سوف ثروة لصالح عمال المناجم مع أعصاب الصلب

(رأي بلومبرج) – بعد سنوات من الشراء في ذروة الدورة الاقتصادية والبيع في الحوض الصغير ، هل يمكن للحفارين الكبار في العالم القيام بالعكس؟ بالمقارنة مع أقرانهم في مجال النفط والغاز ، فإن مجموعة ريو تينتو وأكبر شركات التعدين المتنوعة تنطلق من عاصفة الفيروسات التاجية في مواقع محمية: لديهم تكاليف تشغيل منخفضة ، وديون قليلة وأكثر من 60 مليار دولار من السيولة.

التاريخ مهم هنا. منذ ما يزيد قليلاً على عقد من الزمان ، كان عمال المناجم ينغمسون في استثمارات مبتهجة مثل استحواذ ريو على منتج الألمنيوم Alcan أو مشروع خام الحديد من شركة Anglo American Plc’s Minas Rio. في السنوات الخاملة بين عامي 2012 و 2016 ، تم شطب حوالي 200 مليار دولار ، وتم عرض جيل من الرؤساء التنفيذيين على الباب. لقد كانت تجربة قريبة من الموت على غرار ما يمر به قطاع الطاقة اليوم ، وتركت وراءها صناعة تركز على التنظيف ، وخفض وإعادة الأموال للمساهمين. كانت ريو من بين الأكثر سخاء ، حيث أعادت 36 مليار دولار منذ عام 2016.

وهذا يعني أن أكبر اللاعبين في الصناعة قد دخلوا في هذه الأزمة من خلال شيئين: الميزانيات في أقوى حالاتها منذ سنوات ، وتوقعات نمو المشاة. والعكس صحيح تقريبًا في الأهداف المرغوبة منذ وقت طويل مثل Freeport-McMoRan Inc. ، التي تبلغ قيمتها السوقية 11 مليار دولار ، وشركة First Quantum Minerals Ltd. ، بقيمة 3.5 مليار دولار. بدأ منتجو المعادن الأساسية المتوسطة الحجم في الظهور هشين ، مع توسيع مناجم النحاس ولكن ما يقرب من 19 مليار دولار من إجمالي الديون بينهما. وقد انخفضت أسهمهم بأكثر من 40٪ هذا العام. لا أحد يعرف كم سيستغرق التعافي من الوباء ، أو كيف ستبدو الحياة على الجانب الآخر ، لكن عمال المناجم لديهم قدر أكبر من اليقين أكثر من معظمهم: المعادن مثل النحاس ، المستخدمة للكهرباء ومجموعة من السلع الاستهلاكية ، ستكون الحاجة ، وسوف يكون هناك نقص في المعروض. إنها حالة محيرة.

كما كان الحال دائمًا ، فإن الأمور ليست بهذه البساطة ، وحتى عمال المناجم الضخمون ليسوا محصنين ضد الاضطرابات العالمية. يجب أن تتعامل مجموعة BHP مع انهيار أسعار النفط. تتعامل أنجلو أمريكان مع عمليات الإغلاق في جنوب إفريقيا وبيرو وأماكن أخرى ، حيث تحاول الحكومات احتواء انتشار الفيروس التاجي. تتعامل شركة جلينكور بي إل سي ، التي كانت منذ فترة طويلة أكثر الحيرة بين اللاعبين الكبار ، في الخلافة والمشاكل في زامبيا والتحقيق العالق لوزارة العدل الأمريكية في ممارساتها التجارية.

في ريو ، ربما يكون الرئيس التنفيذي جان سيباستيان جاك هو الدافع الأقوى للعمل. وهو أقل تعرضًا للعديد من هذه الشكوك ، ويدير عامل مناجم لا يزال يعتمد على خام الحديد لحوالي ثلاثة أرباع Ebitda ، حيث يحوم استهلاك الصلب عند أو بالقرب من ذروة في الصين. قد يكون كبار عمال المناجم في البر الرئيسي ، مثل مجموعة Zijin Mining Group أو Jiangxi Copper Co. ، منافسين له. هناك أيضًا لاعبو السبائك الذين تم صرف أموالهم أيضًا: قال الرئيس التنفيذي لشركة Barrick Gold Corp ، Mark Bristow ، أنه يمكن أن يفكر في النحاس وحتى منجم Grasberg الإندونيسي في Freeport.

المشكلة هي أننا لم نصل بعد إلى مستويات الشدة التي ستدفع المجالس للموافقة على التسرع في دفاتر الشيكات. السفر والعناية الواجبة أمر مستحيل ، والأسواق متقلبة للغاية بالنسبة لصفقات الأسهم وتبقى الأشهر القليلة المقبلة كمية غير معروفة. قد يتراجع المساهمون. في الأزمات السابقة ، حتى البائعين المتعثرين كانوا قادرين على تحصيل أقساط التأمين ، لذا ستكون المساومات صعبة. لا تزال أسعار النحاس فوق أعماق عام 2016.

الأسوأ من ذلك ، لن يكون من السهل حتى التقاط الفريسة الأكثر وضوحًا: فريبورت و First Quantum تأتي مع الفخاخ. تواجه فريبورت ، أكبر منتج نحاسي مدرج في العالم ، السؤال حول من سيقودها عندما يتقاعد المخضرم ريتشارد أدكرسون ، إلى جانب المخاوف بشأن مناجم الولايات المتحدة القديمة والتحرك المكلف تحت الأرض في جراسبيرج. باعت ريو ، التي لم تكن راضية عن المخاطر البيئية والسياسية ، اهتمامها بالمنجم الإندونيسي في عام 2018. قامت First Quantum ، الأكثر حجمًا وربما الأكثر جاذبية ، بتفكيك الفتحات في وقت سابق من هذا العام باستخدام حبوب السم ، بعد أن قامت شركة Jiangxi Copper حصة 18٪. لم يعمل منجمها الرائد Cobre Panama حتى الآن خلال موسم رطب كامل. وفي غضون ذلك ، سيتعين على اللاعبين الصينيين الذين يتطلعون إلى عمال المناجم بالأصول الأسترالية أن يتعاملوا مع جهة تنظيمية عازمة على تثبيط الباحثين عن الصفقات الأجنبية الانتهازيين.

تستمر القصة