التضخم هو الطريق لسداد ديون فيروس كورونا

(رأي بلومبرج) – سوف يتسبب وباء الفيروس التاجي والاكتئاب التالي في ترك الولايات المتحدة مع الكثير من الديون غير القابلة للدفع. سيواجه المستهلكون الذين يفقدون وظائفهم صعوبة في الدفع على بطاقات الائتمان وقروض السيارات وقروض الطلاب. سوف تخسر الشركات التي تخسر مبيعاتها على القروض والسندات.

في حقبة ماضية عندما كان الاقتصاد أقل اعتمادًا على شبكة من التزامات الدين ، ربما لم يكن هذا مهمًا. لكن الاقتصاد الأمريكي حمل الديون على مر السنين:

هذا لا يعني أن الولايات المتحدة تعيش خارج حدود إمكانياتها ، الغالبية العظمى من هذا الاقتراض هو المال الذي يدين به الأمريكيون لبعضهم البعض. لكنه يشير إلى أن الاقتصاد الحديث مبني على نوع من سلسلة التوريد المالي في الوقت المناسب ، حيث تعتمد ملاءة الشركات والأسر على الوصول الفوري لعدد كبير من مدفوعات خدمة الديون من الشركات والأسر الأخرى . يمكن تعطيل هذا الويب الدقيق والكثير من النشاط الاقتصادي إلى التوقف. ربما هذا هو السبب في أن فقاعات الأصول تضر بالاقتصاد أكثر عندما تكون مصحوبة بمستويات عالية من الديون. وبطبيعة الحال ، ستكون الفيروسات التاجية أسوأ من أي فقاعة أصول.

سيضر الضرر الذي يلحق بشبكة الدين بتعافي الاقتصاد الأمريكي. ستعاني الشركات التي تعيش مع تناقص الإيرادات لسنوات لسداد الديون قبل أن تتمكن من البدء في الاستثمار والتوسع مرة أخرى. وبالمثل ، فإن الدين سيعيق الشركات عن تغيير نماذج أعمالها لتناسب بشكل أفضل متطلبات اقتصاد ما بعد الوباء. سيواجه العمال المثقلون بالديون صعوبة في تغيير الوظائف أو العودة إلى المدرسة ، مما يجعل سوق العمل أقل كفاءة في تخصيص المواهب إلى حيث تحتاج إلى الذهاب.

عمليات الإنقاذ هي أحد الحلول المحتملة. من خلال تحويل ديون الأعمال والأسر المعيشية إلى ديون حكومية ، يمكن للخزينة دمج شبكة الدين المعقدة بشكل فعال في علاقة أبسط. لكن لا مفر من تسييس عمليات الإنقاذ ، كما كانت في أعقاب أزمة 2008 ؛ سيجادل الجميع بأنهم يستحقون عمليات الإنقاذ أكثر من الآخرين ، وسيشعر الكثيرون بالاستياء من التخصيص النهائي للسخاء الحكومي. وقد يؤدي القتال على الغنائم بدوره إلى جعل عمليات الإنقاذ أصغر بكثير مما ينبغي أن تكون ؛ حدث هذا في عام 2009 ، عندما قاد غضب حزب الشاي الحكومة بعيدًا عن إنقاذ معظم أصحاب المنازل.

ولكن هناك طريقة أخرى يمكن للحكومة من خلالها تقليص جبل الديون الذي يثقل كاهل الاقتصاد الأمريكي: التضخم. نظرًا لأن معظم مدفوعات الفائدة ثابتة بالقيمة الاسمية ، فإن التضخم يجعل الدين الحالي أقل أهمية بالقيمة الحقيقية. إن رفع هدف التضخم طويل الأجل من 2٪ الحالية إلى 4٪ التي ما زالت متواضعة من شأنه أن يزيد بشكل كبير من معدل اختفاء الدين فعليًا.

استخدمت الولايات المتحدة التضخم بهذه الطريقة من قبل. كتب الاقتصاديون جوشوا أيزنمان ونانسي ماريون:

متوسط ​​معدل التضخم خلال هذه الفترة [from 1946 to 1955] كان 4.2 ٪ … خفض التضخم عام 1946 [federal] نسبة الدين / الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 40٪ تقريبًا خلال عقد من الزمان.

عقد من التضخم بنسبة 4٪ اليوم سيفعل الشيء نفسه بالنسبة لمجموع الديون ، وليس فقط الديون الحكومية.

هناك بعض الصعوبات والتحديات الكامنة في هذا النهج. أولاً ، تضخم الدين هو عملية إعادة توزيع من المقرضين إلى المقترضين ؛ سيعارض الدائنون تآكل أصولهم. قد يخفف هذا الغضب بتذكير الدائنين بأن التضخم يقلل أيضًا من القيمة الحقيقية للضرائب التي سيتعين عليهم دفعها لخدمة الدين الحكومي.

ثانياً ، سيشعر المدافعون عن الأموال الصعبة ، بمن فيهم الاقتصاديون الأكبر سناً الذين يتذكرون التضخم المرتفع في السبعينيات ، بالقلق من أن التضخم قد يخرج عن نطاق السيطرة. ربما لا ينبغي أن يكون هذا مصدر قلق. أظهر الاحتياطي الفيدرالي صعوبة صغيرة في إقناع العالم بأنه ملتزم بهدف التضخم المستهدف بنسبة 2٪. طالما أن بنك الاحتياطي الفيدرالي أوضح أن 4٪ لن يصبح في النهاية 6٪ أو 8٪ ، فسيكون قادرًا على الاحتفاظ بالخط عند المعدل الأعلى الجديد.

مصدر القلق الثالث هو أن ارتفاع التضخم يمكن أن يؤدي إلى تآكل الأجور الحقيقية. من الناحية النظرية ، ترتفع الأجور بشكل أسرع لمواكبة الأسعار عندما يكون التضخم مرتفعًا. ولكن في العالم الحقيقي ، يعتمد هذا على قوة مساومة العمال. وعقود من النقابات الضعيفة وزيادة التركيز الصناعي أضعفت قوة العمال. إن الزيادة الكبيرة في عدد العمال العاطلين في الكساد القادم ستضعفه أكثر. الوضع الآن مختلف تمامًا عن فترة ما بعد الحرب عندما حرصت النقابات القوية والعمالة الكاملة على مواكبة الأجور.

تستمر القصة