وباء فيروس كورونا أثار الركود ، والآن هناك أسئلة حول ما إذا كان فاني ماي وسيظل فريدي ماك قادرًا على الخروج من المحافظة في أي وقت قريب. يعتقد محللو نومورا أن فاني ماي وفريدي ماك مستعدان للركود ويرون “المطبات السريعة” بدلاً من الالتفافات على طريق الخروج من المحافظة. “data-reaid =” 12 “> يبدو واضحًا أن وباء فيروس كورونا أثار الركود ، والآن هناك أسئلة حول ما إذا كان فاني ماي وسيظل فريدي ماك قادرًا على الخروج من المحافظة في أي وقت قريب. يعتقد محللو نومورا أن فاني ماي وفريدي ماك مستعدان للركود ويرون “المطبات السريعة” بدلاً من الالتفاف على الطريق إلى الخروج من المحافظة.
COVID-19 وضعت الأزمة إلحاحًا أكبر على صانعي السياسات لجمع رأس المال الخاص أمام دافعي الضرائب. وبالتالي ، يرى الجمهوريين والديمقراطيين أكثر اتحادًا بشأن الدور المستقبلي للأجهزة المالية الحكومية بسبب التعطل في سوق الرهن العقاري والحاجة المتزايدة لهم للتقدم خلال الأزمة. وهو يعتقد أن الأزمة ستوحد مختلف الأطراف المعنية ، بما في ذلك وزارة الخزانة ومقاضاة المساهمين ، نحو تسوية. “data-reaidid =” 15 “> وأوضح أن COVID-19 وضعت الأزمة إلحاحًا أكبر على صانعي السياسات لجمع رأس المال الخاص أمام دافعي الضرائب. وبالتالي ، يرى الجمهوريين والديمقراطيين أكثر اتحادًا بشأن الدور المستقبلي للأجهزة المالية الحكومية بسبب التعطل في سوق الرهن العقاري والحاجة المتزايدة لهم للتقدم خلال الأزمة. ويعتقد أن الأزمة ستوحد مختلف الأطراف المعنية ، بما في ذلك وزارة الخزانة وتقاضي المساهمين ، نحو تسوية.
حافظ على سعره المستهدف وهو 5 دولارات على فاني ماي و 4.50 دولار على فريدي ماك.
فاني ماي وفريدي ماك مستعدان للركود
قال ديك بوف ، المحلل في أوديون كابيتال ، إنه لا يرى خروج GSEs من المحافظة لمدة ثلاث إلى خمس سنوات على الأقل بسبب الانكماش الاقتصادي. ومع ذلك ، قال هوليت أن فاني ماي وفريدي ماك مستعدان للركود.
وأشار إلى أن صانعي السياسات كان لديهم الحافز لمنع تكرار ما حدث للأجهزة المالية الحكومية في الأزمة المالية العالمية. ونتيجة لذلك ، شددت فاني وفريدي معايير الاكتتاب الخاصة بهم وألقت قدرًا كبيرًا من مخاطر الائتمان للأسواق الخاصة.
وقال إن GSEs أصبحت الآن في خطر كبير وهي في حالة أفضل بكثير مما كانت عليه بين عامي 2007 و 2008. وأضاف أن أكثر من نصف كتب فاني وفريدي تستفيد من شكل ما من أشكال تعزيز الائتمان. هذا هو السبب الرئيسي وراء احتواء تنبؤاته الخاصة بخسائر الخسائر الآجلة. يشير نموذجه أيضًا إلى أن فاني ماي وفريدي ماك لن يحتاجوا إلى الاعتماد على اتفاقية شراء الأسهم المفضلة لديهم.
ويتوقع من الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة إنشاء مرفق للسيولة لمساعدة GSEs مع السلف استجابة لتغيير السياسة الأخير الذي يسمح لموظفي الرهن العقاري من الأطراف الثالثة بدفع أربعة أشهر فقط على القروض التي هي في حالة تحمل. لا تعتقد Howlett أن مدير الوكالة الفيدرالية لتمويل الإسكان مارك كالابريا كان سيتدخل ما لم يكن قد أكد له أن تغييرات السياسة لن تعطل عملية التخطيط الرأسمالي لفاني وفريدي.
تحديثات لإعادة رسملة وإطلاق الجدول الزمني
من المتوقع أن يتم إصدار قاعدة رأس المال التي تم إسقاطها من FHFA في أواخر مايو ، على الرغم من أن كل شيء في حالة تغير في الوقت الحالي بسبب وباء COVID-19 وإجراءات التحيز الاجتماعي. تتوقع Howlett أن يتم الانتهاء من قاعدة رأس المال الجديدة بحلول أوائل الخريف. لا يوجد جدول زمني رسمي من FHFA حول إعادة الرسملة والإفراج عن الوصاية على GSEs. ومع ذلك ، قال إنه إذا فاز جو بايدن في الانتخابات الحالية ، فإن شروط كالابريا ووزير الخزانة ستيفن منوشن في خطر. من المتوقع على نطاق واسع أنه إذا فاز في البيت الأبيض ، فستوقف إدارته عملية الخصخصة والحفاظ على محافظتي فاني وفريدي.
تعتقد Howlett أن كالابريا لا تزال مستعدة وقادرة على استخدام مرسوم موافقة يسمح لـ GSEs بالخروج من المحافظة في وقت ما بين انتخابات نوفمبر وتنصيبه في أواخر يناير. وهو يعتقد أن هذا الإجراء سيتزامن مع تسوية الدعاوى القضائية التي تنطوي على GSEs والموافقة على خطة سرية لاستعادة رأس المال.
وكتبت هوليت: “ستضع هذه الخطوة بشكل فعال GSEs على مسار لا يمكن وقفه لزيادة رأس المال والخروج الكامل من قيود رأس المال FHFA (بحلول عام 2023 بناءً على نموذجنا)”.
مراجعات للخسائر الائتمانية المتوقعة
حتى بعد نموذج الخسائر الائتمانية المتوقعة المنقح الحالي بسبب التغييرات الأخيرة في السياسة ، لا يزال نموذجه يشير إلى أن فاني سيكون أعلى من الحد الأدنى القانوني لرأس المال البالغ 22 مليار دولار بحلول الربع الرابع. يضع نموذجه المنقح فريدي عند الحد الأدنى القانوني لرأس المال الذي يبلغ 19 مليار دولار بحلول الربع الأول من عام 2021.
ويتوقع أن تنتخب GSEs خيار الانتقال لمدة خمس سنوات لتأخير أي تأثير رأسمالي حتى عام 2022. وهكذا ، قام بمراجعة نموذج رأس المال لتجنب اليوم الأول من الخسائر الائتمانية المتوقعة. سيتعين بعد ذلك التخلص من الأثر إلى رأس مال تنظيمي بمبالغ ربع سنوية حتى عام 2025. يشير نموذجه إلى أن GSEs يجب أن تكون قادرة على تعويض استنفاد رأس المال في فترات لاحقة من خلال توقعات أرباحها القوية.
وأوضح هاولت: “من الممكن أن يتأخر فاني / فريدي المتوقع لزيادة رأس المال لعام 2021 بمقدار ربع أو ربعين لتعويض هذا النقص”. “من الممكن أيضًا أن تكون أحجام الصفقات أكبر ، لكننا ما زلنا نحافظ على توقعاتنا لزيادة قدرها 60 مليار دولار والتي تتضمن حقوق ملكية مفضلة عامة وقابلة للتحويل ومفضلة مباشرة.”
