باول من بنك الاحتياطي الفدرالي لمواجهة التوقعات السيئة ، الحاجة إلى دعم أقوى

(بلومبرج) – يحدق جيروم باول وزملاؤه في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في إمكانية حدوث إفلاس جماعي وبطالة طويلة الأمد ما لم يكن هناك جهد حكومي أكثر تضافرًا لحماية الاقتصاد الأمريكي من تأثير جائحة الفيروس التاجي.

هذا هو السياق الذي سيتحدث فيه رئيس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء الساعة 9 صباحًا خلال حدث افتراضي مع معهد بيترسون للاقتصاد الدولي في واشنطن ، على الرغم من أنه قد يكره إعطاء تلميحات واضحة حول السياسة النقدية المستقبلية ، مع قرار البنك المركزي المقبل بشأن سعر الفائدة شهر.

وقال نيل دوتا ، رئيس قسم الاقتصاد في رينيسانس ماكرو ريسيرش في نيويورك: “من المرجح أن يدفع باول إلى الوراء بشأن تبني أسعار الفائدة السلبية ، وتعزيز رغبته في الاستمرار في استخدام أدوات الميزانية العمومية ، والاعتماد على صناع السياسة المالية للقيام بالمزيد”.

لقد خفض باول وزملاؤه في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التابعة للبنك المركزي بالفعل سعر الفائدة القياسي إلى ما يقرب من الصفر ، وشاركوا في شراء سندات مفتوحة وبدأوا في طرح برامج الإقراض الطارئة حيث ارتفعت البطالة في الولايات المتحدة إلى مستويات لم تشهدها منذ الثلاثينيات من القرن الماضي. كآبة.

لكنهم أصروا أيضًا على أنه يمكن ، وربما سيتعين ، القيام بذلك ، سواء من قبل البنك المركزي أو من قبل المشرعين الذين دعموا بالفعل 2 تريليون دولار في مجال الإغاثة من الفيروسات. اقترح الديمقراطيون يوم الثلاثاء مساعدة إضافية بقيمة 3 تريليون دولار ، على الرغم من أن الخطة لديها فرصة ضئيلة لاكتساب قوة سريعة مع الرئيس دونالد ترامب أو الجمهوريين في مجلس الشيوخ.

لا يزال هذا يطرح سؤالًا حول ما قد تبدو عليه الإجراءات المالية المستقبلية ، وما إذا كان هناك أي شيء آخر سيكون متاحًا للاجتماع القادم للجنة الفيدرالية في 9-10 يونيو.

أسعار سلبية

بدأ المستثمرون في التكهن بأن بنك الاحتياطي الفدرالي قد يختار أخذ سعر الفائدة القياسي بين عشية وضحاها إلى المنطقة السلبية ، على خطى البنوك المركزية في أوروبا واليابان. انخفضت العائدات الضمنية للعقود الآجلة المرتبطة بسعر الفائدة الفيدرالي إلى ما دون الصفر في الأيام الأخيرة.

أكد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة أنهم ليسوا حريصين على تقليد نظرائهم اليابانيين والأوروبيين ، ومع ذلك ، وما زالوا يجادلون ضد اعتماد أسعار الفائدة السلبية في الولايات المتحدة

قال نيل كاشكاري رئيس بنك الاحتياطي الفدرالي في مينيابوليس يوم الثلاثاء خلال حدث افتراضي تم بثه على موقع يوتيوب: “كان زملائي في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالإجماع إلى حد كبير في القول إننا لا نعتقد أن هذا أمر محتمل”. “هناك أدوات أخرى نذهب إليها أولاً.”

التحكم في منحنى العائد

والأرجح أن يكون التحرك نحو ما يسمى بسياسة التحكم في منحنى العائد. وسيستلزم ذلك قيام البنك المركزي بتحديد هدف للعائدات على سندات الخزانة طويلة الأجل بالإضافة إلى مؤشر ليلة وضحاها ، وشراء أو بيع سندات الخزانة حسب الحاجة للوصول إلى الهدف.

إنه شيء نفذه بنك اليابان بنجاح في السنوات الأخيرة ، وهو أمر ناقشه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي كإجراء محتمل للأزمة للنظر فيه على الطريق ، قبل بدء تفشي الفيروس التاجي.

يشتري الاحتياطي الفيدرالي بالفعل الكثير من سندات الخزانة. منذ منتصف مارس ، أضافت حوالي 1.5 تريليون دولار منهم إلى ميزانيتها العمومية. في البداية ، كان الأساس المنطقي المعلن هو استعادة السيولة في الأسواق المالية بعد أن أصابها ذعر المستثمرين. الآن ، مع تحسن وظيفة السوق ، من المحتمل أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في الشراء ، ولكن بهدف إبقاء العائدات طويلة الأجل منخفضة – مع العودة إلى ما يسمى ببرامج التيسير الكمي التي اعتمد عليها في المرة الأخيرة التي كان فيها سعر الفائدة عند صفر .

التوجيه إلى الأمام

يمكن أن يصاحب التحول النهائي نحو التحكم في منحنى العائد أو النهج الأكثر تنظيمًا لشراء السندات في النهاية أيضًا توجيهات أكثر وضوحًا حول ما قد يدفع عملية اتخاذ القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي. تتمثل التوجيهات الحالية للبنك المركزي في أن سعر الفائدة سيظل ثابتًا بالقرب من الصفر “حتى يتأكد من أن الاقتصاد قد تجاوز الأحداث الأخيرة ويسير على الطريق الصحيح لتحقيق أهداف التوظيف القصوى واستقرار الأسعار”.

البعض ، مثل المسؤولين السابقين في بنك الاحتياطي الفدرالي في نيويورك كريشنا غوها وسيمون بوتر ، يدعون إلى أن تكون اللجنة الفيدرالية أكثر تحديداً. إنهم يدافعون عن تعهد بإبقاء معدلات الفائدة عند مستوى الصفر على الأقل حتى ينخفض ​​معدل البطالة إلى 4٪.

وكتب جوها ، نائب رئيس Evercore ISI في واشنطن ، يوم الثلاثاء في مذكرة للعملاء: “نود أن نرى ميلًا قويًا للغاية إلى تعزيز التوجيه إلى الأمام وتحسين الجودة المنتظم المفتوح”.

“إن توقعاتنا الأساسية هي ميل أكثر اعتدالًا ولا يستبعد المعدلات السلبية في جميع دول العالم ولا يصل إلى حد قبول مقترحاتنا الإرشادية العدوانية الخاصة بنا أو جدول زمني محدد لشهر يونيو لتقديم إعدادات سياسة جديدة.”

bloomberg.com“data-responseid =” 47 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية. “data-reaidid =” 48 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.