لا ينبغي أن يفاجأ لويد بلانكفين

(رأي بلومبرج) – توجه لويد بلانكفين ، الرئيس السابق لشركة Goldman Sachs Group Inc. الأسطورية في وول ستريت ، إلى تويتر يوم الخميس بملاحظة بدت في البداية غير ضارة ولكنها في الواقع كانت مرعبة. غرد بلانكفين إلى أكثر من 140.000 من متابعيه أنه عندما يتعلق الأمر بالتمويل ، فإن الأمر الأكثر إثارة للدهشة بالنسبة لي هو أن المستثمرين في جميع أنحاء العالم يواصلون إقراض مبلغ “لا حدود له” من الأموال إلى الولايات المتحدة بأسعار فائدة منخفضة للغاية “على الرغم من تريليونات الدولارات التي تضيفها إلى عجز الموازنة والدين القومي.

نظرًا لمسيرته المهنية الطويلة في الأسواق ، من غير المحتمل أن يفاجأ بلانكفين. كما أوضح زميلي في رأي بلومبرج كارل دبليو سميث في وقت سابق اليوم ، على الرغم من التقديرات أن العجز في الميزانية الأمريكية سوف يتضاعف أربع مرات هذا العام إلى ما يقرب من 4 تريليون دولار ومع تضخم الدين الوطني بمقدار 1.4 تريليون دولار هذا العام بالفعل ، فلا توجد أزمة ديون تلوح في الأفق. السبب الرئيسي هو أن الدولار هو إلى حد بعيد العملة الاحتياطية الأساسية في العالم ، حيث يمثل الدولار 60.9 ٪ من احتياطيات العملة العالمية ، وهو ما يتضاءل عن 20.5 ٪ من اليورو ، كما تظهر بيانات صندوق النقد الدولي. هذا “الامتياز الباهظ” يعني أنه يجب على الجميع امتلاك الدولارات ، مما يسمح للولايات المتحدة بالاقتراض بمعدلات أقل بكثير مما قد يحصل عليه الوضع المالي المتدهور. كإثبات ، لا تنظر أبعد من مكاسب مؤشر بلومبرج دولار سبوت بنسبة 6.44 ٪ هذا العام ، مما يجعل 2020 أفضل للعملة منذ عام 2015 مع إبريل لم ينته بعد. إن مزايا قوة العملة تقطع شوطا طويلا نحو التغلب على لدغة المعدلات المنخفضة للمستثمرين الدوليين.

تظهر أحدث بيانات وزارة الخزانة أن المستثمرين الأجانب حصلوا على 374.4 مليار دولار من الديون الحكومية الأمريكية في الشهرين الأولين من العام. كان هذا إلى حد كبير أكثر من أي فترة شهرين في التاريخ ، ليصل مجموع ممتلكاتهم إلى 7.07 تريليون دولار حيث بدأت المخاوف بشأن فيروس كورونا تنتشر. ولكن ، مرة أخرى ، يعرف بلانكفين بالتأكيد كل هذا. يعرف أيضًا أن التاريخ لا يظهر شيئًا يدوم إلى الأبد. كان الجنيه الإسترليني العملة الاحتياطية الأساسية في العالم لمدة قرن ونصف قبل التنازل عن التاج للدولار في منتصف القرن العشرين. هذا هو السبب في أنه يجب اعتبار تغريدة بلانكفين بمثابة تحذير للمسؤولين الأمريكيين لوضع خطة لعكس دينها المتزايد وعجزها في نهاية المطاف. لأنه إذا جاء اليوم الذي لم تعد فيه الولايات المتحدة قادرة على تمويل عجزها بمساعدة المستثمرين الأجانب ، فاستعد للاضطراب الشديد في الأسواق المالية العالمية.

عودة الأسهم إلى فقدان عنصر أساسي لا أحد يعرف حقًا ما يجب القيام به من انتعاش الأسهم على مدار الشهر الماضي ، مع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 25٪ منذ انخفاضه في 23 مارس إلى أدنى مستوى له منذ عام 2016. هل يعكس ذلك الثقة هل ستثبت الاستجابات السريعة من قبل الحكومة والاحتياطي الفيدرالي لتخفيف الاقتصاد نجاحها؟ أم أنها مجرد “ارتداد القطط الميتة” التي تنعكس قريبًا مع هبوط الأسهم إلى قيعان جديدة بينما تكافح الولايات المتحدة مع ركود عميق ، أو حتى كساد؟ إذا كنت تؤمن بالقول القديم بأنه لا يمكن أن يكون لديك اقتصاد سليم بدون نظام مصرفي سليم ، فإن الحقيقة تميل نحو السيناريو الأخير. الخبر السار هو أن القطاع المصرفي دخل هذه الأزمة بشكل جيد ، بفضل الإصلاحات التي تم تنفيذها بعد الأزمة المالية قبل أكثر من عقد من الزمن. تظهر بيانات الاحتياطي الفيدرالي أن الودائع في المؤسسات المصرفية الأمريكية دخلت عام 2020 مع ودائع تتجاوز القروض بنحو 3 تريليون دولار ، ارتفاعًا من حوالي 250 مليار دولار في عام 2008. الخبر السيئ هو أن الأسهم المصرفية تتصرف مثل هذا الركود سيكون شديدًا بما يكفي لتهديد تلك الوسادة. في الواقع ، كانت أسهم البنوك منخفضة الأداء في السوق الأوسع منذ أكثر من عام 2009 ، وفقًا لأندرو سينكو من بلومبرج نيوز. هذا بالكاد تصويت على الثقة في الأسهم.

WOE CANADA لقد تقلصت بسرعة تصنيفات الاقتصادات الكبرى التي حصلت على تصنيفات ائتمانية AAA من S&P Global Ratings و Moody’s Investors Service و Fitch Ratings منذ الأزمة المالية حيث كثفت الحكومة الاقتراض لدعم اقتصاداتها. حتى الولايات المتحدة ليست عضوًا في ذلك النادي ، بعد أن تم تخفيض تصنيفها إلى AA + بواسطة S&P. تظهر البيانات التي جمعتها بلومبرغ أن تسع دول فقط حصلت على أعلى التقييمات من الشركات الثلاث: ألمانيا وهولندا والدنمارك والنرويج وسنغافورة والسويد وسويسرا وأستراليا وكندا. وقد تكون هذه المجموعة المختارة مستعدة للانكماش أكثر. تتزايد التكهنات بأن كندا قد تكون الدولة التالية التي يتم تخفيض تصنيفها حيث أن انهيار النفط والركود يجبران البلاد على الاقتراض لدعمها ، وفقًا لإستيبان دوارتي من بلومبرج نيوز. في مواجهة هذا الوباء ، كان لدى حكومات المقاطعات الكندية 853 مليار دولار كندي (602 مليار دولار) من سندات الديون المستحقة ، أكثر من الحكومة الوطنية. كما أنهم يتحملون معظم تكلفة الرعاية الصحية والتعليم. يعتمد العديد منهم على عائدات الطاقة التي تتبخر ، مع إصدار ألبرتا الغنية بالنفط ميزانية في فبراير بناءً على أسعار وسيط غرب تكساس عند 58 دولارًا للبرميل. قال ديفيد روزنبرغ ، مؤسس Rosenberg Research and Associates ، “هناك فرصة جيدة جدًا لأن تؤدي الحاجة إلى مساعدة اتحادية أكثر ضخامة للمقاطعات ، وللأسر ، وقطاع الأعمال ، إلى خفض المستوى في مرحلة ما” لكندا. إذا كان هذا صحيحًا ، فقد يتعرض الدولار الكندي لضغوط شديدة.

تستمر القصة