يشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي 41 مليار دولار من الأصول يوميًا وليس وحده
(بلومبرج) – تتوسع الميزانيات العمومية للبنك المركزي لتصل إلى مستويات قياسية وسط موجة الشراء الأخيرة ، مما يثير تساؤلات حول حجمها الكبير وما إذا كان يمكن بيع هذه الأصول مرة أخرى إلى الأسواق.
لم يكن لدى صانعي السياسة حظًا كبيرًا في تقليص المحافظ الصغيرة في العقد منذ الأزمة المالية. وعليهم الآن تمويل اقتصاد فيروس تاجي يضع الميزانيات الحكومية تحت ضغط غير مسبوق ويهدد بإخراج الشركات في كل مكان من العمل.
وقال كبير الاقتصاديين في “دويتشه بانك” Torsten Slok ، “المبالغ التي يتم شراؤها هائلة ، ويخبرك فقط بمقدار الدعم المطلوب عندما يكون الاقتصاد مغلقًا”. “ما عليك سوى إلقاء نظرة على الوقت الذي استغرقته للاسترخاء من الأزمة المالية لعامي 2008 و 2009. والآن نضيف بوتيرة تتضاعف بشكل أسرع.”
اشترت البنوك المركزية في مجموعة الدول السبع 1.4 تريليون دولار من الأصول المالية في مارس ، ما يقرب من خمسة أضعاف الرقم القياسي السابق المسجل في أبريل 2009 ، وفقًا لتحليل بلومبرج إيكونوميكس. ويقدر محللو بنك مورجان ستانلي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والبنك المركزي الأوروبي ، وبنك اليابان ، وبنك إنجلترا سيوسعون ميزانياتهم العمومية بمبلغ تراكمي 6.8 تريليون دولار عندما يقال كل ذلك ويتم.
لقد قاد بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه التهمة ، حيث عرض شراء كميات غير محدودة من السندات الحكومية الأمريكية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري – وإقراض تريليونات أكثر للشركات والبلديات من خلال عمليات الشراء المؤقتة لالتزاماتهم – حيث يسعى المستثمرون العالميون إلى فك الرافعة المالية المتراكمة لسنوات في محافظهم الخاصة. في الأسبوع حتى 15 أبريل ، وسعت ميزانيتها العمومية بوتيرة تبلغ حوالي 41 مليار دولار في اليوم.
لقد قام المصرفيون المركزيون في منطقة اليورو واليابان والمملكة المتحدة – الذين أيدوا ما يسمى ببرامج التيسير الكمي حتى الآن – بتكثيف عمليات الشراء ، في حين شرع أولئك الموجودون في كندا ونيوزيلندا وأستراليا في عمليات شراء واسعة النطاق لأول مرة ، الانضمام إلى السويد بين الاقتصادات الأصغر للقيام بذلك. هناك حديث حتى أن بعض الأسواق الناشئة مثل تايلاند قد تدخل في اللعبة.
قالت أديتيا بهافي ، الخبيرة الاقتصادية في بنك أوف أمريكا في نيويورك: “إنهم جميعًا يتحركون في نفس الاتجاه”. “في مرحلة ما ، يتوقف التخفيف غير التقليدي عن كونه غير تقليدي.”
في الأشهر المقبلة ، مع تجديد السيولة في السوق ، ستحول السلطات النقدية تركيزها إلى المدى الطويل المتمثل في إبقاء تكاليف الاقتراض منخفضة لتسهيل الانتعاش وتسهيل تمويل الحكومات لميزانياتها. في حين أن ذلك قد ينطوي على وتيرة أبطأ في شراء الأصول ، إلا أنه بالتأكيد لن يمثل انعكاسًا ، لذلك فإن التوسع الكبير في الميزانية العمومية سوف يستمر إلى الأمام.
سابقة يابانية
عندما يتعلق الأمر بالسؤال عما إذا كان هناك أي حد فعال على كمية البنوك المركزية التي يمكن شراؤها ، فقد تقدم تجربة اليابان دليلاً.
شرع رائد التسهيل الكمي لأول مرة في برنامج شراء الأصول على نطاق واسع في عام 2001 بعد انفجار فقاعات في أسواق الأوراق المالية والعقارات ، وأغرق الاقتصاد في دوامة انكماشية. لقد قامت بمحاولتين للاسترخاء في السنوات المتداخلة ، فقط لتجد نفسها متكررة في عمليات الشراء.
واليوم ، تبلغ الميزانية العمومية لبنك اليابان 604 تريليون ين (5.6 تريليون دولار) – أكثر من الناتج الاقتصادي السنوي للبلاد. يبدو الاحتياطي الفيدرالي ، عند 6.4 تريليون دولار أو ما يقرب من 30 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، متواضعًا بالمقارنة بينما يبلغ رقم البنك المركزي الأوروبي حوالي 39 ٪.
حيث يواجه البنك المركزي الياباني مشاكل ، يعمل في السوق. حيازات السندات الضخمة ، 43 ٪ من الإجمالي ، تفرض حدوداً على السيولة. كان على بنك اليابان أن يبدأ بيع وإقراض السندات مؤخرًا بسبب ندرة العرض ، عندما طالب المستثمرون بأكثر منهم كاستثمارات آمنة أو كضمان للحصول على الدولار الأمريكي.
يمتلك بنك اليابان أيضًا حوالي 5٪ من سندات الشركات في الدولة وحوالي 5٪ من سوق الأوراق المالية من خلال الصناديق المتداولة في البورصة. وبينما قال بنك الاحتياطي الفدرالي إنه سيشتري أيضًا صناديق الاستثمار المتداولة في إطار برامج شراء ائتمان الشركات المؤقتة الجديدة – بما في ذلك بعض الديون غير المرغوب فيها – فقد لا يميل إلى الشراء كثيرًا إذا ظلت التقلبات في أسواق الائتمان منخفضة نسبيًا.
قال يوشينوري شيجيمي ، استراتيجي السوق العالمية لدى JPMorgan Asset Management Japan Ltd. في طوكيو ، “في الوقت الحالي ، سيستمر كل من بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي في زيادة مشترياتهما” ، لكنهما لن يقتربا من مستويات اليابان. “إذا بدأ السوق في النهاية في التهدئة ، فلن يحتاجوا إلى إجبار أنفسهم على شراء المزيد”.
نقاد QE
عندما اجتاحت بورصة قطر جزءًا كبيرًا من العالم المتقدم بعد الأزمة المالية ، حذر النقاد من عواقب غير مقصودة ، مثل التضخم الجامح والمخاطر الأخلاقية للمؤسسات المالية وحتى الحكومات التي لديها أسباب أقل لتحقيق التوازن بين الكتب. أولها لم يتحقق أبدًا والثاني هو آخر شيء في أذهان صانعي السياسة الذين يتصارعون مع واحدة من أحلك التوقعات الاقتصادية منذ الكساد العظيم.
قال ريتشارد كلاريدا ، نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، في مقابلة أجرتها معه وكالة بلومبرج التلفزيونية مؤخراً ، إن البنك المركزي يحاول ، على أي حال ، حماية التضخم من الانخفاض مع تراجع الطلب ، مضيفًا أن المخاوف الأخلاقية “ليست اعتبارات ذات صلة” لأن الوباء ” حدث خارجي تماما. “
ساعدت عمليات الشراء حتى الآن على استقرار الأسواق المالية ، وسلطت الضوء على انتقاد آخر طويل الأمد ضد محافظي البنوك المركزية: تضمن أفعالهم إغاثة سريعة للمستثمرين ، في حين يتعين على العاملين الذين يعتمدون على دخل العمل انتظار المساعدة حتى تتدهور.
يساعد تزويد الشركات بمصدر تمويل مستقر الكثير منها على البقاء واقفا على قدميه ، لكنه لا يضمن احتفاظ تلك الشركات بالموظفين. في الواقع ، تراجعت تقلبات السوق في الأسابيع الأخيرة حتى مع ارتفاع البطالة.
إرث دائم
بمجرد أن يستقر الغبار ، من المحتمل أن تظل الميزانيات العمومية للسلطات النقدية مرتفعة وستظل أسعار الفائدة القياسية منخفضة في المستقبل المنظور. وإذا كان التاريخ دليلاً ، فسوف يحتاجون إلى السير بخفة لأنهم يبطئون عمليات الشراء ، ناهيك عن عكسها.
في عام 2013 ، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى في “Taper Tantrum” حيث كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يفكر في التخلي عن وتيرة المشتريات. كانت قادرة فقط على البدء في تفكيك ميزانيتها العمومية في عام 2017 – بعد تسع سنوات من بدء توسيعها في البداية. لكنها لم تصل إلى حد بعيد ، وحتى التخفيض التدريجي الصغير الذي حققته قوبل بنوبات عرضية من اضطراب السوق.
هذه المرة ، مع وجود المزيد والمزيد من الأصول في دفاتر الحسابات للسلطات النقدية أكثر وأكثر ، يبدو احتمال حدوث أي عمليات بيع سريعة بعيدة.
وقال سلوك من دويتشه بنك “علينا فقط أن نعتاد على عالم جديد حيث تكون ميزانيات البنك المركزي أكبر بكثير.”
bloomberg.com“data-responseid =” 57 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com
إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر ثقة. “data-reaidid =” 58 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.
© 2020 Bloomberg L.P.
المصدر : finance.yahoo.com
