أكبر عمليات الإنقاذ تثير أزمة ثقة في الرأسمالية
(بلومبرج) –
بعد الفيروس ، لن تكون الأسواق المالية كما كانت مرة أخرى.
تسابق المسؤولون العامون لوضع حد تحت الاقتصاد العالمي المنكوب في تدخل بعيد المدى سيحول جوهر الرأسمالية نفسها لسنوات قادمة.
تم نشر قائمة طويلة من الإجراءات التي كانت ستبدو استثنائية قبل بضعة أسابيع فقط حيث عرض محافظو البنوك المركزية قروضًا على مجموعة غير مسبوقة من المقترضين ووزراء المالية قالوا إنهم سيتحملون تكلفة رواتب الأعمال. تتماشى الصناعات مع عمليات الإنقاذ ، بينما تتعرض البنوك للتغلب على دفع أرباح الأسهم. بل هناك حديث مفتوح عن ذراعي السياسة الاقتصادية المتحدتين لتسييل الدين العام.
الغرض من التعبئة التي تبلغ قيمتها عدة تريليونات دولار على نطاق الحرب هو إيقاف الركود الذي يتحول إلى كساد. ولكن من المحتمل أيضًا أن يغير ديناميكية الصناعات والأسواق لأن الأسعار التي كانت تقودها التجارة المفتوحة ذات يوم أصبحت الآن أكثر تأثرًا باليد الظاهرة لواضعي السياسات. ويشير التاريخ إلى أنه سيكون طريقًا طويلاً قبل أن يتم تفكيك مثل هذه الإجراءات – إذا كانت موجودة.
قال جيروم جان هيغلي ، كبير الاقتصاديين في معهد سويس ري في زيوريخ ، وقبل ذلك من البنك الوطني السويسري ، “هناك فرصة جيدة ألا تتراجع الحكومات والبنوك المركزية عن تواجدها المهيمن في الأسواق بمجرد أن تمر الأزمة”. صندوق النقد الدولي.
تحول اليابانية
لقد ذهب دويتشه بنك بالفعل إلى حد القول إنه لم يعد هناك سوق حرة في الدخل الثابت بعد الآن. يحذر محللو البنك من أن التقلبات من المرجح أن تختفي ، حيث تتبنى السلطات النقدية في جميع أنحاء العالم المتقدم سياسة التحكم في منحنى العائد ، وتدير اليابان هذه التجربة منذ بضع سنوات حتى الآن. كان أحد التأثيرات هو الضغط على الديناميكية في بعض الأسواق المالية. إنه أمر شائع نسبيًا ، على سبيل المثال ، أن تمر ساعات دون أي تداولات في الدين الحكومي القياسي في اليابان لمدة 10 سنوات – ضمان يتم تحديد مستواه بشكل أساسي من خلال السياسة الرسمية ، وليس صخب اكتشاف الأسعار.
بموجب سيناريو ما بعد الفيروس ، تتعرض جميع أنواع الأصول المالية لخطر الاستيقاظ يومًا ما لتجد أنها قد تحولت إلى شيء يشبه السندات الحكومية اليابانية. في الولايات المتحدة ، أرسلت الموجة العملاقة من مشتريات الاحتياطي الفيدرالي مقياسًا للتقلبات الضمنية في سندات الخزانة إلى أدنى مستوى في عام واحد – حتى مع استقرار تقلبات الأسعار الفعلية بالقرب من أعلى مستوى قياسي.
يمتلك بنك اليابان ، بعد أكثر من عقدين من شراء الدين العام ، ميزانية عمومية أكبر من الاقتصاد الذي كان يحاول دعمه. لا تزال حيازات الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي أصغر بكثير ، ما يقرب من 30 ٪ و 40 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي على التوالي ، ولكن في أزمة الفيروسات التاجية اللحاق بالركب ، هناك خطر من أن “العالم بعد الهالة أصبح أكثر اليابان”. Kazuo Momma ، الذي كان مسؤولاً عن السياسة النقدية في بنك اليابان. “إن كيفية التخلص من الميزانيات العمومية المتضخمة ومعدلات الفائدة المنخفضة للغاية أو حتى السلبية ستظل تشكل تحديات كبيرة لعدد أكبر من البنوك المركزية لسنوات عديدة قادمة.”
الحيتان الجديدة
أصبحت البنوك المركزية الثلاثة الكبرى الآن مالكة أصول على نطاق غير مسبوق. وتبلغ قيمة حيازاتها مجتمعة أكثر من ربع القيمة السوقية العالمية للأسهم – حوالي أربعة أضعاف مستوى ما قبل عام 2008.
لكن عمليات الإنقاذ تتجاوز بكثير شراء البنك المركزي للسندات السيادية.
تحصل جميع أنواع الصناعات على دعم مالي في شكل منح وقروض مع جفاف سوق منتجاتها. تتفاوض الحكومة الألمانية ، على سبيل المثال ، لمساعدة كل من شركة لوفتهانزا الوطنية وشركة الملابس الرياضية أديداس إيه جي.
شركات الطيران الأمريكية متلقية للمساعدة أيضًا ، بينما يتجه الاحتياطي الفيدرالي إلى الأسواق التي تجنبها تاريخياً. أعاد قرارها بشراء سندات الشركات فتح أسواق الائتمان للشركات المتعثرة مثل شركة بوينج ، وكان يُنظر على نطاق واسع في الأسبوع الماضي إلى أحد مرافق الأزمات ، والمعروف باسم برنامج الإقراض الرئيسي في الشارع ، على أنه يد العون لصناعة الطاقة الأمريكية التي تعرضت للضرب. بسبب تراجع أسعار النفط.
تواجه الأعمال التجارية بالفعل قيودًا مقابل كل هذا الدعم غير المسبوق ، مع كبح بعض الدول لإعادة شراء الأسهم أو دفع أرباح الأسهم. لا يمكن استبعاد المزيد من التحركات. في الوقت الحالي ، تركت أسواق الأسهم تبدو منفصلة بشكل غير معتاد عن الحالة الاقتصادية الرهيبة – وعن الأرباح المتوقعة للشركات.
وحتى مع ذلك ، فإن التحذيرات من المخاطر الأخلاقية قد تم إخفاؤها في الغالب حتى الآن على الرغم من النطاق الضخم للتدخلات.
قال إيثان هاريس ، رئيس البحوث الاقتصادية العالمية في بنك أوف أمريكا كورب: “الأوقات العصيبة تتطلب إجراءات يائسة. لدينا أزمة لا علاقة لها بالسلوك السيئ للناس الذين يتعرضون للإنقاذ. لذا فأنت لا تشجع السلوك غير اللائق في المستقبل ، فأنت فقط تمنع الاكتئاب في الاقتصاد “.
تتلقى الأسر والعمال مساعدة مالية أيضًا ، مع قيام الحكومات في كل مكان بتوسيع برامج شبكات الأمان مثل التأمين ضد البطالة. في بعض الحالات ، يتم اعتبار الإجراءات مؤقتة ، ولكن التاريخ يشير إلى أنه لن يكون من السهل دائمًا عكسها.
قد تكون إحدى النتائج قطاعًا عامًا يشغل جزءًا أكبر من الاقتصادات ، مما يترك مجالًا أقل للأسواق. هناك حدود للانتهاك بالرغم من ذلك. تشير أليسيا جارسيا هيريرو ، كبيرة الاقتصاديين في منطقة آسيا والمحيط الهادئ لدى Natixis SA ، إلى أن الاستجابة للوباء حدثت في الغالب من خلال قنوات السوق ، بدلاً من الطرق المباشرة ، فالولايات المتحدة ، على سبيل المثال ، تستعد لتشغيل أكبر عجز في الميزانية منذ الحرب العالمية الثانية. . ولكن في حالتين فقط – مثل أوامر الرئيس دونالد ترامب لشركة جنرال موتورز بجعل أجهزة التهوية أو مصانع اللحوم لتبقى مفتوحة – تحرك المسؤولون في اتجاه الضوابط على غرار زمن الحرب على خطوط الإنتاج للأعمال التجارية الخاصة. “البنوك المركزية قال غارسيا هيريرو ، الذي كان يعمل في البنك المركزي الأوروبي وصندوق النقد الدولي ، إنهما يدعمان الرأسمالية المالية. “عليهم التأكد من أنهم ينفذون خططهم للخروج بغض النظر عن ضغوط السياسة أو السوق حتى لا يفعلوا ذلك.”
bloomberg.com“data-responseid =” 52 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، تفضل بزيارتنا على bloomberg.com
إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر ثقة. “data-reaidid =” 53 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.
© 2020 Bloomberg L.P.
المصدر : finance.yahoo.com
