لماذا صرفت رالي Covid-19

(رأي بلومبرج) – لقد ساعدتني إستراتيجية الاستثمار “لا تفعل شيئًا فقط ، اجلس هناك” بشكل جيد على مر السنين. لذا ، مع بعض الخوف الذي وضعته جانباً: اعتبارًا من يوم الجمعة ، بعد أن شعرت بالقلق من الارتفاع الأخير في أسعار الأسهم ، أصبحت كل النقود.

من الواضح ، بطبيعة الحال ، أن قيم الأسهم الإجمالية مجتمعة ضعيفة وغير متوقعة إلا بالحقائق المتعلقة بالاقتصاد. يظهر التاريخ أنهم قادرون على الابتعاد عن الواقع لفترات طويلة بشكل مثير للإعجاب. فيما يتعلق بالأساسيات ، كان لدى رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان سبب وجيه للشكوى من “الوفرة الطائشة” في سوق الأسهم الأمريكية في نهاية عام 1996. على مدى السنوات الثلاث المقبلة ، تضاعف مؤشر S&P 500 قبل أن ينهار في النهاية في عام 2000. في أدنى نقطة في عام 2003 كانت لا تزال أعلى مما كان عندما أصدر جرينسبان تحذيره. في عام 1996 ، كانت عبارة “بيع” اقتصادية جيدة ولكنها كانت نصيحة استثمارية رهيبة.

للتوضيح ، ليس هناك الكثير مما يقال عن توقيت السوق. و بعد.

بدا الهبوط الأولي لسوق الأسهم عن حق. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 34٪ بين 19 فبراير و 23 مارس ، وفقًا للتقديرات الأولى للضرر الاقتصادي الشديد الذي تسببه Covid-19 والإجراءات اللازمة لاحتواءه. ما هو محير هو ما حدث بعد ذلك. بين 23 مارس ونهاية الأسبوع الماضي ، ارتفع السوق بنسبة 31 ٪ ، مع عودة المؤشر لأكثر من نصف الطريق إلى أعلى مستوى سابق له. خلال الفترة الأخيرة ، تدهورت توقعات الإجماع لخسائر الناتج المحتملة بسبب Covid-19 في الربع الثاني ، ولكل عامي 2020 و 2021 ، تدهورت.

يمكن أن يكون هذا الاقتران معقولًا إذا بدا رد الفعل الأولي ، على التأمل ، هستيريًا ، أو إذا قدمت أنواع أخرى من الأخبار الجيدة غير المتوقعة نفسها. لكن الشعور السائد بين المحللين الذين يفكرون في ركود عالمي في الأسابيع القليلة الماضية لم يكن بالتأكيد ، “لماذا كل هذه الضجة؟” وعلى الرغم من أن هناك بالفعل بعض الأخبار الجيدة – أو ما ينقل الأخبار الجيدة في هذه الأيام – إلا أنها تصبح أقل فائدة في الفحص الدقيق.

ردا على الانهيار الحاد غير المسبوق في الناتج والتوظيف ، كانت استجابة سياسة الاقتصاد الكلي قوية ، بالتأكيد ، سواء من الناحية المالية أو من الاحتياطي الفيدرالي. حجم الدعم الفعلي والمرتقب هو بلا شك زائد. لكن تصميم الأدوات المالية أبعد ما يكون عن المثالية. لقد عمل برنامج حماية الراتب بشكل سيئ ويحتاج إلى عناية ؛ كان تقديم دعم الدخل بطيئًا وغير مكتمل ؛ إن زيادة إعانات البطالة التي تبلغ 600 دولار في الأسبوع ستجعل من الصعب على بعض الشركات العودة إلى أعمالها. ويعني الخلل المزمن للكونغرس ، والذي من المؤكد أنه سيتجاوز الفيروس ، أنه لا يمكن اعتبار الإجابات الذكية على هذه المشاكل أمرًا مسلمًا به.

وبصرف النظر عن السياسة الاقتصادية ، فإن إدارة الطوارئ لا تزال شيئًا من الفوضى. لا تزال الاختبارات والأساسيات الأخرى شحيحة ، وحتى الآن لا توجد استراتيجية واضحة لتصحيح هذا الأمر. ونتيجة لذلك ، سيكون رفع القيود في المستقبل أكثر خطورة مما ينبغي أن يكون. إذا اعتقدت سوق الأسهم أن خطط إعادة تشغيل الاقتصاد على مدار الأيام والأسابيع القادمة ستشكل مفاجأة إيجابية ، فقد تكون لديها أفكار أخرى قريبًا.

وفقًا لأحد التقديرات الحديثة ، أدت القيود القائمة حاليًا إلى خفض عدد الإنجاب الفعال لـ Covid-19 في الولايات المتحدة إلى 1.0 تقريبًا – مما يعني أن عدد الحالات والوفيات الجديدة سيستقر ولكن لن ينخفض. وهذا يعني أن رفع بعض القيود ، دون توافر الوسائل اللازمة لإجراء الاختبارات والتعقب الكافي ، قد يتسبب في تسارع الوباء مرة أخرى. في هذه الحالة ، قد يلزم إعادة فرض قيود مشددة.

ربما لا يتعلق هذا بالأشهر القليلة المقبلة. ربما ، مرة واحدة ، تتطلع سوق الأسهم إلى تجاوز هذه الصعوبات المؤقتة وتتخذ نظرة بعيدة الحكمة. (تحمل معي هنا.)

تم اقتراح نظريات لدعم فكرة أن Covid-19 مجرد لمحة. كانت أبسط فكرة انتعاش سريع على شكل حرف V: أنت توقف الاقتصاد لفترة وجيزة عن طريق فيات الحكومة ، وبعد ذلك ، من خلال تخفيف القيود ، تعيده مرة أخرى. من لا يزال يصدق هذا؟ حتى إذا سارت الأمور على ما يرام ولم تكن هناك موجة ثانية من العدوى ، فإن رفع القيود بحذر بعيد كل البعد عن “طبيعي”. من المرجح أن يستمر الضرر ، وليس فقط لبضعة أشهر. بالنسبة للعديد من الشركات ، سيكون الضرر دائمًا ، وبالنسبة للبعض سيكون نهائيًا. من المؤكد أن الإفلاس سيرتفع ، مما يزيد من إجهاد النظام المالي.

تستمر القصة