شركة الصين غير محبوبة في الخارج ، غير مرغوب فيها في المنزل

(رأي بلومبرج) – تمامًا مثل عشرات الملايين من العمال المهاجرين الذين تقطعت بهم السبل بسبب عمليات الإغلاق التاجي للفيروس التاجي في الصين ، فإن مئات من شركات البر الرئيسي المدرجة في الولايات المتحدة عالقة ، وغير قادرة على العودة إلى ديارهم وبدون مستقبل في أراضيهم التي تم تبنيها. إنهم يصنعون فريسة مثالية للبائعين القصير.

يشعر المناخ في الولايات المتحدة بعدم الارتياح بالنسبة لشركة China Inc. ، وقد جدد الرئيس دونالد ترامب خطابه في الحرب التجارية أثناء توجيه أصابع الاتهام إلى بكين من أجل تفشي مرض Covid-19. وطلبت إدارته ، يوم الاثنين ، من صندوق معاشات حكومي لمنع الاستثمار في الأسهم الصينية. وفي الوقت نفسه ، فإن الاعتراف المذهل بأن شركة Luckin Coffee Inc. ، المنافس المبتدئ لشركة Starbucks Corp ، زورت أرقام مبيعاتها ، أثارت شكوكا قديمة حول معايير المحاسبة.

لسوء الحظ ، حتى لو أرادت هذه الشركات إثبات أنها خالية من الاحتيال ، فإن قانون الأوراق المالية الجديد في بكين يحظر التعاون مع المنظمين الأمريكيين.

على عكس معظم الدول الأخرى ، لا تسمح الصين لمجلس الرقابة المحاسبية العامة للشركة – وهو مدقق حسابات للمدققين ، تم إنشاؤه بعد فضيحة إنرون – بفحص أوراق عمل الشركات المدرجة في الولايات المتحدة. أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات تحذيرات بشأن جودة هذه المراجعات ، حتى عندما توقع أكبر الأسماء في الصناعة التقارير السنوية (كما كان الحال مع Luckin). وخص رئيس المجلس الأعلى للتعليم جاي كلايتون الصين في بيان عام أواخر الشهر الماضي.

ولدى لجنة الأوراق المالية والبورصات سبب وجيه للانزعاج ، لأن موقف بكين المتشدد لم يتشدد إلا بقانون جديد دخل حيز التنفيذ في مارس. ينص البند 177 على أنه لا يمكن للهيئات التنظيمية في الخارج التفتيش أو جمع الأدلة مباشرة على الأراضي الصينية. بالإضافة إلى ذلك ، لا يُسمح للشركات المحلية بتقديم أي مستندات داعمة ذات صلة بدون إذن. ونتيجة لذلك ، ستزداد سحابة الشك حول هذه الشركات بشكل أكثر قتامة. حتى أكثرهم حسنة لن يتمكنوا من إثبات خلاف ذلك.

كان الرجوع إلى المنزل دائمًا هو الشعار الكبير كلما شعرت شركة China Inc بسوء المعاملة أو التقليل من قيمتها في الخارج. شهد جنون الأسهم في البلاد في النصف الأول من عام 2015 موجة من صفقات الاستحواذ الخاصة ، التي بلغت قيمتها 24 مليار دولار ، حيث سارعت الشركات التجارية في نيويورك إلى طرح أسهمها في شنغهاي أو شنتشن. يبدو التوقيت ناضجًا مرة أخرى ، خاصة الآن بعد أن سمحت بورصات البر الرئيسي وهونج كونج بالقوائم الثانوية.

لكن هناك مشكلة جديدة: الصين لا تريد عودة هذه الشركات. تستبعد متطلبات الإدراج الثانوية لبورصاتها معظم الأحرف الصغيرة. هونغ كونغ ، على سبيل المثال ، تطالب بأن تحتاج الشركات بالفعل إلى سقف سوقي يزيد عن 5.2 مليار دولار ، أو باستثناء ذلك ، 129 مليون دولار في المبيعات السنوية وقيمة سوقية لا تقل عن 1.3 مليار دولار.

أما بالنسبة للصين ، فإن قواعد الإدراج الثانوية التي صدرت الشهر الماضي مثيرة للفضول. اعتمدت بكين على هوسها بالرقائق الزرقاء – تم تخفيض سقف السوق المطلوب إلى 2.8 مليار دولار من 28 مليار دولار. هناك صيد ، على الرغم. يجب أن يكون لدى الشركات الصغيرة “بحث مستقل” و “تقنية رائدة عالمياً” و “ميزة” في مجالها. بعبارة أخرى ، لا تهتم إذا كنت على نطاق فرعي. يمكن لأمثال متاجر التجزئة الإلكترونية Vipshop Holdings Ltd. أو تطبيق المواعدة عبر الإنترنت Momo Inc. أو مزود التعليم بعد المدرسة New Oriental Education & Technology Group Inc. ما تريده الصين هو التكنولوجيا الصعبة التي تنفق الملايين على البحث وتتخصص في أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي.

أصبحت مجموعة علي بابا القابضة المحدودة وجه الصين للمستثمرين الأفراد في نيويورك ، في حين أصبحت شركة التجارة الإلكترونية Pinduoduo Inc. وموقع الفيديو الاجتماعي Bilibili Inc. ألعاب صندوق التحوط. ومع ذلك ، فإن مئات من الأسماء الغامضة الأخرى المدرجة في الولايات المتحدة من بين 335 سهمًا ، فقط 27 منها لديها سقف سوقي يزيد عن 2.8 مليار دولار ، البيانات التي جمعتها بلومبرغ ، ومعظمها لا يزال بحاجة إلى اجتياز اختبار “الحافة” في بكين. أما بالنسبة لهونج كونج ، فإن أقل من 40 سهمًا مؤهلة للإدراج المزدوج.

هل ستسمح بكين لمئات شركاتها العالقة في الخارج بالضعف؟ تتحدى. إذا لم تستطع الوصول إلى نيويورك ، فإن شنغهاي ليست لك أيضًا ، يذهب التفكير. بينما تتطلع الصين إلى بناء ما يعادل FANG – الأسماء الكبيرة التي تمنح التفوق التكنولوجي الأمريكي – سيتم نسيان المزيد من منافسي البر الرئيسي الغامض. باستثناء ، بالطبع ، من قبل البائعين على المكشوف.

لا يعكس هذا العمود بالضرورة رأي هيئة التحرير أو Bloomberg LP وأصحابها.

شولي رن كاتب عمود في Bloomberg يغطي الأسواق الآسيوية. سبق لها أن كتبت في أسواق Barron’s ، بعد مهنة كمصرفي استثماري ، وهي حامل شهادة CFA.

bloomberg.com/opinion“data-responseid =” 24 “> لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com/opinion

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر ثقة. “data-reaidid =” 25 “>إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.