

——————————————————————————–

Operator [53]

——————————————————————————–

Our next question will come from Paul Sankey with Mizuho.

——————————————————————————–

Paul Benedict Sankey, Mizuho Securities USA LLC, Research Division – MD of Americas Research [54]

——————————————————————————–

I was just wondering, the way markets are shifting here, I was just wanted you to remind us, if you would, about the extent to which you hedge. And whether you would be doing that and why you would? And I think if you could continue into reminding us how much difference contango versus backwardation makes given the shift in the curve, would be question one.

——————————————————————————–

Matthew C. Lucey, PBF Energy Inc – President [55]

——————————————————————————–

Just in regards to how we hedge our portfolio. We have a fairly simple policy, which is our investors are investing in the crack spread, and we’re trying to deliver that across a number of pads and regions. So we’re not actively hedging cracks or anything of that nature. What we’ll do is we have a baseline of inventory. And to the degree we build from that, we’ll take hedge positions to bring us down or obviously, vice versa, but we don’t play the game of hedging cracks in a material way.

Tom, I don’t know if you want to comment on contango and backwardation?

——————————————————————————–

Thomas J. Nimbley, PBF Energy Inc – CEO & Chairman [56]

——————————————————————————–

We just watch it, Paul. And obviously, it’s shifting now and is now an incentive as we get data where the industry might look to start floating stuff on the water, and we’ll pay attention. But we really don’t use that as a metric to change our business. I would go back — our business model would go back on the hedging part of the equation, and that is absolutely right. We don’t play speculative games on the crack because of the investors. We — people who buy PBF stock, as you well know, they buy the crack. They’re investing in a graft. What we do on long-haul or even make some short-haul crudes that we buy, we effectively hedge to manage the basis. So we lock in the price of the crudes when we get — when we buy, and so do we get — by the time it lands, that’s the number we’ve got. That’s the main area that we hedge.

——————————————————————————–

C. Erik Young, PBF Energy Inc – Senior VP & CFO [57]

——————————————————————————–

And Paul, I think in the fourth quarter, we saw about $1.5 million worth of derivative-related gain. So typically, what you would see is, if there is a gain, you would see the offset on the physical side of the market and vice versa.

——————————————————————————–

Paul Benedict Sankey, Mizuho Securities USA LLC, Research Division – MD of Americas Research [58]

——————————————————————————–

نعم. I mean for what it’s worth, we totally support your strategy and agree with your rationale for it. On the throughputs — my follow-up is just on the throughputs, we’re a bit light here, it seems for Q1. Can you talk about Q1, the rest of the year? And any — if you’ve sort of referenced this already, but any views on overall industry throughputs, given the situation that we’re seeing?

——————————————————————————–

Thomas J. Nimbley, PBF Energy Inc – CEO & Chairman [59]

——————————————————————————–

I’ll talk about that. And I think at your conference — video conference earlier in the year, we — I kind of put this out there. I actually think that we’re obviously going to have lowest throughputs here during the crisis that is being managed or attempting to be managed. But that ultimately will pass. But to a large extent, I think there’s going to be pressure, especially as we come out of this and if IMO comes back and you start to see spreads on the light heavy crudes, and you start to see heavy fuel oil, the clean dirty spread. The clean dirty spread was up at 40%, it’s 25% now, but that’s still quite a bit higher than it was last year. But if it widens out, there’s going to be pressure on some of the inefficient refineries. So the refineries that are running these medium sour crudes and making fuel. And so I wouldn’t be surprised that you have continuing run cuts throughout this year and maybe even some consolidation.

So I view this as — I don’t know that we’re going to see the same utilization worldwide that we’ve seen in the past, until the new refineries come on, then, okay. And that will change the paradigm.

——————————————————————————–

Operator [60]

——————————————————————————–

And your final question comes from Jason Gabelman with Cowen.

——————————————————————————–

Jason Daniel Gabelman, Cowen and Company, LLC, Research Division – Director [61]

——————————————————————————–

I understand that and appreciate the fact that these IMO benefits have been delayed a bit. But I guess, I’m wondering what your thoughts are on the duration of the benefits, both on the light heavy crude quality spreads and on the product margin upside. And I ask this with the thought that there’s going to be a lot of refining capacity coming online towards the end of this year, that could potentially be using heavy sour, medium sour crudes and impact the crude quality spreads a bit?

——————————————————————————–

Thomas J. Nimbley, PBF Energy Inc – CEO & Chairman [62]

——————————————————————————–

Yes, there’s two — a couple of pieces of that. It’s certainly the case, and there’s obviously deliberate and conscious constraint of medium heavy crudes that are underway and being exacerbated by the sanctions that have been imposed by Iran and Venezuela, et cetera. But right now, I would still say that we would expect IMO to have an impact. And after we get through the virus, and it already is, but that will affect the light heavy spreads. Now on product demand, it’s interesting. And as somebody referenced it, I haven’t seen a situation where we had such volatility and so many knobs to turn to stay current with the marketplace. So what is — some of our peers have referenced this.

Right now, we have actually had had economic incentives to almost run a refinery backwards. You take VGO that was going into a cat cracker, which will produce gasoline and diesel and some of our competitors have announced that they were actually selling that, not running it to a cat cracker, by the way, we’re doing it as well. And instead of running it and producing gasoline and distillate, keeping it as VGO, and then selling VGO into a high-sulfer fuel oil — a very low-sulfur fuel oil pool. So what did I just say, well, you’re probably going to put a floor under production on gasoline and distillate, if the cracks are bad. And again, the markets will rebalance, and I think that we’ll be fine.

——————————————————————————–

Jason Daniel Gabelman, Cowen and Company, LLC, Research Division – Director [63]

——————————————————————————–

All right. And just a follow-up. I know we’ve touched on running high-sulfur fuel oil a bit. And I think that, as an analyst, it’s tough to understand what the economics of that are. So I guess, very simply, in today’s environment, where prices are, doesn’t make sense to run high-sulfur fuel oil?

——————————————————————————–

Thomas J. Nimbley, PBF Energy Inc – CEO & Chairman [64]

——————————————————————————–

The answer — short answer to your question is no. So on a go-forward basis, if these prices saying, we won’t be running the volumes that we will switch out. And again, the beauty here is this kit has got enough optionality that I can respond pretty quickly to any change in the economic environment.

——————————————————————————–

Operator [65]

——————————————————————————–

And now I would like to turn the call back over to Mr. Tom Nimbley for closing remarks.

——————————————————————————–

Thomas J. Nimbley, PBF Energy Inc – CEO & Chairman [66]

——————————————————————————–

Thank you very much for joining us on the call today, and we look forward to having the first quarter call, and hopefully, we’ll have to put this pandemic behind us. It’s a terrible thing for the people in that process. شكرا لك. Have a great day.

——————————————————————————–

Operator [67]

——————————————————————————–

And this does conclude today’s program. Thank you for your participation. You may disconnect at any time.