باول ينتقد الباب على هدية ترامب السلبية

(رأي بلومبرج) – أوضح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول شيئين خلال تصريحات طال انتظارها يوم الأربعاء. أولاً ، قد تحتاج السياسة المالية إلى بذل المزيد لمكافحة الضرر الاقتصادي الدائم الناجم عن جائحة فيروس كورونا. ثانيًا – في أكثر الأسواق حرصًا على سماعها – ليس على وشك توجيه البنك المركزي إلى مسار أسعار الفائدة السلبية.

وقال باول يوم الأربعاء في ندوة عبر الإنترنت استضافها معهد بيترسون للاقتصاد الدولي “إن الأدلة على فعالية الأسعار السلبية مختلطة للغاية”. لتوضيح النقطة: “هذا ليس شيئًا نتطلع إليه”.

وقال “إنها منطقة غير مستقرة ، سأطلق عليها”. “أعلم أن هناك معجبين بالسياسة ، ولكن في الوقت الحالي ليس هذا ما نفكر فيه. نعتقد أن لدينا مجموعة أدوات جيدة ، وهي تلك التي سنستخدمها “.

ما لم يُقال ، بالطبع ، هو أن أحد هؤلاء المعجبين هو الرئيس دونالد ترامب ، الذي غرد يوم الثلاثاء أنه “طالما أن الدول الأخرى تتلقى مزايا الأسعار السلبية ، يجب على الولايات المتحدة أيضًا قبول” GIFT “. أعداد كبيرة! ” نظرًا لخلفيته في مجال العقارات (وتراكم الديون) ، فليس من المفاجئ أنه تأثر بمفهوم الدفع مقابل الاقتراض. لم تكن هذه المرة الأولى التي يؤيد فيها السياسة ، وبالتأكيد لن تكون الأخيرة. ومع ذلك ، فقد اعتادت الأسواق إلى حد كبير على ضبط تصورات الرئيس عن السياسة النقدية.

في الآونة الأخيرة ، ومع ذلك ، فقد اتجهت مصالح تجار السندات وترامب. لعدة أيام ، كانت العقود الآجلة للأموال الفدرالية تسعر بمعدل سياسة يقل عن الصفر في العام المقبل ، على الرغم من أن المسؤولين الحاليين أشاروا على نطاق واسع إلى أن مثل هذه الخطوة ليست في الأوراق. هذا ما بدا عليه الأمر قبل أن يتحدث باول:

اكتسبت التحوطات زخمًا في 7 مايو ، بعد يوم من تصريح رئيس الاستثمار بشركة DoubleLine Capital جيفري جوندلاخ على تويتر بأن الضغط سيزداد لجعل سعر الفائدة على الأموال الفدرالية سلبيًا لأن الخزانة كانت تقترض كثيرًا بفواتير قصيرة الأجل (بعض هذه الأسعار انخفض بالفعل إلى ما دون الصفر في التداول الثانوي). بعد ذلك ، تعهد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيتش بأن البنك المركزي سينشر ترسانته الكاملة لمساعدة الاقتصاد وسيخطئ في تقديم الكثير من الدعم ، وليس القليل جدًا. وقال ، “إنه في الواقع سيناريو مهما كان” ، مرددًا العبارة الشهيرة من ماريو دراجي عندما كان رئيسًا للبنك المركزي الأوروبي.

الدافع منطقي. إذا كان على المتداول أن يراهن على اتجاه سعر الأموال الفدرالية في العام المقبل ، فيجب أن ينخفض. كما أوضح باول بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الشهر الماضي ، فإن البنك المركزي لن يكون في عجلة من أمره لتشديد السياسة النقدية. وألمح خلال تصريحاته يوم الأربعاء إلى أن الأمر قد يستغرق “بضع سنوات” قبل أن يتعافى الاقتصاد بالفعل. على الفور ، وصلت البطالة الأمريكية إلى مستويات لم تشهدها منذ الكساد الكبير. يبدو أن الأمر كله يضيف إلى مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي الذين يتعرضون للضغوط من أجل “المزيد”.

في موقف غير معتاد إلى حد ما لزعيم الاحتياطي الفيدرالي ، يدعو باول المشرعين إلى اتخاذ مزيد من الإجراءات ، بدلاً من البنك المركزي. “هذا هو الوقت المناسب لاستخدام القوة المالية العظمى للولايات المتحدة للقيام بما يمكننا القيام به لدعم الاقتصاد ومحاولة تجاوز ذلك بأقل قدر ممكن من الضرر للقدرة الإنتاجية للاقتصاد على المدى الطويل قدر الإمكان”. قال بعد اجتماع اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة في أبريل. وقد خصص قانون التحفيز الفيدرالي حوالي 454 مليار دولار من تمويل الأسهم بالفعل لمرافق الإقراض المختلفة للاحتياطي الفيدرالي.

وكرر هذا الرأي يوم الأربعاء. وقال باول في نهاية تصريحاته المعدة “إن الدعم المالي الإضافي قد يكون مكلفًا ، ولكنه يستحق ذلك إذا ساعد في تجنب الأضرار الاقتصادية طويلة الأجل وتركنا في انتعاش أقوى”. “هذه المقايضة هي لممثلينا المنتخبين ، الذين يتمتعون بسلطات الضرائب والإنفاق.” وأضاف في وقت لاحق أن الهدف يجب أن يكون تعزيز الاقتصاد بحيث ينمو بوتيرة أسرع من الدين الوطني.

لم يمسح باول أسعار الصناديق الفدرالية السلبية بالكامل في أسواق العقود الآجلة – يشير “في الوقت الحالي” إلى وجود فرصة في المستقبل. لكنه ضرب الباب بأقصى قوة ممكنة على هذه السياسة مع الاستمرار في الحفاظ على “الاختيارية” للبنك المركزي. ليس الأمر أنه يريد القضاء على رهانات المعدل السلبي ، في حد ذاته ، فهو لا يريد فقط أن يغرق في الأسواق.

تستمر القصة