حماية البنوك وليس مساهميها

(رأي بلومبرج) – استفاد الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشكل كامل من ترسانة الطوارئ الخاصة به للحفاظ على عمل النظام المالي وسط أزمة الفيروسات التاجية. وقد ساعدت جهودها غير العادية في الحفاظ على تدفق الائتمان إلى الأسر والشركات في حاجة ماسة.

ومع ذلك ، حتى مع بذل المجلس الاحتياطي الفيدرالي قصارى جهده ، فشلت أكبر البنوك الأمريكية في اتخاذ إجراءات الطوارئ الخاصة بها. والأهم من ذلك ، أنهم مستمرون في دفع أرباح الأسهم ، واستنفاد رأس المال الذي يستوعب الخسائر الذي يحتاجونه لمواجهة الأزمة. إذا كانوا يفتقرون إلى الإرادة للعمل بحكمة ، فيجب أن ينظر الكونجرس في حل أفضل ، وقريبًا.

لكي نكون منصفين ، اجتمعت أكبر ثمانية بنوك أمريكية معًا لإيقاف إعادة شراء الأسهم مؤقتًا ، وهو نوع آخر من الدفع المتآكل لرأس المال للمساهمين. ولكن إذا استمرت هذه البنوك في دفع أرباح الأسهم عند مستويات 2019 ، فستظل تعيد توجيه أكثر من 40 مليار دولار للمساهمين هذا العام وحده. إذا استأنفوا عمليات إعادة الشراء في النصف الثاني من هذا العام ، فسيكون ذلك 50 مليار دولار أخرى. وإذا حافظت البنوك الأمريكية المهمة الأخرى على النظام على مدفوعاتها كما هو مخطط لها ، فسيكون ذلك 40 مليار دولار أخرى. بعد كل ما قيل ، ستفقد أكبر البنوك 130 دولارًا في رأس المال على وجه التحديد في الوقت الذي تكون فيه في أمس الحاجة إليه.

لم تعط البنوك ولا الجهات التنظيمية الخاصة بها أي إشارة إلى أن وقف الدفع الإلزامي في الأفق. في هذا الصدد ، فإن الولايات المتحدة هي دولة خارجية: فقد ضغط البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا بالفعل على المؤسسات المالية لوقف إجراء المدفوعات المخطط لها.

هذه ليست أخطاء جديدة. وسط الأزمة المالية الأخيرة في عام 2008 ، زادت شركة ليمان براذرز أرباحها بشكل مشهور في نفس العام الذي تقدمت به للإفلاس. واصلت المؤسسات المالية الكبيرة مثل Citigroup و Wells Fargo دفع أرباح الأسهم لفترة طويلة بعد تلقي أموال دافعي الضرائب. في ذلك الوقت ، كما هو الحال الآن ، كانت المؤسسات قلقة من أن يؤدي وقف المدفوعات إلى جعلها تبدو أضعف من أقرانها ، على الرغم من أنه كان من الأفضل للنظام ككل.

تتمتع الهيئات التنظيمية بسلطة قانونية واضحة للتغلب على مشكلة العمل الجماعي هذه. ولكن كما توضح الأزمة الحالية ، فإن السلطة وحدها غير كافية. ويتردد المسؤولون دائمًا في هز القارب في الأوقات المضطربة. يقترح البعض ، مثل رئيسة بنك الاحتياطي الفدرالي في كليفلاند لوريتا ميستر ، أن الاحتياطي الفيدرالي ينتظر نتائج اختبار الإجهاد لهذا العام قبل اتخاذ أي قرارات بشأن المدفوعات. ولكن حتى إذا كان من الممكن تعديل الاختبارات (التي عفا عليها الزمن ، وإخضاع الميزانيات القديمة لسيناريوهات أكثر تفاؤلاً من الواقع) لتعكس اللحظة الحالية ، فلن تكون النتائج متاحة لأشهر. وفي غضون ذلك ، سيستمر رأس المال في التدفق خارج النظام.

ماذا أفعل؟ جعل الحكمة تلقائية. على سبيل المثال ، قد تتوقف مدفوعات المساهمين في البنوك المهمة من الناحية النظامية عندما يستدعي بنك الاحتياطي الفيدرالي سلطاته – بموجب المادة 13 (3) من قانون الاحتياطي الفيدرالي – لتقديم الائتمان في الظروف “غير العادية والضرورية”. سيبقى الحظر ساري المفعول على الأقل طالما استمر البنك المركزي في تقديم قروض طارئة لفترة أطول إذا رأى ذلك مناسبًا. وهذا من شأنه أن يحرر مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من الخيارات الصعبة ، ويزيل وصمة العار من خلال التقديم على جميع المؤسسات ذات الصلة في وقت واحد.

كما هو الحال مع جميع الإصلاحات ، سيكون هناك خطر من عواقب غير مقصودة. قد يؤدي ربط مدفوعات المساهمين بالتدابير الطارئة إلى جعل مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مترددين في استخدام الأخير في أوقات الشدة ، أو قد يثقل كاهل البنوك في الأوقات التي تكون فيها الإجراءات مطلوبة بالفعل في مكان آخر في النظام المالي. يمكن معالجة ذلك عن طريق وقف المدفوعات فقط عندما تكون البنوك مؤهلة للحصول على دعم 13 (3) ، أو عن طريق إنشاء آلية تجاوز تتطلب موافقة مشتركة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي والخزانة. خيار آخر هو استخدام مشغل بخلاف القوى 13 (3). أثبتت مقاييس السوق للصحة المالية ، مثل أداء أسهم البنوك أو نسب رأس المال القائمة على السوق ، تنبؤًا كبيرًا بالفشل في عام 2008. وبالنسبة للعديد من البنوك الكبيرة ، فقد عادت الآن إلى مستويات لم نشهدها منذ ذلك الحين.

دعا المشرعون الاحتياطي الفيدرالي إلى وقف توزيع أرباح البنوك. لكن هذا لا يكفي. عندما يكون من الواضح للبنك المركزي أن الظروف “غير عادية وملحة” ، عندما تكون تريليونات من دولارات دافعي الضرائب على المحك ، يجب أن تتحمل البنوك ومساهموها نصيبهم من العبء. مرارا وتكرارا ، أثبتت المؤسسات المالية الكبيرة إحجامها عن حماية نفسها. يجب أن يعمل الكونغرس لجعله إلزاميا.

لا يعكس هذا العمود بالضرورة رأي Bloomberg LP ومالكيه.

ناتاشا سارين أستاذ مساعد في كلية الحقوق بجامعة بنسلفانيا وأستاذ مساعد في المالية بكلية وارتون.

bloomberg.com/opinion“data-responseid =” 23 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com/opinion

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية. “data-reaidid =” 24 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.