نسخة معدلة من المكالمة الجماعية أو العرض التقديمي لأرباح PPL.TO 28-فبراير -20 3:00 مساءً بتوقيت جرينتش

وبلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين في الربع 787 مليون دولار ، بزيادة 10٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وتعزى هذه الزيادة إلى الأصول الجديدة الموضوعة في الخدمة في خطوط الأنابيب والتسهيلات واعتماد المعيار الدولي للتقارير المالية 16. بينما كان المساهمة فقط لمدة نصف شهر ، فقد تأثر الربع الرابع بشكل إيجابي أيضًا بالمساهمة من الأصول الجديدة المكتسبة في شراء كيندر. لقد استفدنا أيضًا من ارتفاع الهوامش في أعمال تسويق النفط الخام ، على الرغم من أن هذا تم تعويضه إلى حد ما من خلال هوامش البروبان المنخفضة التي أثرت على Aux Sable وفرق الغاز الطبيعي الضيق Chicago-AECO الذي يؤثر على كل من Alliance Pipeline و Aux Sable. ساهم هذا الربع الرابع القوي في تسجيل النتائج المالية للعام بأكمله. على أساس سنوي ، كانت أرباح 2019 البالغة 1.5 مليار دولار أعلى بنسبة 17٪ مقارنة بعام 2018 ، وكانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدلة 3.06 مليار دولار أعلى بنسبة 8٪ من عام 2018 وتجاوزت قليلاً الحد الأعلى من نطاق التوجيه الخاص بنا ، وكان التدفق النقدي المعدل من العمليات لكل سهم 2٪ أعلى من 2018 عند 4.36 دولارًا لكل سهم. سجلت جميع المقاييس الثلاثة أرقامًا قياسية جديدة لـ Pembina.

لقد حققنا هذه النتائج القياسية مع بقائنا بثبات داخل أسوارنا المالية. في عام 2019 ، شكل التدفق النقدي القائم على الرسوم حوالي 85٪ من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدلة للسنة. لقد غطى تدفقنا النقدي القائم على الرسوم أكثر من دفع أرباحنا السنوية بنسبة دفع رسوم الخدمة 73٪. يستمر تمويل أرباحنا بالكامل دون الاعتماد على أعمالنا المكشوفة للسلع. ما يقرب من 79٪ من تعرضنا الائتماني في نهاية العام كان من الدرجة الاستثمارية والأطراف المقابلة المضمونة ، وبقينا – وحافظنا على تصنيفنا الائتماني القوي BBB مع نسبة نهاية العام للديون المجمعة نسبيًا إلى EBITDA من حوالي 4x. تجدر الإشارة إلى أن هذه النسبة تشمل الدين الإضافي من معاملة Kinder ولكن فقط 16 يومًا من مساهمة EBITDA.

في عام 2019 ، وضعنا ما يزيد عن 600 مليون دولار من المشاريع بأمان ونجاح في الخدمة ، بما في ذلك Duvernay II و Burstall Ethane Storage بالإضافة إلى البنية التحتية الأخرى في مجمع Redwater. علاوة على ذلك ، نحن متحمسون لحوالي 1.2 مليار دولار من المشاريع الإضافية القائمة على الرسوم ، والتي من المتوقع أن تدخل الخدمة في عام 2020 ، بما في ذلك التوسع في المرحلة السادسة من نظام خط أنابيب السلام ، المرحلة الأولى من محطة الأمير روبرت ، ومشروع Hythe Developments كما وكذلك دوفيرناي الثالث. مع إطلاق هذه المشاريع عبر الإنترنت بالاقتران مع المساهمات من أصول Kinder Morgan ، نواصل تقدير توليد EBITDA المعدل لعام 2020 بما يقرب من 3.25 مليار دولار إلى 3.55 مليار دولار. وسيعادل منتصف هذا النطاق زيادة بنسبة 11٪ مقارنة بعام 2019. وما زلنا نتوقع برنامج رأس مال 2020 بقيمة 2.3 مليار دولار ، بما في ذلك الإنفاق في كياناتنا المشتركة.

الآن سأحيل الأشياء إلى Mick للحصول على تحديث حول بعض مشاريع النمو الرئيسية وأنشطة تطوير الأعمال.

————————————————– ——————————

مايكل هـ. ديلجر ، شركة Pembina Pipeline Corporation – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [3]

————————————————– ——————————

شكرا سكوت. صباح الخير جميعا. في مراجعة عام 2019 ، كان الحدث الوحيد الأكثر أهمية هو شراء 4.25 مليار دولار من Kinder Morgan. خلال الأيام الأولى ، يسير الاندماج بشكل جيد. كما قلنا في وقت الإعلان ، نرى ارتفاعًا ماليًا ذا مغزى متاحًا من مجموعة من المشاريع الرأسمالية الصغيرة بالإضافة إلى تكامل الأصول المكتسبة.

على مدى السنوات الخمس المقبلة ، نقدر تحقيق أرباح سنوية معدلة إضافية من EBITDA بقيمة 100 مليون دولار مع إنفاق رأسمالي متواضع فقط. أنا واثق من أن الوقت سيظهر ، كان هذا استخدامًا قويًا لرأس مال Pembina. المؤشرات المبكرة من العملاء لكل من كوشين والدبابات واعدة.

التحول إلى محفظة مشاريعنا المضمونة. لدينا حاليًا 2.9 مليار دولار من المشاريع قيد الإنشاء ، والتي تتجه بشكل إجمالي إلى الميزانية. لا يزال التطوير المرحلي لأنظمة خط أنابيب السلام مكونًا مهمًا في هذا البرنامج. بالإضافة إلى توسعات المرحلة السادسة والسابعة والثامنة ، فإن المرحلة الأولى التي تمت الموافقة عليها مؤخرًا من توسيع المرحلة التاسعة قيد التنفيذ أيضًا. تكمل المرحلة التاسعة جهدنا متعدد السنوات لتوفير خطوط أنابيب منفصلة لكل منتج من منتجاتنا الأربعة. يعد الفصل الكامل للمنتج إنجازًا مهمًا من شأنه أن يقود الكفاءات التشغيلية ورأس المال ، ويعزز ميزتنا التنافسية ، ويفيد في النهاية عملائنا.

بالإضافة إلى ذلك ، ما زلنا نمتلك القدرة من خلال المرحلة الثانية من التوسع في المرحلة التاسعة لإضافة ما يقرب من 200000 برميل يوميًا من السعة من خلال إضافة محطات الضخ في Fox Creek إلى ممر Namao. وقد بدأنا في تقييم ما نسميه بالمرحلة العاشرة ، وهو مشروع تحسين يمكن أن يخلق ما يصل إلى 100 ألف برميل يوميًا. لذلك بشكل عام ، مع الحد الأدنى من إنفاق رأس المال ، يمكن لشركة Pembina أن تضيف بسرعة وفعالية من حيث التكلفة 300000 برميل في اليوم من الطاقة لدعم نمو العملاء الإضافيين.

بينما ننفذ استراتيجيتنا للوصول إلى الأسواق العالمية ، نواصل التقدم في مرافق PDH / PP. يسرنا أن نعلن عن عقد EPC بمبلغ مقطوع يتعلق ببناء مصنع PDH في 7 يناير من هذا العام. مع هذا العقد ، قمنا بحجز ما يقرب من 60 ٪ من تكلفة منشأة PDH / PP ، مما يعكس حتى الآن نهجنا المنضبط والحصيف للإنفاق الرأسمالي. نتوقع أن تزداد هذه النسبة مع تطور المشروع ليحقق هدفنا المعلن وهو 2/3 مقفل.

بالإضافة إلى تطوير منشآتنا البتروكيماوية ، نحن متحمسون أيضًا لمحطة تصدير بروبان الأمير روبرت. هذا المشروع مهم لأنه يمثل أول منشأة تصدير لدينا. كان الطلب على طاقة البروبان كبيرًا ، ونتيجة لذلك ، قررنا مؤخرًا المضي قدمًا في التوسع ، وزيادة السعة إلى حوالي 40000 برميل يوميًا.

أيضًا ، أعتقد أن بصمة الأصول الحالية لشركة Pembina على استعداد للاستفادة من تطوير مشاريع الغاز الطبيعي المسال التي سيتم وضعها – على طول الساحل الغربي لأمريكا الشمالية. لدينا الفرصة لإفادة عملائنا ، والمحافظة ، والبلاد بالفعل ، بينما نلعب دورًا مهمًا في الحد من انبعاثات غازات الدفيئة من خلال إزاحة الطلب على الفحم في الخارج. نريد أن نكون في مجال الغاز الطبيعي المسال ، ونعمل حاليًا على العديد من الفرص ، بما في ذلك المواقع في شمال شرق كولومبيا البريطانية. وكذلك الاستمرار في تقدم مشروع كوف الأردن المقترح.

في عام 2019 ، يسرنا مشاركة تقدمنا ​​في تطوير جناحين جديدين. بالنسبة إلى Pembina ، فإن الحامل هو شيء ستفعله ، حتى إذا كنت لا تعرف بالضبط كيف ستفعله بعد. بعبارة أخرى ، نحن لم نصل إلى هناك بعد ، لكننا نواصل العمل – نحو أهداف أكثر تحديدًا. حاملات الكربون – تنص حاملات الكربون في Pembina على أننا ملتزمون بتقليل كثافة انبعاثات غازات الدفيئة في كل من الشركات التي نعمل بها ، في حين أن حامل إدراج التنوع ينص على أننا ملتزمون بالتنوع وتكافؤ الفرص وضمان أن موظفينا لديهم القدرة على تزدهر في بيئة شاملة.

في ختام هذا العام – في الواقع ، في هذا العقد ، حققت Pembina نموًا كبيرًا مع تعزيز تنوعنا وتعزيز أعمالنا الشاملة لصالح جميع أصحاب المصلحة. لقد ازدهرنا على الرغم من الأزمة المالية ، على الرغم من انخفاض أسعار السلع وتقلبها وعدم اليقين التنظيمي والسياسي وكذلك أسواق رأس المال غير المستقرة. لقد حققنا معدل نمو سنوي مركب على مدى العقد يبلغ حوالي 12٪ من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين للسهم الواحد ، و 11٪ معدل التدفق النقدي المعدل للسهم الواحد و 9٪ من أرباح السهم. خلال فترة العشر سنوات ، سيحصل المساهمون على إجمالي عائد سنوي مركب بنسبة 17٪ سنويًا. كما هو الحال دائمًا ، نسعى جاهدين لمواصلة هذا الاتجاه.

أود مرة أخرى أن أشكر جميع أصحاب المصلحة على دعمهم. نحن ندخل عقدًا جديدًا بزخم كبير وفرص نمو وفيرة ، ونتطلع إلى العام المقبل. مع ذلك ، سننهي الأمور.

المشغل ، يرجى المضي قدما وفتح الخط للأسئلة.

================================================== ==============================

أسئلة وأجوبة

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [1]

————————————————– ——————————

(تعليمات المشغل)

سؤالك الأول يأتي من خط مات تايلور من تيودور ، بيكرينغ.

————————————————– ——————————

ماثيو تايلور ، تيودور ، بيكرينغ ، هولت وشركاه للأوراق المالية ، قسم الأبحاث – مدير أبحاث ميدستريم [2]

————————————————– ——————————

أردت فقط أن أبدأ هناك في روبي. يبدو أن الكتابة كانت على الحائط هناك لبعض الوقت. لذلك أفترض أن هذا هو إضفاء الطابع الرسمي على ذلك ، ولكن سيكون من المفيد إذا كان يمكنك فقط التحدث إلى العقود التي لديك بعد انتهاء الصلاحية. هل يولدون تدفقا نقديا كافيا هناك لتلبية اهتمامكم الصحفي؟ ثم ماذا تفترض أنك ستتمكن من إعادة التعاقد حتى قبل دخول جوردان كوف في الخدمة؟

————————————————– ——————————

جيسون ترافيس ويون ، شركة Pembina Pipeline – نائب الرئيس الأول ومدير العمليات في خطوط الأنابيب [3]

————————————————– ——————————

مات ، هذا هو جيسون. لذا تتدحرج العقود وينتهي بعضها في عام 2021 ثم لدينا عقود أخرى تستمر بعد ذلك. لذلك نعتقد أن هناك طلبًا لتزويد سوق الطاقة في كاليفورنيا من حيث وجود طلب مستمر هناك. وهناك أيضًا – هناك فرصة للاستمرار في تزويد Malin Hub. لذا نعتقد أنه ستكون هناك فرصة لتجديد تلك العقود. هناك أيضًا فرص قصيرة المدى قدمت نفسها. لذلك إذا كنت تعتقد أنه عندما وقع حادث المصنع هذا ، كان خط أنابيب روبي قادرًا على التدخل في هذا الفراغ. ولهذا السبب كان لدينا أحجام أعلى في الربع الرابع من عام 2019. لذا نعتقد أنه لن يكون هناك سوى عقود محددة طويلة الأجل. نعتقد أيضًا أنه ستكون هناك فرص مؤقتة لخط الأنابيب هذا لتوفير بعض الفراغ ، بما في ذلك عندما يتحول نوع سوق الطاقة في كاليفورنيا إلى المزيد من الطاقة الخضراء ، ستكون هناك فرص لتوفير نوع الطاقة التي تدعم الطاقة الخضراء توليد بقعة عندما لا يكون هناك توافر للطاقة من خلال الشمس أو الرياح.

————————————————– ——————————

ماثيو تايلور ، تيودور ، بيكرينغ ، هولت وشركاه للأوراق المالية ، قسم الأبحاث – مدير أبحاث ميدستريم [4]

————————————————– ——————————

عظيم. وهل هناك ما يكفي من التعاقد على المستوى الأساسي هناك على الأقل لتغطية اهتمام الصحافة في غضون ذلك؟

————————————————– ——————————

سكوت بوروز ، شركة Pembina Pipeline – نائب الرئيس الأول والمدير المالي [5]

————————————————– ——————————

لا.

————————————————– ——————————

ماثيو تايلور ، تيودور ، بيكرينغ ، هولت وشركاه للأوراق المالية ، قسم الأبحاث – مدير أبحاث ميدستريم [6]

————————————————– ——————————

جيد. ثم على جوردان كوف …

————————————————– ——————————

سكوت بوروز ، شركة Pembina Pipeline – نائب الرئيس الأول والمدير المالي [7]

————————————————– ——————————

مات ، دعني أوضح فقط لعامي 2020 و 2021 ، نعم. الجواب القصير بعد عام 2021 هو لا. لكن كما أشار جايسون ، فإنهم يعملون بنشاط على إعادة التعاقد.

————————————————– ——————————

ماثيو تايلور ، تيودور ، بيكرينغ ، هولت وشركاه للأوراق المالية ، قسم الأبحاث – مدير أبحاث ميدستريم [8]

————————————————– ——————————

ثم تنتقل للتو إلى جوردان كوف ، متى تتوقع أن تعيد FERC إعادة الاستماع إلى هذا القرار؟ من الواضح أن هناك بعض الكرات في الهواء. وهل يمكنك أن تعطينا تحديثًا للمناقشات هناك؟ على نطاق أوسع مع ولاية أوريغون لأنك ابتعدت عن مشروع هناك من قبل لبناء غاز البترول المسال في كندا. ولذا أتساءل ما الذي يتطلبه التركيز عليك. لقد ذكرت في ملاحظاتك الافتتاحية هناك حول BC. فرص الغاز الطبيعي المسال. لذا أتساءل فقط إذا كنا قد نرى شيئًا مشابهًا هنا حيث يمكنك تركيز انتباهك في BC؟

————————————————– ——————————

ستيوارت ت. تايلور ، شركة Pembina Pipeline – نائب الرئيس الأول للتسويق والمشاريع الجديدة ومسؤول تطوير الشركات [9]

————————————————– ——————————

مات ، إنه ستو تايلور. لذلك نحن نواصل انتظار FERC – كنا نتوقع صدور قرارات في 13 فبراير ، والآن تأخرت إلى 20. ثم تأخر اتخاذ القرار. لم نحصل على الوقت المحدد الذي كان فيه قرار FERC – اجتماع لجنة FERC التالي هو ، في اعتقادي ، 20 مارس. نتوقع قرارًا على أقصى تقدير بحلول ذلك الوقت. قد نحصل عليه في وقت سابق. ولكن في هذه المرحلة ، نواصل الانتظار. لم يتم نشر أي شيء بواسطة FERC. بالنسبة إلى ولاية أوريغون ، نواصل العمل من خلال العملية التنظيمية مع المنظمين في ولاية أوريغون. نواصل تقديم المعلومات والإجابة على الأسئلة والعمل من خلال جميع المتطلبات التي ستكون مطلوبة للمشروع. لذلك نحن مستمرون في التقدم بأفضل ما نستطيع ونستمر في دفع الأمور إلى الأمام ونتطلع إلى إحراز تقدم في الحصول على بعض تلك التصاريح.

قبل الميلاد لدينا المبادرة هي – مع التقدم الذي تم إحرازه في كولومبيا البريطانية ، نرى فرصة لنقل مشاريع إضافية ، وفرص إضافية للغاز الطبيعي المسال للخروج من الساحل الغربي لكولومبيا البريطانية. لذلك نحن نتقدم في جميع مشاريعنا للغاز الطبيعي المسال ، بما في ذلك جوردان كوف ، ونتطلع إلى المضي قدمًا في مشروع على BC. الجانب بأسرع ما يمكن من خلال الكثير من العمل الشاق من قبل عدد من الناس.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [10]

————————————————– ——————————

سؤالك التالي يأتي من خط جيريمي تونيت من جي بي مورغان.

————————————————– ——————————

جيريمي بريان تونيت ، جيه بي مورغان تشيس وشركاه ، قسم البحوث – محلل أول [11]

————————————————– ——————————

فقط أريد لمس القاعدة على Alliance هنا. إذا استطعت التوسع أكثر قليلاً فيما يتعلق ببعض العوامل الدافعة ، أعتقد ، أن الأحجام تأتي قليلاً هناك بقدر الفوارق هناك. وأعتقد ، ما هي نظرتك المستقبلية إلى الأمام هنا؟ هل تتوقع تكرار ذلك؟ وأي شيء بقدر الطلب على الوجبات الجاهزة باكن هناك؟ كل شيء على Alliance يمكنك مشاركته سيكون رائعًا.

————————————————– ——————————

جيسون ترافيس ويون ، شركة Pembina Pipeline – نائب الرئيس الأول ومدير العمليات في خطوط الأنابيب [12]

————————————————– ——————————

أكيد. جيريمي ، إنه جايسون. إذاً – على المدى القريب ، من الواضح أن الفروقات قد حدثت قليلاً بين شيكاغو وألبرتا. لذلك نشهد طلبًا أقل قليلاً على حجم IP على خط الأنابيب هذا في الوقت الحالي. من الناحية التاريخية ، كان سوق شيكاغو دائمًا هو السوق المتميز ، ونعتقد أن هذا مجرد موقف مؤقت من حيث الظروف الجوية وبعض الأشياء المشابهة ، التي حدثت في الربع الرابع والربع الأول. لذلك نتوقع ، عندما نذهب إلى الصيف والخريف المقبل ، ستعود الأمور إلى طبيعتها. فيما يتعلق بـ Bakken ، نحن – بدأنا نوعًا ما ننظر إلى Bakken بشكل مختلف قليلاً. كنا نحاول التوسع بشكل كبير ومحاولة تأمين الأحجام ، وأدركنا أنه من الأفضل أن نتبع نوعًا من النهج المرحلي هناك.

لذلك نحن نواصل مناقشاتنا مع عدد من المنتجين في المنطقة وننظر في نوع من العروض الفريدة التي يمكننا تقديمها في Alliance على المدى القريب. أحد الأشياء التي لاحظناها هو مع خط أنابيب كوشين وخط أنابيب فانتاج. بدأنا الآن نرى أن مجموعة الأصول ، بما في ذلك منشأة معالجة الغاز باليرمو مع Aux Sable هناك. بدأنا نكون قادرين على ترتيب مجموعة من الفرص الجيدة في منتصف الطريق معًا. لذلك نحن نولي اهتمامًا أكبر بقليل من بعض فرص سلسلة القيمة في متجر Pembina الذي نتحدث عنه عادةً في ألبرتا. لذا نعتقد أننا نكتسب زخما هناك. الشيء الآخر الذي نتطلع إليه هو بعض الحرق الذي يحدث داخل داكوتا الشمالية ورؤية ما يمكننا القيام به للمساعدة في بعض الحرق هناك. لذا نعتقد أن هناك فرصة لالتقاط الكثير من الغاز الذي يتم حرقه في الوقت الحالي.

————————————————– ——————————

جيريمي بريان تونيت ، جيه بي مورغان تشيس وشركاه ، قسم البحوث – محلل أول [13]

————————————————– ——————————

هذا مفيد. وأريد أن أنتقل إلى BC قبل قليل. فارك ، شيء كنتم قد تحدثتم عنه يا رفاق حول الإمكانية في الماضي. أتساءل عما إذا كان بإمكانك تحديثنا هناك بقدر ما أفكارك حول الحاجة المحتملة لتلك الخدمة والقدرة على القيام بذلك في وقت ما في المستقبل؟

————————————————– ——————————

جارت أ. سبروت ، شركة Pembina Pipeline – نائب الرئيس الأول ومدير العمليات في المرافق [14]

————————————————– ——————————

جيريمي ، جاريت هنا. لذا من ناحية الحاجة ، نرى أن نقاط الضعف يجب أن تستمر في التشديد هنا في غرب كندا. مع استمرار الطلب المكثف على التراجع عن بعض الواردات ، من الواضح أن الغاز الطبيعي المسال يأتي مع ذلك. لذا ، نرى أنه سيكون هناك حاجة للعوائق الإضافية. ما نقوم بتقييمه الآن أو نواصل تقييمه هو موقع ذلك. من الواضح أن لدينا بنية تحتية كبيرة في منطقة ريدووتر وحولها ، وقدرات قطار الوحدة ، والتخزين تحت الأرض ، وما إلى ذلك ، ونحن نزن ذلك مقابل البناء في شمال شرق كولومبيا البريطانية ، حيث ليس لدينا بعض هذه الأشياء ، ولكنك أقرب إلى بعض أسواق الساحل الغربي. لذا تقييم ملاحظات العملاء وتقييم ماذا – كيف يمكن لـ Pembina زيادة بنيتنا التحتية إلى أقصى حد ، مع تزويد عملائنا بأعلى موثوقية وأقل تكلفة. لذلك لا يوجد تحديث لذلك الآن ، فقط نواصل بذل العناية الواجبة في ذلك.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [15]

————————————————– ——————————

سؤالك التالي يأتي من خط ليندا إزيرجيليس من TD Securities.

————————————————– ——————————

ليندا إزيرجيليس ، TD TD Research Equity Research – محلل أبحاث [16]

————————————————– ——————————

قليل من المدرج للذهاب من حيث التقدم في مشروع PDH الخاص بك. لكني أتساءل عما إذا كان بإمكانك فقط أن تعطينا فكرة عن كيفية تطور المناقشات التجارية. هل حققت أي تقدم محدد مؤخرًا؟ هل تتغير كمية ونوع الأطراف المقابلة قليلاً؟ هل لديك أي خط نظر من حيث متى يمكنك الوصول إلى أهدافك؟ وأي سياق آخر يمكنك مشاركته ، مدركًا أن هناك بعض الحساسيات التجارية سيكون موضع تقدير؟

————————————————– ——————————

ستيوارت ت. تايلور ، شركة Pembina Pipeline – نائب الرئيس الأول للتسويق والمشاريع الجديدة ومسؤول تطوير الشركات [17]

————————————————– ——————————

ليندا ، إنه ستو. نواصل العمل من خلال الجانب التجاري. نحن على اتصال بعدد من الأطراف لمواصلة زيادة عنصر رسوم الخدمة. نحن ننظر إلى الجدارة الائتمانية لتلك الأطراف المقابلة ، مع التأكد من أنهم الشريك المناسب على أساس المضي قدما بالنسبة لنا. نعتقد أن سوق PDH / PP ، والقدرة على الوصول إلى هذا السوق ، ستكون سلعة قيمة وأصلًا قيمًا في المستقبل. ونحن – نعتقد أنه يضيف فقط إلى سلسلة قيمة Pembina ، ويمكننا أن نأخذ العملاء من رأس البئر عبر المصنع من خلال الأنابيب ونضع منتجهم في السوق المحلية بتكلفة منخفضة جدًا. لذلك نحن مستمرون في إجراء محادثات. نعتقد أنه شيء سيكون ذا قيمة. لم نضف في هذه المرحلة أي عقود جديدة إلى هذا الملف. لكننا لا نزال في محادثة مع عدد من الأطراف.

————————————————– ——————————

ليندا إزيرجيليس ، TD TD Research Equity Research – محلل أبحاث [18]

————————————————– ——————————

هذا سياق مفيد. وربما التحول إلى أعمال التجميع والمعالجة. هل يمكنك أن تعطينا أي فكرة عن المناقشات الأخيرة مع عملائك من حيث التوقعات لمستويات نشاطهم وما قد يعنيه ذلك لعملياتك؟ هل هناك أي طلبات للحصول على بعض التخفيف من الأسعار ربما منها فيما يتعلق بالتداول المحتمل لمعدلات أقل في المدى القريب لالتزامات طويلة الأجل أو أي شيء من هذا القبيل؟

————————————————– ——————————

جارت أ. سبروت ، شركة Pembina Pipeline – نائب الرئيس الأول ومدير العمليات في المرافق [19]

————————————————– ——————————

ليندا ، جاريت. نعم ، لذلك من ناحية المعالجة ، فإن أعمال معالجة الغاز الخاصة بنا ، في إطار الأعمال التقليدية خارج Veresen Midstream ، تم التعاقد عليها بشكل كبير حتى الآن بعقود طويلة إلى حد ما. ولدينا استخدام مرتفع إلى حد ما في تلك المجالات. لدينا بعض التعرض ، حوالي 15 ٪ من أعمالنا – حوالي 15 ٪ من إجمالي أعمال المعالجة لدينا معرضون للاحتياطيات الطباشيرية ، والتي أود أن أقول أنها تكافح اليوم قليلا – في أسعار السلع الأساسية اليوم. في 27 نوفمبر من العام الماضي ، رأينا أحد عملائنا الذين لديهم بعض الأحجام الصغيرة ، ليس من خلال أعمال معالجة الغاز الخاصة بنا ولكن من خلال أعمال الأنابيب والتجزئة ، يذهبون إلى CCAA. لذلك أثر ذلك قليلاً ، غير مادي ، وإن كان ذلك ، في الربع الرابع من العام الماضي. ونستمر في العمل مع هذا العميل لتوفير ترتيبات بديلة. حتى تتمكن Pembina من توفير الخدمات التي يحتاجونها.

————————————————– ——————————

مايكل هـ. ديلجر ، شركة Pembina Pipeline Corporation – الرئيس والمدير التنفيذي والمدير [20]

————————————————– ——————————

نعم. أعني ذلك – كل ذلك تم اعتباره في توجيهنا ، ليندا. لذلك لا شيء سيخرجنا عن بعد من التوجيه. نحن دائمًا في جميع أنحاء أعمالنا التي نتطلع إليها ، نسميها مزيج وتمديد. أنت تعرف كيف نفكر ، نفضل أن نحصل على رسوم أقل قليلاً ونحصل على فترة أطول قليلاً. هذا ما نقوم به في جميع أعمالنا.

————————————————– ——————————

ليندا إزيرجيليس ، TD TD Research Equity Research – محلل أبحاث [21]

————————————————– ——————————

وربما يمكنك فقط إعطاء بعض السياق حول ما يحدث في Veresen Midstream ، وأدرك أنه مضمن في توجيهك ، ولكن ربما أكثر دقة حول التوقعات هناك. هل ننظر إلى اللمحة المؤقتة في Q4؟ هل هذا معدل تشغيل جديد؟ أو قد يكون هناك ميل آخر في التوقعات الحجمية هذا العام وما بعده؟

————————————————– ——————————

جارت أ. سبروت ، شركة Pembina Pipeline – نائب الرئيس الأول ومدير العمليات في المرافق [22]

————————————————– ——————————

لذلك في Veresen Midstream ، Linda ، 2020 ، نتوقع أن يكون كثيرًا بما يتماشى مع EBITDA لعام 2019. نحن – من الواضح أننا متحمسون للغاية لكمية السوائل التي تخرج. العميل الوحيد هناك (غير مسموع) كان عامًا جدًا مع كمية سوائل مونتني الخارجة من تلك المسرحية. لذلك نحن نحب الموارد هناك حقًا ، ونحن متحمسون للغاية للتقدم مع LNG Canada ، من الواضح أن CRP ، شريك Cutbank Ridge الشراكة الآخر هو أيضًا شريك في LNG كندا. لذا ما زلنا نرى هذا الجسر من خلال السوائل في أسعار الغاز المنخفضة ثم نستمر في الاستفادة القصوى بمجرد دخول LNG Canada في الخدمة.

————————————————– ——————————

ليندا إزيرجيليس ، TD TD Research Equity Research – محلل أبحاث [23]

————————————————– ——————————

السؤال اللوجستي النهائي. تعطل السكك الحديدية ، كيف يمكن أن نفكر في أي نوع من التأثير على عملك في Q1؟ هل سيكون ذلك – من الواضح أنه مضمن في إرشادك ، ولكن هل يمكن أن يكون ريحًا متواضعة؟ هل يمكن أن يخلق بعض فرص خلع التسعير إذا كانت لديك مرونة في نظامك؟ وكيف يمكن أن تؤثر ، على الإطلاق ، على أي نوع من الأجزاء الرئيسية التي يتم شحنها لأي من مشاريعك الرأسمالية ، سواء – سواء كانت السكك الحديدية أو الموانئ أو غيرها من اضطرابات الشحن على تلك الجبهة؟

————————————————– ——————————

ستيوارت ت. تايلور ، شركة Pembina Pipeline – نائب الرئيس الأول للتسويق والمشاريع الجديدة ومسؤول تطوير الشركات [24]

————————————————– ——————————

ليندا ، سأتحدث عن – من جانب التسويق. لذا نعم ، لدينا رياح معاكسة بسيطة ، مثل أي شخص آخر ، نقل منتجاتنا ، تسويق المنتجات عبر كندا إلى أماكن أخرى ، نحن متأثرون بتحديات السكك الحديدية التي نواجهها اليوم. أعتقد أن بيمبينا – حجم أسطولنا للسكك الحديدية ، وخبرتنا اللوجيستية ، ربما قمنا بعمل أفضل من معظمنا ونستمر في نقل المنتج ، ولكن هناك حيز بسيط. نحن متأخرين بضعة أيام حيث نأمل أن نكون لشهر فبراير ، من الواضح ، حيث أننا نختتم بتخفيض السرعات على نظام السكك الحديدية. سيؤثر ذلك على الجميع مع ازدياد ازدحام القضبان. نحن نعمل ، ونقدم المدخلات ونتحدث إلى الحكومة فيما يتعلق بسرعات السكك الحديدية وسرعات السكك الحديدية ، ولكن هذا تأثير سنواجهه. ولكننا نشعر أيضًا بأننا على الأرجح أحد أفضل الخدمات للخدمة ومن ثم البقاء على قيد الحياة في هذه البيئة مع أسطولنا وقدرتنا اللوجستية. لا يمكنني التحدث إلى أي معدات قادمة في هذه المرحلة. سمعت أن هناك حركة مرور كبيرة وسفن قادمة. لست على علم بأي من مشاريعنا في هذه المرحلة تتأثر بتسليم المعدات.

————————————————– ——————————

المشغل أو العامل [25]

————————————————– ——————————

سؤالك التالي يأتي من خط روبرت كوان من RBC Capital.

————————————————– ——————————

روبرت مايكل كوان ، RBC Capital Markets ، قسم الأبحاث – MD & محلل البنية التحتية للطاقة [26]

————————————————– ——————————

إذا استطعت العودة إلى روبي. أنا أتساءل فقط ، هل يمكنك مشاركة ، على الأقل حتى بشكل مباشر ، ما هي بعض الافتراضات وراء عملية الشطب؟ على سبيل المثال ، إذا افترضت أي قدر من إعادة التعاقد ، وما أنواع الرسوم؟ على الأقل اتجاهياً ، هل تتوقع رسوماً أقل؟

————————————————– ——————————

سكوت بوروز ، شركة Pembina Pipeline – نائب الرئيس الأول والمدير المالي [27]

————————————————– ——————————

روب ، إنه سكوت هنا. لن ندخل في تفاصيل ذلك لمجرد أننا سندخل في مفاوضات تجارية. لذلك لا نريد أن نقلب أيدينا. لكننا افترضنا بعضًا من إعادة التراجع في رسوم أقل من المعدلات الحالية في الوقت الحالي. That’s about all, I think, we’re prepared to say on that front.

——————————————————————————–

Robert Michael Kwan, RBC Capital Markets, Research Division – MD & Energy Infrastructure Analyst [28]

——————————————————————————–

Fair enough. And just on those tolls, I can’t remember, does PG&E have a most-favored-nation clause with respect to its contracted tolls?

——————————————————————————–

Jason Travis Wiun, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & COO of Pipelines [29]

——————————————————————————–

We can’t comment on the terms of people’s contracts.

——————————————————————————–

Robert Michael Kwan, RBC Capital Markets, Research Division – MD & Energy Infrastructure Analyst [30]

——————————————————————————–

Okay. I guess the last, just on Ruby. If things get worse, are you willing to allow Ruby to file for restructuring?

——————————————————————————–

Jason Travis Wiun, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & COO of Pipelines [31]

——————————————————————————–

I think it’s a bit early for that. So I think if you think back to pre-2015 on Alliance, it was in a situation where a lot of people thought things would not go well. I think we’ve got a lot of running room in front of us before we get to those types of discussions. I think we talked about earlier in the call that there’s some spot opportunities that present themselves that can generate some pretty good revenue on that Ruby Pipeline. So I think it’s too early to say anything like that.

——————————————————————————–

J. Scott Burrows, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & CFO [32]

——————————————————————————–

Yes, Rob, I would just jump in that if you go to the impairment note in our financials, we do talk a little bit about the Ruby impairment. I believe it’s Note 10 and so one other data point is the discount rate of 8%. That’s public in the financials. The other thing I’d say is that based on the current contractual profile, we obviously see no impact to that preferred distribution for 2020 and 2021. The next note that comes due is in 2022. And so we do have 2 and a bit years to continue to work on that file.

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [33]

——————————————————————————–

Yes, it’s Mick. We have significant cash flow. Don’t get the wrong idea. There’s significant cash flow projected on that asset well, well into the future. So we don’t want to leave the impression that there’s a clip coming.

——————————————————————————–

Robert Michael Kwan, RBC Capital Markets, Research Division – MD & Energy Infrastructure Analyst [34]

——————————————————————————–

Okay. I guess the question was just a little bit more philosophical, given there is no requirement for you to step in. I’m just wondering whether it’s reputational or what have you that you would want to step down. Is there anything…

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [35]

——————————————————————————–

We’ve never had a write-down, so this is already new to us. That’s an interesting question. But we have to think about it.

——————————————————————————–

Robert Michael Kwan, RBC Capital Markets, Research Division – MD & Energy Infrastructure Analyst [36]

——————————————————————————–

Okay. If I can just finish on guidance. I know you’ve reiterated the range, which is fine, I guess. If you just think about when you set the guidance, are you able to set out, say, 2 tailwinds to that guidance and 2 headwinds at this point?

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [37]

——————————————————————————–

Well, headwinds — obviously, the marketing margins continue to be a little bit of a headwind. And that’s really what forms the outliers in the guidance is for kind of P10, P90, however which way you want to come on the range of marketing. Volume growth has been modest, so — obviously, with the commodity price deck out there.

Tailwinds, the — as I said in my piece, Cochin and the tanks have been really well received. So we’re seeing some nice pickup on Cochin. The ability, as you think about Pembina store, to have storage along with your transportation, I think that’s really interesting as well. So there’s always a bit of both. And those are a couple that come to mind.

——————————————————————————–

Robert Michael Kwan, RBC Capital Markets, Research Division – MD & Energy Infrastructure Analyst [38]

——————————————————————————–

And just to clarify on the Cochin and the tanks as a tailwind to the 2020 guidance, I guess, it sounds like you’re on track to be realizing somewhat material part of that $100 million in 2020?

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [39]

——————————————————————————–

It’s not really what I’m speaking of. I’m just saying, day-to-day operations are — we’re getting — we’re exceeding our expectations on some of the day-to-day stuff outside the synergy bucket. The synergy bucket is on track.

——————————————————————————–

Operator [40]

——————————————————————————–

Your next question comes from the line of Praneeth Satish from Wells Fargo.

——————————————————————————–

Praneeth Satish, Wells Fargo Securities, LLC, Research Division – Senior Equity Analyst [41]

——————————————————————————–

Just going back to Alliance for a second. You mentioned in the past the possibility of doing a smaller 100 million cubic feet per day expansion. Is that still the size of offering that you’re looking at? And I guess, if you’re successful, when could that capacity be placed into service?

——————————————————————————–

Jason Travis Wiun, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & COO of Pipelines [42]

——————————————————————————–

This is Jason. So I guess, it will take — it’s really just a compression project. So it takes probably with regulatory process and construction, it probably takes about 2 to as much as 3 years to get something like that in service because it is a federally regulated pipeline. So I would say that would be about the time line.

——————————————————————————–

Praneeth Satish, Wells Fargo Securities, LLC, Research Division – Senior Equity Analyst [43]

——————————————————————————–

Got it. And then if you proceed with that, just to clarify, would Aux Sable have to be expanded?

——————————————————————————–

Jason Travis Wiun, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & COO of Pipelines [44]

——————————————————————————–

Are you talking about in Chicago?

——————————————————————————–

Praneeth Satish, Wells Fargo Securities, LLC, Research Division – Senior Equity Analyst [45]

——————————————————————————–

نعم.

——————————————————————————–

Jason Travis Wiun, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & COO of Pipelines [46]

——————————————————————————–

So we think that we can handle the — a small expansion like that at Aux Sable with some minor tweaks at the plants. But once we go towards the bigger expansion, 200,000 to 400,000 — or 200 million to 400 million cubic feet a day, that’s when we have to start having a hard look at Aux Sable?

——————————————————————————–

Jaret A. Sprott, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & COO of Facilities [47]

——————————————————————————–

Yes, it’s Jaret here. Yes, we just have to evaluate the richness of the gas that would be coming out of the Bakken and can we accept that, not on the processing side at Channahon but on the frac side. And then, do we need to add any more rail capacity is what we’re looking at right now.

——————————————————————————–

Praneeth Satish, Wells Fargo Securities, LLC, Research Division – Senior Equity Analyst [48]

——————————————————————————–

Got it. And then just one more question for me. In terms of Prince Rupert, are you seeing any demand from your customers to maybe start moving some butane? I think it’s mostly a propane export dock at this point, but could it be expanded to incorporate butane shipments?

——————————————————————————–

Jaret A. Sprott, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & COO of Facilities [49]

——————————————————————————–

Currently, we’re focused on expanding for the C3. In our recent announcement, just due to the overhang of C3 in the province, butane obviously isn’t that long. But definitely, customers would like enjoy and benefit from having more butane and propane offtake.

——————————————————————————–

Operator [50]

——————————————————————————–

Your next question comes from the line of Robert Catellier from CIBC Capital.

——————————————————————————–

Robert Catellier, CIBC Capital Markets, Research Division – Executive Director of Institutional Equity Research [51]

——————————————————————————–

I just wanted to just dive into your appetite for LNG in general and Jordan Cove in particular. So how do you go about balancing the need that you see in the marketplace versus the challenges in developing those types of projects? And basically, what would it take for you to go FID on something in Canada? And are you looking at a new project or buying an interest in an existing permitted project?

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [52]

——————————————————————————–

Well, that would really narrow it down, wouldn’t it, Robert? Listen, as we push to get our products to better markets, we’re looking at everything. The LNG project, Jordan Cove, what time line that’s on exactly, I guess, we’ll get some insight from FERC on that. We think the FERC approvals will build momentum for the project with the state. And the scarcity of that project probably will be the only West Coast North American LNG terminal. It still intrigues us, and we’re going to stick with it because our cost to stick with it is nominal, and it has huge, huge upside. And so the math is pretty easy. We’re going to methodically move that one forward. We’re looking at a bunch of locations in B.C., and there’s attributes of lower risk with some existing projects that are appealing. But those are not free. So just weighing all that out, looking at really what the gating criteria is for B.C. LNG. If, for example, it was determined that access to green power was a gating issue, then that’s something you have to look at. First Nations’ support is something you have to look at. So all the locations, we’re putting them through our stave of key attributes, and we’ll try to move something forward. This is going to be a long-term process. I’m not aware of any major infrastructure projects in Canada or for that matter, anywhere on the West Coast of the U.S. that gets done quickly. You go through the regulators, then you go through the courts, and so these are kind of mid- to end decade projects that we’re looking at. And we’re just laying the groundwork now because it just takes that long.

——————————————————————————–

Robert Catellier, CIBC Capital Markets, Research Division – Executive Director of Institutional Equity Research [53]

——————————————————————————–

نعم. I mean there’s no question developing, it’s hard, and that’s a good segue to my next question. I’m curious as to how you’re factoring in B.C. enshrining under up into law in terms of — and also, I guess, separately, the recent rail blockades into how do you view the development in B.C., not specifically or limited to LNG, just in general, but also on the LNG file?

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [54]

——————————————————————————–

That’s a great question. We actually added that uncertainty into our investment criteria. So we had, let’s say, 10 investment criteria, we’ve added an 11th, if I’ve got my numbers right, around what are the risks of changing regimes, right? I mean you’ve got a federal regime, a provincial or state regime, you’ve got a local regime, you’ve got First Nations and other local stakeholder regimes, and they’re always in a state of flux. So if you take a Jordan Cove, let’s call it a 10-year total development cycle, you’re going to have 2 or 3 federal governments, 2 or 3 state governments and so on and so forth. And so how do you weave the golden thread through all those things and create some lasting alignment for all stakeholders? That is a new risk criteria that we consider on these long-term projects. And so the one thing it could lead you to is to have many, many opportunities because only one will be able to weave the golden thread. So it changes your portfolio of thinking.

——————————————————————————–

Robert Catellier, CIBC Capital Markets, Research Division – Executive Director of Institutional Equity Research [55]

——————————————————————————–

It kind of speaks to the need of higher returns that you’re going to have to invest more development dollars spread against the different options. It kind of speaks to a requirement for a higher return as well.

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [56]

——————————————————————————–

نعم. I mean we used to say like, if you want to build a hydrocarbon project in Africa, then you need the political risk. Part of your return, and I think that exists now locally. So you’re quite right.

——————————————————————————–

Robert Catellier, CIBC Capital Markets, Research Division – Executive Director of Institutional Equity Research [57]

——————————————————————————–

Okay. My final question then is just with what’s going on in the market. So I don’t want to get too carried away about the short-term markets here. I’m thinking just longer-term on the gas market, everything that’s happening there. What’s your appetite for new gas investment? You guys have taken the impairment on Ruby, but a number of your peers have also taken a gas asset in impairments during the quarter. So what’s your appetite like for new gas infrastructure investment?

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [58]

——————————————————————————–

Well, I mean, we’re primarily, as you know, a hydrocarbon liquids company. And we got into the gas business originally to get more liquids out of the gas stream and to feed our core hydrocarbon liquids business. It comes down to geology. I was glad Jaret pointed out that we’re only 15% cretaceous, meaning that the other 85% is high liquids product. And so it’s a means to an end rather than a core strategy for us. Other than perhaps the things that we need to do to support LNG development because that hopefully takes you into a completely different market. And reminding everybody that we pursue a tolling model. And so the buyers of those services have very, very long-term demand, which makes you much more ambivalent to the price of gas.

——————————————————————————–

Operator [59]

——————————————————————————–

Your next question comes from the line of Patrick Kenny from National Bank.

——————————————————————————–

Patrick Kenny, National Bank Financial, Inc., Research Division – MD [60]

——————————————————————————–

Just on the polypropylene facility. I know you have the engineering and procurement contract locked down. But given you have a couple of other projects currently trending over budget, maybe you can comment on your comfort level around the construction budget for the PP facility?

——————————————————————————–

Stuart V. Taylor, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP of Marketing & New Ventures and Corporate Development Officer [61]

——————————————————————————–

Patrick, it’s Stu. We’re fairly — we’re just starting the detailed engineering. And so to be clear, what we have, we have the PDH component of the project. The most complex from an engineering and build perspective walk down on a lump sum contract that secured 60% of our costs. We have kicked off the EP contract on the PP facility. We’re continuing to evaluate that. It’s a less complex, simpler facility. We believe we’ve gone and partnered with TR, who are our PP experts and have built numerous facilities — or engineered numerous facilities and PP facilities in recent years. And when we get down to the construction contract, we’ll be evaluating that. But our team remains confident at the highest level of our capability to secure good contracts — good construction contracts when we need those. And again, it’s a simpler facility to build. So we, at this point, remain confident that we’ll come in on budget as we plan for that PP facility.

——————————————————————————–

Patrick Kenny, National Bank Financial, Inc., Research Division – MD [62]

——————————————————————————–

Okay. Great. And then maybe for Scott, just looking at consolidated leverage here. Based on guidance for 2020, it looks like debt-to-EBITDA will be temporarily above the 4.25x threshold. I know you have various levers to pull, but just curious when you expect this ratio to come back in line with your longer-term cargo rails? And if maybe you can confirm your outlook for any near to medium-term equity needs to fund your capital program?

——————————————————————————–

J. Scott Burrows, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & CFO [63]

——————————————————————————–

Sure, Rob — sorry, Pat. I think our math would show us not reaching that guardrail in 2020. As we look forward to 2021, 2022, I think we’ve been pretty open that leverage will peak slightly higher than that, maybe up to 4.5x as we reach peak kind of construction on the PP plant. If you think about where we are in the asset cycle, we do have some assets coming on in 2020. But then a lot of the cash flow from the existing projects don’t come on until kind of later in 2022 and 2023. So we’ve always been pretty clear and shown our path for leverage to tick up in 2021, 2022, and then you start to see it come down in 2023 and then materially in 2024 when the PP/PDH come online.

And then in terms of equity, I mean, I think as we’ve stated many times in our base case development plans, we are not forecasting or predicting any need for equity.

——————————————————————————–

Operator [64]

——————————————————————————–

(Operator Instructions)

Your next question comes from the line of Ben Pham from BMO.

——————————————————————————–

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [65]

——————————————————————————–

On Watson, can you remind us what your tolling or contracting strategy is on that project?

——————————————————————————–

Stuart V. Taylor, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP of Marketing & New Ventures and Corporate Development Officer [66]

——————————————————————————–

Ben, it’s Stu. We’re — essentially, we’re moving product through, our customers’ product, through that facility and recovering costs for the services offered. So it’s an all-in cost, essentially for moving product through the facility and market — or after we market and sell that price, they’ll get a return on that. So it’s — we’re taking our contracted volumes that we have with our customers and running them through that asset.

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [67]

——————————————————————————–

We — I’d just add. We have some of our own product in there. You’ll recall from the Provident acquisition, we have some frac spread barrels out of Taylor, for example, that we own the barrels. And we’ll take that through on a proprietary basis alongside customers’ barrels and our mantra there is customers get what we get. And — but there’s just more of a tolling model.

——————————————————————————–

Stuart V. Taylor, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP of Marketing & New Ventures and Corporate Development Officer [68]

——————————————————————————–

It will be a percentage. It’s a small percentage of our entire portfolio as we move barrels all over North America. Our customers get a portion of that, they’ll get a portion of the PRT opportunity as well. And in the future as we go forward with the PDH and we move propane in through the PDH facility, that too will become part of the basket of market that our customers will be able to access, giving them great diversification in pricing.

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [69]

——————————————————————————–

And it really — just one last build on that. The expansion up to a new frac, whether it’s in NEBC or Redwater IV, I think, is a significant feature that customers are looking for to pave another exposure to those incremental propane barrels. So again, that’s more than one thing to buy in the Pembina store.

——————————————————————————–

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [70]

——————————————————————————–

Okay. And maybe going back to one of your guardrails being above 80%, and I think you’re at 87% or 86% or so, it’s helping out in this the commodity tape. Could you comment on where that trends over time, especially with PDH coming on? And maybe just kind of high-level thinking, like, is it kind of like more you think about your leverage, where you’ve always historically like to be below under leverage position, is the same thing on the commodity side, it’s 80% plus, but you like to be well above that?

——————————————————————————–

J. Scott Burrows, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & CFO [71]

——————————————————————————–

Yes, maybe I’ll take that. I think in 2019, we still, overall, had a pretty good year for commodities around that 85%. If you take a normal, what we’ll call a P 50 marketing case and then you annualize for a full year of Kinder, we should be in and around that 90% range on a fee basis. And in fact, our 2020 budget looks at about 90% fee-based contribution. On a pro forma basis, if we get to some of our expectations around contracting to PDH, we would expect that, all else being equal, to drop to maybe somewhere between — around 85% then. That would be about the impact. Somewhere plus or minus 1% or 2% off of that.

——————————————————————————–

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [72]

——————————————————————————–

Okay. That’s pretty…

——————————————————————————–

J. Scott Burrows, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & CFO [73]

——————————————————————————–

It’s always been underground every year, depending on the commodity contribution. So I’m just trying to use a normalized commodity environment to kind of baseline you at about 90%.

——————————————————————————–

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [74]

——————————————————————————–

Yes, that makes sense then. And maybe just lastly, the Peace expansions, and maybe more specifically, Phase X. Is that — is Phase X really just more getting better predecessor phases in and reevaluating that? Or do you actually see some more volume production ramping up in the Montney?

——————————————————————————–

Jason Travis Wiun, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & COO of Pipelines [75]

——————————————————————————–

Well, I think, a 2-part to answer there, Ben. It’s — we’ve put on some of our other expansions. And as we’ve ramped up the volume to full utilization, we found that usually, we’ve built in enough caution through our engineering process that we actually have been able to run those assets at a higher volume than we predicted. So it’s just — there’s a lot of processes in place and some conservatism on a number of steps through the process that you take that sort of until you actually have the volume there, you can’t really test. So in terms of the long run, though, yes, we still see a long runway of volumes in terms of opportunities. And we’re somewhere in the neighborhood of 70% utilization right now, contracted at a much higher level. And we still have a lot of discussions ongoing to see more capacity signed up here and over the next year or so.

——————————————————————————–

Benjamin Pham, BMO Capital Markets Equity Research – Analyst [76]

——————————————————————————–

And then maybe just to close off, I know that Phase X and then your product segregation in line, is there still a lot of runway beyond Phase X? Maybe just call it something else at that point where we can start expanding Peace even beyond that?

——————————————————————————–

Jason Travis Wiun, Pembina Pipeline Corporation – Senior VP & COO of Pipelines [77]

——————————————————————————–

Well, I think Mick mentioned between powering up our main lines in Phase X. We have about 300,000 barrels. So that’s a fair bit of runway right off the bat. But we also have a number of pipelines in the corridor between, say, Fox Creek and Edmonton that are underutilized or utilized in different services that we could look at for alternatives, so before we’d have to start building anything new.

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [78]

——————————————————————————–

In terms of — if you want to zoom way out, you look at the Montney and the Duvernay high liquid basins, they’re very immature, really. 100-plus year of resource life, up to 150, depending. And every time we look over our shoulders, it’s more barrels per million that people are able to bring out. So if you’re asking, could there be life beyond Phase X, absolutely. Those basins, if we had egress a number of LNG plants versus one, and as all these pipelines fight their way through I used to say approval, but now becoming operationalized, there’s going to be a lot of egress. And we’re really well positioned between — if you look at the oil egress, 1.5 million barrels of oil egress that has to come from the field to the center, and Pembina’s between the field and the center. So we’re pretty optimistic as these pipes, gas or oil, get built that we’re extremely well positioned to benefit from that growth.

——————————————————————————–

Operator [79]

——————————————————————————–

There are no further questions at this time. I turn the call back over to the presenters.

——————————————————————————–

Michael H. Dilger, Pembina Pipeline Corporation – President, CEO & Director [80]

——————————————————————————–

Well, thanks, everybody. It’s been a great run for some of us who have been here 10 years. It’s been a lot of fun and look forward to the next 10, and thanks for your ongoing support and try not to look at your trading screens today. Cheers.

——————————————————————————–

Operator [81]

——————————————————————————–

This concludes today’s conference call. You may now disconnect.