ما مدى سوء تحطم الفيروس التاجي؟

عندما شرعت في كتابة هذه المقالة ، كان هدفي هو إعطاء القراء بعض الإحساس العملي بالعواقب الاقتصادية المحتملة لأزمة الفيروس التاجي: مجموعة من أفضل النتائج إلى أسوأها. ثبت أن ذلك صعب لعدة أسباب.

أولاً ، لم نتعامل مطلقًا مع أي شيء مثل هذا ، على الأقل في العصر الاقتصادي الحديث. ثانيًا ، ما سيحدث بعد ذلك يعتمد بشكل كبير على تصرفات الحكومة: مدى سرعة الاستجابة وحجمها ومدى تصميمها بشكل جيد.

ثالثًا ، وهذا هو الجزء الصعب الكتابة: السرعة التي تحصل بها التوقعات كثير الأسوأ ببساطة هو دوران الرأس. الأرقام التي بدت في الستراتوسفير منذ أيام هي الآن من المدى المتوسط ​​إلى المنخفض. وقال مارك بول ، الأستاذ المساعد في الدراسات الاقتصادية والبيئية بكلية فلوريدا الجديدة: “التقديرات موجودة في كل مكان في الوقت الحالي”. الإسبوع. “ولكن أعتقد أنه من الواضح أن الاقتصاد في حالة من السقوط الحر حاليًا ، وبدون تدخل حكومي كبير في شكل حوافز مالية واسعة النطاق ، فإننا نخاطر بركود اقتصادي أو كساد يقزم الأزمة المالية لعام 2008”.

مع هذه المقدمة الرائعة ، دعنا نحاول وضع بعض الأرقام على هذا الشيء.

الاسبوع الماضى، توقع JP Morgan سينكمش الاقتصاد بنسبة 2 في المائة في الربع الأول من عام 2020 (يناير وفبراير ومارس) ثم ينكمش بنسبة 3 في المائة في الربع الثاني (أبريل ومايو ويونيو). بحلول يوم الاثنين ، جولدمان ساكس قال سيتوقف الاقتصاد عن النمو في الربع الأول ، ويتقلص بنسبة 5 في المائة في الربع الثاني.

لإعطائك بعض السياق: في الركود العظيموانكمش الاقتصاد بنسبة 2.3 في المائة في الربع الأول من عام 2008 ، وارتد إلى نمو إيجابي بنسبة 2.1 في المائة في الربع الثاني ، ثم تراجع مرة أخرى بنسبة 2.1 في المائة سلبية في الربع الثالث ، ثم انخفض أخيرًا بنسبة 8.4 في المائة وحشية في الربع الرابع ، قبل أن يصل في النهاية بدأت تنمو مرة أخرى. ولسوء الحظ ، كما حدث في الأسبوع الماضي ، تجاوزت توقعات الأثر الاقتصادي للفيروس التاجي حتى أسوأ انهيار عام 2008.

تستمر القصة

الأربعاء الماضي ، جي بي مورجان المتوقعة نمو سلبي بنسبة 4٪ في الربع الأول سلبية 14 في المئة في الثانية. يوم الخميس ، بنك أمريكا المتوقعة نمو سلبي بنسبة 12 بالمائة في الربع الثاني. أخيرا ، صباح الجمعة ، جولدمان ساكس أصدرت أرقامها المتجددة الخاصة بها: سلبي 6 بالمائة في الربع الأول و سلبي 24 في المئة في الثانية – ما يقرب من ثلاثة أضعاف أسوأ ربع الركود العظيم. وهو ببساطة مذهل.

الآن ، ماذا عن الوظائف؟

وتشير أحدث أرقام جولدمان إلى أن البطالة ستبلغ ذروتها عند 9 بالمائة. ولكن من الصعب أيضًا أن نرى كيف أن انخفاض حجم الاقتصاد بنسبة 24 في المائة في ربع واحد لن يأتي مع انهيار وظائف أسوأ بكثير مما رأيناه في ذروة الركود العظيم.

من المسلم به أنه لا توجد علاقة مباشرة بين أرقام العمالة وتغيرات الناتج المحلي الإجمالي. اعتمادًا على أجزاء الاقتصاد الأكثر تضررًا ، يمكن أن تترجم وحدة واحدة من خسارة الناتج المحلي الإجمالي إلى وظائف أكثر أو أقل مدمرة. وهناك صيغ مختلفة لاشتقاق آثار التوظيف تلك. لكن جوش بيفنز ، مدير الأبحاث في معهد السياسة الاقتصادية ، قدر أن ينكمش بنسبة 5 في المائة في ربع واحد ستترجم إلى 3 ملايين وظيفة فقدت بحلول يونيو – مما أدى إلى معدل بطالة لا يقل عن 5.3 في المئة.

أما بالنسبة لانكماش 14 في المائة في الربع الثاني ، فسيكون ذلك فقدت 7.5 إلى 8 ملايين وظيفة بحلول يونيو، ومعدل بطالة لا يقل عن 8 في المئة. قال بيفنز الإسبوع أن الانخفاض بنسبة 24٪ يعني فقدان 14 مليون وظيفة – معدل بطالة يبلغ 12٪.

في غضون ذلك ، بلغ معدل البطالة ذروته بعد عام 2008 بنحو 10 في المائة.

شيء آخر مهم يجب ملاحظته: معظم هذه التوقعات تتوقع دفعة كبيرة بنفس القدر من النمو الإيجابي في الربع الثالث من عام 2020 ، يليه مزيد من النمو في الربع الرابع. بعبارة أخرى ، سنحصل على تراجع حاد ومفاجئ ، ولكن انتعاش سريع وقوي تقريبًا بعد ذلك.

وهذا يعني أن الانكماشات الاقتصادية للعام بأكمله أقل مروعة بقليل: تتوقع أحدث أرقام جولدمان ساكس نموًا سلبيًا بنسبة 3.8 في المائة للناتج المحلي الإجمالي لعام 2020. وهذا أسوأ من الأرقام السنوية لعام 2008 (سلبية 0.1 في المائة) أو 2009 (سلبية 2.5 في المائة ). ولكن على الأقل ليس الأمر بنفس السوء الذي بلغه الكساد الكبير عندما تقلص الناتج المحلي الإجمالي ضخم 13 في المئة عام 1932.

ولكن ما مدى احتمالية هذا الارتداد السريع في الاقتصاد ، حقًا؟ جي دبليو وقال ماسون ، أستاذ الاقتصاد المساعد في كلية جون جاي في مدينة نيويورك الإسبوع إنه متشكك بعمق. “أعتقد أن سيناريو الارتداد هذا يعتمد على نوع من النموذج الأساسي للاقتصاد الذي يفترض أن إصلاح أشياء مثل هذا أسهل بكثير مما هو عليه بالفعل.”

أحد الأشياء التي جعلت الركود العظيم وحشيًا للغاية هو أن التعافي استغرق سنوات وسنوات. انخفاض لا نهاية له من معدلات البطالة المرتفعة بشكل لا يصدق يتراجع ببطء. صحيح أننا اعتدنا على رؤية هذه الأنواع من الارتدادات السريعة من الانكماش الاقتصادي. لكن الانتعاش من الركود الثلاثة الأخيرة على الأقل كان من النوع البطيء الطحن. حتى القفزة إلى 5 في المائة من البطالة التي استغرقت سنوات وسنوات لتتراجع ستكون أزمة اجتماعية واقتصادية خطيرة. ناهيك عن 8 بالمائة أو (gulp) 12 بالمائة.

الآن ، هناك بعض الأخبار الجيدة المحتملة المخفية في هذا: إذا كانت النماذج التي يستخدمها Goldman Sachs وآخرون غير واقعية في توقعاتهم بشأن الارتداد ، فقد يكون لديهم خطورة الانكماش الأولي بشكل خاطئ أيضًا. يبدو هذا مستبعدًا على الرغم من ذلك: نحن نحصل بالفعل على بعض الأرقام الثابتة حول ما يحدث بالفعل في الاقتصاد (على عكس نماذج الكمبيوتر التي تتوقع الأرباع القليلة القادمة) وهذه الأرقام هي مرعب. ارتفعت مطالبات البطالة خلال الأسبوع الماضي من مستويات متدنية للغاية إلى مساواة أكثر أو أقل من الأسابيع القصوى للكساد العظيم.

بالنظر إلى التقارير الإخبارية وما نعرفه بالفعل ، من المحتمل جدًا أن تصل مطالبات البطالة لهذا الأسبوع القادم إلى مستويات مختلفة عن أي شيء رأيناه على الإطلاق. سوف تمر أسابيع حتى الآن قبل أن تتمكن الإحصاءات الحكومية حول البطالة والناتج المحلي الإجمالي من اللحاق بالأحداث. ولكن خذ خليطًا من بيانات كشوف المرتبات والدراسات الاستقصائية الواردة بالفعل ، وبافتراض أن هذه الأنماط تنطبق على البلد ككل – ما يصل إلى خمس العمال الأمريكيين فقدوا ساعات أو فقدوا وظائفهم بالكامل. تؤدي عمليات إغلاق أماكن العمل والمصانع والحانات والمطاعم وصالات الألعاب الرياضية والمقاهي وغيرها على نطاق المجتمع إلى القضاء على التوظيف وإيقاف أجزاء كبيرة من الاقتصاد ، وتوقف الصراخ على نطاق وسرعة لا يمكن تخيلهما تقريبًا.

“20 بالمائة [unemployment] “آني لوري كتب في المحيط الأطلسي. للمقارنة ، في الكساد العظيم ، بلغت البطالة ذروتها عند 25 بالمائة.

كل ركود صدمة ، تليها حلقة ردود فعل سلبية. في منتصف القرن الماضي ، كانت الصدمات في كثير من الأحيان تقلق الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم ، ورفع أسعار الفائدة مؤقتًا. في العقود الأخيرة ، كانت الصدمات تبرز فقاعات الديون والأصول. هذه المرة ، فإن الحجر الصحي وأوامر الإيواء في مكانها لمكافحة الجائحة. ولكن ما تفعله الصدمة دائمًا هو طرد مجموعة من الناس من العمل ؛ لا يمكنهم الإنفاق في الاقتصاد ، لذا فإن المزيد من الشركات تغلق وتسريح المزيد من الناس ؛ يغسل ، يشطف ، يكرر. قال ماسون “بمجرد أن تبدأ الأمور في التفكك تصبح نوعًا من عملية الاكتفاء الذاتي”.

لا يوجد سبب متأصل في تعافي الاقتصاد ، إذا تُرك لأجهزته الخاصة ، مع السرعة والقوة التي يتوقعها المحللون السائدون. أو حتى أن الانتعاش سيبدأ بمجرد الربع الثالث من عام 2020. إن ارتفاع أسعار الفائدة وتضخم فقاعات الأصول ، لأنها تبدأ في النظام المالي ، يجب أن تتراكم مع مرور الوقت قبل أن تبدأ في طرد الناس من العمل. ولكن مع الحجر الصحي لفيروس كورونا ، هائل يتم طرد العديد من الأشخاص من العمل فورًا. ليس هناك ما يشير إلى مدى سوء حلقة التغذية المرتدة السلبية التي تنطلق.

بعبارة أخرى ، تشير سيناريوهات الارتداد السريع إلى تدخل حكومي كبير للغاية لإنقاذ الاقتصاد.

كيف هائلة؟ لقد كتبت قبل أيام قليلة أن الكونجرس يجب أن يفكر على الأقل 1 تريليون دولار. يبدو هذا الآن غير كاف بشكل يائس. بافتراض أننا في ضربة أخرى مثل عام 2008 ، وخلص ميسون إلى أننا سنحتاج إلى 3 تريليون دولار: نفس الحافز الذي مررناه حينها ؛ بالإضافة إلى الكثير من الإضافات ، لأن حافز 2009 كان صغيرًا جدًا ؛ بالإضافة إلى المزيد للتعويض عن حقيقة أن الاحتياطي الفيدرالي كان قادراً فقط على خفض أسعار الفائدة 1.5 نقطة مئوية هذه المرة قبل أن يصل إلى الصفر. (خفضت هذه النقاط بنحو 5 نقاط مئوية في عام 2008).

كما قال لي بول ، نحتاج أيضًا إلى التفكير في التحفيز على أنه يأتي بمرور الوقت ، في مرحلتين متميزتين.

المرحلة الأولى هي في حين أن الفيروس لا يزال يمثل تهديدًا ، ومن الخطأ في الواقع تسمية ذلك بأنه “محفز”. في هذه المرحلة ، نحن لا نحاول استئناف النشاط الاقتصادي ، لأنه لا يمكن إعادة التشغيل من أجل الصحة العامة. مهما استمر الحجر الصحي ، فإنه يفجر تمامًا القواعد العادية للرأسمالية الأمريكية ، والطرق العادية التي نجني بها المال: لن يذهب الناس إلى العمل ، لكنهم سيظلون بحاجة إلى الدخل. لن تحقق الشركات مبيعات ، لكنها ستظل بحاجة إلى الإيرادات. علاوة على ذلك ، هناك “عبء” من الالتزامات المالية المستمرة التي ستظل الأسر والشركات بحاجة إلى الوفاء بها: الديون وبطاقات الائتمان للدفع ، وقروض الطلاب للخدمة ، والإيجار والرهون العقارية للوفاء بها ، والعقود للوفاء بها ، وعلى. يجب إلغاء كل ذلك أو تعليقه حتى يمكن استئناف النشاط العادي.

من الجدير بالذكر أيضًا أنه ليس لدينا أي فكرة إلى متى ستستمر هذه المرحلة الأولى: يبدو أن الجميع يفترض أن فترة الحجر الصحي ستكون بضعة أسابيع على الأكثر. ولكن من الممكن تماما المجتمع الأمريكي يجب أن يمر بإغلاق دوري حتى يمكن العثور على لقاح وإتاحته على نطاق واسع – وهي عملية قد تستغرق عامًا ونصف ، إن لم يكن أطول. ليس هناك ما يخبرنا عن حجم المرحلة الأولى من الإنفاق في هذه الحالة.

ال ثانيا ستكون المرحلة محفزة كما نفكر في ذلك تقليديا: تدفق كبير للإنفاق العام والاستثمار لبدء النشاط الاقتصادي مرة أخرى بمجرد التعامل مع الفيروس. لاحظ بول أن صفقة جديدة خضراء ستكون طريقة ممتازة لإغراق الاقتصاد بسرعة بهذا النوع من الإنفاق والتوظيف والاستثمار.

وهذا هو حقًا. نحن ننظر إلى تكرار عام 2008 ، ربما أسوأ. لكن كل هذا يتوقف على عاملين X عملاقين: إلى متى يشكل الفيروس نفسه تهديدًا رئيسيًا للصحة العامة ، ومدى استجابة الحكومة. لكن حقيقة أن التعافي السريع والقوي سيتطلب إنفاقًا فيدراليًا على نطاق كان يمكن اعتباره مجنونا ومخالفًا تمامًا قبل أسابيع فقط ، من شأنه أن يمنحك فكرة عن مدى خطورة الموقف.

بشكل أساسي ، عند هذه النقطة ، فإن سيناريوهات الحالة الأفضل إلى الأسوأ تمتد من “سيئ جدًا” إلى ، كما قال بولس ، “نحن فقراء”.

هل تريد المزيد من التعليقات والتحليلات الأساسية مثل هذا يتم تسليمها مباشرة إلى بريدك الوارد؟ قم بالتسجيل في النشرة الإخبارية “أفضل المقالات اليوم” الأسبوعية هنا.

المزيد من القصص من theweek.com
5 رسوم متحركة رائعة عن أبطال الفيروس التاجي
زلزال قوي يضع كرواتيا في أحجية الفيروس التاجي
كان رد فعل إيران وكوريا الشمالية مختلفًا تمامًا تجاه عروض الولايات المتحدة للمساعدة في محاربة الفيروس التاجي