قطاع واحد لا يحتاج إلى خطة إنقاذ الآن

(رأي بلومبرج) – منذ منتصف شهر مارس ، شهد الإسرائيليون إغلاقًا مشابهًا ، إن لم يكن أكثر صرامة ، لمعظم الدول الغربية. ارتفعت البطالة إلى أكثر من 25٪ ، ويقدر بنك إسرائيل أن آثار Covid-19 تكلف الاقتصاد أكثر من 1.5 مليار شيقل (420 مليون دولار) في اليوم.

يشعر الكثيرون في قطاع التكنولوجيا الإسرائيلي المتبجح بالقلق من أن تقوم الدولة بالمزيد لحماية الصناعة الرئيسية التي تمثل 40٪ من الصادرات الإسرائيلية. تشير الدروس السابقة في التمويل الحكومي إلى أن هذا هو النهج الخاطئ تمامًا.

وقد توصلت الحكومة الإسرائيلية إلى حزمة مساعدات بقيمة 80 مليار شيكل للقطاع الخاص بأكمله ، على الرغم من أن التفاصيل كانت ضئيلة. ووعدت وزارة المالية أيضا بتقديم دعم مالي لقطاع التكنولوجيا بقيمة 1.5 مليار شيقل يتم توزيعه من خلال هيئة الابتكار الإسرائيلية ، وهي وكالة حكومية مهمتها دعم الشركات الناشئة والأنشطة المتعلقة بالبحث والتطوير. ومع ذلك ، فقد دعا بعض أصحاب رأس المال المغامر ورابطات الصناعة إلى المزيد من الاستثمارات المباشرة في الشركات وصناديق المشاريع ، على غرار الخطط التي وضعتها بعض الحكومات الأوروبية.

قد يكون الفيروس التاجي جديدًا ، لكن قطاع التكنولوجيا في إسرائيل مر برقعة صعبة من قبل ، وقد علمتنا تلك التجارب جميعًا حول القدرة على التكيف. في عام 2009 ، تعافت بالكاد من التأثيرات المعوقة لفقاعة الإنترنت ، التي تفاقمت بسبب الانتفاضة الثانية والحرب في لبنان. ضربت الأزمة المالية السوق الإسرائيلية في وقت مبكر من تعافيها. جمع هذا القطاع 3 مليارات دولار بين عامي 2006 و 2008 (يتم تشغيل صناديق رأس المال الاستثماري عادة في دورات مدتها ثلاث سنوات) وقد تم جمع 1.1 مليار دولار لا تكاد تذكر على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

بينما كانت الحكومة منخرطة في بذر قطاع التكنولوجيا في التسعينات ، منذ تلك الأيام الأولى كان الدعم محدودًا ببعض منح البحث والتطوير وتمويل البذور. بنسبة 4.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، يصنف الإنفاق على البحث والتطوير في إسرائيل من بين أعلى الدول المتقدمة ، ولكن القليل منه يأتي مباشرة من الدولة.

تستمر القصة

شهد العقد الماضي نموًا هائلاً في القطاع كما هو ، بما في ذلك 40 مليار دولار من التمويل الاستثماري ومستويات عالية من خلق القيمة من شركات مثل Mobileye ، التي تطور أنظمة للسيارات بدون سائق والتي استحوذت عليها Intel Corp لأكثر من 15 مليار دولار ، أو Wix ، شركة برمجيات ، أصبحت شركة عامة بقيمة 6 مليار دولار.

جمعت صناديق رأس المال الاستثماري الإسرائيلي أكثر من 6 مليارات دولار على مدى السنوات القليلة الماضية ، وتم تخصيص أموال كبيرة للسوق المحلية في الربع الأول من عام 2020. وتلتزم الولايات المتحدة والمشاريع الدولية الأخرى بشدة بالسوق المحلية. كما تجد الشركات الناشئة نفسها ممولة جيدًا بأكثر من 8 مليارات دولار تم استثمارها في الشركات الإسرائيلية في عام 2019 وحده.

ولكن في حين أن قطاع التكنولوجيا الإسرائيلي مثير للإعجاب ، إلا أنه صغير أيضًا. هناك حد لمقدار رأس المال الذي يمكنه استيعابه وتحقيق عوائد عليه. لقد شعر العديد من المستثمرين المحليين (بما فيهم أنا) بعدم الارتياح لبعض الوقت مع حجم رأس المال الآتي إلى السوق ، مع ظهور بعض العلامات المبكرة على الفقاعة. كما أدت زيادة رأس المال إلى تضخم في الرواتب مما قد يؤدي في نهاية المطاف إلى تقويض الميزة التنافسية للشركات الإسرائيلية.

ومن شأن مستوى الاستثمار الأقل إلى حد ما أن يوفر حافزًا لنوع “التدمير الخلاق” الذي تحتاجه جميع الأسواق المتغيرة ، مما يحرر الموارد والقوى العاملة ليتم تخصيصها بشكل أفضل للمستقبل. علاوة على ذلك ، فإن الصناعة في حالة جيدة للتغلب على العاصفة الحالية.

من الجدير بالذكر أيضًا أن شركات التكنولوجيا الإسرائيلية أقل تأثرًا بالأزمة من بعض القطاعات الأخرى. كانت معظمها متعددة الجنسيات منذ البداية تقريبًا ، وموجهة نحو العمل عن بعد ؛ وقد استفادت بعض الصناعات ، مثل التجارة الإلكترونية والألعاب والخدمات الصحية عن بعد ، من الأزمة.

يجب على الحكومة أن ترفض دعوات الاستثمار أو دعم صناديق الاستثمار والشركات خارج الإطار الحالي. مثل هذا الدعم غير ضروري وسيؤخر فقط الانهيار الحتمي لبعض الشركات. كما أنه سيؤدي إلى المزيد من المخالفات بشكل ملحوظ ، حيث يذهب جزء من المال حتمًا إلى جيوب مديري الأموال الأثرياء ، عندما يجب أن يذهب إلى أصحاب العمل وأصحاب الأعمال الصغيرة.

ولكن ليس فقط الحكومة الإسرائيلية هي التي يجب أن تقاوم هذه الصدقات. من المتوقع أن يتغلب قطاع التكنولوجيا بشكل عام على العاصفة بشكل جيد ، مع عودة ناسداك إلى مستواها في ديسمبر 2019 وشركات التكنولوجيا الكبرى مثل Amazon.com Inc. و Microsoft Corp. و Netflix Inc. ، بالإضافة إلى الشركات الأصغر مثل Zoom ، تظهر أداءً قويًا في الأسواق العامة.

أعلنت المملكة المتحدة للتو عن “صندوق مستقبلي” بقيمة 250 مليون جنيه استرليني (308.8 مليون دولار) لمطابقة شركات رأس المال الاستثماري التي تستثمر في الشركات البريطانية الناشئة. كما هو الحال في الحالة الإسرائيلية ، من المحتمل أن يكون لهذا تأثير محدود ويثير قضية الخطر الأخلاقي. سيكون من الحكمة الحكومات في جميع أنحاء العالم ، وخاصة في أوروبا ، للسماح بانخفاض سيولة السوق قليلاً ، والتركيز على الحد من اللوائح التي يمكن أن تؤدي إلى الاحتكاك.

هذا لا يعني أنه لن يكون هناك تأثير على الشركات الناشئة والأموال. لا توجد طريقة لتوقع تأثيرها على المدى الطويل على السوق ، وخاصة التغييرات في بيئة التمويل. قد تجد الشركات الإسرائيلية الناشئة أن المستثمرين من الولايات المتحدة أقل عرضة للمغامرة في الخارج وأن المشترين الاستراتيجيين ، المثقلين بالديون وفي مواجهة دورة عمل صعبة ، سيكونون أقل ميلًا إلى دفع نفس المضاعفات مقابل التكنولوجيا. ولكن لا توجد طريقة لتوقع التأثير المستقبلي ، ولن تعمل الاستثمارات العامة التي يتم إجراؤها اليوم على حل أي حاجة مستقبلية.

على الرغم من عدم الحاجة إلى الصدقات ، يمكن للحكومة الإسرائيلية دعم قطاع التكنولوجيا من خلال خلق مزيد من الوضوح حول استراتيجية الخروج في منتصف المدة من الأزمة ، وبشكل أكثر تحديدًا ، حاول مساعدة الشركات على فهم كيف ستتمكن من استئناف السفر الدولي منذ التكنولوجيا تعتمد الصناعة بشكل كبير على السفر لمقابلة العملاء والشركاء والمستثمرين.

يجب على الحكومة أيضًا استخدام هذه اللحظة لتوضيح بعض الأسئلة التي طال أمدها حول فرض الضرائب على خيارات الموظفين ، وغيرها من القضايا حيث تضغط رابطات الصناعة على خزانة الدولة من أجل العمل. إن الصفقة التي لا تضع فيها صناعة التكنولوجيا العبء على الخزائن الوطنية أثناء الأزمة ولكنها تتلقى مزايا طويلة الأجل والوضوح التنظيمي يمكن أن تكون تجارة عادلة. قد يكون النموذج الألماني “Kurzarbeitergeld” (“العمل القصير”) ، الذي يسمح للشركات ببعض المرونة في إعادة الموظفين المجهولين على أساس عدم التفرغ ، مفيدًا أيضًا للاقتصاد الإسرائيلي.

بشكل عام ، فإن أهم شيء يمكن أن تفعله حكومة إسرائيل الآن هو التوزيع العادل للمساعدات على أولئك الذين يحتاجون إليها حقًا. سوف يقوم قطاع التكنولوجيا بفرز نفسه.

لا يعكس هذا العمود بالضرورة رأي هيئة التحرير أو Bloomberg LP ومالكيها.

شموئيل شافيتس هو نائب رئيس مجلس الإدارة والشريك العام في تارجت جلوبال في تل أبيب.

لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com/opinion

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.