شبح تخفيض قيمة العملة الإيطالية عام 1992 يعود إلى أهداف الوحدة الأوروبية المطاردة
(بلومبرج) – في ليلة سبتمبر من عام 1992 عندما قام جورج سوروس بكسر بنك إنجلترا ، لم يكن فقط الجنيه البريطاني هو الذي تحطم. وقد حُفرت الليرة الإيطالية أيضًا ، وهي آخر عمليات تخفيض قيمة العملة العديدة في القرن العشرين.
يتذكر أحد المحاربين القدامى الذي لا يزال في وزارة المالية في روما زميلًا يبحث عن “الإفلاس” و “الدولة الفاشلة” وسط الفوضى حيث تضخم الاستياء من عدم مبالاة الحلفاء الأوروبيين ، لا سيما ألمانيا.
عادت ذكريات فوضى السوق إلى الظهور مع خطوط الصدع القديمة التي أعقبت الصدمة الاقتصادية لعمليات إغلاق الفيروس التاجي. وصلت إيطاليا إلى التيار النقدي الرئيسي ، وأصبحت عضوًا مؤسسًا في اليورو ، لكن الاتهامات المتبادلة لم تكن بعيدة أبدًا عن السطح – ولم تكن هناك شكوك من المشككين مثل الملياردير سوروس والحائز على جائزة نوبل جوزيف ستيجليتز أنها كانت مجرد مسألة وقت قبل سوف ينهار الاتحاد غير الكامل للاقتصادات المتباينة في نهاية المطاف.
في حين أثبتت المراهنة على تفكك اليورو أنها خاسرة على المدى الطويل ، دفعت المالية الإيطالية البائسة هذا السؤال إلى رأس البال للمستثمرين في أوروبا. إذا لم يكن هناك شيء آخر ، فمن المؤكد أن احتمال ارتفاع البجعة السوداء سيؤجج انفجارات السوق المفاجئة ، والتي يمكن أن توفر أيضًا فرصة عرضية: في عام 2013 ، مع وجود Grexit على الطاولة ، عادت السندات اليونانية بنسبة 50 ٪ تقريبًا.
يقول مارك دودينج ، كبير مسؤولي الاستثمار في BlueBay Asset Management: “هناك خياران فقط: إما أن يتقارب الاتحاد أكثر مع مرور الوقت أو سينهار”. وأضاف الدين الإيطالي الشهر الماضي ، متوقعًا أن يمنح مشتري الملاذ الأخير في البنك المركزي الأوروبي الزعماء السياسيين ما يكفي من الوقت والمساحة لمعرفة ذلك.
لقد مكّن البنك المركزي الأوروبي إيطاليا من الاستمرار في خدمة عبء ديونها الضخم البالغ 2.4 تريليون يورو (2.6 تريليون دولار) بأسعار معقولة. في حين ارتفعت تكلفة التأمين ضد التخلف عن السداد في مارس إلى أعلى مستوياتها منذ 2013 ، لا تزال السندات ذات العشر سنوات أقل من 2٪. في عام 2011 ، تجاوزوا 7 ٪. تستغل الحكومة السوق مرة أخرى يوم الأربعاء ، مع خطط لبيع سندات تصل إلى 9 مليار يورو.
فرق آخر من عام 2011 هو أن السياسة أكثر تعقيدًا بكثير. على عكس اليونان ، تتمتع إيطاليا برافعة ذات مغزى: يمتلك المستثمرون الأجانب أكثر من 700 مليار يورو من سنداتها ، وهو ثلث الإجمالي ، وفقًا لبيانات بنك إيطاليا. أي مشكلة ستكون كافية لإرسال موجات صدمة عبر الأسواق المالية العالمية والنظام المصرفي الضعيف في أوروبا.
لم يكن أحد في روما بحاجة إلى سماع تحذير الأسبوع الماضي من المفوضية الأوروبية بأن الركود الناتج عن الفيروس سيكون شديدًا بما يكفي لتعريض وحدة اليورو للخطر. مثل أسلافه في عام 1992 ، شعر رئيس الوزراء الإيطالي جوزيبي كونتي بأن حلفائه قد تخلوا عنهم في وقت مبكر من الوباء عندما تجاهلت فرنسا وألمانيا صرخات إيطاليا من أجل المساعدة. أعرب زعيم المعارضة الإيطالية ماتيو سالفيني عن تعاطفه مع محبي الاستفتاء على الخروج من شأنه أن يؤدي إلى زيادة الإحباط الإيطالي من اليورو.
كان الجدل معروضًا الأسبوع الماضي عندما وافق رؤساء المالية في منطقة اليورو على صفقة لتقديم قروض رخيصة للغاية عبر صندوق الإنقاذ الخاص بها ، ولكن دون أي شروط مرهقة. ومع ذلك ، فإن إصرار المعارضة الإيطالية الشعبية على أن مثل هذه القروض من شأنها تقويض سيادة البلاد جعلتها سامة سياسياً – حتى لو كانت ستؤدي إلى مدخرات أكبر. إلى جانب فرنسا وإسبانيا ، تدفع إيطاليا الكتلة من أجل الاقتراض المشترك ضد المعارضة من أمثال ألمانيا وهولندا والنمسا.
أطلق المستشار النمساوي سيباستيان كورز كرة طائرة يوم الثلاثاء عندما طلب من إيطاليا تقدير المساعدة المقدمة. وقالت المستشارة البالغة من العمر 33 عامًا في مقابلة مع تلفزيون بلومبرج: “لن يكونوا قادرين على التعامل مع هذا الوضع دون مساعدة الاتحاد الأوروبي ودول مثل النمسا”.
ألقى القضاة الألمان بأحدث العقبات هذا الشهر ، وشككوا في قانونية شراء السندات من البنك المركزي الأوروبي ، وهو الإرث الذي خلفه ماريو دراجي ، رئيس بنك إيطاليا السابق الذي قاد البنك المركزي الأوروبي إلى نشاط غير مسبوق خلال الأزمات التي ولدتها اليونان.
قال ستيوارت روبرتسون ، كبير الاقتصاديين في شركة Aviva Plc: “تظهر خطوط الصدع مرة أخرى ، وتظهر نقاط الضعف القديمة”. في الأزمة ، كان البنك المركزي الأوروبي بمثابة الداعم للتكامل الأوروبي ، لضمان بقاء منطقة اليورو. نرى مرة أخرى البنك المركزي الأوروبي يقوم برفع الأشياء الثقيلة. “
رحب الألمان بدراجي في البداية. قدمت له صحيفة بيلد تسايتونج الأكثر قراءة في البلاد ، خوذة عسكرية بروسية ارتفعت في القرن التاسع عشر في أوائل عام 2012 ، واصفة إياه بأنه ألماني فخري. بعد فترة وجيزة ، جاءت ردة الفعل. ووصفت الصحيفة خطته لدعم اليورو عن طريق شراء السندات “يوم أسود” للعملة.
يقول آدم تووز ، المؤرخ الاقتصادي بجامعة كولومبيا ، “لقد كانت هناك كتابة بالحروف اللاتينية السرية للسياسة النقدية الأوروبية” ، لكن المحافظين الألمان رسموا خطًا أحمر في السياسة المالية.
وقال باتريس جوتري ، الاقتصادي في Union Bancaire Privee ، وهو يتأمل في نتائج أسوأ الحالات ، حتى بدون القرار الألماني بشأن البنك المركزي الأوروبي ، فإن مخاطر شراء الديون الإيطالية كانت كبيرة للغاية. يقول: “سيكون الخيار الجريء هو أن تنفصل إيطاليا ودول كلوب ميد الأخرى عن منطقة اليورو ، مع وجود قواعد مختلفة أكثر مرونة في جانب الدين”. “لقد كان شيء تمت مناقشته بالفعل مع الأزمة اليونانية”.
يقول نيكولا ماي ، مدير الأموال في شركة باسيفيك إنفستمنت مانجمنت المحدودة ، أن التاريخ في صف الاتحاد. لديه ثقة كافية لامتلاك المزيد من الديون الإيطالية من المعايير – الوزن الزائد ، بلغة التجارة. “عندما تحدث أزمة ، تستجيب منطقة اليورو في وقت متأخر لأنها تحتاج إلى رؤية الألم قبل أن تتفاقم. يقول الإسباني: “لكن في النهاية تصل إلى هناك”.
ومع ذلك ، لا تزال “مخاطر السلامة على المدى المتوسط لمنطقة اليورو قائمة” ، كما يقول. “لا يمكنك استبعاد أن هناك خطأ ما ، على الرغم من أنه ليس قضيتنا الأساسية.”
في حين أن الهوة الاقتصادية والسياسية بين الشمال والجنوب لا تزال تتسع ، فإن الوباء قد حمل إيطاليا من خلال زجاج ذو مظهر اقتصادي: حتى مع توقع أن يكون عجز الميزانية أوسع مما كان عليه في عام 1992 ، وهو عام آخر تخفيض لقيمة العملة ، لا أحد يهتم الإنفاق لإنعاش اقتصاد بالكاد يتغير منذ عقود. ترى المفوضية الأوروبية أن الناتج المحلي الإجمالي يتقلص بنسبة 9.5٪ هذا العام ، بعد انخفاض بنسبة 4.7٪ في الربع الأول ، وهو أسوأ انخفاض منذ بدء السلسلة في عام 1995. وقد يؤدي ذلك إلى تضخم ديونها الهائلة بالفعل إلى أكثر من 150٪ من الناتج المحلي الإجمالي.
يقول ديفيد باول ، كبير الاقتصاديين في منطقة اليورو في بلومبرج إيكونوميكس: “يجب أن تنفق روما لتفادي أزمة اقتصادية عميقة”.
bloomberg.com“data-responseid =” 51 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com
إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر ثقة. “data-reaidid =” 52 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.
© 2020 Bloomberg L.P.
المصدر : finance.yahoo.com
